府庫第1088期基金投顧觀察原創(chuàng)內(nèi)容

咱們之前在聊多元資產(chǎn)配置的時候，有一個特別重要的概念，就是找到那些收益來源不同的低相關(guān)性資產(chǎn)。圍繞著這個理念，從最初國內(nèi)的股票配置，增加了國內(nèi)債券，以及海外國家的股票與債券，同時在商品類的資產(chǎn)中，還納入了黃金，咱們看過的不少投顧組合的分析中，都說到由于黃金與其他股債類資產(chǎn)幾乎沒有相關(guān)性，所以納入黃金后，是可以明顯改善投資組合的收益風(fēng)險特征的。

在比較經(jīng)典的永久組合中，給予了黃金25%的持倉比例，最終收獲了很不錯的投資結(jié)果。上圖是黃金的價格走勢圖，黃金是處于一個長期的上漲狀態(tài)中，雖然在過程中會經(jīng)歷比較長周期的震蕩，但整體向上的趨勢是非常明顯的，本身回報率不錯，波動率比股票略小一些。

所以一個推斷就是，目前只納入了黃金，如果納入了其他商品類資產(chǎn)的話，這樣不就可以更好地改善投資結(jié)果了么？

但這件事并不能達到預(yù)想的目標(biāo)，我們拿國內(nèi)的豆粕ETF、有色ETF、能源化工ETF來看一下。

首先是豆粕ETF，它的走勢有一種小黃金的感覺，看起來也是一個不錯的上升趨勢。因為底層配置的是期貨，豆粕本身有不錯的展期收益，豆粕ETF在吃到這部分收益之后，加上豆粕這幾年有一波行情，整體看起來收益非常不錯。

但換一個角度看看豆粕期貨的價格，長期處于一個大的震蕩區(qū)間當(dāng)中，這點很重要，因為這就與黃金有很大的不同，并沒有長期上漲的預(yù)期在里面。其實很可以理解，因為都是日常的農(nóng)產(chǎn)品，如果價格出現(xiàn)大幅變化，或者長期上漲的話，對生活的影響是很大的。

另外一個是有色ETF。有色ETF的走勢就不像是豆粕ETF那么理想，當(dāng)前也處在一個比較大的震蕩區(qū)間當(dāng)中。通過一份報告了解到，有色ETF也能拿到一些展期的收益，但這個收益就不太穩(wěn)定，不同周期下不太一樣。

最后是能源化工ETF，這個看起來就更不理想了，不僅處于震蕩當(dāng)中，還有種下跌趨勢的感覺，并且展期收益為負，長期持有是有損耗的。

所以找到長期向上的資產(chǎn)，并不是一件容易的事情。

黃金可以納入資產(chǎn)配置，因為黃金有隨著通貨膨脹長期上漲的邏輯在里面，加上避險等屬性，黃金有很不錯的投資價值。而對于其他商品來說，由于本身收到供需的影響更明顯，缺乏長期上漲邏輯的支撐，并不適合買入并持有的投資方式。

不過不能買入并持有，并不代表沒有投資價值。比如對于油氣類股票指數(shù)，處于長期震蕩趨勢中，那樣通過網(wǎng)格策略就能比較好地去做投資，其它商品類資產(chǎn)，雖然沒有長期上漲的情況，但階段性的上漲下跌趨勢很明顯，可以通過趨勢策略去做捕捉，這些也都是對投資組合的一種補充。

現(xiàn)在看起來能挖掘出來長期上漲的資產(chǎn)，真的不是一件容易的事情，這些低相關(guān)性還能長期上漲的資產(chǎn)，確實應(yīng)該都配置在組合中啊。

府庫投顧觀察

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