大家周日晚上好，今晚的內(nèi)容，會比較簡單直接，和大家分享四件事。

1、解讀周五晚上的公募費(fèi)率新規(guī)；

2、落馬和減持，A股的兩則新聞；

3、海外，周五非農(nóng)就業(yè)再次低于預(yù)期，資產(chǎn)價(jià)格會如何演繹；

4、干貨合集，星球的周度精選。

一、5000字，可能是全網(wǎng)最全的公募費(fèi)率新規(guī)解讀

周五，監(jiān)管發(fā)布了《公募銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見稿）》，其核心內(nèi)容即兩塊，一是降低公募產(chǎn)品的認(rèn)申購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)費(fèi)用，設(shè)定上限；二是針對各類產(chǎn)品，重新框定了最低的贖回費(fèi)要求。

該規(guī)定，事關(guān)重大，我周末，做了一個(gè)完整的解讀，合計(jì)5000字，這應(yīng)該是大家，在全網(wǎng)范圍內(nèi)，能看到的，最詳細(xì)、最具體、且和實(shí)際業(yè)務(wù)最相關(guān)、并覆蓋到各個(gè)業(yè)務(wù)品種和市場主體影響的解讀之一了。

全篇，分為兩個(gè)大的部分。

第一部分，是總論；

第二部分，從十五個(gè)市場主體的視角出發(fā)，解讀規(guī)定。

具體涉及的十五個(gè)市場主體，以及完整解讀，請見星球，下圖，掃碼入，特別是對絕大多數(shù)銀行、非銀從業(yè)人員而言，看完，絕對是有益的。

其中，我把總論部分，提綱挈領(lǐng)的內(nèi)容，在公眾號，和大家做個(gè)分享。

第一、從大的基調(diào)而言，《銷售費(fèi)用管理規(guī)定》是監(jiān)管針對公募行業(yè)的降費(fèi)三部曲的最后一步，其出發(fā)點(diǎn)，來自于更高的意志，該意志是延續(xù)且堅(jiān)定的，從業(yè)人員，需要首先盡可能消除僥幸和抱怨的心理，因?yàn)檫@毫無意義，當(dāng)下能做的，就是盡可能順應(yīng)趨勢、提前應(yīng)對；

第二、當(dāng)然，由于是征求意見稿，在具體細(xì)節(jié)處，預(yù)計(jì)會綜合考量后，有所調(diào)整，但大的基調(diào)，預(yù)計(jì)不會變；

第三、如果覺得規(guī)定過于嚴(yán)苛，首先要想想，行業(yè)享受了多少的紅利（比如免稅效應(yīng)；比如理財(cái)被禁止在互聯(lián)網(wǎng)平臺上銷售后，在電商平臺的一家獨(dú)大；比如對ETF，或者說實(shí)際對整個(gè)指數(shù)行業(yè)的壟斷，等等），其次再想想，過去行業(yè)因頂層設(shè)計(jì)或者微觀設(shè)計(jì)的漏洞，以及人性，導(dǎo)致的巨大的，在投資者處以及在更上層處的信任危機(jī)——總的來說，要清楚，全世界的監(jiān)管，基本都是護(hù)犢子的，公募的監(jiān)管也不例外，很多時(shí)候，監(jiān)管的嚴(yán)厲，是基于“保護(hù)和重塑行業(yè)”為最終目的的，如果不相信這一點(diǎn)，可以再重讀一下，上述第一條；

第四、行業(yè)不會因?yàn)橐粭l降費(fèi)的規(guī)定，就面臨所謂的“毀滅性打擊”，不會的，真正的MVP，不會因?yàn)橐淮吾四_就消沉。時(shí)至今日，公募之所以在所有資管行業(yè)里遙遙領(lǐng)先，既是各種紅利效應(yīng)的體現(xiàn)，但本質(zhì)上，是依托于公募基金，良好的底層機(jī)制建設(shè)（基本一開始就直接照搬海外成熟市場）、真正的凈值化轉(zhuǎn)型、完善且執(zhí)行到位的法規(guī)建設(shè)、徹底透明的信息披露、互補(bǔ)的行業(yè)生態(tài)、前期的IT投入、相對市場化的薪酬機(jī)制、在被動(dòng)指數(shù)方面的一騎絕塵，等等，這些相對優(yōu)勢，使得公募基金，必將邁上一個(gè)又一個(gè)新的臺階，毫無疑問；

第五、要知道，現(xiàn)在大家最熱衷于提到的，本次新規(guī)對債基影響很大，但要知道，在10-12年前，在銀行自營進(jìn)入債基投資這個(gè)賽道之前，公募債基，基本就是一片荒漠，而銀行自營為何進(jìn)入這個(gè)賽道，我想大家都心知肚明——公募基金在資管行業(yè)中的核心競爭力，本身就應(yīng)該立足于權(quán)益投資、以及對應(yīng)的長期主義；

第六、因此，接著上一條說，在公募行業(yè)整體向上的過程中，要注意到，并不是所有主體、所有業(yè)務(wù)品種都是受益的，可以說，降費(fèi)等過程，會讓部分業(yè)務(wù)面臨沖擊，部分從業(yè)人員面臨艱難的抉擇，當(dāng)然也會讓很多很多，在一開始便在從事難而正確的事、構(gòu)筑核心競爭力的業(yè)務(wù)品種和從業(yè)人員，相對獲益；

第七、因此，這是一份，出發(fā)點(diǎn)正確、底層邏輯清晰、整體正面、但對行業(yè)會起到結(jié)構(gòu)性的深刻影響的法規(guī)。

二、落馬和減持，A股的兩則新聞

周末，A股有兩則重磅的消息。

其一，是前村長的落馬，這個(gè)咱們不展開；

其二，是炒股軟件同花順的實(shí)控人減持，這個(gè)事情，一方面，這些減持的股份，確實(shí)原先是股價(jià)低位的時(shí)候，增持買入的，沒啥毛??；另一方面，公告里附帶的減持理由，“適度減持，旨在讓渡市場參與機(jī)會，釋放流動(dòng)性...”，也是挺令人會心一笑的。

用大白話說，就是，“你們覺得公司很好是么，怕買不到對嗎，來，我來賣給你們”——原來，“賣給家人們”，并不是一個(gè)梗，而是現(xiàn)實(shí)。

這就是我們此前說的，A股的結(jié)構(gòu)性過熱，必須有“出口”，才能真正降溫，而合理合法合規(guī)的減持，就是其中一種出口——這里的核心，就是完善減持的制度，確保真正的合理合法合規(guī)。

現(xiàn)在大量的中小上市公司大股東們，應(yīng)該都在等著“讓渡市場參與機(jī)會”，幫大家提供流動(dòng)性。

三、海外，周五非農(nóng)再次低于預(yù)期，資產(chǎn)如何演繹

周五晚，美國的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，再次低于預(yù)期，市場開始預(yù)期，25年，美聯(lián)儲會有3次降息。

下圖，從周五來看，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，2年期美債收益率狂下，黃金大漲——這就是我們前期說的，繼續(xù)抓住下階段海外投資的主線，也即美聯(lián)儲的降息周期。

具體，明早，我會在美股賬號，繼續(xù)幫大家解讀后續(xù)的觀點(diǎn)。

四、干貨合集，星球的周度精選

上周的星球精選，請見下圖的匯總，繼續(xù)做成，金融行業(yè)，干貨最多的星球（之一），歡迎大家加入。

求贊、在看。