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導(dǎo)語(yǔ)：

6月17日，美國(guó)參議院表決通過(guò)《穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》（簡(jiǎn)稱“GENIUS法案”），顯露出了美國(guó)在穩(wěn)定幣領(lǐng)域的戰(zhàn)略意圖。7月4日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署“大而美”稅收和支出法案，標(biāo)志著這一備受爭(zhēng)議的法案正式成為法律。目前，美國(guó)正加速推動(dòng)加密資產(chǎn)“美債化”，并通過(guò)加密貨幣的新空間維系美元國(guó)際中心地位。如何理解特朗普政府的加密貨幣政策框架？中國(guó)應(yīng)該如何制定自己的穩(wěn)定幣發(fā)展方案？

IPP政策分析師李彩霞指出，美國(guó)通過(guò)穩(wěn)定幣政策推動(dòng)“鏈上美元化”，可能將進(jìn)一步強(qiáng)化美元在跨境支付、數(shù)字資產(chǎn)等領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，擠壓人民幣的國(guó)際化空間。但同時(shí)，中國(guó)也迎來(lái)了新的機(jī)遇：一方面，中國(guó)可借鑒美國(guó)在穩(wěn)定幣監(jiān)管政策創(chuàng)新方面的經(jīng)驗(yàn)，加速構(gòu)建自身數(shù)字金融監(jiān)管框架；另一方面，美國(guó)穩(wěn)定幣政策引發(fā)全球?qū)γ涝w系風(fēng)險(xiǎn)的重新審視，為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造了外部契機(jī)。

面對(duì)36萬(wàn)億美元的國(guó)債危機(jī)和全球去美元化浪潮，美國(guó)正通過(guò)一系列開創(chuàng)性的穩(wěn)定幣監(jiān)管政策——《STABLE法案》、《GENIUS法案》以及最新的《大而美法案》——實(shí)施一場(chǎng)前所未有的金融戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這些法案不僅旨在將穩(wěn)定幣納入正式金融體系，更試圖通過(guò)加密技術(shù)創(chuàng)新解決美債融資困境，同時(shí)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代鞏固美元霸權(quán)。

一、美債危機(jī)下的制度創(chuàng)新

美國(guó)國(guó)會(huì)近期通過(guò)的幾部穩(wěn)定幣相關(guān)法案，并非孤立的法律文本，而是相互銜接的政策體系，其核心目標(biāo)為應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)與維護(hù)美元霸權(quán)。

2025年4月，美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)通過(guò)了具有里程碑意義的《穩(wěn)定幣透明度與問(wèn)責(zé)法案》（Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy，簡(jiǎn)稱《STABLE法案》），標(biāo)志著全球主要經(jīng)濟(jì)體中，首次以聯(lián)邦立法形式，對(duì)“支付穩(wěn)定幣”發(fā)行、儲(chǔ)備、監(jiān)管等全流程實(shí)施系統(tǒng)性規(guī)范。

《STABLE法案》試圖為“支付型穩(wěn)定幣”發(fā)行機(jī)構(gòu)設(shè)立聯(lián)邦許可框架。圖源：路透社

接著在6月，參議院又以68：30的投票結(jié)果批準(zhǔn)了更為嚴(yán)格的《GENIUS法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins），通過(guò)強(qiáng)制穩(wěn)定幣發(fā)行方將100%儲(chǔ)備資產(chǎn)配置為美元現(xiàn)金或短期美債，形成“1美元穩(wěn)定幣= 1美元美債/現(xiàn)金”的機(jī)制性綁定。

緊隨其后，7月4日美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act），進(jìn)一步深化了這一戰(zhàn)略，通過(guò)擴(kuò)大財(cái)政赤字與債務(wù)上限強(qiáng)化美債需求。

表1美國(guó)近期與穩(wěn)定幣相關(guān)的主要法案比較

表格來(lái)源：作者根據(jù)公開信息自制

這些法案共同構(gòu)成了美國(guó)應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)和去美元化挑戰(zhàn)的“政策組合拳”，其戰(zhàn)略意圖可從以下三個(gè)維度解析。

從債務(wù)融資角度看，美國(guó)正通過(guò)穩(wěn)定幣市場(chǎng)開辟美債融資新渠道，以應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻的債務(wù)壓力。美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額已突破36萬(wàn)億美元，2025年需償還的本金加利息高達(dá)9萬(wàn)億美元[1]，面對(duì)這一“債務(wù)堰塞湖”，傳統(tǒng)的美債買家如中國(guó)、日本等主權(quán)國(guó)家持續(xù)減持，美聯(lián)儲(chǔ)也因通脹壓力難以無(wú)限量擴(kuò)表。

在此背景下，穩(wěn)定幣市場(chǎng)被美國(guó)政府視為新的融資渠道。據(jù)美國(guó)財(cái)政部預(yù)測(cè)，到2028年全球穩(wěn)定幣市值將達(dá)2萬(wàn)億美元，其中1.6萬(wàn)億美元流入美債，為美國(guó)財(cái)政赤字提供新融資渠道。美財(cái)政部長(zhǎng)貝森特直言：

“以美國(guó)國(guó)債作為價(jià)值支撐的穩(wěn)定幣的誕生，將能鞏固基準(zhǔn)貨幣美元的主導(dǎo)地位?！盵2]。

從貨幣政策維度分析，這些法案開創(chuàng)了“私人部門發(fā)行、國(guó)債背書”的新型美元派生路徑。傳統(tǒng)上，美元全球供應(yīng)依賴于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策和商業(yè)銀行的信貸創(chuàng)造，而穩(wěn)定幣政策則形成了“美元→穩(wěn)定幣→全球支付→美債回流”的閉環(huán)[3]。

德意志銀行報(bào)告指出，美國(guó)相關(guān)法案強(qiáng)制穩(wěn)定幣發(fā)行方將儲(chǔ)備資產(chǎn)配置為美元現(xiàn)金或短期美債，強(qiáng)化了美元在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的“鏈上鑄幣權(quán)”，使美國(guó)能以近乎零成本將鏈上資金轉(zhuǎn)化為國(guó)債認(rèn)購(gòu)資金，形成新的債務(wù)貨幣化通道。例如，美國(guó)穩(wěn)定幣發(fā)行商Tether市場(chǎng)份額每增加1個(gè)百分點(diǎn)，1月期美債收益率下降3.8個(gè)基點(diǎn)，每年可為美國(guó)政府節(jié)省約100億至150億美元利息支出。[4]

四大美元穩(wěn)定幣發(fā)行商持有1824億美元美國(guó)國(guó)債。圖源：路透社

從地緣金融視野觀察，美國(guó)的穩(wěn)定幣戰(zhàn)略是應(yīng)對(duì)全球去美元化趨勢(shì)的主動(dòng)布局。隨著金磚國(guó)家推進(jìn)本幣結(jié)算體系、歐盟《加密資產(chǎn)市場(chǎng)法案》（MiCA）限制非歐元穩(wěn)定幣流通、中國(guó)擴(kuò)大數(shù)字人民幣跨境試點(diǎn)，美元霸權(quán)面臨前所未有的挑戰(zhàn)?！禛ENIUS法案》將美元錨定穩(wěn)定幣的100%儲(chǔ)備資產(chǎn)納入監(jiān)管（需配置美債或現(xiàn)金），與《大而美法案》形成政策協(xié)同，推動(dòng)構(gòu)建數(shù)字化美元流通網(wǎng)絡(luò)。

這一政策框架的設(shè)計(jì)邏輯體現(xiàn)為兩方面：

一方面，《GENIUS法案》通過(guò)儲(chǔ)備資產(chǎn)強(qiáng)制要求（100%配置美債/現(xiàn)金）和發(fā)行資質(zhì)限制（聯(lián)邦/州級(jí)許可），客觀上提高市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，加速穩(wěn)定幣向市場(chǎng)頭部集中；

另一方面，其將穩(wěn)定幣發(fā)行與美債需求綁定的機(jī)制，既回應(yīng)了加密行業(yè)對(duì)監(jiān)管規(guī)則的訴求，又為美國(guó)財(cái)政部創(chuàng)造了新增債務(wù)認(rèn)購(gòu)來(lái)源（2025 年穩(wěn)定幣美債持倉(cāng)已達(dá)2000億美元）。

正如BitMEX聯(lián)合創(chuàng)始人Arthur Hayes指出的，美國(guó)政府對(duì)于穩(wěn)定幣的興趣本質(zhì)上是為了實(shí)現(xiàn)債務(wù)貨幣化，所謂的穩(wěn)定幣創(chuàng)新實(shí)質(zhì)上是將流動(dòng)性導(dǎo)入國(guó)債市場(chǎng)的機(jī)制，

“這不是去中心化金融（DeFi），更不是金融自由，這不過(guò)是披著以太坊外衣的債務(wù)貨幣化把戲”。[5]

Arthur Hayes近日表示，相比于投資美國(guó)國(guó)債，購(gòu)買比特幣才是更具遠(yuǎn)見的選擇。圖源：Bloomberg

二、對(duì)美債市場(chǎng)的需求重構(gòu)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

（一）穩(wěn)定幣驅(qū)動(dòng)的美債需求重構(gòu)

美國(guó)穩(wěn)定幣政策的最直接效應(yīng)體現(xiàn)在對(duì)美債市場(chǎng)的深度重塑上。通過(guò)強(qiáng)制將穩(wěn)定幣儲(chǔ)備資產(chǎn)限定為現(xiàn)金和短期美國(guó)國(guó)債，這些法案創(chuàng)造了一個(gè)自我強(qiáng)化的需求循環(huán)：穩(wěn)定幣發(fā)行量增長(zhǎng)推高美債需求，而美債的流動(dòng)性又增強(qiáng)穩(wěn)定幣信用，進(jìn)而吸引更多用戶持有穩(wěn)定幣。這一機(jī)制正在改變美債市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)、期限偏好和流動(dòng)性，其影響遠(yuǎn)超傳統(tǒng)貨幣政策工具。

從投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，穩(wěn)定幣發(fā)行商已崛起為美債市場(chǎng)的重要力量。

根據(jù)Tether 2025年第一季度報(bào)告，其持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模突破1200億美元，超過(guò)了德國(guó)持有的1114億美債（2025年3月美國(guó)財(cái)政部TIC報(bào)告數(shù)據(jù)），在全球主權(quán)與機(jī)構(gòu)美債持有方中位列第19位。

Circle的USDC儲(chǔ)備資產(chǎn)中，現(xiàn)金與短期美國(guó)國(guó)債合計(jì)占比超80%（2025年Q1報(bào)告），按總儲(chǔ)備規(guī)模估算，其持有的國(guó)債超過(guò)220億美元，兩大穩(wěn)定幣合計(jì)持有的短期美債規(guī)模已達(dá)約1420億美元。這一趨勢(shì)仍在加速，2024 Tether凈購(gòu)買331億美元美國(guó)國(guó)債。與傳統(tǒng)主權(quán)投資者不同，穩(wěn)定幣發(fā)行商對(duì)美債的持有具有強(qiáng)制性和穩(wěn)定性——《GENIUS 法案》要求其維持1:1儲(chǔ)備資產(chǎn)比例，且儲(chǔ)備需投向美元現(xiàn)金、短期美債等標(biāo)的。這意味著穩(wěn)定幣流通量增長(zhǎng)將直接轉(zhuǎn)化為美債需求，不受市場(chǎng)情緒或利率預(yù)期影響。

2025年6月5日，全球第二大穩(wěn)定幣發(fā)行商Circle在紐交所上市。圖源：路透社

從期限偏好來(lái)看，美國(guó)穩(wěn)定幣政策正引發(fā)美債市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化。

《GENIUS 法案》明確要求穩(wěn)定幣發(fā)行人的儲(chǔ)備資產(chǎn)僅可配置剩余期限不超過(guò)93天的短期美國(guó)國(guó)債（T-Bills）。這一限制使穩(wěn)定幣的美債需求高度集中于短端市場(chǎng)，對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債的供需平衡無(wú)直接改善作用。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前穩(wěn)定幣總市值2560億美元，其中約80%配置于美國(guó)國(guó)庫(kù)券或回購(gòu)協(xié)議，規(guī)模約2000億美元[6]。這種對(duì)短端債券的集中購(gòu)買已導(dǎo)致短期美債收益率下行，加劇收益率曲線陡峭化，可能削弱美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)短期利率實(shí)施宏觀調(diào)控的政策效果。

從市場(chǎng)流動(dòng)性角度看，在正常市場(chǎng)環(huán)境下，穩(wěn)定幣發(fā)行商作為“永不疲倦的買家”，為美債市場(chǎng)提供了持續(xù)流動(dòng)性。尤其當(dāng)2025年下半年美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)將迎來(lái)1萬(wàn)億美元供給增量時(shí)，穩(wěn)定幣發(fā)行商被寄予厚望緩解這一洪峰。正如美國(guó)銀行利率策略主管Mark Cabana 所言：

“若財(cái)政部加大短債融資規(guī)模，穩(wěn)定幣帶來(lái)的需求增量將為財(cái)政政策操作提供更大空間?！盵7]

從國(guó)際傳導(dǎo)效應(yīng)看，全球超過(guò)95%的穩(wěn)定幣錨定美元，這些“鏈上美元”在東南亞、非洲等新興市場(chǎng)地區(qū)廣泛流通，形成了美債的離岸需求池。在新興市場(chǎng)，中小企業(yè)借助USDT開展跨境匯款，繞開傳統(tǒng)的SWIFT系統(tǒng)，交易成本降低幅度超70%。這種“非正式美元化”現(xiàn)象，間接拓展了美債在全球的持有基礎(chǔ)。

穩(wěn)定幣發(fā)展，可能會(huì)削弱SWIFT體系。圖源：路透社

然而，這種需求重構(gòu)存在明顯局限性。盡管樂(lè)觀預(yù)測(cè)顯示，穩(wěn)定幣或?yàn)槊纻袌?chǎng)帶來(lái)萬(wàn)億級(jí)需求增量，但相較于美國(guó)龐大的債務(wù)規(guī)模，這一影響仍較為有限。即便穩(wěn)定幣市值達(dá)到2萬(wàn)億美元（按80%配置美債計(jì)算），其持有的1.6萬(wàn)億美元美債也僅占當(dāng)前36萬(wàn)億美元美債存量的約4.4%。對(duì)比來(lái)看，2024年美國(guó)國(guó)債凈發(fā)行量達(dá)1.8萬(wàn)億美元，而穩(wěn)定幣每年約千億美元的新增購(gòu)債需求，難以完全填補(bǔ)傳統(tǒng)買家減持形成的需求缺口。

更關(guān)鍵的是，穩(wěn)定幣消化美債的能力從根本上取決于美債自身的信用價(jià)值。從市場(chǎng)實(shí)際影響來(lái)看，美元穩(wěn)定幣主要作用于短期美債市場(chǎng)，對(duì)緩解美國(guó)短期國(guó)債壓力有一定作用，但難以實(shí)質(zhì)性改變整體美債市場(chǎng)的供需格局。

（二）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積聚與傳導(dǎo)

在重構(gòu)美債需求的同時(shí)，穩(wěn)定幣與美債的深度綁定也帶來(lái)了顯著的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：

一是美債—穩(wěn)定幣存在惡性循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)。《GENIUS 法案》強(qiáng)制的1:1美債儲(chǔ)備機(jī)制在市場(chǎng)恐慌時(shí)可能觸發(fā)連鎖反應(yīng)：用戶集中贖回穩(wěn)定幣→發(fā)行商拋售美債→美債價(jià)格下跌→穩(wěn)定幣儲(chǔ)備貶值→贖回加劇。國(guó)際清算銀行（BIS）模擬顯示，若20億美元USDC遭遇贖回，需拋售等值美國(guó)國(guó)債，可能推高收益率6.8—8.5個(gè)基點(diǎn)，堪比美聯(lián)儲(chǔ)單次加息的效果。[8]由于穩(wěn)定幣發(fā)行商持有的短期美債占其儲(chǔ)備約80%，而短期美債市場(chǎng)日均交易量約2000 億美元，大規(guī)模拋售可能引發(fā)短端流動(dòng)性枯竭。

二是去中心化金融(DeFi)生態(tài)存在風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)。穩(wěn)定幣流入DeFi后，通過(guò)流動(dòng)性挖礦、借貸質(zhì)押等操作形成杠桿嵌套。Restaking機(jī)制使資產(chǎn)在不同協(xié)議間反復(fù)質(zhì)押，風(fēng)險(xiǎn)呈幾何級(jí)累積。數(shù)據(jù)顯示，DeFi協(xié)議中70%的借貸以穩(wěn)定幣計(jì)價(jià)，若底層美債價(jià)值暴跌，可能觸發(fā)連環(huán)爆倉(cāng)。2022年，TerraUSD崩盤曾導(dǎo)致約400億美元市值蒸發(fā)，而當(dāng)前USDT和USDC的合計(jì)規(guī)模已達(dá)TerraUSD崩盤時(shí)的6倍以上，潛在系統(tǒng)性沖擊更為嚴(yán)峻。

三是貨幣政策獨(dú)立性面臨制度性侵蝕。穩(wěn)定幣對(duì)短期美債的集中需求已壓低3個(gè)月期國(guó)債收益率12-15個(gè)基點(diǎn)，扭曲收益率曲線傳導(dǎo)機(jī)制，削弱美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)短端利率調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力。德意志銀行報(bào)告指出，穩(wěn)定幣機(jī)制可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率以降低美債融資成本，形成“財(cái)政主導(dǎo)”對(duì)貨幣政策的干預(yù)。[9]

四是削弱新興市場(chǎng)國(guó)家的資本管制能力。隨著“鏈上美元化”趨勢(shì)的不斷蔓延，新興市場(chǎng)國(guó)家的資本管制能力被顯著削弱，金融脆弱性持續(xù)加劇。2022年斯里蘭卡爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，已清晰揭示了這一潛在風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定幣雖憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)將跨境支付成本降低70%以上，但在新興市場(chǎng)監(jiān)管體系尚不完善的背景下，也為資本外逃提供了更隱蔽、高效的渠道。大量資金借助穩(wěn)定幣快速流出，會(huì)進(jìn)一步加劇新興市場(chǎng)國(guó)家金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。

綜上，從本質(zhì)上講，美國(guó)的穩(wěn)定幣政策不僅是國(guó)內(nèi)債務(wù)管理的工具，更像是一種新型“鏈上殖民主義”手段。美國(guó)通過(guò)數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)，引導(dǎo)全球資金流入美債市場(chǎng)，鞏固美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位。

據(jù)外媒報(bào)道，美國(guó)硅谷的億萬(wàn)富豪已在美國(guó)申請(qǐng)?zhí)卦S銀行執(zhí)照，準(zhǔn)備開辦一家全國(guó)性銀行，扶持經(jīng)營(yíng)加密貨幣等業(yè)務(wù)的初創(chuàng)企業(yè)。圖源：新華社

三、中國(guó)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

面對(duì)美國(guó)在穩(wěn)定幣與美債領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，全球金融格局正經(jīng)歷深刻變革，中國(guó)也面臨著諸多挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

從挑戰(zhàn)來(lái)看，美國(guó)穩(wěn)定幣政策推動(dòng)下的“鏈上美元化”，可能進(jìn)一步強(qiáng)化美元在跨境支付、數(shù)字資產(chǎn)等領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，擠壓人民幣國(guó)際化空間。穩(wěn)定幣為美債創(chuàng)造新增需求，緩解美債危機(jī)，增強(qiáng)美元信用，這對(duì)人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位提升構(gòu)成阻礙。在新興市場(chǎng)，穩(wěn)定幣引發(fā)的資本外流風(fēng)險(xiǎn)也可能波及中國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，尤其在人民幣資本項(xiàng)目尚未完全開放、金融監(jiān)管體系與數(shù)字金融創(chuàng)新需進(jìn)一步協(xié)同的背景下，美國(guó)穩(wěn)定幣政策帶來(lái)的外溢效應(yīng)不容小覷。

但中國(guó)也迎來(lái)了新的機(jī)遇。

一方面，中國(guó)可借鑒美國(guó)在穩(wěn)定幣監(jiān)管政策創(chuàng)新方面的經(jīng)驗(yàn)，加速構(gòu)建自身數(shù)字金融監(jiān)管框架。

另一方面，美國(guó)穩(wěn)定幣政策引發(fā)全球?qū)γ涝w系風(fēng)險(xiǎn)的重新審視，為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造了外部契機(jī)。中國(guó)可借助“一帶一路”倡議等國(guó)際合作平臺(tái)，擴(kuò)大人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算、投融資等應(yīng)用場(chǎng)景，加強(qiáng)與新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣金融合作，推進(jìn)本幣結(jié)算體系建設(shè)，降低對(duì)美元的依賴。

在政策層面，中國(guó)已在積極行動(dòng)。例如，2025年7月4日，中國(guó)人民銀行發(fā)布關(guān)于《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（征求意見稿）》公開征求意見的通知，明確CIPS參與者的賬戶管理、注資、資金結(jié)算等詳細(xì)流程，旨在提升人民幣跨境支付效率與安全性，為人民幣國(guó)際化提供有力支撐。

與此同時(shí)，香港作為“超級(jí)聯(lián)絡(luò)人”正在探索“監(jiān)管沙盒+離岸試點(diǎn)”的創(chuàng)新模式，率先實(shí)施《穩(wěn)定幣條例》，為法幣穩(wěn)定幣的合規(guī)化運(yùn)營(yíng)及跨境應(yīng)用積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)數(shù)字金融創(chuàng)新與監(jiān)管協(xié)調(diào)發(fā)展。

香港《穩(wěn)定幣條例》將于8月生效。圖源：新華社

在市場(chǎng)層面，頭部企業(yè)已開啟穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)布局。京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東在2025年6月內(nèi)部會(huì)議中提出“在全球主要貨幣國(guó)家申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照”，其旗下公司作為香港首批“穩(wěn)定幣沙盒”參與者，項(xiàng)目已進(jìn)入跨境支付場(chǎng)景測(cè)試。螞蟻集團(tuán)通過(guò)螞蟻鏈與長(zhǎng)亮科技合作搭建穩(wěn)定幣支付系統(tǒng)，并啟動(dòng)香港牌照申請(qǐng)；騰訊云聯(lián)合四方精創(chuàng)等探索跨境支付技術(shù)，其區(qū)塊鏈布局已覆蓋數(shù)字資產(chǎn)清算等領(lǐng)域。這些動(dòng)作反映出民營(yíng)企業(yè)對(duì)穩(wěn)定幣在跨境支付等場(chǎng)景的商業(yè)化探索。

然而，盡管中國(guó)在穩(wěn)定幣及數(shù)字金融領(lǐng)域動(dòng)作頻頻，但依然面臨多重結(jié)構(gòu)性困境。美國(guó)憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，已在穩(wěn)定幣監(jiān)管政策制定、市場(chǎng)培育等方面取得顯著進(jìn)展，中國(guó)需在監(jiān)管創(chuàng)新、技術(shù)研發(fā)、國(guó)際合作等方面持續(xù)發(fā)力，迎頭趕上，避免在貨幣數(shù)字化的全球地位爭(zhēng)奪中錯(cuò)失機(jī)會(huì)。未來(lái)，中國(guó)的每一個(gè)政策選擇，都將在全球金融格局演變中產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。這需要更多深入研判與審慎行動(dòng)，以把握機(jī)遇，應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際金融挑戰(zhàn)。

*本文作者：

李彩霞 華南理工大學(xué)公共政策研究院 編輯、政策分析師

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*參考文獻(xiàn)：

[1]“美麗大法案”背后：一場(chǎng)將美債堰塞湖導(dǎo)向穩(wěn)定幣的金融實(shí)驗(yàn)，https://www.btcbaike.com/e/action/ShowInfo.php?classid=17&id=231h

[2]日媒：特朗普為何力推“穩(wěn)定幣美元”戰(zhàn)略？，https://www.toutiao.com/article/7516459483335066147/?upstream_biz=doubao&source=m_redirect

[3]“美麗大法案”背后：一場(chǎng)將美債堰塞湖導(dǎo)向穩(wěn)定幣的金融實(shí)驗(yàn)，https://www.btcbaike.com/e/action/ShowInfo.php?classid=17&id=231h

[4]美國(guó)力推穩(wěn)定幣以兜售國(guó)債，ttp://paper.ce.cn/pad/content/202507/01/content_316248.html

[5]Arthur Hayes: US Banks Could Unlock $6.8T via Stablecoins, https://bitbo.io/news/hayes-banks-stablecoin-liquidity/

[6]“美麗大法案”背后：一場(chǎng)將美債堰塞湖導(dǎo)向穩(wěn)定幣的金融實(shí)驗(yàn)，h

https://c.m.163.com/news/a/K3CC52NU05568W0A.html

[7]美債供應(yīng)洪峰將至穩(wěn)定幣或成“救市”新買家？https://www.hstong.com/news/detail/25062615002300191

[8]【首席觀察】“影子美聯(lián)儲(chǔ)”的真相，https://finance.ifeng.com/c/8kGZJkSzPgT?ch=ttsearch

[9]“美麗大法案”背后：一場(chǎng)將美債堰塞湖導(dǎo)向穩(wěn)定幣的金融實(shí)驗(yàn)，https://c.m.163.com/news/a/K3CC52NU05568W0A.html

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