大行科工香港上市 圖源：DAHON大行折疊車公眾號

撰文丨吳嘉敏

編輯丨周嘉寶

戶外騎行熱潮正蔓延至資本市場。

9月9日，“中國折疊自行車第一股”大行科工（02543.HK）在港交所主板掛牌上市。上市首日，這家總部位于深圳的自行車龍頭企業(yè)上演“高開”行情，當日早盤一度漲近40%。

截至9月9日收盤，大行科工較高點已回落，報收56.90港元/股，當日漲幅縮窄至14.95%，該股當日換手率高達104%，總市值18.02億港元。9月10日，大行科工股價開盤后持續(xù)走低。

值得一提的是，此次大行科工全球發(fā)售792萬股H股，其中香港公開發(fā)售占10%。每股發(fā)售價為49.50港元。根據配售結果，大行科工公開發(fā)售獲7558.4倍超額認購，創(chuàng)港股IPO超購歷史新高。

一年賣22萬輛自行車，紀念款上市首日斷貨

在零售終端市場，大行科工的產品展現出了強勁的號召力。

大行科工的歷史可追溯至1982年，創(chuàng)始人韓德瑋被譽為“現代折疊自行車之父”。公司旗下品牌大行（DAHON），是全球折疊車的知名品牌，大行科工也曾在2000年被吉尼斯紀錄千禧年版認定為“世界最大的折疊車產銷集團”。

招股書援引灼識咨詢顯示，按2024年折疊自行車零售量計算，大行科工在中國內地折疊自行車行業(yè)的市場份額達26.3%；按零售額計算，大行科工的市場份額為36.5%。

9月9日，大行科工同步推出一款帶有創(chuàng)始人親筆簽名的上市紀念版P8限量折疊自行車，相比非限量款P8產品，上市紀念限量款售價要高出500多元。

時代財經觀察到，大行這款上市紀念版自行車在淘寶、京東兩大電商平臺迅速售罄。該款紫色簽名的限量車，在淘寶及京東分別售價4078元、4288元。大行淘寶客服告訴時代財經，該限量款淘寶店鋪僅發(fā)售11臺。兩家客服均表示“當日上午就售罄了”。

9月10日，前述限量款折疊自行車淘寶頁面顯示“已下架”，而京東平臺則顯示“無貨”。

左圖為淘寶頁面，右圖為京東頁面

數據顯示，2022-2024年，大行科工營收從2.54億元增至4.51億元，年度利潤及全面收益總額從3143.4萬元升至5229.9萬元，呈現增長態(tài)勢。2025年前4個月，其營收、利潤及全面收益總額分別達1.85億元、2152.8萬元。

營收增長主要由自行車銷量增長推動。招股書顯示，2022年，大行科工自行車年銷量為14.90萬輛；到2024年，大行科工當年賣出22.95萬輛自行車。招股書顯示，截至2025年7月底，大行自行車今年的銷量已經突破18.5萬輛，高過2023年全年的15.69萬輛。

對比許多其他消費企業(yè)，大行科工的上市路也走得格外順利。大行科工曾于2023年4月委聘財務顧問提供IPO意見，今年1月20日首次遞交招股書，7月22日二次更新招股書，9月9日便順利掛牌。

83歲創(chuàng)始人仍在管理一線

“為什么不把自行車折疊起來？”一次將自行車塞進汽車后備箱的日常動作，讓1941年出生的“40后”博士韓德瑋，萌生了改變行業(yè)的想法。

公開資料顯示，韓德瑋出生于廣東韶關，9歲隨父母移居中國香港，后又與父母赴美定居。1973年，他成功獲得南加州大學物理學博士學位。畢業(yè)后，他先后任職于美國洛杉磯休斯飛機公司、休斯研究所，專注激光核聚變發(fā)電研發(fā)。

在該領域深耕10年后，韓德瑋意識到項目或許難以在自己有生之年落地。

1981年，40歲的他放棄了高薪穩(wěn)定的科研工作。他寫下了“敢想、敢做、拼命做”七字，并向休斯研究所遞交辭職信。1982年，41歲的韓德瑋籌資到200萬美元，創(chuàng)立了大行公司和北美大行公司，正式踏入折疊自行車行業(yè)。

如今，83歲的韓德瑋仍掌舵大行科工。在大行科工上市時，其擔任公司執(zhí)行董事、董事長兼總經理。招股書顯示，上市前韓德瑋直接持有大行科工88.56%股份，并通過一個員工持股平臺大行科工企業(yè)有限合伙持有1.6%的權益。公開發(fā)售后（未行使超額配股權），韓德瑋與大行科工有限合伙，分別通過直接持股與權益擁有等方式，合計持有公司超六成股份，仍為公司控股股東。

值得一提的是，招股書顯示，大行科工董事會及高管中，并無韓德瑋關聯人士身影。此外，韓德瑋還與大行科工達成一項不競爭契約。

該契約顯示，韓德瑋向公司做出承諾：在協議有效期內，自己及關聯方不會從事和公司“搶生意”的業(yè)務，同時在涉及利益沖突的股東投票中放棄表決權。該協議自大行科工上市起生效。

成功上市只是大行科工在資本市場的開始，公司的業(yè)績增長是否具備可持續(xù)性，將決定投資者是否繼續(xù)為這家消費企業(yè)買單。

當下，折疊自行車行業(yè)還處于小眾賽道。盡管中國內地折疊自行車行業(yè)零售額從2019年的4億元增至2024年的18億元，年均增速31.6%，且預計2029年市場規(guī)模將達46億元，但“小眾賽道”的天花板仍需突破。

未來，折疊自行車行業(yè)需在技術創(chuàng)新、品牌溢價提升、渠道拓展等方面持續(xù)發(fā)力，才能實現從“小眾細分”到“主流品類”的跨越，真正打開行業(yè)天花板。

除了創(chuàng)始人的背景和騎行熱潮，大行科工還需要更多故事來持續(xù)打動資本市場。9月10日，大行科工股價開盤后持續(xù)走低，截至當日收盤，該股報51.80港元/股，較開盤價下跌8.96%。有網友評論：“單車就是單車，變不了摩托”。

19號商研社

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