“我們?nèi)ツ甑谒募径葻o論從哪個(gè)口徑來說，都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利?！?月11日，在蔚來2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)溝通會(huì)上，蔚來創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌的開場(chǎng)白直接而有力。

3月10日，蔚來發(fā)布了2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，蔚來在2025年第四季度首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，GAAP（美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）利潤(rùn)達(dá)到8.1億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備增至459億元。

李斌認(rèn)為，這一成績(jī)標(biāo)志著蔚來進(jìn)入了以高質(zhì)量增長(zhǎng)為核心的第三發(fā)展階段?！霸阡N量、營(yíng)收、毛利均創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)，蔚來內(nèi)部的管理效率與成本控制能力也經(jīng)歷了深刻變革?！崩畋筇寡?，在變革中，蔚來“長(zhǎng)了本事”，從曾經(jīng)的“大投入”，到如今整個(gè)團(tuán)隊(duì)享受降本提效，以“算賬為樂趣”。

但首次季度盈利對(duì)蔚來而言只是一個(gè)起點(diǎn)?！捌囆袠I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，是泥濘路上的馬拉松。”李斌判斷，汽車行業(yè)正進(jìn)入決賽階段的初期，面臨著市場(chǎng)總量下降、技術(shù)迭代加速以及新車上市后銷量快速下滑的“死亡谷”效應(yīng)等多重挑戰(zhàn)。在這樣的背景下，蔚來將如何繼續(xù)保持增長(zhǎng)？李斌給出的答案是體系能力。

首現(xiàn)季度盈利

蔚來2026年目標(biāo)直指“全年盈利”

3月10日晚間，蔚來發(fā)布的2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)，讓業(yè)內(nèi)眼前一亮。財(cái)報(bào)顯示，蔚來2025年第四季度首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)12.5億元，GAAP利潤(rùn)為8.1億元，總營(yíng)收約346.5億元，同比增長(zhǎng)75.9%。同時(shí)，公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)到459億元，相比三季度末增加了近百億元。

亮眼的成績(jī)單背后，是蔚來交付量與毛利率的雙雙提升。數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度，蔚來共交付新車約12.48萬輛，同比增長(zhǎng)71.7%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，尤其是ES8等高價(jià)車型的熱銷，帶動(dòng)了公司盈利能力的增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，該季度蔚來整車毛利率達(dá)到18.1%，創(chuàng)下三年以來新高；綜合毛利率為17.5%，也達(dá)到2022年以來的最高點(diǎn)。

“去年四季度的盈利為公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，奠定了一個(gè)堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”李斌在溝通會(huì)上表示，這一成績(jī)充分印證了蔚來的技術(shù)路線、產(chǎn)品規(guī)劃以及商業(yè)模式具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，也標(biāo)志著蔚來正式邁入發(fā)展的第三個(gè)階段，開啟新一輪高質(zhì)量增長(zhǎng)周期。

在實(shí)現(xiàn)季度盈利后，李斌將2026年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)瞄準(zhǔn)了“全年盈利”。他預(yù)計(jì)2026年第一季度蔚來的交付量將達(dá)到8萬至8.3萬輛，同比增長(zhǎng)超過90%?！拔祦碓诘谌齻€(gè)發(fā)展階段，有信心維持每年40%至50%的銷量增長(zhǎng)?！崩畋笳f。

圖片來源：蔚來官微

為了支撐這一增長(zhǎng)目標(biāo)，蔚來在產(chǎn)品層面做好了充足準(zhǔn)備。李斌透露，2026年蔚來將推出三款全新車型，包括旗艦SUV ES9，以及兩款大五座SUV——樂道L80和一款基于全新ES8平臺(tái)打造的車型。這三款新車將與樂道L90和蔚來ES8形成強(qiáng)大的SUV產(chǎn)品矩陣，覆蓋更廣泛的用戶群體和市場(chǎng)空間?！斑@幾款大車可以讓我們覆蓋的目標(biāo)市場(chǎng)范圍比去年大2到3倍?！崩畋笳f。

回應(yīng)閃充挑戰(zhàn)：

換電是蔚來的護(hù)城河，而非包袱

日前，比亞迪發(fā)布第二代刀片電池與閃充技術(shù)后，不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)蔚來的換電模式表示擔(dān)憂。對(duì)此，李斌認(rèn)為閃充與換電模式并不對(duì)立?！案兄x比亞迪的閃充技術(shù)將推動(dòng)純電車的市場(chǎng)滲透率?！痹诶畋罂磥?，無論是閃充技術(shù)還是電池技術(shù)的進(jìn)步，都有利于純電車的發(fā)展，不過再快的超充也比換電慢，推廣換電模式背后有更深層次的商業(yè)考量。

“電池和車的壽命不同這件事，需要有非常底層的體系創(chuàng)新去解決?！崩畋笳J(rèn)為，“車電不同壽”是純電車行業(yè)未來將面臨的情況。

李斌解釋道，如今新能源汽車行業(yè)對(duì)電池的質(zhì)保普遍為8年16萬公里，但車輛的實(shí)際使用年限遠(yuǎn)超于此。電池作為一種電化學(xué)產(chǎn)品，其循環(huán)壽命和日歷壽命有限，一旦健康度下降，安全風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)增加。對(duì)于車電一體的模式而言，車企在達(dá)到質(zhì)保標(biāo)準(zhǔn)后便無更多責(zé)任，但用戶將獨(dú)自面對(duì)高昂的電池更換成本。

圖片來源：每經(jīng)記者 彭斐 攝（資料圖）

“長(zhǎng)壽命電池不是做不出來，但會(huì)增加成本?！崩畋笾赋?，對(duì)于車電一體的廠商來說，當(dāng)下增加成本去換取8年后的口碑，缺乏直接的商業(yè)動(dòng)力。而蔚來的換電模式則從根本上改變了這盤賬的算法。在蔚來的模式下，電池的成本由“（購置成本-回收價(jià)值）/攤銷年限”這一公式?jīng)Q定。蔚來作為電池資產(chǎn)的持有方，有足夠的動(dòng)力去研發(fā)和使用壽命更長(zhǎng)的電池，因?yàn)殡姵貕勖介L(zhǎng)，分?jǐn)偟矫總€(gè)月的成本就越低，這實(shí)現(xiàn)了用戶、社會(huì)與公司利益的一致。

“這就是我們做換電的底層邏輯?！崩畋蟊硎?。資本市場(chǎng)也對(duì)這一模式給出了積極反饋。由蔚來控股、湖北科投，寧德時(shí)代等投資成立的蔚能，不僅完成了數(shù)十億元的股權(quán)融資，近期還成功發(fā)行了全球首單5億元的綠色電池資產(chǎn)REITs產(chǎn)品，這證明了專業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)換電商業(yè)模式的認(rèn)可。

值得一提的是，蔚來的換電站投入成本問題也得到了緩解。李斌透露，2025年，除換電站之外包含售后服務(wù)、NIO LIFE、金融保險(xiǎn)等在內(nèi)的非車業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全年盈利，收入超過一百億元，其產(chǎn)生的利潤(rùn)基本可以覆蓋換電站的投入?！斑@對(duì)于整個(gè)蔚來的商業(yè)模式閉環(huán)是非常重要的。”李斌強(qiáng)調(diào)。

反思內(nèi)部管理：

從“大投入”到“愛算賬”，效率提升是關(guān)鍵

“好的決策都是在比較窮的時(shí)候做出來的。”李斌在反思公司成長(zhǎng)時(shí)坦言，過去資源緊張的時(shí)期，反而讓團(tuán)隊(duì)學(xué)會(huì)了深度思考什么是優(yōu)先級(jí)，什么是真正的價(jià)值創(chuàng)造。如今，這種思考已經(jīng)內(nèi)化為蔚來管理文化的一部分。他笑稱：“我們公司現(xiàn)在以算賬為樂趣?！?/p>

據(jù)李斌介紹，蔚來去年在公司內(nèi)部全面推行了“CBU”（基本經(jīng)營(yíng)單元）和強(qiáng)調(diào)“ROI”（投資回報(bào)率）的經(jīng)營(yíng)理念。從上至下，每一個(gè)項(xiàng)目、每一筆支出，都需要算清楚能為用戶和公司帶來什么價(jià)值?！罢f不清楚的事情先別干”，這種務(wù)實(shí)的管理風(fēng)格，給蔚來帶來了顯著的效率提升。

李斌分享了一個(gè)真實(shí)案例：一個(gè)行業(yè)內(nèi)通常需要花費(fèi)三千萬元的研發(fā)項(xiàng)目，蔚來團(tuán)隊(duì)最初的立項(xiàng)預(yù)算是兩千多萬，但在經(jīng)過反復(fù)推敲和優(yōu)化后，最終僅用兩百萬元就完成了，并且效果更好。“我們公司這一類的事情非常多?！崩畋笳f。

李斌透露，這種效率的提升，不僅體現(xiàn)在項(xiàng)目成本上，也體現(xiàn)在核心技術(shù)的研發(fā)投入產(chǎn)出比上。例如在智能駕駛的算力投入上，蔚來只花了同行約五分之一到十分之一的錢，卻取得了同樣甚至更好的效果。

圖片來源：蔚來官微

“錢是花了，不一定可以反映出來它的競(jìng)爭(zhēng)力?！崩畋笳J(rèn)為，錯(cuò)誤的投入不僅浪費(fèi)資金，更會(huì)稀釋團(tuán)隊(duì)的精力，讓重點(diǎn)無法聚焦。經(jīng)過去年一年的變革，蔚來整個(gè)團(tuán)隊(duì)在如何提效、如何抓ROI這件事上“長(zhǎng)了本事”。

李斌將汽車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)形容為一場(chǎng)“泥濘路上的馬拉松”。在他看來，隨著市場(chǎng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)，汽車相關(guān)技術(shù)將快速迭代，產(chǎn)品的營(yíng)銷范式也在發(fā)生改變，車企最終比拼的將不再是單一的產(chǎn)品或技術(shù)，而是體系能力和運(yùn)營(yíng)管理能力。

“我們有了一個(gè)新的起點(diǎn)，也有更多的信心?！痹诶畋罂磥?，純電車正迎來發(fā)展的黃金時(shí)期，而堅(jiān)持純電技術(shù)路線的蔚來，面對(duì)更激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。

（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|范文清

編輯|段煉 裴健如 杜波

校對(duì)|何小桃

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