資本交易自由與國家外貿(mào)安全的底線碰撞。

鯨商(ID：bizwhale)原創(chuàng)

作者 | 胡篤之

最近，#李嘉誠要賣43個港口給美國企業(yè)##李嘉誠要賣港口官方轉(zhuǎn)發(fā)莫天真勿糊涂# 話題沖上熱搜。

眾所周知，李嘉誠每一次投資都有些“未雨綢繆”。從上一次房地產(chǎn)的撤退，到此次港口買賣，其都像完成了一場精妙的“資本急剎車”。

而此次李嘉誠以總價228億美元把43個港口賣給了美國貝萊德財團，此舉不僅讓曾經(jīng)的搖錢樹易主，刷新了港口資產(chǎn)交易的紀錄，還讓不少網(wǎng)友開始討論這筆收購的背后，美國白宮對巴拿馬運河的虎視眈眈。

在網(wǎng)友們討論“民族大義”與“商業(yè)邏輯”之余，商業(yè)嗅覺一直很敏銳的李嘉誠被推到風口浪尖。在其陷入爭議的同時，事件還會往哪種方向駛進？

港口交易，外貿(mào)震顫

靠塑膠花生意起家的李嘉誠，向來的操作是低買高賣，“不賺最后一個銅板”。這次出售的港口生意，是他的常規(guī)商業(yè)操作之一。

早在1997年，李嘉誠通過投標拿下巴拿馬運河兩端的關(guān)鍵港口。手握大洋兩側(cè)的黃金節(jié)點，全球6%的海運貿(mào)易量從這里經(jīng)過，這條運河本身就是國際資本資源搶奪的“賽場”。

一直以來，港口都是全球貿(mào)易的關(guān)鍵基礎設施，具有較高的戰(zhàn)略價值。尤其是巴拿馬運河，李嘉誠所擁有的“巴爾博亞”和“克里斯托瓦爾”這兩個港口，是其中價值最高的，它們分別扼守運河東西兩端的入口，對所有過往船只而言，是全球航海的關(guān)鍵點。

每年全球有6%的海運貿(mào)易得從巴拿馬運河過，中國商船貨運量在里頭占比達21%。2024年光通行費就狂攬49.86億美元，凈賺34.53億美元。

此次李嘉誠賣港口的爭議，主要是因為這些港口是中美地緣政治博弈的焦點。特朗普上臺后，多次高調(diào)宣稱要“奪回”巴拿馬運河，甚至威脅動用武力。甚至美國務卿魯比奧首次外訪即直奔巴拿馬進行施壓。

并且，一些美英媒體稱，貝萊德CEO芬克與特朗普私交甚篤，在收購洽談期間曾到白宮向特朗普匯報有關(guān)情況。顯然，特朗普沒有把這個交易視為“普通的商業(yè)行為”，毫不掩飾、肆無忌憚地直接插手、操縱，完全將其作為推行全球霸權(quán)的手段。

而貝萊德又是全球最大資管公司，其與全球基建基金 GIP、航運巨頭MSC 共同打造的收購天團，準備在交易完成后，其就能成功躋身全球三大港口運營商之列。細看貝萊德的布局，能發(fā)現(xiàn)其已先掌控鹿特丹EUROMAX碼頭（中歐班列歐洲終點站），掌握亞歐貿(mào)易的重要樞紐；拿下巴拿馬運河港口，控制住太平洋-大西洋航運鏈路。如此一來，美國就能對大宗商品定價方向有舉足輕重的作用。

這還可能會提高中國貨運?？砍杀?，擠壓中國航運企業(yè)份額。很多網(wǎng)友認為，巴拿馬的諸多港口被收購后，美國勢必會將之用于政治目的，中國在此的航運貿(mào)易勢必受制于美。

美國一旦實施諸如選擇性限流、加征“政治附加費”等手段，中國企業(yè)外貿(mào)的物流成本直線上升，通行效率低下也會影響供應鏈穩(wěn)定性，進而削弱中國商品在國際市場的競爭力，使諸多外貿(mào)企業(yè)的海外發(fā)展利益被美國蠶食。

此番操作與之前打壓中國企業(yè)華為頗有相似之處?？梢钥闯?，這筆交易并不單純。國務院港澳辦轉(zhuǎn)載的一篇名為《莫天真 勿糊涂》的文章指出，特朗普和美國方面一點都沒有把這個交易視為“普通的商業(yè)行為”，毫不掩飾、肆無忌憚地直接插手、操縱，完全將其作為推行全球霸權(quán)的手段。

而李嘉誠在此時決定出售港口，撞上了美國對巴拿馬政府施壓的關(guān)鍵時刻，難免讓大眾擔憂。

所以，大量網(wǎng)友認為李嘉誠寧可賣給美國，也不留給中國，這波操作是不是太崇洋媚外了？”“為了錢連國家利益都不顧了，簡直是背叛和出賣全體中國人?！?認為李嘉誠 “唯利是圖、見利忘義”，他作為華人商人，應該以國家利益為重，不能只看錢。

中美博弈下的商業(yè)“優(yōu)化”

俗話說塞翁失馬，焉知非福。更何況是作為精明商人的李嘉誠。

在罵聲一片中，也有不少人為李嘉誠說話。郎咸平就直言，李嘉誠賣掉巴拿馬港口，是一次絕妙的資產(chǎn)置換。從商業(yè)角度講，巴拿馬港口利潤低、風險高，留著說不定哪天就砸手里了，賣掉反而是明智之舉。

近年來，李嘉誠旗下長和實業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，這或許也影響了李嘉誠出售港口資產(chǎn)的決策。從2021年至2023年，長和的營收分別為2808.47億港元、2624.97億港元和2755.75億港元，凈利潤分別為334.84億港元、366.80億港元和235.00億港元。

2024年上半年，長和的營收為1364.51億港元，雖有小幅增長，但凈利潤為 102.05億港元，卻有所下滑。與此同時，長和的股價自2020年以來也表現(xiàn)不佳，五年內(nèi)跌幅超過20%。公司有多次回購，但股價依舊低迷。

此次售賣的港口業(yè)務，正是長和的第三大主營業(yè)務。該業(yè)務雖能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但盈利能力相對有限。據(jù)摩根大通研報顯示，2024年上半年，巴拿馬港口業(yè)務的EBITDA不足集團總值的1%，在港口業(yè)務板塊中僅占3.9%的吞吐量。

基于以上情況，李嘉誠才決定賣掉收益不好的港口。很多網(wǎng)友認為這是體現(xiàn)其商業(yè)智慧的一步妙棋。對商人來說，每個階段對資產(chǎn)和負債進行調(diào)整優(yōu)化，是常規(guī)操作。

在售賣掉部分港口后，長和可以借此資金償還債務、降低杠桿，同時投入到更具潛力的核心業(yè)務或新興領域，進一步提升集團的整體盈利能力。

而長和股價也在短期內(nèi)大漲。3月5 日收盤漲幅達21.86%，3月6日繼續(xù)上漲11.04%，這顯示出投資者對長和這一決策的認可，以及未來發(fā)展的高度期待。

在交易完成后，長和獲得了190億美元現(xiàn)金，其凈負債率將從23.6%驟降至18%以下，甚至可能實現(xiàn)“凈現(xiàn)金狀態(tài)”。

有業(yè)內(nèi)人士稱：“李嘉誠這是把銹跡斑斑的鐵錨換成真金白銀，去造更快的船。”

確實，李嘉誠本質(zhì)上就是位商人，商人逐利本就是天性。他選擇在此時狠心拋售，本質(zhì)上是將地緣政治風險轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，避免成為大國博弈的犧牲品。

他在做決策的時候，肯定會優(yōu)先考慮商業(yè)利益。郎咸平認為，李嘉誠的出售行為是“最漂亮的資產(chǎn)置換”，符合其“低買高賣”的商業(yè)邏輯。

不過，同樣作為香港地區(qū)的企業(yè)家，其他幾位的選擇與李嘉誠截然不同。比如包玉剛在1978年與國內(nèi)造船企業(yè)簽署協(xié)議，訂制多艘船只，推動中國船舶業(yè)走向世界。其還在1989年中英關(guān)系陷入僵局時，不斷協(xié)調(diào)英、美、日和中國之間關(guān)系，為解決香港問題貢獻力量。

還有實業(yè)起家的霍英東，在改革開放后，其積極到內(nèi)地投資。他創(chuàng)立了內(nèi)地第一家五星級賓館，投資了上百個醫(yī)療機構(gòu)。還花費巨資開發(fā)廣州南沙，從修建公路到建立碼頭，15年內(nèi)訪問南沙高達800次。在項目最盈利時，他以一塊錢將價值3000億的地皮轉(zhuǎn)讓給國家。此外，他還捐助在南沙建立中學，撥款支持香港大學北上南沙，與專家合作研究科研發(fā)展。

這都與李嘉誠的商人氣息有些許不同。也難怪看客們會認為李嘉誠此舉雖精準踩點，只是少了些民族大義和家國情懷。

當然，在售賣港口之外，李嘉誠最近幾年一直在出售資產(chǎn)，其商業(yè)版圖還在持續(xù)瘦身。他似乎有其他的深謀遠慮和戰(zhàn)略布局。

李嘉誠資產(chǎn)“甩賣”史

早在2021年，和黃醫(yī)藥就果斷退出傳統(tǒng)中藥業(yè)務，出售與廣藥集團合資的白云山和黃藥業(yè)全部股權(quán)。這意味著李嘉誠準備哦集中資源投入生物醫(yī)藥高增長領域，是向創(chuàng)新藥研發(fā)轉(zhuǎn)型的重要信號。

2022年，長實集團出售英國最大配電公司UK Power Networks，但因英國政局動蕩和匯率風險，交易最終擱淺。

到了2023年，長實集團在香港樓市推出的 “親海駅二期” 項，以較周邊房價低 20%-30%，引發(fā)市場對香港樓市“崩盤”擔憂。這也能看出長實集團對市場趨勢的精準把握，更體現(xiàn)了其敢于在樓市低迷期逆市而為的勇氣。

進入2024年，李嘉誠家族的資本騰挪進一步加速。他們精準高位減持郵儲銀行H股，套現(xiàn)超8.2億港元，持股比例大幅下降。

同時，面對歐洲經(jīng)濟波動風險，長和系開始收縮英國資產(chǎn)組合，出售部分電網(wǎng)及水務資產(chǎn)，回籠資金并轉(zhuǎn)向清潔能源和生物科技賽道。

（和黃醫(yī)藥宣布出售其在上海和黃藥業(yè)45%的股份）

2025年1月，和黃醫(yī)藥再次出手，以6.08億美元出售上海和黃藥業(yè)45%股權(quán)，徹底告別傳統(tǒng)中藥業(yè)務。這筆資金被注入新一代抗體靶向偶聯(lián)藥物（ATTC）研發(fā)，標志著和黃醫(yī)藥全面押注高附加值生物醫(yī)藥領域。同時，李嘉誠還轉(zhuǎn)身收購英國32座風電場。其十分看好歐洲能源轉(zhuǎn)型催生的風電紅利。

回看李嘉誠近年來的資產(chǎn)出售行為，展現(xiàn)了其作為商業(yè)巨頭的穩(wěn)健與睿智，“低買高賣”的核心策略貫穿始終。

而李嘉誠也曾表示，“做生意有買有賣再正常不過，這些全是出于市場和經(jīng)濟情況而做出的決定?！蔽磥?，其投資重心或進一步向東南亞、中東等新興市場傾斜。新的產(chǎn)業(yè)機會，或許會再次掀起波瀾。

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