先說下大事，今天的債市，據(jù)傳言有大資金砸盤，場(chǎng)外指數(shù)債基被大量贖回。

有人做了某三方渠道的統(tǒng)計(jì)，銀行自營創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來的最大單日贖回量。

很多人對(duì)此解讀是，上周的征求意見稿要對(duì)場(chǎng)外指數(shù)也要求持有半年才免贖回費(fèi)，加上今天有小作文說正在調(diào)研公募債基分紅免稅取消事宜，所以機(jī)構(gòu)集中砸盤。

我對(duì)此持懷疑態(tài)度。首先新政策正式公布至少要月底，真正落地改造也需要一段時(shí)間，機(jī)構(gòu)完全可以“有序撤離”；其次新規(guī)真落地后，公募債基分紅免稅取消的文件就不重要了，因?yàn)橐?guī)模都沒了，什么稅不稅的，意義不大，當(dāng)然場(chǎng)內(nèi)債券ETF還是會(huì)迎來發(fā)展。

對(duì)債市長期沒影響，因?yàn)橼H回的錢要么投場(chǎng)內(nèi)ETF要么自己配，最終還是會(huì)回到債市。

固收從業(yè)人員也不用著急，以后理財(cái)子和自營等機(jī)構(gòu)直投需求增加，就業(yè)崗位還是存在的，只是薪水可能要大幅下滑，體現(xiàn)了金融監(jiān)管的政治性、人民性、普惠性。

咱們要有覺悟，公募債基分紅免稅的本質(zhì)是制度紅利，這個(gè)廣義財(cái)政飯，本來就不是咱這種編外人員應(yīng)該吃的。民工說話比較難聽，但是實(shí)在。我知道有很多人心存怨氣，但沒必要遷怒于誰，F(xiàn)intech、教培、信托、投行、地產(chǎn)等行業(yè)的馬爾薩斯時(shí)刻我們都見證過，活人還能被尿憋死了？說白了咱們要積極應(yīng)對(duì)，擁抱變化，尋找求生之路。

關(guān)于債券資產(chǎn)本身，我的一位金市老總的朋友點(diǎn)評(píng)說，利率在低位，本來就是高波動(dòng)、低收益的低夏普資產(chǎn)，對(duì)利空特別敏感。

民工不是一個(gè)債券從業(yè)人員，我只想說：

不要買長債，不要拉久期?。ㄖ貜?fù)第二遍了）

心安守護(hù)持有人不要慌，咱都是短債。

再說股市，前幾天民工提到技術(shù)圖形不好，控制倉位很重要。目前這個(gè)位置，技術(shù)形態(tài)更差了，還縮量了，那么指數(shù)短期往上走就是很困難。

而且這兩天盤面出現(xiàn)了一個(gè)特別不好的情況是，熱點(diǎn)開始散亂，新的抱團(tuán)方向潰散得特別快，固態(tài)電池和機(jī)器人都沒能接力抱團(tuán)資金，大盤縮量還特別快，整體給人感覺調(diào)整時(shí)間會(huì)比較長。

當(dāng)然這個(gè)也符合預(yù)期，大盤調(diào)整一個(gè)月，然后調(diào)整5~10%也挺好的，現(xiàn)在還有好多低估的方向還沒漲（老登們）。說不定創(chuàng)業(yè)板要先去奔著補(bǔ)2683的缺口去了。

所以今天看了一圈，實(shí)在沒有可以下手的方向，就買了一點(diǎn)恒生科技。

前段時(shí)間大家在做“多阿里，空美團(tuán)”的交易，原因有幾點(diǎn)：

第一，外賣大戰(zhàn)本質(zhì)上是企業(yè)補(bǔ)貼客戶，對(duì)參與方而言，如果原來市場(chǎng)占有率較高，則對(duì)未來競(jìng)爭(zhēng)格局影響大，但其實(shí)都損傷企業(yè)的利潤，所以市場(chǎng)有動(dòng)力去做空外賣股；

第二，阿里有一些專門針對(duì)美團(tuán)的業(yè)務(wù)據(jù)說和自營團(tuán)購之類相關(guān)，也有人辟謠，反正市場(chǎng)解讀為利空了；

第三，阿里被市場(chǎng)認(rèn)為是真正的AI算力龍頭股。我沒有任何做個(gè)股投資建議的意思，只是客觀表述市場(chǎng)的看法。

大家篩選了阿里含量高、美團(tuán)含量低的指數(shù)，我看了下，費(fèi)率有點(diǎn)高，且不能7天免贖回費(fèi)。索性想不如直接看恒生科技指數(shù)，反正美團(tuán)跌了不少了，萬一修復(fù)，還能吃點(diǎn)肉。查到了費(fèi)率最低（綜合40BP）的幾個(gè)7免指數(shù)，不過跟蹤誤差都不低。你們別學(xué)我，別糾結(jié)這個(gè)，其實(shí)對(duì)于權(quán)益指數(shù)而言，費(fèi)率不太重要，7免才是核心。

和北證50類似，恒生科技我在打野賬戶里面也沒買太多，主要是當(dāng)下勝率和賠率都太不確定了，所以我比較慫。

此外，我注意到“投基方法論”今天發(fā)車了，主要是三個(gè)方向：

1、繼續(xù)把納指生科往標(biāo)普生科里面轉(zhuǎn)，之前沒轉(zhuǎn)是因?yàn)闃?biāo)普生科長期限購一直沒額度，上個(gè)月終于放到了3000元一天。在美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)代，關(guān)注利率敏感型品種，美股小盤股和短久期美元債都是，而且人民幣升值后，匯率創(chuàng)造的安全墊更厚。

2、加倉了三個(gè)均衡偏價(jià)值的產(chǎn)品，王乾、林慶和蘇文杰，也是組合之前就有的持倉，老讀者很熟悉了，這里就不多介紹了。

3、加倉了一點(diǎn)標(biāo)普500和黃金，繼續(xù)做多元資產(chǎn)配置。

如果你對(duì)未來的市場(chǎng)也看不太清，但是又模糊地覺得牛市仍然繼續(xù)，不想追高也不愿錯(cuò)過，那不妨看看價(jià)值型老登們（“長跑老司基”里面有一些涉及），以及“滾雪時(shí)代”這種固收+組合。

只是提供一些思路吧，另外就是高景氣度行業(yè)（CPO、創(chuàng)新藥、機(jī)器人三幻神），在調(diào)整后可能會(huì)重拾漲勢(shì)，但是需要耐心。

飛機(jī)晚點(diǎn)了，不知不覺寫了這么多，建議大家還是要對(duì)未來充滿希望，積極應(yīng)對(duì)。（不作為投資依據(jù)）