黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

圖片來源：《萬物生靈》

滬指十年新高！A股持續(xù)放量，熱度還在攀升。

不少老股民卻很糾結(jié)。

這幾天股票社區(qū)里很熱門的一個話題，就是：

如何在牛市中全身而退，保住收益？

大伙分享了各種各樣的解題思路，比如分批止盈法，監(jiān)測情緒指標(biāo)，采用期權(quán)對沖等等。

但是，這些解題方法對投資小白來說，門檻實(shí)在有點(diǎn)高。

那么問題來了：

對于只想安穩(wěn)帶走“市場紅包”的普通人，有沒有更容易上手的牛市打法？

01

“固收+”的逆襲

其實(shí)，這個問題早已有人嘗試解題了。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主哈里·馬科維茨就說過：

“資產(chǎn)配置是投資領(lǐng)域唯一的免費(fèi)午餐。”

而“固收+”基金，就是一個簡易版的資產(chǎn)配置方案。

它的運(yùn)作思路很清晰，以債券投資打底，追求賺取基本收益，并通過部分倉位主動參與權(quán)益市場投資。

在上行中力爭賺取彈性收益，在下跌的時候控制風(fēng)險，攻守有度，滿足普通人“既要穩(wěn)、又想賺”的資產(chǎn)配置需求，追求中長期的穩(wěn)健回報。

最近股市回暖，這種策略的優(yōu)勢似乎就更明顯了。

“固收+”基金成了公募產(chǎn)品凈值創(chuàng)新高的主力軍。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，今年以來，96%的“固收+”基金（包括偏債混合型、可轉(zhuǎn)債基金、一級債基、二級債基）實(shí)現(xiàn)了正收益，66%的“固收+”基金在8月份創(chuàng)了凈值新高。

這意味著，大部分持有“固收+”基金的人，手里的收益都是看得見的。

資金的流向也在驗(yàn)證著市場對“固收+”的偏愛。

華西證券的數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，“固收+”基金規(guī)模增加了1008.38億元，從去年四季度到現(xiàn)在，已經(jīng)連續(xù)三個季度在增長。

其中，招商基金的“固收+”團(tuán)隊更呈現(xiàn)出全系列領(lǐng)跑的姿態(tài)。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至8月20日，招商基金旗下的“固收+”產(chǎn)品今年全部盈利，近一年回報超10%的就有17只，8月創(chuàng)新高的達(dá)39只。

關(guān)鍵是，無論你是不懼波動的進(jìn)取派，還是求穩(wěn)為主的穩(wěn)健派，都能在招商“固收+”系列中找到相應(yīng)賽道的“優(yōu)等生”。

高波系列中，招商安本增利C近一年有21.70%的回報，招商安澤穩(wěn)利近一年回報14.55%，本周再創(chuàng)新高，收益爆發(fā)力十足。

中波系列中，招商信用增強(qiáng)A近一年回報9.42%，最大回撤才-2.05%；招商瑞樂6個月持有A近一年賺了13.05%，最大回撤僅-2.01%；去年10月24日成立的招商安寧A，成立不到一年累計回報達(dá)到4.77%，期間最大回撤為-2.4%。

低波系列中，招商金鴻A近一年累計回報5.7%，期間最大回撤才-1.07%；招商安頤穩(wěn)健A近一年累計回報8.21%，期間最大回撤-1.02%；招商瑞和1年持有A，近一年累計回報4.38%，期間最大回撤-1.34%。它們在凈值不斷創(chuàng)新高的同時，波動也更低，更貼近理財替代型資金的配置需求。

發(fā)現(xiàn)沒？以招商“固收+”基金為例，這類產(chǎn)品正在以更清晰的風(fēng)險收益特征，滿足不同性質(zhì)資金的需求。在市場上漲的過程中，有的沖鋒在前，有的穩(wěn)步前進(jìn)，還有的慢慢爬坡，但共同點(diǎn)是，凈值都在努力持續(xù)創(chuàng)新高，通過有限度的回撤，像海邊拾貝一樣，把股市上漲的收益逐漸轉(zhuǎn)為長期的回報。

02

及時上車牛市，招商基金“固收+”做了什么？

招商基金“固收+”系列為什么能夠多點(diǎn)開花？

其實(shí)，答案早藏在基金季報中，他們之所以能夠在牛市初期喝到上漲的“頭啖湯”，秘訣在于兩點(diǎn)：底部的“貪婪”和上漲中的“克制”。

1?? 底部的“貪婪”

“別人恐懼我貪婪”，巴菲特的名言，想必大家都聽過，但要做到這一點(diǎn)，需要逆向思維，這個很反人性。

而“固收+”策略，天然具備這一優(yōu)勢。

招商“固收+”基金大多采用雙基金經(jīng)理制，就像裝了兩套視角的雷達(dá)：固收基金經(jīng)理摸著債市的“水溫”，權(quán)益基金經(jīng)理盯著股市的“風(fēng)向”，對于股債性價比，他們更敏感，也更敢提前動手。

2024年三季度，股市跌入冰窖，估值壓到極致，成交量極度低迷，當(dāng)時很多人都對股市避之不及。但招商安澤穩(wěn)利就在季報里明確提出，“增加左側(cè)布局”。

季報顯示，2024年二季度，基金的股票倉位才5.02%，年底就提高到了18.15%，今年二季度更接近30%的上限。

不止這一只。翻一遍招商“固收+”的成績單會發(fā)現(xiàn)，去年以來，好幾只績優(yōu)基金都在做同一件事：在市場最冷的底部，逆勢加倉，最后接住了這波權(quán)益反彈的紅利。

2?? 上漲中的克制

“固收+”與其它基金不同，比拼的不僅僅是誰跑得快，還要看誰跑得穩(wěn)。

近一年股市雖然創(chuàng)了新高，但中間的波動其實(shí)并不小，滬深300指數(shù)近一年最大回撤達(dá)到-15.66%，而招商“固收+”基金多個系列都能在收益領(lǐng)跑的同時，嚴(yán)守回撤底線，最重要的原因就是，他們在面對市場上漲時有一種克制力，“見好就收”。

以招商安本增利為例，基金近一年累計回報達(dá)到21.70%，同期最大回撤僅-4.72%，在同類產(chǎn)品中不僅業(yè)績名列前茅，回撤控制也更加優(yōu)秀，基金經(jīng)理滕越在倉位管理上有一個原則：

堅持“跌了買、漲了賣”。

比如今年二季度，市場受關(guān)稅政策攪動，短期有一波比較猛烈的下跌。滕越果斷加倉，既有股票，也有可轉(zhuǎn)債，并在之后一路維持較高倉位，收集到了不少便宜的籌碼。

后面市場一路上漲，滕越又陸續(xù)做了些高低切換，鎖定利潤，落袋為安。

與此同時，她經(jīng)常比較多個行業(yè)的“水溫”，通過逆向布局的思路，讓手里的組合始終保持高性價比的狀態(tài)。

這種“存錢戰(zhàn)法”，不是個案，而是招商“固收+”整個團(tuán)隊的打法。

他們的混合資產(chǎn)團(tuán)隊在權(quán)益配置上，就有自己的一套邏輯：核心倉+衛(wèi)星倉，逆向布局，見好就收。

在權(quán)益配置上，以回撤可控、有向上彈性的估值性價比較高的品種為主，同時結(jié)合市場熱點(diǎn)做右側(cè)布局。

組合上，通過“核心倉”+“衛(wèi)星倉”的配合，爭取分散風(fēng)險的同時，追求長期穩(wěn)定增長。

更關(guān)鍵的是交易時的“克制力”：及時獲利了結(jié)，見好就收，不盲目追高。

這種“克制”，并不是膽小，而是懂得，真正的長期收益，藏在每一次“見好就收”的清醒里。

03

招商基金“固收+”的“馴牛實(shí)驗(yàn)”

牛市很容易讓人“上頭”，市場漲聲一片時，我們難免會被“踏空焦慮”牽著走，而這往往也是牛市更容易虧錢的原因。

怎么才能讓股市中橫沖直撞的蠻牛，變成真正能幫我們賺錢的“慢牛”？招商基金的多元資產(chǎn)團(tuán)隊，一直在做這樣一場“馴牛實(shí)驗(yàn)”。

他們分成三步走。

1?? 套韁繩：把自己產(chǎn)品化

《納瓦爾寶典》中，投資人納瓦爾用5個字總結(jié)了致富的秘訣：

把自己產(chǎn)品化。

而投資的產(chǎn)品化，就是給不確定的收益，套上“可預(yù)期”的韁繩。

招商“固收+”團(tuán)隊的解法，就是給投資的不確定加個“錨”，通過風(fēng)險收益特征的定位分層，讓不同需求的資金都能找到對的“韁繩長度”。

他們把“固收+”基金分成了三檔。

高波“固收+”是“快走道”，權(quán)益?zhèn)}位最高能到30%，適合要求彈性增強(qiáng)的資金。

比如招商安澤穩(wěn)利，權(quán)益?zhèn)}位在10~30%區(qū)間，基金經(jīng)理會做大類資產(chǎn)配置，在A股、港股中尋找機(jī)會。在股市上漲時，它的彈性很突出，基金近一年累計回報達(dá)到14.55%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250820）

中波“固收+”是“中速道”，權(quán)益中樞定在20%左右，適合追求長期穩(wěn)健收益的資金。

比如招商信用增強(qiáng)，股票倉位常年在0~20%，二季度末股票倉位為8.36%，近一年累計回報9.42%，同期最大回撤僅-2.05%，穩(wěn)健與收益兼顧。

招商安寧定位更明確，權(quán)益中樞長期在15%~20%之間，成立不到一年已經(jīng)錄得4.77%的正收益，最大回撤只有-2.4%，既不錯過權(quán)益機(jī)會，又把波動收在可控范圍。（數(shù)據(jù)來源:Wind，截至20250820）

低波“固收+”則是“慢跑道”，權(quán)益?zhèn)}位不超過10%，專為理財升級型資金設(shè)計。

招商安和就是典型，用不超過10%的倉位做量化紅利低波策略，近一年累計回報4.07%，最大回撤僅-1.01%，過往持有體驗(yàn)很舒適。（數(shù)據(jù)來源:Wind，截至20250820）

比選擇更重要的，是堅持。

招商基金每個系列的“固收+”都堅守定位，團(tuán)隊內(nèi)部考核回撤控制目標(biāo) ，嚴(yán)控回撤的理念貫徹組合運(yùn)作始終，不因市場漲跌而漂移，牢牢守住回撤底線，“不松韁繩”，將原本不確定的投資，變成了能清清楚楚挑選、長長久久持有的產(chǎn)品。

2?? 鋪草場：多元化配置尋找“免費(fèi)午餐”

資產(chǎn)配置里藏著個公開的“秘密”：收益來源越多元，組合越容易享受到風(fēng)險分散的“免費(fèi)午餐” 。

招商“固收+”團(tuán)隊的第二招，就是把草場鋪得足夠?qū)?，豐富收益來源，讓組合在不同市場階段都能找到鮮草。

第一層是跨市場撒網(wǎng)。他們不把雞蛋放在一個籃子里，從A股到港股，哪里有低估的機(jī)會，團(tuán)隊就往哪里扎，時刻盯準(zhǔn)市場中性價比高的機(jī)會。

第二層是全行業(yè)布點(diǎn)。傳統(tǒng)的金融、機(jī)械、周期股是“基本盤”，新興的AI、新消費(fèi)、醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力是“增長引擎”，這種搭配讓團(tuán)隊生命力更強(qiáng)。

第三層是快慢結(jié)合。他們通過“核心倉”和“衛(wèi)星倉”的組合拳，一方面左側(cè)布局，早早抓住中長期機(jī)會，穩(wěn)住基本盤；另一方面，面對市場熱點(diǎn)，他們也會精選估值相對較低的個股，通過右側(cè)局部參與，讓組合及時跟上市場熱點(diǎn)。

策略上更是多兵種作戰(zhàn)。有深耕深度價值、擅長均衡配置的老將，把穩(wěn)節(jié)奏；也有專攻可轉(zhuǎn)債、深耕量化、精通低波紅利的選手。不同策略各司其職，又互相配合，像一支配合默契的球隊，總能找到得分機(jī)會。

3?? 配牧匠：讓專業(yè)的人，守專業(yè)的崗

招商“固收+”基金的第三個重要特點(diǎn)，就是基金大多采取固收+權(quán)益的雙基金經(jīng)理制，他們的思路是，讓專業(yè)的人，守專業(yè)的崗，打造1+1>2的投資效果。

固收領(lǐng)域，余芽芳的宏觀配置能力為團(tuán)隊掌舵航行大方向；交易員出身的尹曉紅市場敏感度很強(qiáng)，像一位靈活的狙擊手，看準(zhǔn)機(jī)會迅速出手，過往常常能為組合貢獻(xiàn)超額收益；林澍是團(tuán)隊中的轉(zhuǎn)債高手，為團(tuán)隊的多元化的配置貢獻(xiàn)思路。

權(quán)益戰(zhàn)隊則是廣納精英。老將吳瀟是行業(yè)多面手，中長視角的左側(cè)思維，結(jié)合四層波動率的組合管理框架，風(fēng)格均衡穩(wěn)定，是團(tuán)隊的中堅力量；基金經(jīng)理滕越具備全市場投資視野，本輪行情中，重倉布局了港股底部反彈的機(jī)遇，出手果斷；還有擅長可轉(zhuǎn)債交易的況沖、深耕消費(fèi)的汪彥初、人工智能和機(jī)器人等新興成長行業(yè)的研究專家吳德瑄，不同的賽道都有擅長的基金經(jīng)理。

這些“超強(qiáng)大腦”通過緊密的團(tuán)隊協(xié)同機(jī)制，用各自的專業(yè)判斷為團(tuán)隊添磚加瓦，有人掌方向，有人抓機(jī)會，有人摳細(xì)節(jié)，專業(yè)的人守住專業(yè)的崗，再加上緊密協(xié)作，這才讓招商“固收+”的每一步都走得扎實(shí)又從容。

04

結(jié)語：給牛市系上安全帶

A股十年新高，是兌現(xiàn)收益，還是跑步進(jìn)場？

其實(shí)，我們焦慮的背后，都是在跟自己的貪婪和恐懼較勁。

如何將牛市的收益落袋為安？讓市場成為為我們賺錢的“慢?！?？

招商基金“固收+”的打法是，用產(chǎn)品化定邊界，用多元化鋪后路，用專業(yè)化控節(jié)奏。他們業(yè)績創(chuàng)新高的背后，不僅有市場貝塔的加持，還有投資策略和紀(jì)律的把控，像給牛市系上了安全帶，上漲的時候能加速，顛簸時也踩得住剎車。

說到底，牛市該賺的不是“賭對方向”的錢，而是“控住節(jié)奏”的錢。讓收益落袋為安，讓牛市真正成為資產(chǎn)長跑的“助推器”，這是“固收+”真正有價值的地方。

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風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。以上觀點(diǎn)僅代表作者個人意見，不構(gòu)成任何投資建議。