府庫第1085期基金投顧觀察原創(chuàng)內(nèi)容

昨天的時候有一位朋友留言，說如果對于大類資產(chǎn)歷年表現(xiàn)有充分的思考，對投資來說會有很大幫助。

我把觀察的大類資產(chǎn)數(shù)據(jù)，歷年的漲跌幅情況做了一個匯總，內(nèi)容涵蓋比較多，確實從2016年至今的數(shù)據(jù)，沒有任何一類資產(chǎn)能夠連續(xù)兩年是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，同時也沒有任何資產(chǎn)是連續(xù)兩年表現(xiàn)最差的資產(chǎn)。

投資中是有地球引力的，沒有任何一類資產(chǎn)能保持持續(xù)的強勢，總會在不同時間段，有的表現(xiàn)好，有的表現(xiàn)差。

再看這些資產(chǎn)的收益風險特征，如果只看這個區(qū)間的話，配置美股與黃金就是最優(yōu)解，中證500、中證1000、中證2000這三類資產(chǎn)經(jīng)過十年的時間年化收益還基本為0或者為負，很難去做出配置這些資產(chǎn)的決定。

這幾年在做投顧觀察的時候，能深刻感受到這個問題。比如最初的時候，主動偏股基金受到大家的追捧，結(jié)果后來指數(shù)基金表現(xiàn)強勢，紅利類指數(shù)在這個過程中又脫穎而出，同時海外美股特別強勢，讓不少投資者覺得配置美股就是最好的選擇。

但美股也經(jīng)歷過特別長期的低迷，2000-2010年的美股累計收益并不理想。中國股票類資產(chǎn)今年也靠著中小盤指數(shù)與恒生指數(shù)、恒生科技、恒生互聯(lián)網(wǎng)類指數(shù)撐了起來，大幅跑贏權(quán)重類的滬深300指數(shù)，紅利類表現(xiàn)就更加平淡。

投資組合很難基于我認為哪類資產(chǎn)會表現(xiàn)比較好的背景下去進行配置，如果基于這樣的設(shè)想，往往會選擇資產(chǎn)輪動或者行業(yè)輪動的投資策略。而像上面每一年的資產(chǎn)收益特征，想要十年時間里都能把握住行情，找到表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，難度極大，基本是不可能實現(xiàn)的。

而另外一類投資策略選擇的是面向不確定性的投資策略，比如全天候投資策略，就是把經(jīng)濟發(fā)展分為四個象限，在不同情況下，都有有不同的資產(chǎn)有良好的表現(xiàn)，那樣就按照不同經(jīng)濟狀態(tài)進行配置，這樣理論上投資組合無論在任何時候都會有資產(chǎn)站出來，為整體增長做出貢獻。

之前我的思路會是聚焦在交易策略上面，比如如何在A股完成特別好的擇時，下跌的時候空倉，上漲的時候滿倉，這條路覺得走了有差不多快10年的時間，才發(fā)現(xiàn)原來這樣不太對。

現(xiàn)在我的思路會按照資產(chǎn)選擇、工具選擇、交易策略這個順序去看。比如咱們分析過道富橋水全天候ETF的資產(chǎn)配置情況，看到了全天候ETF所選擇的幾大類資產(chǎn)，并且使用了杠桿工具完成了整個組合的配置，這些事情的優(yōu)先級會更高，最后才是針對這類資產(chǎn)和工具，所使用的具體的交易策略。

最近終于忙完一件大事，后面可以有一些時間咱們一起去看看現(xiàn)在FOF對于多元資產(chǎn)配置的情況了。目前我的想法是咱們先看看有哪些多元資產(chǎn)配置的FOF，再去看看他們都配置了哪些資產(chǎn)與如何配置的，最后嘗試去理解這些FOF的投資策略，再次對咱們的資產(chǎn)配置體系做一次升級。

當然現(xiàn)在無論是A股還是港股，都表現(xiàn)非常不錯，暫時不需要操心，咱們還是為未來去做更多的準備呀。

府庫投顧觀察

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