來(lái)源：邱處機(jī)（ID：qiuchuji_1993）

作者：邱鑫浩

2025年8月27日，A股市場(chǎng)誕生了新“股王”。

中科寒武紀(jì)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寒武紀(jì)”）股價(jià)盤中大漲近10%，達(dá)到1464元/股，一度超越貴州茅臺(tái)，成為A股市場(chǎng)股價(jià)最高的企業(yè)。截至收盤，寒武紀(jì)市值已經(jīng)達(dá)到5740億元。

這家專注于AI芯片的公司成立于2016年，2020年登陸科創(chuàng)板，曾經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)三年的低谷期，股價(jià)從歷史高點(diǎn)297.77元/股暴跌至46.59元/股，跌幅超過(guò)84%。

然而，從2023年開始，寒武紀(jì)開啟了驚人的逆襲之路，從不足50元/股飆升至超過(guò)1400元/股，最大漲幅超過(guò)25倍。

作為創(chuàng)始人的陳天石，在寒武紀(jì)持股28.63%，按今天的市值計(jì)算，他的身家已經(jīng)超過(guò)1600億元。

這個(gè)來(lái)自江西南昌的天才少年，用十年時(shí)間打造了中國(guó)AI芯片第一股，他憑什么？

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天才少年的創(chuàng)業(yè)

陳天石是一位典型的“天才少年”。

公開資料顯示，他出生于1985年，16歲考入中科大少年班，20歲本科畢業(yè)，25歲取得計(jì)算機(jī)軟件與理論專業(yè)博士學(xué)位。

2010年7月至2015年12月，陳天石就職于中科院計(jì)算所，歷任助理研究員、副研究員及碩士生導(dǎo)師、研究員及博士生導(dǎo)師。他的研究方向是人工智能算法，而他的哥哥陳云霽則主攻計(jì)算機(jī)芯片。

早于2010年底，在中國(guó)科學(xué)院計(jì)算所一次內(nèi)部匯報(bào)中，陳云霽、陳天石兄弟就提出了研發(fā)AI芯片的構(gòu)想——開展人工智能和芯片設(shè)計(jì)的交叉研究。這一想法無(wú)異于是天方夜譚，因?yàn)橛ミ_(dá)在當(dāng)時(shí)也還只是一家賣游戲顯卡的公司。

直到2015年，這支僅20人的團(tuán)隊(duì)，才研發(fā)出世界首款深度學(xué)習(xí)專用處理器原型芯片。

隨后在2016年，陳天石便選擇離崗創(chuàng)業(yè)，與中科院下屬的北京中科算源資產(chǎn)管理公司共同出資設(shè)立中科寒武紀(jì)科技有限公司，注冊(cè)資本僅90萬(wàn)元。

而公司之所以取名“寒武紀(jì)”，是希望用地質(zhì)學(xué)上生命大爆發(fā)的時(shí)代來(lái)比喻人工智能的未來(lái)。

憑借團(tuán)隊(duì)實(shí)力和背景，寒武紀(jì)的融資之路也相當(dāng)順利。

成立半年后，寒武紀(jì)就迎來(lái)了科大訊飛等三家機(jī)構(gòu)的5000萬(wàn)元投資，估值達(dá)到5億元。到2018年1月，國(guó)投基金領(lǐng)投時(shí)，公司估值已達(dá)45億元。

與此同時(shí)，寒武紀(jì)也拿下了華為這個(gè)大客戶，后者發(fā)布的人工智能手機(jī)芯片“麒麟970”，背后搭載的正是寒武紀(jì)1A處理器。

2019年9月，公司進(jìn)行上市前最后一輪融資，南京招銀和湖北招銀領(lǐng)銜17.5億元投資，此時(shí)寒武紀(jì)的估值已經(jīng)達(dá)到220億元左右。從2016年到上市前，短短三年時(shí)間，寒武紀(jì)的凈資產(chǎn)從90萬(wàn)元增加到46億元。

2020年7月，寒武紀(jì)成功登陸科創(chuàng)板，從正式遞交招股書到敲鐘上市，僅用了116天，被譽(yù)為“國(guó)內(nèi)AI芯片第一股”。上市首日，公司市值即突破千億元大關(guān)。

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從低谷到狂飆

然而上市后，寒武紀(jì)卻陷入長(zhǎng)期虧損的困境。

2020年至2023年，寒武紀(jì)歸母凈虧損分別達(dá)到6.59億元、11.11億元、15.79億元、10.43億元。股價(jià)也一路下跌，在2022年4月，甚至跌到46.59元/股的低點(diǎn)。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2024年。

這一年，寒武紀(jì)推出了思元590芯片，那是一款采用7nm工藝的國(guó)產(chǎn)芯片，應(yīng)用ASIC架構(gòu)，支持512TOPS的算力，在推理場(chǎng)景能效比上已超越國(guó)際巨頭，幾乎支持所有國(guó)內(nèi)主流大模型。

百度內(nèi)部測(cè)試結(jié)果顯示，思元590在某些大模型訓(xùn)練任務(wù)上的表現(xiàn)已非常接近英偉達(dá)A100芯片；即便在相對(duì)弱勢(shì)的場(chǎng)景，其性能也能達(dá)到A100的一半左右；整體性能大致可達(dá)到A100的80%水平。

這款芯片已經(jīng)被應(yīng)用于字節(jié)跳動(dòng)、百度、阿里云等企業(yè)的云端大模型訓(xùn)練，以及省級(jí)智算中心項(xiàng)目等。2025年4月，寒武紀(jì)還通過(guò)DeepSeek兼容性測(cè)試，成為國(guó)內(nèi)唯一支持新一代FP8精度格式的芯片廠商。

在地緣政治背景下，寒武紀(jì)的“英偉達(dá)平替”價(jià)值開始被市場(chǎng)重新發(fā)現(xiàn)，股價(jià)也隨之開啟狂飆之路。

僅2024年，寒武紀(jì)的股價(jià)就上漲387%，市值漲幅超過(guò)2000億元，拿下“2024年股王”的稱號(hào)。截止到2025年8月29日，寒武紀(jì)股價(jià)甚至一度超過(guò)茅臺(tái)，市值也達(dá)到了6000億元左右。

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多重利好

8月26日晚間，寒武紀(jì)披露的2025年半年度報(bào)告解釋了股價(jià)暴漲的原因。

報(bào)告顯示，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.81億元，同比增長(zhǎng)4347.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到10.38億元，相比上年同期的虧損5.3億元，成功實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

對(duì)于業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，寒武紀(jì)在公告中表示，主要原因是“人工智能算力需求持續(xù)增長(zhǎng)，公司憑借人工智能芯片產(chǎn)品的核心優(yōu)勢(shì)，持續(xù)深化與大模型、互聯(lián)網(wǎng)等前沿領(lǐng)域頭部企業(yè)的技術(shù)合作”。

實(shí)際上，寒武紀(jì)的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2024年第四季度就已經(jīng)出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)公司首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。2025年第一季度，公司營(yíng)收達(dá)到11.11億元，同比增長(zhǎng)4230%，凈利潤(rùn)為3.55億元。

此外，2025年8月以來(lái)，還有多重利好因素共同推動(dòng)了寒武紀(jì)股價(jià)飆升。

8月21日，國(guó)產(chǎn)大模型DeepSeek-V3.1正式發(fā)布，相關(guān)推文提及使用了UE8M0FP8Scale的參數(shù)精度，并且明確指出“新精度格式是針對(duì)即將發(fā)布的下一代國(guó)產(chǎn)芯片設(shè)計(jì)”。

這句話被市場(chǎng)解讀為直接利好寒武紀(jì)，隔日寒武紀(jì)、海光信息等芯片公司股價(jià)20cm漲停。

同時(shí)，2025中國(guó)算力大會(huì)于8月22日至24日舉行，大會(huì)釋放出信息：中國(guó)算力平臺(tái)正加快建設(shè)。工業(yè)和信息化部負(fù)責(zé)人表示，將引導(dǎo)各地合理布局智能算力設(shè)施，逐步提高智能算力供給質(zhì)量。

預(yù)計(jì)2025年，我國(guó)智能算力規(guī)模增長(zhǎng)將超過(guò)40%。

8月24日，高盛也發(fā)布研報(bào)，將寒武紀(jì)目標(biāo)價(jià)進(jìn)一步上調(diào)50%至1835元/股。高盛指出，上調(diào)目標(biāo)價(jià)基于三點(diǎn)理由：中國(guó)云服務(wù)商增加資本支出；芯片平臺(tái)多元化需求；寒武紀(jì)通過(guò)非公開發(fā)行進(jìn)行的研發(fā)投資于8月中旬獲上交所批準(zhǔn)。

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挑戰(zhàn)仍在

盡管寒武紀(jì)目前風(fēng)光無(wú)限，但公司仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

寒武紀(jì)在半年報(bào)中提示，公司仍面臨供應(yīng)鏈穩(wěn)定、毛利率波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等風(fēng)險(xiǎn)，尤其是當(dāng)前全球人工智能芯片領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，英偉達(dá)等國(guó)際巨頭仍占據(jù)主導(dǎo)地位，公司需要持續(xù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)。

此外，光子芯片、量子計(jì)算可能顛覆現(xiàn)有架構(gòu)，寒武紀(jì)需持續(xù)在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)跑。以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家正醞釀對(duì)中國(guó)進(jìn)行新一輪芯片出口管制，寒武紀(jì)需突破先進(jìn)制程的封鎖。

還有如何將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利，仍是寒武紀(jì)亟待解決的難題。盡管公司2025年上半年盈利超過(guò)10億元，但需要保持這種增長(zhǎng)勢(shì)頭才能支撐當(dāng)前的高估值。目前寒武紀(jì)的動(dòng)態(tài)市盈率約為280倍，仍明顯高于行業(yè)平均水平。

面對(duì)挑戰(zhàn)，寒武紀(jì)正持續(xù)加大研發(fā)投入。2025年上半年，公司研發(fā)投入4.56億元，較上年同期增長(zhǎng)2.01%。

截至報(bào)告期末，寒武紀(jì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)792人，占員工總?cè)藬?shù)的77.95%，其中80.18%的研發(fā)人員擁有碩士及以上學(xué)歷。

另外公司已累計(jì)申請(qǐng)專利2774項(xiàng)，其中境內(nèi)專利1783項(xiàng)、境外專利690項(xiàng)、PCT專利301項(xiàng)；累計(jì)已獲授權(quán)專利1599項(xiàng)，包括1526項(xiàng)發(fā)明專利，同時(shí)擁有65項(xiàng)軟件著作權(quán)及6項(xiàng)集成電路布圖設(shè)計(jì)。

寒武紀(jì)還向交易所提交了向特定對(duì)象發(fā)行A股的申請(qǐng)，擬募集資金不超過(guò)39.85億元，用于“面向大模型的芯片平臺(tái)項(xiàng)目”“面向大模型的軟件平臺(tái)項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

陳天石曾表示：“芯片行業(yè)沒有捷徑，只有靠死磕”。

在寒武紀(jì)最艱難的2021-2023年，他頂住壓力，堅(jiān)持獨(dú)立研發(fā)，最終等來(lái)國(guó)產(chǎn)算力的風(fēng)口。如今，他帶領(lǐng)的寒武紀(jì)市值已超越海光信息等巨頭，成為中國(guó)AI芯片產(chǎn)業(yè)的旗幟。

隨著全球人工智能浪潮持續(xù)推進(jìn)，以及國(guó)內(nèi)算力自主可控需求日益迫切，寒武紀(jì)未來(lái)的發(fā)展空間仍然廣闊。

但這位80后企業(yè)家也需要證明，寒武紀(jì)能夠?qū)⒓夹g(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利能力，在這場(chǎng)全球AI芯片競(jìng)賽中最終勝出。

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