3月4日深夜，李嘉誠的長江和記實業(yè)宣布以228億美元的價格，將旗下除中國大陸和香港外的全球港口業(yè)務(wù)全盤出售，涉及23個國家的43個港口，包括巴拿馬運河兩端的巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港。

這筆交易規(guī)模之大，刷新了近年來港口資產(chǎn)交易的紀錄。尤其在特朗普高調(diào)喊話“奪回巴拿馬運河”、全球貿(mào)易增長放緩的背景下，李嘉誠果斷撤退的動機顯得格外耐人尋味。

時間倒回1997年。

那一年，巴拿馬政府決定公開競標(biāo)運河兩端的關(guān)鍵港口巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港，尋求更高效的運營管理。當(dāng)時巴拿馬運河承載著全球約5%的海上貨物吞吐量，戰(zhàn)略地位無出其右。

競標(biāo)現(xiàn)場異常激烈，美國和歐洲的港口運營巨頭紛紛入局，報價輪番上漲。然而，和記黃埔（“長和”前身）以2200萬美元的低價出人意料地勝出，拿下25年特許經(jīng)營權(quán)，期限至2022年。

這在今天看來幾乎是白菜價。但在當(dāng)時，巴拿馬的這兩個港口基礎(chǔ)設(shè)施老舊，改造成本高昂，巴拿馬政局的動蕩也讓不少競標(biāo)者望而卻步。美國企業(yè)雖有興趣，但當(dāng)時更關(guān)注亞洲市場的增長潛力，低估了巴拿馬的戰(zhàn)略價值。

李嘉誠敢于接手，在于他的遠見。1997年，中國尚未加入WTO，但工業(yè)化浪潮已初顯端倪。李嘉誠判斷，中國經(jīng)濟崛起將推動全球貿(mào)易增長，巴拿馬運河的貨運量勢必水漲船高。作為一個已在香港葵涌碼頭、英國費利克斯托港積累豐富經(jīng)驗的港口運營者，他相信自己能通過技術(shù)升級和效率優(yōu)化，將這塊“粗糙原石”打磨成金。事實證明，他賭對了。

接手巴拿馬港口后，李嘉誠通過“和記港口”投入數(shù)億美元進行改造，替換老舊碼頭設(shè)備，引入自動化裝卸系統(tǒng)，提升吞吐效率。

到了2000年代初，巴拿馬港口的年吞吐量從接手時的不足200萬標(biāo)箱，逐步攀升至400萬標(biāo)箱，收入穩(wěn)定增長。

2016年，巴拿馬運河完成擴建，允許更大的新巴拿馬型貨輪通行，港口貨運量再上一個臺階。和記港口的收入隨之水漲船高，巴拿馬業(yè)務(wù)成為其全球布局中的一顆明珠。

與此同時，李嘉誠并未止步于此。他將港口版圖擴展至全球，在英國、荷蘭、韓國、泰國等23個國家運營43個港口，構(gòu)建起一張覆蓋五大洲的物流網(wǎng)絡(luò)。巴拿馬港口只是其中一環(huán)，但其戰(zhàn)略地位無人能敵。

作為連接大西洋和太平洋的關(guān)鍵樞紐，巴拿馬運河承載著全球約5%的海上貨物運輸量，每年有超過1.4萬艘船只通過。對于美國而言，巴拿馬運河是東西海岸之間最快捷的航道，極大降低了海運成本；對于中國、日本、韓國等亞洲經(jīng)濟體而言，它是通往美東和歐洲市場的重要通道。誰掌握了運河周邊的港口，誰就擁有了影響全球貿(mào)易格局的關(guān)鍵杠桿。在地緣政治競爭加劇的當(dāng)下，巴拿馬港口不僅是商業(yè)資產(chǎn)，更是國際博弈的重要籌碼。

但是隨著中國在拉美地區(qū)的影響力擴大，巴拿馬港口的運營逐漸被貼上地緣政治標(biāo)簽。

2017年，巴拿馬與中國正式建交，中國企業(yè)加大在當(dāng)?shù)氐幕ㄍ顿Y，從鐵路到能源項目，合作規(guī)模迅速擴大。2021年，巴拿馬政府將和記港口的運營權(quán)延長至2046年，這也讓美國政府提高了警惕。

早在2020年競選時，特朗普便公開質(zhì)疑“巴拿馬運河是否落入中國手中”，聲稱這違反運河中立條約。拜登上臺后未采取強硬措施，但2024年特朗普重返白宮后，態(tài)度更加明確。他多次表示，中國企業(yè)對巴拿馬港口的控制威脅美國利益，揚言“重新奪回運河”。這一信號對李嘉誠而言，意味著潛在的政策風(fēng)險。

與此同時，全球貿(mào)易環(huán)境也在惡化。

2023年，全球海運吞吐量增長僅2.5%，遠低于疫情前的5%水平，港口行業(yè)利潤率從2010年代的20%下降至15%左右。地緣政治緊張、貿(mào)易壁壘增加，進一步壓縮了增長空間。2023年全球海運貿(mào)易占國際貿(mào)易比重從2010年的85%降至80%，區(qū)域化貿(mào)易比例上升，重資產(chǎn)的港口業(yè)務(wù)面臨更大不確定性。

特朗普上臺后，不斷退群，美國重現(xiàn)孤立主義，全球化大大退潮。這對全球貿(mào)易是致命的打擊，這種背景下，航運和港口豈能獨活？

李嘉誠顯然看到了這一趨勢。他的商業(yè)哲學(xué)一貫是“高拋低吸”，不賺最后一個銅板，在資產(chǎn)價值高點果斷出手，而非戀戰(zhàn)。面對特朗普的施壓和貿(mào)易放緩的雙重壓力，他選擇了以228億美元的價格將全球港口業(yè)務(wù)（除中國大陸和香港外）出售給貝萊德牽頭的財團，交易完成后預(yù)計獲得約190億美元現(xiàn)金收益。

這筆交易是否劃算？從財務(wù)角度看，答案是肯定的。228億美元估值超出市場預(yù)期，2023年全球港口資產(chǎn)平均交易市盈率約為12倍，而長和這筆交易接近15倍，溢價顯著。

更重要的是，貝萊德作為美國背景超級財團，降低了交易因地緣政治敏感性被阻撓的風(fēng)險。從特朗普的執(zhí)政風(fēng)格及近期言行來看，中國背景企業(yè)的海外投資可能面臨更多限制，出售資產(chǎn)避免了未來可能的政策麻煩。

有人說李嘉誠的肉被美國搶走了。這話既對，也不對。如果不是特朗普放話要收回巴拿馬運河，李嘉誠即使早就想甩賣港口業(yè)務(wù)，也不一定會在此時。

說這話不對，是因為這次是屬于高位套現(xiàn)的經(jīng)典操作。李嘉誠的港口業(yè)務(wù)雖穩(wěn)健，但增長放緩，利潤率下滑。2023年長和在英國的電信業(yè)務(wù)收入增長8%，遠超港口業(yè)務(wù)的2%?，F(xiàn)在有了190億美元的現(xiàn)金，李嘉誠可以把投資重心更多更好轉(zhuǎn)向歐洲的能源、電信和醫(yī)療等領(lǐng)域，以賺取更多的利潤。

在全球經(jīng)濟不確定性加劇的當(dāng)下，現(xiàn)金為王是很多高手能屢次渡劫成功的主要手法，李嘉誠又是高手中的高手。

巴拿馬運河現(xiàn)在已經(jīng)成為大國角力的磨盤，李嘉誠完全沒必要趟這個渾水。神仙打架，小鬼遭殃。中美角力的背景下，巴拿馬政府都只能被迫選邊抱美國的大腿，退出一帶一路。沒辦法，誰讓它離美國那么近。而且36年前，美國人還出動軍隊直接抓走了巴拿馬當(dāng)時的總統(tǒng)埃列加?？恐@么一個霸道的國家，不由得小小的巴拿馬不害怕。

至于李嘉誠，雖然富甲一方，但是和一個超級大國斗，那更不夠看的。

于是，三十六計走為上，趁風(fēng)波未起時，出售資產(chǎn)得以抽身，避免被卷入漩渦，這才是李嘉誠的風(fēng)格。

李嘉誠的撤退，并非第一次引起關(guān)注。2015年，他開始陸續(xù)出售中國內(nèi)地房地產(chǎn)資產(chǎn)，并將資金轉(zhuǎn)向歐洲，引發(fā)了中國國內(nèi)的廣泛討論。當(dāng)時，一篇名為《不要讓李嘉誠跑了》的文章在網(wǎng)絡(luò)上流傳，批評他對中國市場失去信心。然而，事實證明，李嘉誠的選擇極具前瞻性。中國房地產(chǎn)市場在隨后的幾年中的表現(xiàn)，大家都看到了，但李嘉誠早已全身而退。這次撤出全球港口業(yè)務(wù)，或許同樣暗示了他對全球經(jīng)濟形勢的判斷。

過去30年，全球化推動了港口業(yè)務(wù)繁榮，但如今逆全球化趨勢抬頭，貿(mào)易壁壘增加，地緣政治風(fēng)險加劇。2023年，區(qū)域化貿(mào)易比例上升，全球物流網(wǎng)絡(luò)可能迎來新一輪洗牌。

所以，在全球貿(mào)易遭遇逆流的今天，李嘉誠的撤退極可能是一個大大的信號。資本的嗅覺，往往先于時代的變化。

你要注意，李嘉誠此次甩賣的全球港口中，內(nèi)地和香港的港口，他沒賣。這里面當(dāng)然有一些政治因素，中國的港口不可能隨便賣給貝萊德這種美資財團，另外還涉及各種審批程序，不是說賣就能賣的。但換個角度想，以中國作為世界第一制造業(yè)大國的地位，和中國港口基礎(chǔ)設(shè)施的先進程度，李嘉誠不賣，是不是也有其他考量？

中國制造業(yè)，已經(jīng)到了獨步天下的地步。無他，卷而已。卷王之國出來的產(chǎn)品，性價比是其他任何國家都無可比擬的。短時間之內(nèi)，看不到另外一個國家可以替代。所以，不管美國怎么針對，中國產(chǎn)品必將繼續(xù)大舉進入各國市場，這都是中國港口的機會。

另外，如果發(fā)生極端情況，比如戰(zhàn)爭爆發(fā)，全球航運將不可避免地受到嚴重沖擊，港口資產(chǎn)的價值將大幅縮水。特朗普近期頻繁提及“第三次世界大戰(zhàn)”這一話題，雖然目前看似言過其實，但地緣政治的不確定性始終存在。歷史上，每當(dāng)全球出現(xiàn)重大沖突，國際物流和供應(yīng)鏈都會受到極大影響。若真發(fā)生大規(guī)模戰(zhàn)爭，國際海運線路可能被切斷，全球貿(mào)易格局將被迫重塑。相比之下，中國本土的港口業(yè)務(wù)仍然是戰(zhàn)略性資源，在任何情況下，都會具有較強的韌性。

高手下棋，不是看一兩步，而是好幾步。全球化的逆流正在加劇，保持對內(nèi)地和香港港口的控制，或許不僅是政策上的限制，更是李嘉誠及其智庫對全球形勢的深思熟慮。

你可以不喜歡李嘉誠的為人，但你必須相信他的眼光。

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