9月17日，港股市場的交易數(shù)據(jù)勾勒出阿里巴巴（09988.HK）的強(qiáng)勢表現(xiàn)：開盤即高開2.74%，續(xù)創(chuàng)近年股價新高，港股總市值時隔許久重回3萬億港元關(guān)口。

資本市場的這波熱度，恰好與前一日阿里巴巴創(chuàng)始人馬云的公開露面形成時間上的呼應(yīng)，9月16日晚，馬云現(xiàn)身杭州阿里西溪園區(qū)B區(qū)的HHB音樂酒吧

據(jù)相關(guān)媒體報道稱，當(dāng)晚馬云由阿里集團(tuán)執(zhí)行副總裁邵曉鋒陪同，身著深色T恤與白色短褲，頭戴白色鴨舌帽，裝扮休閑，神態(tài)輕松。

在被酒吧內(nèi)賓客認(rèn)出后，現(xiàn)場響起了“馬老師”的齊聲呼喊，眾人紛紛拍照記錄，馬云揮手致意后戴上口罩。

這家由馬云于2019年1月創(chuàng)辦的酒吧以“平頭哥”為核心標(biāo)識，入口處的名人簽名墻與員工制服上“生死看淡，不服就干”的標(biāo)語，現(xiàn)今已成為阿里企業(yè)文化的具象符號，而創(chuàng)始人的意外現(xiàn)身讓這一空間的象征意義更為凸顯。

2025年以來，馬云的公開活動頻次顯著提升。

2月現(xiàn)身阿里杭州園區(qū)與員工互動，4月在阿里云新財年啟動會上發(fā)表關(guān)于AI價值的演講，5月于復(fù)刻版“湖畔小屋”與CEO吳泳銘共同鼓勵員工堅守創(chuàng)業(yè)精神，6月現(xiàn)身餓了么工區(qū)參與業(yè)務(wù)會議，8月還深入螞蟻森林項目現(xiàn)場調(diào)研生態(tài)修復(fù)工作。

彭博社的報道指出，馬云對集團(tuán)的直接參與度已達(dá)到近五年來的最高水平，尤其聚焦于AI戰(zhàn)略與電商競爭兩大核心領(lǐng)域。

這種“在場信號”的背后，是阿里近年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)與業(yè)績基本面的支撐。

2025年8月，阿里巴巴完成重大業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整，原“1+6+N”架構(gòu)被整合為中國電商集團(tuán)、國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、云智能集團(tuán)及“所有其他”四大核心板塊，旨在提升組織協(xié)同效率。

而架構(gòu)調(diào)整的成效已在財報數(shù)據(jù)中逐步顯現(xiàn)：截至2025年6月末的2026財年第一財季，阿里整體營收達(dá)2476.5億元，同比增長2%；凈利潤同比增長76%至424億元。

其中，云智能集團(tuán)表現(xiàn)尤為亮眼，收入同比增長26%達(dá)334億元，創(chuàng)下近三年最高增速，AI相關(guān)產(chǎn)品收入更是連續(xù)八個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長。

更受市場關(guān)注的是，The Information爆料稱，阿里已開始使用自研AI芯片進(jìn)行模型訓(xùn)練，逐步降低對英偉達(dá)芯片的依賴，目前一款新的人工智能芯片已進(jìn)入測試階段，戰(zhàn)略意圖直指填補(bǔ)英偉達(dá)在中國市場的空白。

高盛等投行預(yù)測，阿里云2026財年收入增速將達(dá)24%，EBITA利潤率提升至11.9%，AI基礎(chǔ)設(shè)施投入將新增約300億元年化收入。

不過，對于外界熱議的“回歸”猜想，阿里內(nèi)部此前已明確澄清“馬云回歸是絕不可能的，并且馬云是創(chuàng)始人也從來沒離開過”，也否認(rèn)了“取消1+6+N模式重回大集團(tuán)模式”的傳聞。

從實際行動來看，馬云的參與更多體現(xiàn)在戰(zhàn)略方向的指引與企業(yè)文化的傳承上，如在阿里云啟動會上強(qiáng)調(diào)“科技應(yīng)呵護(hù)人間煙火，讓普通人受益”，在湖畔小屋鼓勵員工堅持創(chuàng)業(yè)精神。

這些言行與HHB酒吧“生死看淡，不服就干”的平頭哥精神形成呼應(yīng)，構(gòu)成了對管理層戰(zhàn)略的隱性支撐。

阿里市值重回3萬億港元，本質(zhì)上是業(yè)務(wù)基本面改善、技術(shù)布局見效、市場信心修復(fù)等多重因素共同作用的結(jié)果，馬云的現(xiàn)身只是這一過程中的一個具象化符號。

資本市場的短期波動終究會回歸價值本質(zhì)，阿里能否將當(dāng)前的市值修復(fù)轉(zhuǎn)化為長期增長動能，仍取決于AI戰(zhàn)略的落地成效、新業(yè)務(wù)的盈利轉(zhuǎn)化以及核心業(yè)務(wù)的護(hù)城河鞏固。

而馬云的“在場感”能為這份轉(zhuǎn)型提供多少助力，或許正如HHB酒吧的創(chuàng)辦初衷——提供“好酒、好音樂、好朋友”的交流空間那般，更多是精神層面的凝聚，而非直接的管理干預(yù)。

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