來源：次世代車研所

　　文| 《次世代車研所》欄目 張俊

　　2025年，李斌多次對外喊出了要實現(xiàn)盈利的目標，但外界不乏質(zhì)疑。

　　近日，蔚來發(fā)布了2025年第四季度及全年財報，其中第四季度實現(xiàn)經(jīng)營利潤12.5億元，實現(xiàn)公司首次季度盈利，李斌終于兌現(xiàn)了承諾。此外，蔚來還在季度交付量、營收、毛利率等多個指標上創(chuàng)下近年新高。

　　在一場閉門溝通會上，蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌與聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪一同與媒體對話。在長達三個小時的溝通中，全面回應了關于盈利、競爭、技術路線、出海戰(zhàn)略、換電模式等一系列核心問題。

　　從2019年的生死邊緣，到2025年的盈利拐點，蔚來完成了從“活下去”到“站起來”的躍遷。李斌說，蔚來還在路上，還是一個創(chuàng)業(yè)公司。但這一次，他們有了更清晰的路徑、更成熟的體系、更堅定的方向。

　　“久久為功。”他說，“這是我們現(xiàn)在的狀態(tài)?！?/p>

　　“團隊非常享受降本提效，2000萬的活花200萬干完了”

　　2025年Q4，李斌兌現(xiàn)了自己此前立下的Flag，蔚來首次實現(xiàn)了季度盈利。

　　簡單來說，這份成績單要歸功于蔚來的開源節(jié)流。開源方面，蔚來該季度交付124807輛，同比增長71.7%，毛利率也同比增長5.0個百分點達到18.1%；節(jié)流方面，蔚來的銷售、行政等多個費用出現(xiàn)大幅下降。

　　蔚來推行的CBU機制是關鍵一環(huán)。李斌舉例，去年蔚來有一個研發(fā)項目，行業(yè)普遍要花3000萬元，團隊提出了2000多萬元的預算，但立項時被自己駁回，最終一起想辦法以200萬元搞定，并且效果更好。

　　這樣的例子還有很多。比如智駕，他表示，如果僅投入算力而不專注做算法和模型驗證，卡的錢就白燒了。蔚來去年在智駕算力上花的錢可能只有同行的十分之一、五分之一，但依然在世界模型上產(chǎn)出了很大的成果。

　　李斌和秦力洪也在省錢上以身作則，兩人共用辦公室，出差一天400元的住宿標準，“連續(xù)住了兩天全季，還超標了?！崩畋笳f，自己沒有亂花公司一筆錢，只能努力干活，努力賣車，把公司的每一分錢盡可能花好，少犯錯誤，這是對投資人的交代。去年一年整個團隊非常享受降本提效，降本跟提效一起其實就是ROI，花少一些錢，有更大的工作成果，“我們公司現(xiàn)在以算帳為樂趣?！?/p>

　　對于此次實現(xiàn)盈利，李斌表示，給了投資者以及團隊很大的信心，這印證了蔚來的技術路線、產(chǎn)品規(guī)劃，還有商業(yè)模式是具備核心競爭力的，是能夠閉環(huán)的。他同時強調(diào)，盈利只是一個起點，也只是一個階段性的突破。汽車行業(yè)的競爭是一個無盡的馬拉松，依然會非常激烈。

　　“純電迎來黃金時代，多個城市銷量全面超過寶馬”

　　李斌認為，2025-2030年，汽車行業(yè)的格局會越來越清晰，行業(yè)競爭不可避免。

　　對于2026年，他判斷，首先整個中國乘用車市場的總量不會增加，甚至相比去年會略有下降，接下來幾年都會維持這種趨勢?！斑@就是現(xiàn)在我們要面對的局面，大家不要有僥幸心理?！?/p>

　　第二，技術還在快速的迭代，技術進步日新月異，現(xiàn)在誰也不敢說自己的技術可以領先別人半年、一年。“現(xiàn)在新的技術發(fā)布，半年或一年后，別人就跟上了。技術的進步太快，迭代太快了。”

　　第三，新車的營銷范式變了，他提出一個詞“新車效應死亡谷”。以前市場上的主力產(chǎn)品一般可以熱銷兩三年，但現(xiàn)在想找一款常青的車非常難。因為產(chǎn)品周期更快，傳播的高峰很快就會衰減，導致新車首銷期以后就會出現(xiàn)斷崖式下降的死亡谷?！拔艺J為行業(yè)無一幸免，這就是現(xiàn)在的規(guī)律，要尊重這個規(guī)律，長噓短嘆沒有用?！?/p>

　　李斌認為，這些挑戰(zhàn)意味著車企持續(xù)成功的門檻，比以前提高了。如何面對首銷期和長銷期之間的巨大落差？這要求投資決策、市場反應速度、團隊的體系能力都必須上一個大的臺階，接下來的競爭比拼的是體系能力和運營管理能力，是在泥濘路上的馬拉松比長跑。

　　他提到，在行業(yè)競爭中，蔚來對自己的產(chǎn)品和技術路線有信心。他援引數(shù)據(jù)稱，純電正在迎來自己的黃金時代。2025年純電產(chǎn)品的滲透率達到26%到33%，推動了全年新能源汽車滲透率增長。2025年Q4，30萬元以上高端市場純電滲透率已達到27%，純電汽車滲透率在高端市場實現(xiàn)了翻倍，而增程是在同比下降的。蔚來在上海、溫州、無錫等多個長三角城市銷量也全面超過寶馬。

　　“堅持純電，以及可充可換可升級的技術路線，讓我們在接下來五年的決賽階段，有信心可以參與競爭?！?/p>

　　“再快的超充跟換電比速度還要慢一點，我們快三倍”

　　實現(xiàn)盈利之后，李斌認為蔚來進入到了第三發(fā)展階段，目標是維持每年40%-50%的銷量增長。

　　2026年是第三發(fā)展階段的開局之年，蔚來的的目標是實現(xiàn)全年盈利。“當然公司的經(jīng)營肯定不是簡單的為了短期盈利，我們還是會針對長期的競爭力，堅決去進行投入?！?/p>

　　他舉例，在研發(fā)方面，蔚來會繼續(xù)投入，并且效率提升了非常多，可以用每個季度20-25億元的投入完成別人三四十億投入可以達到的研發(fā)成果?！胺彩菍鹃L期競爭力非常重要的事情，資源絕對是夠的。說不清楚回報的事情先別干，它稀釋團隊的精力，錢是花了，不一定可以反映出來它的競爭力”。

　　基建方面，今年還會持續(xù)投入，將新建一千多座換電站。“非車業(yè)務基本上是可以cover住的，非車業(yè)務不能虧錢、能賺錢，換電站投入一千多站沒有問題的”。

　　提到基建，李斌還回應了外界對閃充技術與換電技術的爭論，他表示，非常高興看到比亞迪在電池快充技術以及充電基礎設施建設方面的進展，電池技術進步對整個行業(yè)都有好處的，基礎設施的布局對包括蔚來、樂道、螢火蟲在內(nèi)的智能電動汽車用戶體驗，肯定都是有利的。他同時強調(diào)，不要把充電和換電對立起來，充電和換電不矛盾，蔚來也布局了28000多根充電樁、超充樁和目的地樁；另外，兩個技術解決的問題是不一樣的，比如換電可以解決車電不同壽、能源效率等問題，這是充電解決不了的?！霸倏斓某涓鷵Q電比，速度還要慢一點，也就三分之一，我們還是快3倍的?！?/p>

　　“非常感謝比亞迪的閃充，把我們換電的熱度搞高了。祝賀比亞迪，也感謝比亞迪，利好換電。”李斌說道。

　　產(chǎn)品層面，蔚來今年會有三款新車，其中有兩款大五座產(chǎn)品，一個是樂道L80，另外是基于三代蔚來ES8的大五座。李斌認為，大五座是今年會爆發(fā)的一個細分市場，可以兼顧商務、小家庭的需求，自己對這兩款大五座產(chǎn)品有非常大的期望。

　　“聚焦中國市場，海外不過度追求銷量”

　　要實現(xiàn)今年的銷量和盈利目標，蔚來在渠道方面的布局也扮演著重要的角色。

　　據(jù)悉，蔚來、樂道、firefly螢火蟲今年將在深耕重點市場的同時，聯(lián)合布局下沉市場，通過三品牌聯(lián)合的SKY門店對更多地級市進行高效的銷售服務網(wǎng)絡的覆蓋。

　　秦力洪表示，第一批三品牌聯(lián)合門店已經(jīng)在春節(jié)前后陸續(xù)開業(yè)，具體的業(yè)績表現(xiàn)，可能還需要過一個季度以上再來評判。在新店的形象標準、運營標準等方面，蔚來仍在探索和完善。他透露，目前全國選好點的聯(lián)合門店數(shù)已經(jīng)超過170家，預計會在今年6-10月迎來開店的高峰期。

　　在海外市場方面，秦力洪坦言，今年蔚來在海外還是打基礎，量不是最追求的目標，要順勢而為，也沒有在海外追求過度的毛利。同樣的產(chǎn)品在每個國家的零售價格會不太一樣，主要還是受運費、關稅、消費稅等客觀成本的影響。

　　“在接下來的兩三年的時間里，我們在海外主要還是打基礎。一個是初期銷售能力的建立，包括合作伙伴、銷售網(wǎng)點等等；第二是初期用戶滿意度的建立，確保不管現(xiàn)在海外的規(guī)模有多大，對我們持續(xù)口碑的建立、品牌認知要特別好。所以我們在海外市場收獲的季節(jié)可能還要再等幾年?！?/p>

　　李斌也強調(diào)，蔚來還是會以中國市場為核心，同時以國家總代理的方式保持全球市場的進入。目前海外市場的很多情況也在發(fā)生變化，比如歐洲電費變得很貴，全球純電有點逆風局，而中國市場純電市場份額在快速增長，因此蔚來長期當然要進入全球市場，單戰(zhàn)略上要做調(diào)整，根據(jù)公司資源的狀況，要實事求是、務實一些?！拔覀兙劢怪袊袌?，在中國市場份額能不能到10%，那就漲了4倍，我覺得這個是我們真正會專注去做的事情?！?/p>

　　“經(jīng)歷過2019年，就沒有什么難的了”

　　回顧一路的創(chuàng)業(yè)歷程，李斌坦言，“經(jīng)歷過2019年那樣的事情，對于我們來說，沒有什么難的。”

　　當年，剛剛上市的蔚來就迎來至暗時刻，全年虧損超112億元，現(xiàn)金流瀕臨斷裂，股價暴跌、裁員傳聞四起，李斌一度被調(diào)侃為“2019年最慘的人”?！八郧皟赡晡覀冇龅降倪@點事，跟2019年比太小菜了?！?/p>

　　而經(jīng)歷過多次周期的李斌，也變得更加務實。被問及未來十年的規(guī)劃，他直言，“我們不太去想十年，以前可能會想的遠一點，現(xiàn)在可能還是會講的久久為功。”李斌認為，過去十年蔚來的技術和商業(yè)模式方向，都沒有太大的變化，今年要做的就是一天一天的把這個事情做好。這兩年蔚來內(nèi)部一直在統(tǒng)一思想，就是久久為功，不去提太宏大的事情。

　　而為了繼續(xù)保持盈利的勢頭，蔚來董事會也給李斌提出了一個股權激勵計劃，將向李斌授予約2.48億股公司限制性股票。據(jù)悉，該限制性股票分為等額十批，其歸屬條件與公司市值及凈利潤相關的特定績效目標掛鉤。該計劃于2026年3月6日生效，有效期為十二年。

　　秦力洪透露，董事會批準股權激勵計劃時，李斌是回避的，沒有參與討論和投票。其實董事會早就討論完了，一直等到蔚來有季度盈利了才對外公布，特別害怕被誤解?！拔覀冞@個激勵計劃的目標，絕對不是說要給斌哥包括管理層給多少財產(chǎn)分配，主要還是鞭策和激勵大家往前走，我們也參考了世界上智能電動汽車行業(yè)一些創(chuàng)業(yè)公司的案例，爭取提出一個更加全面和長遠并且各方都有利的計劃。我們是用公司的市值還有經(jīng)營利潤來作為一個計劃，門檻還是挺高的，做到這個對于投資人的利益對于公司的發(fā)展，包括對于用戶的長期利益，都是統(tǒng)一的?！?/p>

　　李斌也表示，股權激勵計劃背后肯定是一個激勵，在蔚來上市時，自己把個人的股份轉(zhuǎn)出來做了用戶信托，在蔚來的股份都是自己拿錢買的。“董事會愿意給我這么一個認可和激勵我很感謝，其實也是對我們團隊的一個鼓勵，不完全是對我個人的。但是這個還沒有拿到手，早日拿到激勵，大家都開心，還是要爭朝夕的?！彼詈笳f。