日本百年銀行農(nóng)林中央金庫(kù)栽了個(gè)大跟頭！

5月22日公布的2024財(cái)年（2024年4月至2025年3月）年報(bào)顯示，這家擁有百年歷史的金融巨頭凈虧損高達(dá)18078億日元，創(chuàng)下歷史最大虧損紀(jì)錄，甚至超過(guò)了過(guò)去十年累計(jì)1.7萬(wàn)億日元的盈利總和。

消息一出，全球金融市場(chǎng)為之震動(dòng)，而這場(chǎng)危機(jī)的導(dǎo)火索，竟是一場(chǎng)持續(xù)多年的利率賭局。

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作為日本農(nóng)業(yè)合作金融體系的"中央銀行"，農(nóng)林中央金庫(kù)自1923年成立以來(lái)，一直扮演著半官方金融機(jī)構(gòu)的角色。

銀行高層官員長(zhǎng)期由農(nóng)林水產(chǎn)省背景的人士擔(dān)任，債信評(píng)級(jí)在日本金融界位居前列。

過(guò)去幾十年間，隨著成員銀行儲(chǔ)蓄存款的激增，這家機(jī)構(gòu)開(kāi)啟了全球化投資征程，尤其在美債市場(chǎng)押下重注。

國(guó)泰君安國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩團(tuán)隊(duì)指出，日本國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期低利率環(huán)境迫使金融機(jī)構(gòu)出海淘金，美債的利差收益和資本利得一度成為其主要盈利來(lái)源。

然而，這場(chǎng)看似穩(wěn)賺不賠的買(mǎi)賣(mài)，卻在2022年歐美央行加息周期中徹底翻車(chē)。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行連續(xù)大幅加息，全球債券價(jià)格暴跌，農(nóng)林中央金庫(kù)持有的大量長(zhǎng)期美債和歐債瞬間陷入浮虧深淵。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該行未實(shí)現(xiàn)損益從2021財(cái)年的盈利1.04萬(wàn)億日元，短短兩年內(nèi)直線墜落至2023財(cái)年的虧損1.77萬(wàn)億日元，2024財(cái)年更是創(chuàng)下歷史最差紀(jì)錄。

更諷刺的是，盡管2024年美歐開(kāi)始降息，但特朗普政策帶來(lái)的市場(chǎng)不確定性推高了長(zhǎng)期利率，而日本國(guó)內(nèi)利率上調(diào)又進(jìn)一步加劇了資產(chǎn)負(fù)債表的失衡。

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這場(chǎng)危機(jī)的沖擊遠(yuǎn)超想象。

資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2024財(cái)年末農(nóng)林中央金庫(kù)總資產(chǎn)銳減16.3萬(wàn)億日元至83.5萬(wàn)億日元，其中證券投資規(guī)模縮水12.5萬(wàn)億日元，而存款減少6.7萬(wàn)億日元至56.1萬(wàn)億日元。

為了止血，該行在2024年拋售了超過(guò)10萬(wàn)億日元的低收益資產(chǎn)，管理層甚至不惜"換帥"——前任CEO因虧損責(zé)任辭職，新任理事長(zhǎng)北林太郎臨危受命，誓言推進(jìn)投資改革。

對(duì)日本金融體系而言，這場(chǎng)危機(jī)猶如一記警鐘。

作為日本第五大銀行和最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，農(nóng)林中央金庫(kù)的投資策略長(zhǎng)期影響著日本農(nóng)業(yè)合作金融的穩(wěn)定。

其資產(chǎn)端近半集中于證券投資，且外國(guó)債券占比超60%，這種高風(fēng)險(xiǎn)配置在利率波動(dòng)中暴露無(wú)遺。更令人擔(dān)憂的是，該行持有的7.4萬(wàn)億日元抵押貸款債券（CLO）和大量超長(zhǎng)期債券，在市場(chǎng)動(dòng)蕩中成為燙手山芋。

對(duì)全球金融市場(chǎng)而言，農(nóng)林中央金庫(kù)的困境折射出日本金融機(jī)構(gòu)海外投資的集體困境。

長(zhǎng)期以來(lái)，日本投資者作為美債市場(chǎng)的重要買(mǎi)家，其一舉一動(dòng)牽動(dòng)著全球資本流動(dòng)。

如今，這場(chǎng)巨虧迫使日本金融機(jī)構(gòu)加速拋售美債，可能進(jìn)一步推高美國(guó)長(zhǎng)期利率，加劇全球債市波動(dòng)。

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在言叔看來(lái)，這場(chǎng)危機(jī)的教訓(xùn)深刻而殘酷。

首先，過(guò)度依賴單一市場(chǎng)和資產(chǎn)類別無(wú)異于刀口舔血。

農(nóng)林中央金庫(kù)將超半數(shù)證券投資押注于美債，卻忽視了利率周期逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，管理層對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的誤判代價(jià)慘重。

在歐美加息初期，該行仍固執(zhí)認(rèn)為利率將下行，最終導(dǎo)致巨虧。

再者，風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制的失效令人深思。盡管核心一級(jí)資本充足率仍高于監(jiān)管要求，但超40%的核心資本被未實(shí)現(xiàn)損失侵蝕，暴露出風(fēng)險(xiǎn)管理的重大漏洞。

值得注意的是，新任管理層已開(kāi)始調(diào)整策略。

北林太郎表示，將重新審視以債券為主的投資模式，轉(zhuǎn)向股票、私募股權(quán)等"信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)"，并謹(jǐn)慎評(píng)估日本長(zhǎng)期國(guó)債的投資價(jià)值。

這種轉(zhuǎn)型能否成功，取決于能否在收益與風(fēng)險(xiǎn)間找到新平衡，而這對(duì)一家百年銀行來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一場(chǎng)生死攸關(guān)的考驗(yàn)。

這場(chǎng)危機(jī)也給全球投資者敲響了警鐘：在低利率時(shí)代積累的風(fēng)險(xiǎn)敞口，終將在利率回歸常態(tài)時(shí)付出代價(jià)。

正如巴菲特所言，"只有當(dāng)潮水退去，才知道誰(shuí)在裸泳"。

農(nóng)林中央金庫(kù)的巨虧，正是對(duì)這句話的生動(dòng)詮釋。在金融全球化的浪潮中，沒(méi)有永遠(yuǎn)的贏家，唯有敬畏市場(chǎng)、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，才能在風(fēng)暴中屹立不倒。