全國最會做生意的地方安徽算一個，安徽最會做生意地方安慶算一個，也就是李斌的家鄉(xiāng)。安徽商幫的族譜里，從晚清的胡雪巖到當(dāng)今的王傳福，精明與務(wù)實是刻在基因里的徽商精神。

李斌似乎是個罕見的例外，精明不精明不知道，反正在賺錢方面不怎么務(wù)實。

蔚來2025年的財報顯示，一季度蔚來收入120.35億元，同比增長21.5%，凈虧損67.5億元，同比擴大30.2%，呈現(xiàn)出營收增長但凈虧損擴大的態(tài)勢。

這還不算什么。從2016年到2025年第一季度，蔚來累計凈虧損已經(jīng)超過1000億元。

安徽人造車就像賣早餐一樣，都屬于傳統(tǒng)手藝，全國聞名。從江淮、奇瑞，到比亞迪、蔚來、華為（智能汽車），安徽人占據(jù)造車行業(yè)的半壁江山。但這里頭，李斌是最具爭議性的一位。

要知道，王傳福的比亞迪穩(wěn)坐全球新能源銷冠，2024年凈賺402.5億。余承東執(zhí)掌的問界系列銷量暴漲，把華為車從邊緣業(yè)務(wù)推到C位。而李斌卻帶著蔚來燒光上千億，品牌也一直受到諸多詬病。

往近了比容易拉仇恨，那就往祖宗那里靠一靠。胡雪巖是徽商重要代表之一，李斌和胡雪巖有幾個共同點，都是安徽人，童年都做過放牛娃，還都很坦誠。胡雪巖的人生信條是，誠實，戒欺。

李斌也不差，面對虧錢他說：“蔚來的錢都虧在明處，資產(chǎn)負(fù)債表非常干凈?！卑沿?fù)債說的如此清新脫俗，誰比得了。

網(wǎng)友可不慣著他，直呼：“把他看緊，別讓他跑了”。畢竟哪吒的張勇已經(jīng)跑到英國，更早之前賈躍亭跑到美國。

假如互聯(lián)網(wǎng)還有記憶，大家一定把不會忘記2019年那篇刷屏雄文，《蔚來李斌，2019年最慘的人》。

彼時蔚來陷入全面危機，營收78.25億元，虧損卻高達(dá)114.13億元，凈資產(chǎn)跌至-48.22億元，公司已處于技術(shù)性破產(chǎn)狀態(tài)。后來，合肥和戰(zhàn)略投資人把他從ICU里挽救回來。

如今六年過去了，李斌未能擺脫“最慘的人”這個標(biāo)簽。對李斌來說，沒有最慘，只有更慘。這位曾經(jīng)是安慶太湖邊上的放牛娃，北大校園的打工皇帝，現(xiàn)在成了中國造車界的散財童子。

創(chuàng)業(yè)虧錢，一部分原因是沒把錢花在刀刃上，而是花在了刀背上。沒人比李斌更符合這種情況，我們來給他算筆賬。

這些年蔚來累計投入超300億元建設(shè)換電站，截至2024年底，已建成3000余座，單站建設(shè)成本150萬-300萬元，年均運營成本50萬元/座。但全國換電站日均換電僅28次，遠(yuǎn)低于60-70次的盈虧平衡點。

例如媒體報道，北京某換電站一天服務(wù)10-20單，全國單站平均每小時換電不足2單。即便上海Top3站點日均換電300次（盈虧平衡點的4-5 倍），也無法掩蓋整體網(wǎng)絡(luò)的低效。

這種“撒網(wǎng)式”布局，導(dǎo)致2024年換電業(yè)務(wù)虧損31億元，而同期蔚來凈虧損達(dá)224億元。

蔚來號稱的技術(shù)超前，與商業(yè)化也是脫節(jié)的。

2024年蔚來研發(fā)投入130.37億元，占營收19.8%，遠(yuǎn)超理想（7.7%）和小鵬（15.8%）。其中自研5nm智駕芯片“神璣NX903”耗資相當(dāng)于1500座換電站造價，但目前裝車量僅覆蓋20萬輛新車，單顆芯片成本攤薄不足。

三年又三年，三年又三年，已經(jīng)十年了斌哥。企業(yè)發(fā)展確實需要長期主義，蔚來似乎只有長期，不講主義。

蔚來還存在高端品牌的“面子工程”。2024年蔚來銷售及行政費用達(dá)157.4億元，占營收比高達(dá)23.9%，而理想和小鵬的相關(guān)費用占比在10%左右。

蔚來門店堪比五星酒店。蔚來NIO House開在CBD黃金地段，單店裝修費上千萬，車主在里面喝特調(diào)咖啡，開讀書會。北京東方廣場店年租金7000萬-8000萬元，而小鵬三里屯店僅1000萬元，特斯拉太古匯店1100萬元。

用戶運營也顯得過度。蔚來每年NIO Day活動耗資成本很高，早期成本高達(dá)8000萬的成本一度是坊間談資。盡管蔚來的秦力洪等人回應(yīng)，成本已經(jīng)大幅優(yōu)化60%。不過蔚來頂級車友會EP CLUB，依然花銷不低。 曾網(wǎng)傳入會門檻達(dá)到1000萬元，還被調(diào)侃為氪金大佬俱樂部。

這哪里是賣車，賣的是富人俱樂部門票。

蔚來在30萬元以上純電市場占據(jù)40%份額，已經(jīng)算很高了，但該細(xì)分市場年銷量僅60萬輛，遠(yuǎn)低于20萬- 30萬元主流市場的300萬輛。實在沒什么油水可撈。

為了自救，蔚來也開始造便宜車。被李斌寄予厚望的樂道品牌，于2024年9月28日開啟交付，試圖下探至20萬元區(qū)間。樂道上市100天累計交付量僅2萬臺，今年各月交付量也只有4000到6000臺。

沒能突破高端品牌賣不動、大眾品牌難放量的困境。

諸多壓力之下，李斌立下2025年Q4盈利的軍令狀，稱爭取今年四季度實現(xiàn)盈利，月銷量保持在5萬輛以上，這也意味著每月銷量要翻升一倍。蔚來的整車毛利率也要大幅提升。但是當(dāng)前價格戰(zhàn)激烈、產(chǎn)品組合調(diào)整、樂道和螢火蟲品牌毛利率偏低，想將現(xiàn)在不到10%的毛利率也提升一倍，難度很大。

以史為鑒，再來說說胡雪巖。同為徽商，李斌和胡雪巖的路線還有一些相同點。

胡雪巖的成功離不開左宗棠，他借助左宗棠的資源發(fā)展實業(yè)，如胡慶余堂和福州船政局。2019年李斌與合肥深度合作，獲得合肥市政府70億元戰(zhàn)略投資，因此扭轉(zhuǎn)了資金危機。

技術(shù)創(chuàng)新方面，胡雪巖在洋務(wù)運動中引入西方技術(shù)。李斌推動蔚來在新能源汽車和智能駕駛領(lǐng)域的技術(shù)突破，并跨界造手機，對標(biāo)蘋果模式。盡管沒幾個人用過。

與李斌不同的是，胡雪巖在商業(yè)上獲得過巨大的成功。他曾構(gòu)建起覆蓋錢莊、絲綢、茶葉、典當(dāng)、航運的龐大商業(yè)帝國，巔峰時資產(chǎn)超3000萬兩白銀，相當(dāng)于當(dāng)時清朝年財政收入的一半。

但最終他在1883年迅速破產(chǎn)，負(fù)債高達(dá)2000萬兩白銀。原因是商業(yè)擴張失控，與資金鏈斷裂等問題的多重疊加。結(jié)局不新鮮，也符合大多數(shù)商業(yè)之子的命運流轉(zhuǎn)，眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。

胡雪巖留下的經(jīng)商智慧，體現(xiàn)在他說的這句話上：“八個壇七個蓋，蓋來蓋去不穿幫，這就是做生意。”意思是資金周轉(zhuǎn)要靈活，要善于調(diào)配資源，避免因資金斷裂導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險。

可他自己最后也沒能蓋住。

李斌這些年同樣一直在找蓋子，每次在快蓋不住的時候，就拉來了“白衣騎士”。多年來他一直在走鋼絲。這次還能不能蓋住？會不會穿幫？說不準(zhǔn)?？傊?025年，是李斌的蔚來又一個關(guān)鍵之年。

作為安徽老鄉(xiāng)，希望李斌在花錢上能學(xué)學(xué)徽商傳統(tǒng)，更加務(wù)實一些，敢闖不冒進。胡雪巖還有句名言，事情來了，急也沒有用，頂要緊的是自己不亂。

作者｜利群

編輯｜八尺