萬通發(fā)展

8月18日晚，71歲的萬通發(fā)展董事長(zhǎng)王憶會(huì)被警方刑拘的消息，讓資本市場(chǎng)瞬間震動(dòng)。短短3天，公司市值蒸發(fā)58億。而另一邊，萬通創(chuàng)始人馮侖正忙著“撿漏”——9億拿下金科、協(xié)信核心資產(chǎn)，逆勢(shì)擴(kuò)張。同出萬通，一個(gè)身陷囹圄，一個(gè)玩轉(zhuǎn)抄底，這對(duì)“雙雄”的命運(yùn)，為何天差地別？

8月18日晚間，一則公告震動(dòng)資本市場(chǎng)——71歲的萬通發(fā)展董事長(zhǎng)王憶會(huì)，被北京市公安局采取拘留措施，正配合調(diào)查。

消息發(fā)酵前，萬通發(fā)展（600246.SH）的股價(jià)早已提前“預(yù)警”。從8月15日的11.94元/股，跌到8月19日的8.85元/股，短短3個(gè)交易日，市值蒸發(fā)超58億元，僅剩167.3億元。

而此時(shí)，萬通的另一位關(guān)鍵人物——?jiǎng)?chuàng)始人馮侖，正悄悄布局自己的地產(chǎn)新版圖。

今年5月，他麾下的御風(fēng)集團(tuán)通過品器聯(lián)合體，以7.56億元受讓金科14.4%股份，一舉控股總市值74億元的金科股份。更早前，他還通過參股企業(yè)上海領(lǐng)域基業(yè)，以1.87億元拿下協(xié)信部分核心資產(chǎn)。

01

董事長(zhǎng)突遭刑拘，萬通緊急換帥

萬通發(fā)展在公告中稱，據(jù)王憶會(huì)家屬透露，協(xié)助調(diào)查“與公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無關(guān)”，但具體涉案原因仍迷霧重重。

這已經(jīng)不是王憶會(huì)第一次面臨調(diào)查風(fēng)波。早在2020年，地產(chǎn)商“和祥系”老板吳晨就曾向北京公安遞交《關(guān)于嘉華控股涉嫌高利轉(zhuǎn)貸罪、虛假訴訟罪的報(bào)案書。2021年2月，北京公安認(rèn)為嘉華控股涉嫌高利轉(zhuǎn)貸一案符合立案標(biāo)準(zhǔn)，正式立案?jìng)刹椤?/p>

吳晨當(dāng)時(shí)對(duì)媒體表示，王憶會(huì)收購萬通的30多億資金來源有問題，其中有本息合計(jì)超過10億元債權(quán)債務(wù)是兩人反目成仇的原因。

不過，后來隨著吳晨身患肌無力病重，此事一直沒有下文。

面對(duì)這一突發(fā)狀況，萬通發(fā)展火速召開第九屆董事會(huì)第二十一次臨時(shí)會(huì)議，推舉首席執(zhí)行官錢勁舟代為履行董事長(zhǎng)職責(zé)。

公司強(qiáng)調(diào)，董事會(huì)運(yùn)作正常，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未受重大影響。但市場(chǎng)顯然不買賬，股價(jià)跌勢(shì)已說明一切。

02

轉(zhuǎn)型困局下的豪賭

王憶會(huì)被刑拘的危機(jī)，發(fā)生在萬通發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻。

近年來，這家老牌房企深陷業(yè)績(jī)泥潭，2024年公司歸母凈利潤(rùn)虧損高達(dá)4.57億元。進(jìn)入2025年，萬通發(fā)展預(yù)計(jì)上半年仍將虧損2200萬元至3300萬元。盡管嘗試向科技轉(zhuǎn)型，公司99%的收入仍依賴傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

就在王憶會(huì)被刑拘的前一周，萬通發(fā)展拋出一項(xiàng)震驚市場(chǎng)的跨界轉(zhuǎn)型計(jì)劃：斥資8.54億元跨界收購芯片企業(yè)數(shù)渡科技。不過，買方和賣方均是虧損企業(yè)。

收購標(biāo)的數(shù)渡科技核心產(chǎn)品為PCIe高速交換芯片，應(yīng)用于AI計(jì)算領(lǐng)域，但經(jīng)營(yíng)狀況堪憂——今年上半年僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1628萬元，凈利潤(rùn)卻虧損3598萬元。

這一動(dòng)作立即引來監(jiān)管關(guān)注。上交所直接質(zhì)疑：在持續(xù)虧損情況下，跨界收購的合理性何在？支付安排是否合理？是否存在內(nèi)幕交易？

萬通發(fā)展回應(yīng)稱，交易是公司戰(zhàn)略重心由房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向數(shù)字科技的關(guān)鍵一步，是“向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型升級(jí)”的重要舉措。但市場(chǎng)用腳投票，股價(jià)繼續(xù)下探。

03

萬通雙雄的不同人生軌跡

回溯萬通發(fā)展歷史，王憶會(huì)與馮侖的軌跡曾深度交織。

1991年，馮侖與潘石屹、王功權(quán)、劉軍、王啟富、易小迪等“萬通六君子”共同創(chuàng)立萬通品牌，在海南房地產(chǎn)熱潮中掘得第一桶金。

1996年，萬通“六君子”因理念不同，和平分家，馮侖攜“萬通”品牌回北京發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

2002年，馮侖盯上了王憶會(huì)1997年創(chuàng)辦的先鋒股份，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、分置改革等操作，逐漸成為第一大股東，完成“先鋒股份-萬通先鋒-萬通地產(chǎn)”的更名，并在2007年借殼上市，股票代碼600246.SH。

上市之后，馮侖提出“美國(guó)模式”（輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)），但公司從2013年起業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，2014年半年?duì)I收同比降52%，現(xiàn)金流惡化。

馮侖意欲引入新的投資人對(duì)萬通施以援手，王憶會(huì)控制的嘉華控股借此機(jī)會(huì)卷土重來，出資3.7億元買下萬通控股24.79%股權(quán)。

隨后，“嘉華系”人員接管董事會(huì)，原馮侖系高管退出。2014年江泓毅（嘉華代表）當(dāng)選董事長(zhǎng)，標(biāo)志王憶會(huì)實(shí)際掌控公司。

2016年，王憶會(huì)控制的嘉華控股增資31.5億元入主萬通，受讓了馮侖持有的萬通控股的股權(quán)，成為萬通地產(chǎn)間接控股股東。馮侖僅保留董事職位但退出日常管理，專注“立體城市”項(xiàng)目。

此后不久，萬通地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“去馮侖化”。馮侖徹底退出一手創(chuàng)辦的萬通，轉(zhuǎn)向商業(yè)脫口秀、衛(wèi)星發(fā)射等跨界創(chuàng)業(yè)。王憶會(huì)則成為萬通新掌舵人，開始收縮地產(chǎn)業(yè)務(wù)，嘗試向通信科技、新能源等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。九年之后，兩人命運(yùn)徹底分叉。

04

馮侖的抄底之道

2016年退出萬通后，馮侖創(chuàng)立御風(fēng)集團(tuán)，專注大健康和不動(dòng)產(chǎn)。近十年潛心布局，御風(fēng)集團(tuán)已形成四大核心產(chǎn)品線：健康公寓“梧桐公寓”、療愈系酒店“不是居”、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)園和醫(yī)療MALL。

而今年以來，正是馮侖積蓄九年的“抄底”大年。

今年4月21日，重慶老牌房企協(xié)信因623億債權(quán)進(jìn)入破產(chǎn)重整，馮侖通過參股的上海領(lǐng)域基業(yè)，以1.87億元拿下其核心資產(chǎn)——包括重慶協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)商業(yè)管理100%股權(quán)、重慶置尚實(shí)業(yè)70%股權(quán)等（股權(quán)穿透顯示馮侖持股17.8%）。

不到一個(gè)月，他再次出手！

今年5月，曾經(jīng)的千億房企*ST金科（000656.SZ），通過增發(fā)股票引入戰(zhàn)略投資者，化解債務(wù)危機(jī)。馮侖麾下御風(fēng)集團(tuán)下屬公司品器聯(lián)合體作為牽頭方，以7.56億元受讓金科14.4%股份。

同時(shí)，品器聯(lián)合體通過市場(chǎng)化募集引入長(zhǎng)城資產(chǎn)、四川發(fā)展證券基金等25家財(cái)務(wù)投資人。由此，馮侖控制的品器聯(lián)合體成為金科股份控股股東，將原實(shí)控人黃紅云家族持股從36%稀釋至不到7%。

馮侖實(shí)現(xiàn)了以7.56億元資金杠桿控股總市值74億元市值的*ST金科。

入主后，馮侖剝離非核心資產(chǎn)成立信托，委托新金科運(yùn)營(yíng)還款，將核心資產(chǎn)納入上市公司，圍繞“投資管理、開發(fā)服務(wù)、運(yùn)營(yíng)管理、特殊資產(chǎn)”四大優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)發(fā)力，讓金科重?zé)ㄉ鷻C(jī)。

在“2025中國(guó)房地產(chǎn)年度趨勢(shì)論壇”上，馮侖曾表示：“御風(fēng)集團(tuán)不是傳統(tǒng)開發(fā)商，而是通過健康不動(dòng)產(chǎn)與特殊機(jī)會(huì)投資，讓每平方米不動(dòng)產(chǎn)都成為價(jià)值創(chuàng)造單元?！?/p>

他還提到，地產(chǎn)開發(fā)公司的商業(yè)模式將發(fā)生顯著變化，從典型的開發(fā)公司模式逐步演變?yōu)榫C合運(yùn)營(yíng)商和金融運(yùn)營(yíng)階段。

從馮侖今年一手抄底協(xié)信，一手控股金科的操作來看，正是他這一理念的踐行。

馮侖認(rèn)為，地產(chǎn)公司更為穩(wěn)健的轉(zhuǎn)型方式應(yīng)該是“向上生長(zhǎng)”，即深耕自身領(lǐng)域內(nèi)的發(fā)展，而非盲目橫向轉(zhuǎn)型。

如今，王憶會(huì)在轉(zhuǎn)型泥潭中身陷囹圄，馮侖卻在行業(yè)寒冬里逆向抄底。萬通雙雄的命運(yùn)分野，或許正是地產(chǎn)行業(yè)新舊時(shí)代的縮影。