8月份買什么？最近各券商紛紛推8月金股，我們看一下哪些股票被選上了。

大家可以根據(jù)行業(yè)，或者推薦次數(shù)等角度來挑選，然后拉到后面看它的邏輯。

一、電子板塊：

電子行業(yè)受益三大周期共振：AI創(chuàng)新周期（算力基建+端側(cè)硬件）、庫存去化周期尾聲（需求漸進(jìn)復(fù)蘇）、宏觀政策周期（國產(chǎn)替代扶持）。

AI推動(dòng)GPU/HBM/PCB等上游景氣，但需警惕制造成本上行和景氣度波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。自主可控邏輯下，設(shè)備材料、存儲(chǔ)及模擬芯片賽道彈性突出。

1. 滬電股份（002463.SZ）

AI驅(qū)動(dòng)高增長業(yè)績：企業(yè)通訊市場(chǎng)板2024年?duì)I收同比增長71.94%，受益于AI和高速網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施需求激增；2025Q1凈利潤同比增長48% YoY至7.6億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。高階PCB產(chǎn)品在224Gbps高速網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，提升毛利率至35.85%。

產(chǎn)能擴(kuò)張與風(fēng)險(xiǎn)分散：泰國工廠2025Q2開啟量產(chǎn)，加速客戶認(rèn)證和產(chǎn)品導(dǎo)入，驗(yàn)證中高端產(chǎn)能能力。借助精細(xì)化成本管控和全球布局（昆山、黃石、常州基地協(xié)同），緩解地緣供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)2025年經(jīng)營性盈利。

AI產(chǎn)業(yè)鏈核心地位：作為高階數(shù)通板龍頭，長期受益AI服務(wù)器增量（如AI芯片配套高端PCB項(xiàng)目），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐業(yè)績彈性。公募基金Q1持倉配置系數(shù)提升，機(jī)構(gòu)信心增強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外工廠運(yùn)營磨合期（如泰國人才招聘和產(chǎn)能爬坡挑戰(zhàn)）、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（覆銅板等占成本超50%）、AI需求減弱。精細(xì)化成本和供應(yīng)鏈管理可部分對(duì)沖。

2. 中芯國際（688981.SH/00981.HK）

先進(jìn)制程國產(chǎn)化領(lǐng)導(dǎo)者：受益晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)升級(jí)，2025Q3指引樂觀；2025Q1凈利潤23.2億元（YoY恢復(fù)性增長），AI端側(cè)需求（如AI手機(jī)/PC）和海外算力映射鏈推動(dòng)產(chǎn)能利用率提升。美國出口管制下國產(chǎn)算力供需失衡帶長期利好。

AI與需求復(fù)蘇雙重拉動(dòng)：全球智能手機(jī)和PC復(fù)蘇加速AI落地（如Vision Pro發(fā)售），晶圓代工訂單向先進(jìn)節(jié)點(diǎn)轉(zhuǎn)移，帶動(dòng)上游國產(chǎn)化率提升。公募基金重倉（Q1持倉市值前五），配置系數(shù)環(huán)比增長。

國產(chǎn)算力核心地位：在信創(chuàng)國產(chǎn)替代（如昇騰服務(wù)器）中獲政策扶持，2024年半年度業(yè)績扭虧，中長期受益AI基建和智算需求激增。設(shè)備收并購預(yù)期升溫，提升平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn)、制造管理成本上升、地緣政策擾動(dòng)（如出口管制收緊）。需關(guān)注先進(jìn)工藝產(chǎn)能爬坡節(jié)奏。

3. 江波龍（301308.SZ）

存儲(chǔ)供需反轉(zhuǎn)彈性：受益國內(nèi)云廠商資本開支增加（如2024H1扭虧），2024年歸母凈利潤5.05億元（YoY改善），2025年供需優(yōu)化推動(dòng)漲價(jià)預(yù)期。存儲(chǔ)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（如LPDDR5產(chǎn)品），技術(shù)匹配AI端側(cè)需求提升。

國產(chǎn)替代加速受益：先進(jìn)存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)周期（如晶圓廠升級(jí)）帶訂單增長，2024Q3盈利5.61億元，存儲(chǔ)國產(chǎn)化率提升空間大。公募基金持倉變化反映板塊關(guān)注度提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：2025Q1虧損1.43億元，短期承壓于消費(fèi)電子需求波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭加劇可能抑制利潤率回升。需跟蹤庫存去化和新產(chǎn)品量產(chǎn)節(jié)奏。

4. 海光信息（688041.SH）

國產(chǎn)AI芯片估值溢價(jià)空間：作為國產(chǎn)先進(jìn)微處理器龍頭，2024-2026年預(yù)計(jì)收入CAGR超30%（2025E/26E收入126/165億元），受益信創(chuàng)替代和智算需求。PE估值（2024E 166.92X）低于可比公司（354.18X），具向上修正潛力。

AI算力鏈核心：AI模型迭代（如GPT-5）驅(qū)動(dòng)國產(chǎn)算力需求，2025Q1凈利潤7.14億元（YoY高增長），在GPU/HBM領(lǐng)域技術(shù)卡位。公募基金增持配置系數(shù)（Q1提升+2.51），反映機(jī)構(gòu)看好AI硬件滲透率提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政策風(fēng)險(xiǎn)（如供應(yīng)鏈中斷）、研發(fā)投入產(chǎn)出不及預(yù)期（如高PE依賴增長兌現(xiàn)）、行業(yè)競(jìng)爭加?。ㄈ绾浼o(jì)對(duì)標(biāo)）。需盯住智算基建項(xiàng)目落地進(jìn)展。

5. 鵬鼎控股（002938.SZ）

端側(cè)AI創(chuàng)新直接受益：果鏈核心企業(yè)，2024年歸母凈利潤36.2億元（YoY增長），受益蘋果AI產(chǎn)品（如折疊屏新品）備貨加速。消費(fèi)電子復(fù)蘇疊加AI硬件（如AIPC/AR眼鏡）導(dǎo)入，提升訂單彈性。

PCB多元布局對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)：AI驅(qū)動(dòng)高速互聯(lián)板需求（如服務(wù)器PCB），企業(yè)通訊和汽車電子領(lǐng)域協(xié)同。公募基金持倉穩(wěn)定，行業(yè)景氣度驗(yàn)證下業(yè)績韌性較強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求疲軟風(fēng)險(xiǎn)（2024H1部分業(yè)績承壓）、上游材料成本波動(dòng)、海外關(guān)稅政策擾動(dòng)（如越南關(guān)稅落地影響）。全球化產(chǎn)能（如多區(qū)域分散）可緩釋部分風(fēng)險(xiǎn)。

二、基礎(chǔ)化工

基礎(chǔ)化工行業(yè)處于周期底部復(fù)蘇階段，三大驅(qū)動(dòng)力共振：政策周期（“反內(nèi)卷”行動(dòng)加速供給側(cè)改革）、需求周期（外需向好、內(nèi)需筑底）、成本周期（油價(jià)中樞抬升）。歐洲產(chǎn)能退出（如巴斯夫關(guān)停）疊加國內(nèi)新增放緩，優(yōu)化長期供需格局。

重點(diǎn)關(guān)注：聚氨酯（萬華）、磷肥（芭田）、烯烴（衛(wèi)星）和煤化工（魯西、華魯）的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

核心催化：2025年7月工信部十大行業(yè)穩(wěn)增長方案出臺(tái)，龍頭企業(yè)盈利雙擊在即。

1. 萬華化學(xué)（600309.SS）

龍頭地位與市占率提升：作為全球聚氨酯龍頭，在MDI領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先。MDI價(jià)格下滑背景下（2025Q1聚MDI價(jià)差同比收窄1,500元/噸），但經(jīng)濟(jì)下行期外資退出加速，長期市占率提升空間大。系統(tǒng)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)保障成本效率，強(qiáng)化全球競(jìng)爭力。

增量邏輯與政策受益：受益"反內(nèi)卷"政策（2025年7月中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議），供給側(cè)改革優(yōu)化格局。新材料項(xiàng)目（如POE、尼龍12）投產(chǎn)，支撐2025-2026年業(yè)績彈性。2025Q1營收430.7億元（YoY↓7%），毛利率76%，短期承壓但估值修復(fù)潛力大，PE低于可比同行。

財(cái)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)：2025Q1凈利潤3.1億元（YoY↓26%），價(jià)差壓力主要來自MDI和TDI價(jià)格下滑，拖累盈利。風(fēng)險(xiǎn)包括地緣政策擾動(dòng)（如美國加征關(guān)稅）、需求疲軟（如聚氨酯終端消費(fèi)減弱）。目標(biāo)價(jià)54元（基于15倍2025E PE），安全邊際較高。

2. 魯西化工（000830.SZ）

一體化運(yùn)營降本增效：化工園區(qū)集約化管理實(shí)現(xiàn)物料平衡和成本優(yōu)化（如公用工程資源復(fù)用），2024年歸母凈利潤改善（荊州基地2024Q4單月利潤超1億元）。精細(xì)化數(shù)字平臺(tái)提升采購與銷售效率，支撐彈性調(diào)優(yōu)產(chǎn)能向高盈利產(chǎn)品傾斜。

煤化工成本優(yōu)勢(shì)突出：作為煤化工代表企業(yè)，荊州基地一期投資120-130億元（年折舊7-8億元），協(xié)同德州基地，總規(guī)劃產(chǎn)能可支撐600億元營收潛力（2030年目標(biāo)）。2025Q1營收72.9億元，需求復(fù)蘇下尿素等產(chǎn)品價(jià)格反彈（國內(nèi)外價(jià)差1000元/噸），推動(dòng)盈利修復(fù)。

政策與風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)：納入"反內(nèi)卷"政策重點(diǎn)支持名單（低碳烯烴方向），中長期受益行業(yè)格局優(yōu)化。風(fēng)險(xiǎn)包括地緣沖突推高煤價(jià)（如中東局勢(shì)影響）、三季度傳統(tǒng)淡季需求偏弱（天氣因素抑制消費(fèi)）。產(chǎn)能擴(kuò)張需緊盯荊州二期落地進(jìn)度。

3. 芭田股份（002170.SZ）

磷礦資源擴(kuò)張核心：磷肥產(chǎn)能受益油價(jià)上行聯(lián)動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品需求（中東沖突推升化肥景氣），磷礦國產(chǎn)化率提升空間大，2024年磷礦供給短缺強(qiáng)化漲價(jià)預(yù)期。2025Q1營收11.1億元（YoY↓6%），中長期受益庫存收益和政策扶持（如“三農(nóng)”補(bǔ)貼）。

農(nóng)業(yè)需求穩(wěn)定增長：化肥板塊受“鄉(xiāng)村振興”和全球糧食安全催化，2025年復(fù)合肥銷量增長確定性高。風(fēng)險(xiǎn)集中在磷礦石價(jià)格下行（占成本30%以上），但產(chǎn)能優(yōu)化對(duì)沖部分壓力。

來源支撐：公募基金持倉增加（Q1布局反映板塊關(guān)注度升溫），作為高股息標(biāo)的配置價(jià)值凸顯。

4. 衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）

低碳烯烴彈性受益者：產(chǎn)品價(jià)格錨定石油定價(jià)（如乙烯、丙烯），中東沖突提升成本支撐，2025年油價(jià)上行周期下盈利彈性大（預(yù)計(jì)年維度空間40-50%）。2025Q1營收123.3億元（YoY↓12%），但需求復(fù)蘇疊加出口強(qiáng)勁（對(duì)美出口占比低，風(fēng)險(xiǎn)小）。

成長與政策共振：被列為"核心資產(chǎn)"配置標(biāo)的，受益供給側(cè)改革和全球烯烴產(chǎn)能退出（歐洲老舊裝置關(guān)停）。公募基金增持（Q1持倉環(huán)比提升），估值處于底部（2025E PE 12倍）。擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（如C2產(chǎn)業(yè)鏈）驅(qū)動(dòng)長期增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)（油價(jià)大跌影響價(jià)差）、新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。需跟蹤智算基建需求對(duì)高端化工材料拉動(dòng)。

5. 華魯恒升（600426.SH）

低成本擴(kuò)張典范：煤化工成本優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固（煤頭VS油頭節(jié)約成本20%），荊州基地2024年已實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)（單月利潤超1億元），協(xié)同德州基地，規(guī)劃占地為兩倍（1萬畝），可支撐80-90億元遠(yuǎn)期利潤。2025Q1營收77.7億元，尿素等產(chǎn)品價(jià)格觸底反彈（Q1同比↓5%，但Q2出口開放催化盈利）。

周期底部布局機(jī)會(huì)：安全邊際高（2024年P(guān)E 11倍），業(yè)績筑底明確（需求漸進(jìn)復(fù)蘇疊加庫存見底）?！胺磧?nèi)卷”政策強(qiáng)化供給側(cè)改革（2025年工信部十大行業(yè)方案），龍頭地位獲機(jī)構(gòu)增配。220

風(fēng)險(xiǎn)因素：三季度傳統(tǒng)淡季拖累需求（夏季高溫抑制生產(chǎn)）、煤價(jià)上漲壓縮毛利。全球化布局緩解部分風(fēng)險(xiǎn)。

三、醫(yī)藥生物

醫(yī)藥生物行業(yè)處于景氣回升階段，三大驅(qū)動(dòng)力共振：政策周期（集采優(yōu)化與反內(nèi)卷行動(dòng)）、創(chuàng)新周期（創(chuàng)新藥出海提速、AI賦能設(shè)備）、需求周期（設(shè)備更新+老齡化醫(yī)療需求）。

2025年設(shè)備更新計(jì)劃（財(cái)政支持300-400億元）和設(shè)備招投標(biāo)復(fù)蘇為核心催化，創(chuàng)新藥企國際化（license-out收入占比提升）和醫(yī)療器械國產(chǎn)替代（如內(nèi)鏡、超聲）為主要阿爾法來源。

核心風(fēng)險(xiǎn)：估值泡沫（部分個(gè)股PE過高）、地緣擾動(dòng)（關(guān)稅政策）、研發(fā)失敗或集采超預(yù)期。

1. 山外山（688410.SH）

設(shè)備政策修復(fù)受益者：受益于醫(yī)療設(shè)備“以舊換新”國家計(jì)劃，2024年首輪設(shè)備需求超1300億元，公司聚焦血液透析設(shè)備，2025年政策落地將催化訂單增長；作為小盤股，在國產(chǎn)替代賽道彈性突出，市場(chǎng)份額提升空間大。

成長驅(qū)動(dòng)與需求復(fù)蘇：2025Q3招投標(biāo)恢復(fù)加速，醫(yī)院采購回暖帶動(dòng)銷量增長；技術(shù)研發(fā)持續(xù)投入（如透析機(jī)性能優(yōu)化），支撐高端產(chǎn)品滲透率提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地進(jìn)度慢（大規(guī)模更新預(yù)計(jì)2025年末）、行業(yè)競(jìng)爭加劇；需關(guān)注三季度項(xiàng)目驗(yàn)證節(jié)奏。

2. 開立醫(yī)療（300633.SZ）

內(nèi)鏡與超聲雙輪驅(qū)動(dòng)：消化內(nèi)鏡業(yè)務(wù)2024年同比增長39%，HD-580系列產(chǎn)品三級(jí)醫(yī)院滲透率提升；AI賦能超聲設(shè)備（如“鳳眼S-Fetus”）海外中高端市場(chǎng)突破，2025Q1營收10.43億元（YoY+24.87%），盈利修復(fù)彈性大。

海外布局與政策受益：反內(nèi)卷政策優(yōu)化高值耗材集采，器械端估值修復(fù)；海外渠道強(qiáng)化（歐美市場(chǎng)增長快），獸用超聲V-2000系列開辟第二增長曲線，預(yù)計(jì)2025年海外收入占比提升至45%+。131016

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)（歐元/美元風(fēng)險(xiǎn)）、國內(nèi)招采波動(dòng)影響短期業(yè)績；庫存去化不及預(yù)期。

3. 英科醫(yī)療（300677.SZ）

手套供需優(yōu)化龍頭：成本優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先（原材料丁腈乳膠價(jià)降19%），丁腈手套報(bào)價(jià)Q3回升至15-16美元/千只；馬來西亞競(jìng)對(duì)減產(chǎn)（賀特佳減產(chǎn)120億只），行業(yè)格局改善支撐盈利彈性，2025年預(yù)期凈利10億元（26E增至15億元）。

產(chǎn)能擴(kuò)張與國際化：越南/印尼新產(chǎn)能2025Q4投產(chǎn)，全球供應(yīng)鏈優(yōu)化對(duì)沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)；非美地區(qū)客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整（2024年美國收入占比30%，2025年轉(zhuǎn)向亞洲市場(chǎng)），滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)延續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅政策反復(fù)（如美國加征風(fēng)險(xiǎn)）、產(chǎn)能爬坡延遲；需求波動(dòng)影響價(jià)差。

4. 眾生藥業(yè)（002317.SZ）

仿創(chuàng)轉(zhuǎn)型與集采優(yōu)化： 受益集采政策轉(zhuǎn)向“不唯低價(jià)”，仿制藥業(yè)務(wù)穩(wěn)定性增強(qiáng)；創(chuàng)新藥管線（如呼吸病藥物）加速臨床，2025年商業(yè)化潛力大，公募基金配置提升反映板塊關(guān)注度升溫。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)平衡：研發(fā)投入產(chǎn)出不確定性；需盯住政策細(xì)則落地（如廣東省試點(diǎn)）。

5. 恒瑞醫(yī)藥（600276.SS）

創(chuàng)新藥龍頭與國際化突破： 2024年創(chuàng)新藥銷售139億元（YoY+31%），授權(quán)收入成核心驅(qū)動(dòng)（如HRS-5346獲MSD付款首付2000萬美元）；政策支持（國家全鏈條方案）加速進(jìn)院，2025E創(chuàng)新藥收入預(yù)期130億元。國際化潛力大（多款產(chǎn)品出海外），DCF估值錨定TP CNY53.45。

業(yè)績?cè)鲩L與風(fēng)險(xiǎn)：2024年凈利63.4億元（YoY+47.3%），銷售費(fèi)用率降至29.8%；但估值高（2025E PE 43.8倍），VBP降價(jià)和H股發(fā)行稀釋風(fēng)險(xiǎn)。

四、機(jī)械設(shè)備

機(jī)械設(shè)備行業(yè)處于內(nèi)外需共振階段：出海周期（中東/東南亞基建）、技術(shù)周期（HBM/AI設(shè)備升級(jí)）、政策周期（設(shè)備更新方案）。

油服設(shè)備（杰瑞）、工程機(jī)械（徐工）受益全球化布局；半導(dǎo)體檢測(cè)（精智達(dá)）和高端裝備（中集）享受國產(chǎn)替代紅利。

1. 杰瑞股份（002353.SZ）

油服出海龍頭，訂單高增長確定性高：中東EPC項(xiàng)目持續(xù)落地（如阿爾及利亞66億元訂單），2024年海外訂單占比提升至40%-50%，中東地區(qū)成為核心增量。天然氣EPC業(yè)務(wù)2025年預(yù)計(jì)占訂單60%+，驅(qū)動(dòng)業(yè)績脫敏油價(jià)波動(dòng)。2025Q1凈利潤4.78億元（YoY增長），現(xiàn)金流顯著改善（2024年凈經(jīng)營現(xiàn)金流25.9億元）。中長期受益油氣資本開支上行和技術(shù)壁壘。

技術(shù)壁壘與全球產(chǎn)能布局：電驅(qū)壓裂設(shè)備在北美滲透率僅13%（vs. 國內(nèi)30%+），大客戶示范效應(yīng)推動(dòng)訂單突破。美國工廠擴(kuò)產(chǎn)對(duì)沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，驗(yàn)證周期雖長但客戶粘性強(qiáng)。2025年凈利潤預(yù)期30.3億元（PE 12倍），低估顯著。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)波動(dòng)（若跌破70美元/桶影響訂單）、原材料成本上升、中東地緣沖突升級(jí)。

2. 中集集團(tuán)（000039.SZ/02039.HK）

海工業(yè)務(wù)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)業(yè)績拐點(diǎn)：受益深海裝備國產(chǎn)化政策（國家“深海科技”戰(zhàn)略），2024年交付高端鉆井平臺(tái)，2025年海工訂單加速修復(fù)（如中東項(xiàng)目）。凈利潤2024H2環(huán)比改善（2024年全年4.19億元），產(chǎn)能利用率提升帶動(dòng)毛利率修復(fù)。深海天然氣處理設(shè)備市場(chǎng)年化規(guī)模500-700億元，EPC價(jià)值量為設(shè)備2-3倍，成長潛力大。

多元業(yè)務(wù)協(xié)同與AI賦能：集裝箱業(yè)務(wù)穩(wěn)增長，AI融合提升效率（如焊接機(jī)器人“中集飛秒”）。深海養(yǎng)殖工船、漂浮式光伏等新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量，目標(biāo)2025年海工收入占比提升至20%+。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海工日費(fèi)合同滯后修復(fù)（存量合同拖累盈利）、新項(xiàng)目投產(chǎn)延遲、全球貿(mào)易摩擦。

3. 新時(shí)達(dá)（002527.SZ）

工控與機(jī)器人國產(chǎn)替代核心：AI技術(shù)賦能工控設(shè)備（如伺服驅(qū)動(dòng)器Ω6系列），2024年工控業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長（PLC國產(chǎn)化率提升）。受益設(shè)備更新政策（工業(yè)領(lǐng)域投資目標(biāo)+25%），2025年訂單彈性大。但短期業(yè)績承壓（2025Q1虧損0.81億元），需關(guān)注需求復(fù)蘇節(jié)奏。

技術(shù)布局與政策受益：“具身智能+機(jī)器人”戰(zhàn)略切入新興場(chǎng)景（如半導(dǎo)體點(diǎn)膠系統(tǒng)），研發(fā)投入占比15%+。中長期受益智能制造升級(jí)，估值修復(fù)空間大（2025E PE 20倍）

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求疲軟拖累工控銷量、研發(fā)產(chǎn)出不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭加劇。

4. 徐工機(jī)械（000425.SZ）

工程機(jī)械龍頭，出口與內(nèi)需共振：海外布局均衡（東南亞占比50%，拉美增長60%+），受益“一帶一路”基建加速。2025年出口增速預(yù)期15%+，內(nèi)需受益專項(xiàng)債發(fā)力（水利/礦山投資支撐挖機(jī)銷量）。2024年凈利潤59.8億元（YoY+14%），估值僅11倍，性價(jià)比突出。國企改革深化，管理效能提升（股權(quán)激勵(lì)落地）

新業(yè)務(wù)成長性：礦山機(jī)械營收占比16%（2024H1），技術(shù)領(lǐng)先驅(qū)動(dòng)中長期增長。全球化產(chǎn)能（巴西/印度工廠）緩釋地緣風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)地產(chǎn)投資低迷拖累內(nèi)需、原材料漲價(jià)、俄羅斯市場(chǎng)波動(dòng)（占出口19%）

五、計(jì)算機(jī)

計(jì)算機(jī)行業(yè)處于AI應(yīng)用爆發(fā)期，三大驅(qū)動(dòng)力：技術(shù)周期（DeepSeek等開源模型降低商業(yè)化門檻）、需求周期（信創(chuàng)采購回暖、C端訂閱滲透）、政策周期（財(cái)政支持AI基礎(chǔ)設(shè)施）。

重點(diǎn)關(guān)注：AI+金融（同花順）、生產(chǎn)力工具（金山辦公、萬興科技）、垂直場(chǎng)景（天陽科技）和綠電IT（國能日新）。公募持倉低位（Q1計(jì)算機(jī)板塊低配），增量資金催化估值修復(fù)。

核心風(fēng)險(xiǎn)：估值泡沫（部分個(gè)股PE過高）、競(jìng)爭加?。ㄐ峦婕胰刖郑?、地緣政策擾動(dòng)（如海外關(guān)稅）。

1. 同花順（300033.SZ）

AI金融應(yīng)用商業(yè)化提速：推出AI大模型選股專業(yè)版（年化收費(fèi)約2000元/用戶），月活用戶4000萬，潛在付費(fèi)轉(zhuǎn)化率提升空間大（若5%-10%轉(zhuǎn)化，可驅(qū)動(dòng)高收入彈性）；2025年7月WAIC會(huì)議產(chǎn)品升級(jí)（問財(cái)2.0）強(qiáng)化理性決策功能，受益DeepSeek開源降低模型成本。入口價(jià)值突出（高頻金融交互場(chǎng)景），公募基金增持反映機(jī)構(gòu)看好AI+金融變現(xiàn)潛力。

成長驅(qū)動(dòng)與政策共振：信創(chuàng)采購周期回暖（2025下半年黨政/行業(yè)采購高峰），機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)訂單彈性增強(qiáng)。結(jié)合“入口為王”邏輯（如微信接入DeepSeek案例），C端流量壁壘穩(wěn)固，商業(yè)化進(jìn)度領(lǐng)先同業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)行情波動(dòng)影響付費(fèi)意愿（如股市低迷）、行業(yè)競(jìng)爭加?。ㄐ峦婕胰刖郑a(chǎn)品迭代不及預(yù)期。

2. 金山辦公（688111.SH）

AI與信創(chuàng)雙輪驅(qū)動(dòng)：1Q25營收13億元（YoY+6.2%），WPS個(gè)人訂閱增長10.9%（占比66%），WPS 365機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)增長62.6%（政策與AI推動(dòng)）；靈犀WPS AI 3.0戰(zhàn)略升級(jí)（如個(gè)人知識(shí)庫功能）催化商業(yè)化提速，2025年信創(chuàng)需求回暖（三四季度采購高峰）支撐業(yè)績修復(fù)。公募持倉市值前五，估值底部（2025E PE約43.8倍），中長期受益AI生產(chǎn)力工具滲透。

研發(fā)投入與出海布局：研發(fā)費(fèi)用占比33%，重點(diǎn)投入AI+協(xié)作+出海；海外月活設(shè)備增長快（本地化功能優(yōu)化），目標(biāo)提升全球市場(chǎng)份額。短期業(yè)績承壓（1Q25利潤低于預(yù)期），但現(xiàn)金流改善支撐長期韌性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：WPS軟件業(yè)務(wù)下滑21%（新采購流程拖累）、競(jìng)爭加劇（國內(nèi)新競(jìng)爭者）、海外擴(kuò)張成本高。

3. 萬興科技（300624.SZ）

視頻生成應(yīng)用龍頭：受益DeepSeek開源降本（模型成本優(yōu)化），萬興喵影等產(chǎn)品海外增長快（如快手視頻模型商業(yè)化驗(yàn)證）；AI賦能生產(chǎn)力工具，出海收入占比提升（歐美/亞洲市場(chǎng)），商業(yè)化彈性大（如廣告營銷案例）。公募配置比例低，估值修復(fù)空間（目標(biāo)市值約100億元）。

創(chuàng)新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)：聚焦AI視頻生成（如AIGC引擎），研發(fā)持續(xù)投入；與minimax等模型合作，提升內(nèi)容生成效率，中長期受益多模態(tài)應(yīng)用爆發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)影響海外收入、國內(nèi)需求疲軟、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)。

4. 天陽科技（300872.SZ）

金融AI場(chǎng)景核心受益：在垂直金融領(lǐng)域（如銀行IT），受益AI Agent商業(yè)化加速（DeepSeek推動(dòng)）；客戶覆蓋金融機(jī)構(gòu)，訂單彈性高（信創(chuàng)需求+智能風(fēng)控）。公募持倉邊際增加，行業(yè)地位穩(wěn)固，聚焦高增長場(chǎng)景（如自動(dòng)理財(cái)助手）。

政策催化：2025年金融IT投入加大（政策驅(qū)動(dòng)數(shù)據(jù)重構(gòu)），公司技術(shù)卡位優(yōu)勢(shì)提升市場(chǎng)份額。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行業(yè)資本開支放緩、AI落地節(jié)奏延遲、研發(fā)驗(yàn)證周期長。

5. 國能日新（301162.SZ）

綠電IT龍頭+算力映射：作為新能源SaaS代表，受益AI算力需求提升（如DeepSeek對(duì)推理端刺激）；聚焦光伏/風(fēng)電預(yù)測(cè)軟件，政策支撐（雙碳目標(biāo)）驅(qū)動(dòng)訂單增長。信創(chuàng)布局強(qiáng)化國產(chǎn)替代價(jià)值，中長期受益能源數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

需求復(fù)蘇與產(chǎn)能擴(kuò)展：下游電站建設(shè)加速（如儲(chǔ)能協(xié)同），業(yè)績彈性與AI算力需求關(guān)聯(lián)度高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭加劇、電價(jià)政策波動(dòng)、業(yè)績?cè)鲩L兌現(xiàn)壓力。

六、有色金屬

有色金屬行業(yè)處于供需優(yōu)化階段，三大驅(qū)動(dòng)力共振：政策周期（出口管制強(qiáng)化資源定價(jià)）、需求周期（制造業(yè)補(bǔ)庫、新能源增量）、供給周期（銅鋁產(chǎn)能受限、稀土配額剛性）。黃金避險(xiǎn)屬性和銅鋁工業(yè)復(fù)蘇為核心主線

但需警惕：宏觀需求走弱（如地產(chǎn)拖累）、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏變化、地緣沖突（中東擾動(dòng)）。

1. 洛陽鉬業(yè)（603993.SH）

銅與黃金雙輪驅(qū)動(dòng)，量增邏輯明確：2025年銅產(chǎn)量目標(biāo)提升至100萬噸（當(dāng)前65萬噸），銅價(jià)敏感性高（銅價(jià)每上漲10%，利潤增約3.9%）。黃金業(yè)務(wù)對(duì)沖銅價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，2025Q1凈利潤同比增長顯著（數(shù)據(jù)未完整披露），ESG評(píng)級(jí)AA級(jí)提升全球競(jìng)爭力。中長期受益戰(zhàn)略金屬布局，估值僅11.6倍2025E PE。

逆周期并購與成本優(yōu)勢(shì)：實(shí)施“低成本開發(fā)”策略，剛果（金）KFM項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，采礦成本領(lǐng)先同業(yè)；貿(mào)易業(yè)務(wù)（IXM）年實(shí)物量400-450萬噸，全球化物流網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。公募基金增持，2026年利潤預(yù)期翻倍（擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目推進(jìn)）。

高股息與政策共振：股息率約5%，2025年稀土配額收緊（供給增速降至6%）提振小金屬溢價(jià)。但銅價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)（若LME銅跌至$7,276/噸）或壓制盈利彈性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銅價(jià)波動(dòng)（高貝塔屬性）、海外政策擾動(dòng)（如剛果金稅費(fèi)政策）、新項(xiàng)目投產(chǎn)延遲。

2. 中國稀土（000831.SZ）

戰(zhàn)略金屬價(jià)值重估核心：稀土出口管制（如對(duì)美禁令）推升內(nèi)外價(jià)差，供給配額收緊（2024年僅27萬噸REO，同比增速6%）；受益永磁電機(jī)需求（節(jié)能降耗政策驅(qū)動(dòng)），2025年供需優(yōu)化支撐漲價(jià)預(yù)期。機(jī)構(gòu)持倉低位，估值修復(fù)空間大。

需求復(fù)蘇與庫存去化：AI/機(jī)器人需求提升稀土消費(fèi)，產(chǎn)業(yè)鏈庫存低（制造業(yè)補(bǔ)庫周期啟動(dòng)）；2025Q1凈利潤0.73億元（環(huán)比改善），出口修復(fù)下訂單彈性強(qiáng)。中國稀土集團(tuán)整合資源，份額提升潛力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期（新能源車增速放緩）、價(jià)格競(jìng)爭、海外供應(yīng)鏈替代風(fēng)險(xiǎn)。

3. 神火股份（000933.SZ）

電解鋁高股息龍頭，供給側(cè)優(yōu)化：受益電解鋁產(chǎn)能天花板（國內(nèi)新增受限），煤炭自給率降本；2024Q4凈利潤4.80億元，股息率具吸引力（潛在高分紅政策）。需求端，電網(wǎng)投資和光伏支架回溫暖，內(nèi)需筑底修復(fù)。

成本優(yōu)勢(shì)與出海潛力：新疆基地能源成本低，噸鋁毛利領(lǐng)先；河南產(chǎn)能轉(zhuǎn)新疆可能受阻（地方GDP依賴），但中長期受益“一帶一路”出口增量。2025年業(yè)績修復(fù)彈性大（電解鋁價(jià)Q2反彈）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能轉(zhuǎn)移進(jìn)度慢（地緣阻力）、煤價(jià)上漲壓縮利潤、淡季壘庫壓力。

4. 北方稀土（600111.SH）

稀土配額管控龍頭，政策催化：占據(jù)輕稀土主導(dǎo)地位，2024年配額同比持平，供給剛性推升價(jià)格；政策（稀土管理?xiàng)l例）強(qiáng)化戰(zhàn)略價(jià)值，需求端AI/風(fēng)電驅(qū)動(dòng)磁材訂單增長。2025Q1凈利潤5.78億元，環(huán)比改善明顯。

庫存去化與估值修復(fù)：社會(huì)庫存持續(xù)去化，氧化鐠釹價(jià)格觸底反彈（北方稀土拍賣價(jià)支撐市場(chǎng)）；公募配置比例低，PE僅40.7倍（vs. 行業(yè)可比均值），彈性顯著。中長期受益國產(chǎn)替代和出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：磁材需求疲軟、價(jià)格戰(zhàn)加劇、緬甸進(jìn)口擾動(dòng)。

5. 紫金礦業(yè)（601899.SH/02899.HK）

銅金雙驅(qū)，業(yè)績高增長確定性：2025Q1凈利潤124.6億元（YoY+62%），黃金價(jià)格上行（預(yù)計(jì)2025E均價(jià)$3,295/toz）抵消銅價(jià)壓力；銅產(chǎn)量288kt（YoY+9%），產(chǎn)能利用率提升驅(qū)動(dòng)毛利擴(kuò)張。估值僅11.1倍2025E PE，目標(biāo)價(jià)CNY26.5。

資源并購與技術(shù)壁壘：沙坪溝鉬礦進(jìn)展順利（環(huán)評(píng)通過在即），全球化布局（中東EPC項(xiàng)目）對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)金流強(qiáng)勁（2025Q1經(jīng)營現(xiàn)金流Rmb12.5bn），支撐擴(kuò)產(chǎn)和股息增長。[source:27[source:1

風(fēng)險(xiǎn)提示：銅價(jià)下跌敏感性高（每下降$0.10/lb影響利潤2.5%）、海外項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、H股流動(dòng)性壓力。

七、非銀金融

非銀金融行業(yè)處于景氣拐點(diǎn)，三大驅(qū)動(dòng)力共振：政策周期（國九條推動(dòng)中長期資金入市）、并購周期（券商整合提速）、需求周期（交投回暖、險(xiǎn)資增配）。

1. 東方財(cái)富（300059.SZ）

經(jīng)紀(jì)與融資業(yè)務(wù)份額擴(kuò)張：2024年經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)份額提升0.12個(gè)百分點(diǎn)至4.14%，融資融券份額增長至3.17%；受益市場(chǎng)交投活躍（如2025年政策推動(dòng)日均成交額目標(biāo)1萬億元），收費(fèi)傭金和利息收入增長強(qiáng)勁（預(yù)計(jì)2025年收入增長32% YoY），支撐業(yè)績韌性。

AI金融生態(tài)深化：推出“妙享投資與研究助理”，應(yīng)用AI能力優(yōu)化財(cái)富管理服務(wù)（如選股模型專業(yè)版年收費(fèi)約2000元/用戶），降低運(yùn)營成本；月活用戶4000萬，轉(zhuǎn)化率提升潛力高（若5%-10%付費(fèi)轉(zhuǎn)化，驅(qū)動(dòng)收入彈性）。DeepSeek開源降低模型成本，增強(qiáng)商業(yè)化效率。

估值修復(fù)與政策共振：目標(biāo)價(jià)RMB30.10（基于2026E PE 35.9倍），隱含46%上行空間；公募持倉低配（Q1占比約1%），增量資金流入催化修復(fù)；并購重組政策（國九條）提升板塊貝塔，入口價(jià)值穩(wěn)固。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)行情波動(dòng)影響付費(fèi)意愿、行業(yè)競(jìng)爭加?。ㄐ峦婕胰刖郑?、產(chǎn)品迭代不及預(yù)期。

2. 新華保險(xiǎn)（601336.SH）

負(fù)債端轉(zhuǎn)型與業(yè)績高增：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（分紅險(xiǎn)占比提升），2024H1新業(yè)務(wù)價(jià)值增長60%；政策降低利差損風(fēng)險(xiǎn)（預(yù)定利率下調(diào)），2025Q1利潤同比改善顯著（凈利環(huán)比增長），ROE目標(biāo)超20%，估值僅1.5倍PB，修復(fù)空間30%+。

資產(chǎn)端彈性突出：權(quán)益配置占比約20%（vs行業(yè)平均10%），市場(chǎng)回暖直接增厚利潤；政策驅(qū)動(dòng)險(xiǎn)資增配權(quán)益（預(yù)計(jì)2025年新增配置7000億元），配合經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，成為強(qiáng)貝塔標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響投資收益、轉(zhuǎn)型進(jìn)度延遲（專業(yè)能力不足）。

3. 中國太保（601601.SH）

均衡發(fā)展與估值優(yōu)勢(shì)：資產(chǎn)端配置能力領(lǐng)先（債券占比超60%，OIC賬戶優(yōu)化），負(fù)債端穩(wěn)定（銀保渠道增長）；2025年估值低位（PE約10倍），公募持倉邊際增加（Q1低配），政策催化中長期修復(fù)。

政策與產(chǎn)業(yè)協(xié)同：受益“中特估”邏輯，國九條政策推動(dòng)險(xiǎn)資入市；服務(wù)與產(chǎn)品結(jié)合完善（如養(yǎng)老醫(yī)療布局），構(gòu)筑差異化壁壘。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)敞口風(fēng)險(xiǎn)、承保端波動(dòng)（如臺(tái)風(fēng)賠付）。

4. 中信證券（600030.SH）

并購與龍頭優(yōu)勢(shì)：作為頭部券商，受益同業(yè)整合預(yù)期（如國泰君安/海通合并效應(yīng)）；凈資產(chǎn)規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，協(xié)同資源（如銀行混業(yè)）提升競(jìng)爭力；中長期資金入市政策優(yōu)化生態(tài)，驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)修復(fù)。

業(yè)績彈性與估值修復(fù)：投行業(yè)務(wù)潛在復(fù)蘇（IPO常態(tài)化預(yù)期），估值僅1倍PB；公募回補(bǔ)基準(zhǔn)（滬深300權(quán)重10.6%），增量資金支撐股價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地進(jìn)度慢、權(quán)益投資虧損風(fēng)險(xiǎn)。

5. 國金證券（600109.SH）

低估值與業(yè)績潛力： 公募持倉低位（Q1占比不足1%），估值修復(fù)空間大（PE 1.1倍）；業(yè)績對(duì)交投敏感性強(qiáng)（經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高彈性），政策助推盈利恢復(fù)（如券商并購主線）。

并購主題催化：受益行業(yè)整合提速（國金證券被列為受益標(biāo)的），中長期資金入市強(qiáng)化零售優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭加劇、資本開支壓力。

八、國防軍工

國防軍工行業(yè)處于高景氣周期，四大邏輯支撐：

軍貿(mào)加速：今年以來，大家對(duì)軍貿(mào)加速推進(jìn)的預(yù)期很強(qiáng)烈。

地緣催化：美國2025年軍費(fèi)8950億美元?jiǎng)?chuàng)新高，中國周邊局勢(shì)緊張倒逼國防投入增長；

技術(shù)升級(jí)：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)（北斗三代）、隱身材料、精確制導(dǎo)等新質(zhì)裝備列裝提速；

改革深化：央企重組（兵器/航空集團(tuán)）及股權(quán)激勵(lì)釋放經(jīng)營活力。

1. 中航沈飛（600760.SH）

戰(zhàn)斗機(jī)總裝龍頭，受益主戰(zhàn)裝備列裝加速：殲-35系列艦載機(jī)量產(chǎn)推進(jìn)，填補(bǔ)航母艦載機(jī)技術(shù)空白，驅(qū)動(dòng)訂單增長；2025Q1凈利潤4.31億元（YoY↓40%，主因部分訂單遞延），但2024H2環(huán)比改善明顯（Q4凈利34.1億元）。中長期受益“小核心大協(xié)作”模式，供應(yīng)鏈管理效率提升帶動(dòng)利潤率上修。123

國企改革深化與產(chǎn)能擴(kuò)張：股權(quán)激勵(lì)落地強(qiáng)化業(yè)績釋放動(dòng)力；沈飛集團(tuán)整合資源，主機(jī)廠地位稀缺，規(guī)模效應(yīng)下毛利率有望持續(xù)優(yōu)化。公募基金配置比例提升，估值具修復(fù)空間。45

風(fēng)險(xiǎn)提示：新機(jī)型量產(chǎn)爬坡不及預(yù)期、軍品定價(jià)機(jī)制改革壓制盈利、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)壓力（2023年應(yīng)收款同比+86.7%）。

2. 菲利華（300395.SZ）

高端石英材料核心供應(yīng)商，衛(wèi)星與半導(dǎo)體雙驅(qū)動(dòng)：宇航級(jí)石英纖維用于衛(wèi)星太陽翼基板，受益北斗三代升級(jí)（2025年試點(diǎn)擴(kuò)容）；半導(dǎo)體石英器件切入中芯國際供應(yīng)鏈，國產(chǎn)替代空間大。2024年凈利潤C(jī)AGR達(dá)42%，技術(shù)壁壘鑄就50%+毛利率。

政策與需求共振：國家PNT體系建設(shè)（精準(zhǔn)導(dǎo)航）催化太空基建需求；半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率提升帶動(dòng)訂單放量。機(jī)構(gòu)重倉標(biāo)的，2025年P(guān)E 28倍低于可比均值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：民品業(yè)務(wù)（半導(dǎo)體）需求波動(dòng)、新材料研發(fā)驗(yàn)證周期長。

3. 北方導(dǎo)航（600435.SH）

精確制導(dǎo)分系統(tǒng)龍頭，彈藥消耗需求激增：核心產(chǎn)品用于遠(yuǎn)火、反坦克導(dǎo)彈等，俄烏沖突驗(yàn)證高效費(fèi)比重裝備價(jià)值；2025年外貿(mào)訂單增長（中東、東南亞市場(chǎng)），2024Q1凈利-0.59億元（季節(jié)性虧損），但訂單飽滿支撐下半年修復(fù)。

技術(shù)升級(jí)與重組預(yù)期：兵器工業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)整合提速，公司作為導(dǎo)航控制平臺(tái)，潛在注入預(yù)期升溫；北斗三代規(guī)?；瘧?yīng)用提升制導(dǎo)精度，市占率有望提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品交付節(jié)奏波動(dòng)、海外政治風(fēng)險(xiǎn)影響出口。

4. 華秦科技（688281.SH）

隱身材料唯一量產(chǎn)企業(yè)，戰(zhàn)機(jī)與無人機(jī)需求放量：高溫涂層材料技術(shù)壟斷性強(qiáng)，適配殲-20、殲-35及無人機(jī)群；2024年凈利同比+39.6%，產(chǎn)能擴(kuò)張支撐中長期增長（2025E凈利2.13億元，CAGR 61%）。

新材料應(yīng)用拓展：隱身技術(shù)向艦船、導(dǎo)彈延伸，單裝備價(jià)值量提升；參與軍工“中間環(huán)節(jié)崛起”，橫向拓展復(fù)合材料品類。估值顯著低估（2025E PE 35.2X vs 行業(yè)39.4X）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游裝備列裝延遲、競(jìng)爭對(duì)手技術(shù)突破。

5. 奧普光電（002338.SZ）

航天光學(xué)組件核心配套，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)增量明確：子公司長光宇航提供衛(wèi)星鏡頭（嫦娥系列、北斗三代），2023年凈利潤占比超60%；低軌衛(wèi)星組網(wǎng)加速（2025年計(jì)劃發(fā)射50+顆），光學(xué)載荷需求爆發(fā)。

技術(shù)壁壘與資產(chǎn)整合潛力：控股中科院光機(jī)所技術(shù)資源，高精度光學(xué)設(shè)備國產(chǎn)替代先鋒；受益商業(yè)航天政策扶持，潛在分拆上市預(yù)期。2024年凈利潤1.06億元，同比增長18%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宇航業(yè)務(wù)收入波動(dòng)、民品競(jìng)爭加劇。

九、電力設(shè)備

電力設(shè)備處于內(nèi)外需共振階段：

海風(fēng)出海主線：歐洲規(guī)劃裝機(jī)量激增（2030年144GW）+國內(nèi)招標(biāo)回暖（2025年預(yù)期15GW），塔筒/海纜龍頭（如大金重工）直接受益。

電池技術(shù)迭代：消費(fèi)電子復(fù)蘇支撐消費(fèi)電池（欣旺達(dá)），動(dòng)力儲(chǔ)能降本提速（鹽湖提鋰）。

政策與創(chuàng)新融合：“反內(nèi)卷”優(yōu)化產(chǎn)能（如風(fēng)機(jī)設(shè)備），AI+儀器儀表（華盛昌）打開新場(chǎng)景。

核心風(fēng)險(xiǎn)：鋼材/鋰價(jià)波動(dòng)、歐盟碳關(guān)稅落地、國內(nèi)裝機(jī)不及預(yù)期。

1. 大金重工（002487.SZ）

海風(fēng)塔筒出口龍頭，單噸凈利持續(xù)超預(yù)期：歐洲海風(fēng)規(guī)劃加速（2030年目標(biāo)144GW），2025年訂單飽滿（Nordseecluster、Thor等大單），單噸凈利突破3000元（Q1達(dá)3350元），顯著高于同業(yè)。2025Q1營收11.41億元（YoY+146.36%），凈利2.31億元（YoY+335.91%），產(chǎn)能利用率提升驅(qū)動(dòng)毛利率修復(fù)。新產(chǎn)能模式（曹妃甸部件+歐洲總裝）降本增效，遠(yuǎn)期盈利能力有望再提升。

多元化業(yè)務(wù)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)：新能源發(fā)電貢獻(xiàn)增量，阜新250MW風(fēng)電項(xiàng)目已投產(chǎn)，河北250MW漁光互補(bǔ)項(xiàng)目2025H1并網(wǎng)；1GW風(fēng)電儲(chǔ)備項(xiàng)目支撐中長期成長。機(jī)構(gòu)持倉集中（Q1公募增持），目標(biāo)市值550億元（基于20倍2025E PE）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材價(jià)格波動(dòng)（成本占比超60%）、歐洲貿(mào)易壁壘升級(jí)（如碳關(guān)稅）、項(xiàng)目交付延遲。

業(yè)績走勢(shì)驗(yàn)證：2024年凈利4.74億元，2025Q1同比+335%，印證高彈性。

2. 欣旺達(dá)（300207.SZ）

消費(fèi)電池復(fù)蘇+動(dòng)力電池邊際改善：2024年凈利14.68億元（YoY+36.43%），消費(fèi)電子業(yè)務(wù)（占營收70%）受益手機(jī)/PC需求回暖，鋰威電芯自供率提升至50%+，毛利優(yōu)化至25%。動(dòng)力電池出貨量12.11GWh（2022年），毛利率修復(fù)至10.28%；鹽湖提鋰布局（青海探礦權(quán)）降本效應(yīng)2025年顯現(xiàn)。

港股IPO催化估值修復(fù)：擬港股上市拓寬融資渠道，支撐動(dòng)力產(chǎn)能擴(kuò)張（義烏50GWh基地）。2025E凈利21.4億元（PE 16倍），目標(biāo)價(jià)33.15元（58%上行空間）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子需求疲軟、動(dòng)力產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、上游鋰價(jià)波動(dòng)。

3. 佳電股份（000922.SZ）

高效電機(jī)國產(chǎn)替代核心：核電/風(fēng)電特種電機(jī)技術(shù)領(lǐng)先，2024年凈利3.33億元（YoY-25%），但需求端受益風(fēng)電裝機(jī)回暖（2025年國內(nèi)裝機(jī)目標(biāo)80GW+）及核電審批加速。政策驅(qū)動(dòng)“設(shè)備更新”替換高耗能電機(jī)，市場(chǎng)份額有望提升至15%+。15

成本優(yōu)化與估值優(yōu)勢(shì)：原材料（銅/硅鋼）占比50%，大宗降價(jià)緩解成本壓力；2025E PE僅12倍，低于同業(yè)均值18倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)投資放緩、毛利率受價(jià)格競(jìng)爭壓制。

4. 微光股份（002801.SZ）

冷鏈+儲(chǔ)能溫控雙輪驅(qū)動(dòng)：ECM電機(jī)占比提升至40%，適配數(shù)據(jù)中心/儲(chǔ)能溫控需求（2025年全球市場(chǎng)CAGR 25%+）。2024年凈利2.21億元（YoY+93%），產(chǎn)能擴(kuò)張（泰國基地）優(yōu)化全球供應(yīng)鏈。16

高股息防御屬性突出：股息率連續(xù)3年超4%，現(xiàn)金流穩(wěn)定（2024年經(jīng)營現(xiàn)金流1.55億元），適合周期波動(dòng)期配置。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期、ECM電機(jī)滲透率提升慢。

5. 華盛昌（002980.SZ）

測(cè)量儀器龍頭，新能源第二曲線突破：充電樁產(chǎn)品（EV-160直流樁/EV-280交流樁）量產(chǎn)，適配快充站及社區(qū)場(chǎng)景；2024年?duì)I收8.04億元（YoY+20%），凈利1.39億元（YoY+30%）。AI賦能（如AI-7760電能分析儀）提升產(chǎn)品附加值，毛利率升至45.64%。

國際化布局緩釋風(fēng)險(xiǎn)：越南基地對(duì)沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，歐美收入占比超80%。2025年激勵(lì)目標(biāo)凈利潤增速25%+，估值修復(fù)空間大（2025E PE 18倍）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁價(jià)格戰(zhàn)、匯率波動(dòng)侵蝕利潤。

十、通信

通信行業(yè)處于景氣上升期，三大驅(qū)動(dòng)力共振：技術(shù)周期（1.6T光模塊迭代、硅光方案滲透）、政策周期（國內(nèi)算力基建加速、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)扶持）、資本周期（云廠商資本開支增長 50%+）。

AI推理需求（2025年占比提升至30%）和國產(chǎn)替代（華為昇騰鏈）為核心增長點(diǎn)。公募持倉處歷史低位（2025Q1占比2.59%），低配-1.76%，估值修復(fù)潛力顯著（PE分位值32.61%）。

核心風(fēng)險(xiǎn)：海外關(guān)稅反復(fù)（如美國政策收緊）、技術(shù)迭代延遲（如1.6T量產(chǎn)）、國內(nèi)招標(biāo)不及預(yù)期。

1. 新易盛（300502.SZ）

全球化產(chǎn)能布局應(yīng)對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)：泰國工廠已運(yùn)營2-3年，充分滿足海外訂單需求，有效緩解美國加征關(guān)稅影響（如2025年政策落地）。供應(yīng)鏈管理優(yōu)化支撐單季毛利率超30%，產(chǎn)品差異化（如高速光模塊）鞏固競(jìng)爭壁壘。

訂單飽滿與業(yè)績高彈性：2025Q1營收40.52億元（YoY+262%），主因800G光模塊需求激增（北美云廠商資本開支增長）。管理層明確2H25訂單無變化，行業(yè)需求強(qiáng)勁（如AI算力中心部署提速），驅(qū)動(dòng)全年業(yè)績預(yù)期凈利60.4億元（2025E）。

技術(shù)領(lǐng)先與出口優(yōu)勢(shì)：硅光方案適配1.6T光模塊迭代（10km傳輸），產(chǎn)品通過OSFP MSA標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。海外收入占比高（2024年超40%），公募基金持倉居首（2025Q1持股市值占比38.04%），反映機(jī)構(gòu)信心。

風(fēng)險(xiǎn)提示：EML芯片短期短缺可能影響交付節(jié)奏、國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭加劇、估值溢價(jià)依賴增長兌現(xiàn)。需跟蹤泰國產(chǎn)能爬坡效率。

2. 中際旭創(chuàng)（300308.SZ）

800G/1.6T光模塊全球領(lǐng)導(dǎo)者：2025Q1營收66.74億元（YoY+263%），800G產(chǎn)品市占率領(lǐng)先（適配NVIDIA H200/Blackwell芯片）。1.6T光模塊2025Q2量產(chǎn)出貨（2030年需求CAGR超25%），泰國工廠供貨占比提升（緩解關(guān)稅擾動(dòng)），毛利率穩(wěn)定在36.7%（高端產(chǎn)品占比提升）。

技術(shù)壁壘與國產(chǎn)替代雙重驅(qū)動(dòng)：自研硅光芯片（如1.6T OSFP-XD DR8+）技術(shù)卡位，專利數(shù)量371件（含195項(xiàng)發(fā)明專利）。國內(nèi)算力基建加速（如阿里巴巴2025年AI投資+50%），支撐訂單彈性。2025E凈利79.7億元（PE 13倍），顯著低于可比公司均值23倍，估值修復(fù)空間35%+。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.6T需求延后風(fēng)險(xiǎn)（2026年預(yù)期）、EML芯片供應(yīng)波動(dòng)、地緣政策擾動(dòng)壓制海外收入。公募配置比例下降需關(guān)注Q3修復(fù)。

3. 中興通訊（000063.SZ）

國產(chǎn)算力核心設(shè)備商：2025Q1營收329.68億元（YoY+13.1%），受益國內(nèi)AI基建（如三大運(yùn)營商2025年資本開支增長）。政企業(yè)務(wù)增速快（如昇騰服務(wù)器配套），海外市場(chǎng)回暖（新興地區(qū)5G部署）。

技術(shù)整合與政策受益：5G-A和6G研發(fā)領(lǐng)先，結(jié)合“新質(zhì)生產(chǎn)力”政策（如量子通信布局）。運(yùn)營商業(yè)務(wù)占比50%+，需求穩(wěn)健?，F(xiàn)金流強(qiáng)勁（2025Q1經(jīng)營凈現(xiàn)金超120億元），支撐研發(fā)投入（占比15%+）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外地緣風(fēng)險(xiǎn)（如美國制裁）、運(yùn)營商集采降價(jià)壓力、新興業(yè)務(wù)商業(yè)化不及預(yù)期。

4. 星網(wǎng)銳捷（002396.SZ）

網(wǎng)絡(luò)設(shè)備國產(chǎn)替代先鋒：2025Q1營收34.85億元（YoY+11%），交換機(jī)/路由器業(yè)務(wù)受益國內(nèi)數(shù)據(jù)中心建設(shè)（2025年增速預(yù)期15%+）。企業(yè)級(jí)Wi-Fi 7產(chǎn)品滲透率提升，適配AI邊緣計(jì)算場(chǎng)景。公募持倉穩(wěn)定（2025Q1環(huán)比增持），估值低位（2025E PE 18倍）。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)平衡：訂單季節(jié)性波動(dòng)（如Q3傳統(tǒng)淡季）、競(jìng)爭加劇可能壓制毛利率。需緊盯下游招投標(biāo)進(jìn)度。

5. 普天科技（002544.SZ）

衛(wèi)星與軍工通信潛力標(biāo)的：聚焦低軌衛(wèi)星（北斗三代）和軍用通信，2025Q1營收8.71億元（YoY↓15%），短期承壓但中長期受益衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)政策（國家PNT體系建設(shè)）。公募基金低配提供增持空間，成本優(yōu)化驅(qū)動(dòng)利潤率修復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：民品業(yè)務(wù)需求疲軟、新項(xiàng)目驗(yàn)證周期長。需關(guān)注2025下半年衛(wèi)星組網(wǎng)進(jìn)展。

十一、汽車行業(yè)

汽車行業(yè)處于三重周期共振：

政策周期：以舊換新補(bǔ)貼延長+設(shè)備更新計(jì)劃，刺激內(nèi)需修復(fù)；

出海周期：泰國/匈牙利/墨西哥基地規(guī)避關(guān)稅，2025年出口增速預(yù)期20%+；

技術(shù)周期：固態(tài)電池（比亞迪）、800V快充（銀輪）、一體化壓鑄（多利科技）顛覆成本結(jié)構(gòu)。

核心機(jī)會(huì)：出海龍頭：比亞迪（歐洲）、長安汽車（東南亞）；技術(shù)創(chuàng)新：凌云股份（傳感器）、銀輪股份（機(jī)器人關(guān)節(jié)）；高彈性標(biāo)的：多利科技（特斯拉鏈）。

風(fēng)險(xiǎn)警示：歐盟碳關(guān)稅加征（最高25%）、國內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)惡化、固態(tài)電池量產(chǎn)不及預(yù)期

1. 凌云股份（600480.SH），主業(yè)穩(wěn)增+傳感器新曲線：

汽車金屬/塑料零部件覆蓋比亞迪、紅旗、奔馳等主流車企，2025Q1營收43.4億元（YoY+9.4%），傳統(tǒng)主業(yè)受益輕量化滲透率提升。

傳感器技術(shù)突破：六維力傳感器切入機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，配套小米汽車（單車價(jià)值量6,000元），2025年新業(yè)務(wù)收入占比目標(biāo)超10%。

國際化產(chǎn)能布局：歐洲及北非生產(chǎn)基地降低關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，中長期承接大眾、奧迪等訂單增量6。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)研發(fā)驗(yàn)證周期長、下游車型銷量不及預(yù)期7。

估值修復(fù)空間：2025E PE僅12倍（可比同業(yè)15倍），目標(biāo)市值190億元（+40%）

2. 長安汽車（000625.SZ），出海+智能化雙驅(qū)動(dòng)：

泰國工廠投產(chǎn)加速東南亞市場(chǎng)拓展，深藍(lán)S7改款訂單飽滿，2025Q1營收341.6億元（YoY+10.3%）。

華為ADS 4.0智駕系統(tǒng)搭載率提升（新車型S7 Pro版），L3級(jí)功能落地催化估值修復(fù)。

政策受益：汽車“以舊換新”補(bǔ)貼刺激需求，公募持倉低位（Q1占比1.2%），修復(fù)彈性強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)加劇、海外工廠產(chǎn)能爬坡延遲。

3. 多利科技（001311.SZ），特斯拉供應(yīng)鏈核心：

沖壓件占特斯拉收入45%，配套Cybertruck車身結(jié)構(gòu)件，墨西哥基地2025年投產(chǎn)（規(guī)避美國關(guān)稅）。

一體化壓鑄技術(shù)突破：布勒6100T設(shè)備量產(chǎn)Model Y后地板，單件成本降20%，2025年產(chǎn)能利用率達(dá)80%+。

成長彈性：2025E凈利增速25%+，估值18倍顯著低于新能源零部件均值30倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：特斯拉銷量波動(dòng)、原材料鋁價(jià)上漲。

4. 銀輪股份（002126.SZ），熱管理龍頭+機(jī)器人關(guān)節(jié)總成：

新能源熱管理市占率國內(nèi)前三，2024年獲北美芯片冷卻系統(tǒng)訂單（生命周期收入61億元），2025Q1營收34.2億元（YoY+15%）。

第二增長曲線：切入機(jī)器人關(guān)節(jié)總成，技術(shù)協(xié)同三花智控，大客戶驗(yàn)證中（預(yù)計(jì)2026年量產(chǎn)）。

國際化優(yōu)勢(shì)：越南基地對(duì)沖關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，歐美收入占比80%+，毛利率升至45.6%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁價(jià)格戰(zhàn)、匯率波動(dòng)侵蝕利潤。

5. 比亞迪（002594.SZ），固態(tài)電池+分紅擴(kuò)股驅(qū)動(dòng)：

技術(shù)領(lǐng)先：全固態(tài)電池能量密度500Wh/kg通過針刺測(cè)試，2025年裝車旗艦車型（如仰望U8）。

分紅與流動(dòng)性優(yōu)化：每股送0.8紅利股+1.2資本公積股，總股本擴(kuò)至91.2億股，吸引長線資金（股息率3.2%）。

歐洲本土化加速：匈牙利基地2025年投產(chǎn)，規(guī)避歐盟關(guān)稅，出口占比升至15.2%（2025年1-5月）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲保護(hù)主義抬頭、固態(tài)電池商業(yè)化進(jìn)度延遲

十二、食品飲料

食品飲料行業(yè)當(dāng)前核心投資邏輯圍繞需求復(fù)蘇、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和政策支持展開。健康化、高質(zhì)價(jià)比化和多品類發(fā)展是主要趨勢(shì)。行業(yè)整體估值偏低，存在修復(fù)空間，但需關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、競(jìng)爭加劇和成本風(fēng)險(xiǎn)。

1. 東鵬飲料

核心投資邏輯：全國化渠道擴(kuò)張+新品矩陣高增長，驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)超預(yù)期。作為能量飲料龍頭，受益于行業(yè)滲透率提升和電解質(zhì)水第二曲線放量。

增長驅(qū)動(dòng)：

全國化戰(zhàn)略與渠道效率：2024年有效終端門店超400萬家，經(jīng)銷商超3000家；省外收入占比超50%，西南、華北區(qū)域增速優(yōu)異。數(shù)字化營銷系統(tǒng)（如一碼合一技術(shù)）優(yōu)化周轉(zhuǎn)，降低竄貨風(fēng)險(xiǎn)。

多品類高增長：1Q25能量飲料收入39億元（YoY +26%），電解質(zhì)水（東鵬補(bǔ)水啦）收入5.7億元（YoY +261%），占比提升至11.8%；新品如雞尾酒、無糖茶動(dòng)銷良好，25年預(yù)計(jì)收入達(dá)155億元（YoY +37.6%）。

盈利改善：1Q25毛利率44.5%（YoY +1.7pp），受益原材料成本下行（如PET鎖價(jià)）和規(guī)模效應(yīng)；2024年凈利潤33.27億元（YoY +63.09%），OCF增長76.44%。

國際化與產(chǎn)能擴(kuò)張：昆明基地建設(shè)面向東南亞出口；海外資產(chǎn)占比6.8%，中長期增長空間打開。

2. 立高食品

核心投資邏輯：餐飲供應(yīng)鏈龍頭，受益商超渠道優(yōu)化和新品迭代，成本下行驅(qū)動(dòng)盈利彈性。

增長驅(qū)動(dòng)：

商超調(diào)改與渠道紅利：傳統(tǒng)商超加速改革，疊加量販零食店合作（如與山姆）和內(nèi)容電商，驅(qū)動(dòng)雙位數(shù)收入增長；24年商超渠道勢(shì)頭良好，新品儲(chǔ)備豐富。

新品與大品類擴(kuò)張：奶油和烘焙食品類增速領(lǐng)先；25年新品開發(fā)聚焦健康化（如低糖品類），預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)收入增量。管理層對(duì)品類儲(chǔ)備樂觀，支撐中長期超預(yù)期機(jī)會(huì)。

成本優(yōu)化：原材料（如燕麥、糖）價(jià)格回落，疊加運(yùn)營效率提升，2024年盈利改善；預(yù)計(jì)25年凈利率提升。

風(fēng)險(xiǎn)：餐飲需求復(fù)蘇慢于預(yù)期；新渠道拓展競(jìng)爭加劇。

3. 百潤股份

核心投資邏輯：預(yù)調(diào)酒龍頭，威士忌新品驅(qū)動(dòng)第二增長曲線，健康趨勢(shì)帶動(dòng)需求回升。

增長驅(qū)動(dòng)：

新品威士忌放量：2024年預(yù)調(diào)酒業(yè)務(wù)收入21.7億元（YoY +54.9%）；國產(chǎn)威士忌新品市場(chǎng)反饋積極，切入年輕消費(fèi)群體，提供估值溢價(jià)。

健康化與場(chǎng)景延展：低度酒賽道受益Z世代“悅己消費(fèi)”，公司產(chǎn)品矩陣（如白桃、柑橘口味）滿足多樣化需求；飲料添加劑（如膳食纖維）需求回暖提供協(xié)同。

盈利彈性：PET成本下行改善毛利率，2024年業(yè)績預(yù)告顯示利潤增速超收入端。

風(fēng)險(xiǎn)：新品推廣不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭激烈（如東鵬等入局低度酒）

4. 煌上煌

核心投資邏輯：短期承壓，但渠道調(diào)改和數(shù)字化或催生困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)；估值低位具性價(jià)比。

增長驅(qū)動(dòng)：

渠道優(yōu)化與低基數(shù)效應(yīng)：2024年收入17.39億元（YoY -9%），歸母凈利0.40億元；商超調(diào)改加速，線上電商補(bǔ)貨，25Q2基數(shù)低位提供修復(fù)彈性。

產(chǎn)品創(chuàng)新：聚焦鹵制品核心品類，提升質(zhì)價(jià)比；結(jié)合國潮元素增強(qiáng)品牌力。

風(fēng)險(xiǎn)：需求疲軟持續(xù)；食品安全事件影響聲譽(yù)。

5. 新乳業(yè)

核心投資邏輯：乳制品彈性標(biāo)的，原奶成本拐點(diǎn)+新消費(fèi)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)量價(jià)齊升。

增長驅(qū)動(dòng)：

原奶成本下行紅利：2025年原奶價(jià)格企穩(wěn)（約3元/kg），牧場(chǎng)去產(chǎn)能支撐盈利改善；公司鎖定低價(jià)原奶，預(yù)計(jì)毛利率提升。

新消費(fèi)與渠道拓展：聚焦“降本增效”，線上直播和出海策略增量明顯；24年業(yè)績預(yù)告顯示動(dòng)銷恢復(fù)，25Q2低基數(shù)下彈性顯著。

健康化布局：益生菌和低溫奶等高增長品類拓展，契合行業(yè)健康趨勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)：需求復(fù)蘇慢于預(yù)期；同質(zhì)化競(jìng)爭加劇。

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