8月底，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭相繼發(fā)布季度財(cái)報(bào)，呈現(xiàn)出截然不同的景象。

美團(tuán)交出了一份令人震驚的成績(jī)單：第二季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比暴跌89%，從去年同期的136億元驟降至14.9億元。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從25.1%斷崖式跌至5.7%。

而阿里巴巴則展現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭：剔除已出售業(yè)務(wù)影響，集團(tuán)整體收入同比增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)飆升76%。阿里云收入同比增長(zhǎng)26%，創(chuàng)三年新高。

今年二季度，京東、美團(tuán)、淘寶閃購(gòu)三大平臺(tái)掀起的外賣(mài)補(bǔ)貼大戰(zhàn)震驚了整個(gè)市場(chǎng)。雖然在監(jiān)管部門(mén)約談后，三大平臺(tái)齊齊發(fā)聲將抵制不理性競(jìng)爭(zhēng)，但這場(chǎng)補(bǔ)貼大戰(zhàn)的“惡果”才剛剛顯現(xiàn)。

美團(tuán)核心本地商業(yè)板塊經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)銳減75.6%，僅剩37億元，相當(dāng)于單季度蒸發(fā)超百億利潤(rùn)。阿里雖然也投入巨額補(bǔ)貼，但由于淘寶閃購(gòu)在4月底才推出，大規(guī)模補(bǔ)貼出現(xiàn)在7月，因此二季度其業(yè)績(jī)受到的影響相對(duì)有限。

在這場(chǎng)外賣(mài)大戰(zhàn)中，阿里和美團(tuán)的戰(zhàn)略定位展現(xiàn)出顯著差異。

阿里巴巴更加注重生態(tài)協(xié)同。淘天集團(tuán)、餓了么與飛豬完成戰(zhàn)略整合，組建阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)，以滿(mǎn)足用戶(hù)對(duì)全場(chǎng)景消費(fèi)體驗(yàn)的需求。淘寶上線(xiàn)大會(huì)員體系，打通餓了么、飛豬、高德的會(huì)員權(quán)益。

美團(tuán)則更側(cè)重于防守反擊。美團(tuán)CEO王興表示：“營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)加速了新用戶(hù)轉(zhuǎn)換，同時(shí)會(huì)員項(xiàng)目提升了用戶(hù)黏性”。但他同時(shí)也強(qiáng)調(diào)“美團(tuán)堅(jiān)決反對(duì)‘內(nèi)卷’。但競(jìng)爭(zhēng)一旦持續(xù)且加劇，美團(tuán)會(huì)盡一切努力捍衛(wèi)市場(chǎng)地位”。

分析財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)美團(tuán)利潤(rùn)暴跌的直接原因——成本和營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支的大幅增加。

美團(tuán)第二季度銷(xiāo)售成本為614億元，同比增長(zhǎng)27%，占收入百分比增至66.9%。主要原因是即時(shí)配送交易筆數(shù)增加、騎手補(bǔ)貼提高、食雜零售業(yè)務(wù)擴(kuò)張及海外業(yè)務(wù)發(fā)展。

同時(shí)，美團(tuán)營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支也大幅增長(zhǎng)51.8%至225億元，用于應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)。這些數(shù)據(jù)反映了美團(tuán)為應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)不得不大幅增加補(bǔ)貼投入。

外賣(mài)市場(chǎng)正在經(jīng)歷重新洗牌。

阿里在財(cái)報(bào)中表示，其即時(shí)零售快速取得階段性成果：8月整體即時(shí)零售月度活躍買(mǎi)家數(shù)達(dá)3億，日訂單峰值達(dá)1.2億單，周日均訂單量達(dá)8000萬(wàn)單。這個(gè)訂單量與美團(tuán)已經(jīng)非常接近。

瑞銀報(bào)告顯示，美團(tuán)市場(chǎng)份額從競(jìng)爭(zhēng)前的85%降至當(dāng)前的65%，而餓了么份額則飆升至28%。京東外賣(mài)份額從13%降至7%，但競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度未減。

最致命的打擊是美團(tuán)獨(dú)家商家優(yōu)勢(shì)首次動(dòng)搖。知名茶飲品牌喜茶近期已上線(xiàn)餓了么平臺(tái)，商家多平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成為新趨勢(shì)。這意味著美團(tuán)長(zhǎng)期以來(lái)建立的商戶(hù)壁壘正在被打破。

阿里巴巴的一個(gè)優(yōu)勢(shì)是業(yè)務(wù)多元化，特別是云業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)為其提供了充足現(xiàn)金流。

阿里云2025年第二季度營(yíng)收為334億元，較上年同期的265.49億元增長(zhǎng)26%。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)八個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長(zhǎng)。

相比之下，美團(tuán)更加依賴(lài)其核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)。該板塊占據(jù)公司營(yíng)收的絕大部分，使得其在面對(duì)外賣(mài)領(lǐng)域的價(jià)格戰(zhàn)時(shí)，缺乏其他業(yè)務(wù)的支撐和緩沖。

對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，市場(chǎng)分析師們看法不一。

交銀國(guó)際在有關(guān)美團(tuán)業(yè)績(jī)的報(bào)告中指出，受補(bǔ)貼及商家投入戰(zhàn)略調(diào)整影響，預(yù)計(jì)美團(tuán)即時(shí)配送業(yè)務(wù)三季度虧損或超150億元。

王興表示，當(dāng)行業(yè)補(bǔ)貼回歸理性水平時(shí)，外賣(mài)也將回歸合理利潤(rùn)水平。他強(qiáng)調(diào)即時(shí)零售業(yè)成功的關(guān)鍵最終還是“選品、價(jià)格、服務(wù)和交付”。

監(jiān)管已出手干預(yù)。7月18日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局約談餓了么、美團(tuán)、京東，要求糾正激進(jìn)促銷(xiāo)行為。這為燒錢(qián)大戰(zhàn)踩下“剎車(chē)”。

美團(tuán)仍有1700億現(xiàn)金儲(chǔ)備，足夠打一場(chǎng)持久戰(zhàn)。阿里巴巴則承諾未來(lái)三年投入3800億元建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，并投入500億元用于消費(fèi)領(lǐng)域。

戰(zhàn)場(chǎng)上的勝負(fù)還未定局，但可以肯定的是，最終勝出的不會(huì)是只會(huì)燒錢(qián)的那家，而是能夠更好把握效率與用戶(hù)體驗(yàn)平衡、實(shí)現(xiàn)生態(tài)協(xié)同的企業(yè)。