最近A股轉(zhuǎn)入了震蕩，震蕩倒是不可怕，因?yàn)殡S著時(shí)間推進(jìn)，上市公司不斷盈利，就會(huì)讓估值水平下降，偏高的估值就會(huì)慢慢變得正常。

如果后面繼續(xù)在這個(gè)區(qū)間震蕩，要多長(zhǎng)時(shí)間才能消化掉目前偏高的估值呢？

咱們用過(guò)去一年的情況做外推，即假設(shè)萬(wàn)得全A指數(shù)每股凈利潤(rùn)和每股凈資產(chǎn)增速都和過(guò)去一年保持一致，指數(shù)點(diǎn)位不漲不跌的話(huà)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)會(huì)讓指數(shù)PE值每年降低約6.1%，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)會(huì)讓PB值每年降低約10.8%。

6.1%-10.8%這個(gè)范圍，就可以認(rèn)為是指數(shù)估值每年被動(dòng)下降的大致幅度，兩者算數(shù)平均就是8.5%，我們就用這個(gè)平均降速來(lái)測(cè)算。

截至今天收盤(pán)，萬(wàn)得全A指數(shù) PE分位和PB分位的平均值是67.8%，處于偏高位置。

如果要求估值回到中位，即PE和PB分位平均值為50%，按照平均降速（8.5%），正好需要1年的時(shí)間；按照降速的上限（10.8%）和下限（6.1%），則分別需要9個(gè)月到1年零4個(gè)月。

中位估值是適合持有的區(qū)間，也就是說(shuō)，指數(shù)在當(dāng)前位置震蕩1年左右的話(huà)，就不算貴了。

這個(gè)時(shí)間尺度還可以輔助用來(lái)考慮什么時(shí)候開(kāi)出賣(mài)出。現(xiàn)在賣(mài)出，就相當(dāng)于認(rèn)為指數(shù)在一年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)比較明顯的調(diào)整，不然如果指數(shù)未來(lái)一年都震蕩的話(huà)，那么一年后估值也就不高了，能等到更低點(diǎn)位接回來(lái)的概率就不夠高。

1年這個(gè)時(shí)間長(zhǎng)不長(zhǎng)，屬于個(gè)性化的判斷，每個(gè)人想法都不一樣。對(duì)我來(lái)說(shuō)，我會(huì)希望等到估值更高的位置再起賣(mài)，至少透支2-3年會(huì)比較好，這樣能順利接回來(lái)的概率就更高。

上面說(shuō)的是回到中位估值，如果要求指數(shù)回到較低估值，即PE和PB分位平均值為30%，按照估值平均降速（8.5%），需要2年零2個(gè)月的時(shí)間；按照降速的上限（10.8%）和下限（6.1%），則需要1年零8個(gè)月到3年。

較低估值是適合加倉(cāng)的區(qū)間，指數(shù)在當(dāng)前位置震蕩2年多的話(huà)，才會(huì)變得便宜，顯然現(xiàn)在距離適合買(mǎi)入的機(jī)會(huì)差得還比較遠(yuǎn)。

2025年9月9日估值：

股債利差估值分位23.5%，股票相對(duì)債券吸引力更高；

A股PE分位87.8%，PB分位47.8%，估值處于偏高區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌38.0%，距近15年的中位估值位置，還需跌8.2%。

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