北京時(shí)間 11 月 21 日凌晨，英偉達(dá)正式公布了 2025 財(cái)年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告，這也是英偉達(dá)被納入道指之后的第一份財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年 10 月 27 日，英偉達(dá)第三季度營(yíng)收為 351 億美元（營(yíng)收再創(chuàng)歷史新高），較上一季度增長(zhǎng) 17%，較去年同期增長(zhǎng) 94%；凈利潤(rùn)為 193 億美元，較上一季度增長(zhǎng) 16%，較去年同期增長(zhǎng) 109%；毛利率達(dá)到 74.6%，較上一季度下跌 0.5 個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增長(zhǎng) 0.6 個(gè)百分點(diǎn)。

（來(lái)源：英偉達(dá)官網(wǎng)）

與此同時(shí)，英偉達(dá)財(cái)報(bào)中指出，本季度美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）攤薄后每股收益為 0.78 美元，較上一季度增長(zhǎng) 16%，較去年同期增長(zhǎng) 111%；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）攤薄后每股收益為 0.81 美元，較上一季度增長(zhǎng) 19%，較去年同期增長(zhǎng) 103%。

細(xì)分業(yè)務(wù)方面，主要包括數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、游戲和 AI PC 業(yè)務(wù)、專(zhuān)業(yè)視覺(jué)業(yè)務(wù)、汽車(chē)和機(jī)器人業(yè)務(wù)。其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)依然貢獻(xiàn)了絕大部分營(yíng)收，達(dá)到 308 億美元（營(yíng)收再創(chuàng)歷史新高），較上一季度增長(zhǎng) 17%，較去年同期增長(zhǎng) 112%。

需要注意的是，第三季度中單純數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的營(yíng)收就已經(jīng)超過(guò)了第一季度總營(yíng)收（260 億美元），及第二季度總營(yíng)收（300 億美元），可見(jiàn)生成式 AI 熱潮對(duì)算力芯片的需求仍然十分強(qiáng)勁。

再看其他業(yè)務(wù)，第三季度游戲和 AI PC 業(yè)務(wù)營(yíng)收為 33 億美元，較上一季度增長(zhǎng) 14%，較去年同期增長(zhǎng) 15%；專(zhuān)業(yè)視覺(jué)業(yè)務(wù)營(yíng)收為 4.86 億美元，較上一季度增長(zhǎng) 7%，較去年同期增長(zhǎng) 17%；汽車(chē)和機(jī)器人業(yè)務(wù)營(yíng)收為 4.49 億美元，較上一季度增長(zhǎng) 30%，較去年同期增長(zhǎng) 72%。

（來(lái)源：英偉達(dá)官網(wǎng)）

英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛在新聞稿中稱(chēng)，“當(dāng)前 AI 正在改變每個(gè)行業(yè)、公司和國(guó)家。企業(yè)正在采用 AI 智能體來(lái)徹底改變工作流程。隨著物理 AI 的突破，工業(yè)機(jī)器人投資激增。各國(guó)已經(jīng)意識(shí)到發(fā)展國(guó)家 AI 和基礎(chǔ)設(shè)施的重要性。AI 時(shí)代正在全面推進(jìn)，推動(dòng)全球向英偉達(dá)計(jì)算的轉(zhuǎn)變。隨著基礎(chǔ)模型制造商擴(kuò)大預(yù)訓(xùn)練、訓(xùn)練后和推理的規(guī)模，對(duì) Hopper 的需求和對(duì) Blackwell 的預(yù)期（全面投產(chǎn)）令人難以置信?！?/p>

英偉達(dá)表示將于 2024 年 12 月 27 日向登記在冊(cè)的所有股東支付每股 0.01 美元的下一季度現(xiàn)金股息。

英偉達(dá)在財(cái)報(bào)中對(duì)下一季度作出展望，預(yù)計(jì) 2025 財(cái)年第四季度營(yíng)收 375 億美元，上下浮動(dòng) 2%；GAAP 和 Non-GAAP 運(yùn)營(yíng)費(fèi)用預(yù)計(jì)分別約為 48 億美元和 34 億美元；GAAP 和 Non-GAAP 毛利率預(yù)計(jì)分別為 73.0% 和 73.5%，上下浮動(dòng) 50 個(gè)基點(diǎn)。

（來(lái)源：英偉達(dá)官網(wǎng)）

結(jié)合此次公布的第三季度財(cái)報(bào)以及前三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)（總營(yíng)收分別為 260 億美元、300 億美元、351 億美元）來(lái)看，英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心和 AI 領(lǐng)域的持續(xù)增長(zhǎng)（數(shù)據(jù)中心營(yíng)收分別為 226 億美元、263 億美元、308 億美元）提升了公司的整體業(yè)績(jī)，但是毛利率在前三季度有所下降（分別為 78.4%、75.1% 和 74.6%）。整體而言，英偉達(dá)第三季度財(cái)報(bào)依然展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力以及在 AI 芯片領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

英偉達(dá)取代英特爾被納入“道指”

作為全球 AI 巨頭之一，英偉達(dá)的股價(jià)和市值表現(xiàn)一直是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。自 2022 年底以來(lái)，英偉達(dá)股價(jià)上漲最高達(dá)九倍之多；而自今年年初以來(lái)，市值已經(jīng)增長(zhǎng)了兩倍。英偉達(dá)股價(jià)和市值飆升業(yè)界有目共睹，這也反映出生成式 AI 的依然居高不下的熱門(mén)程度。

雖然股價(jià)短期內(nèi)可能出現(xiàn)波動(dòng)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，英偉達(dá)在 AI 領(lǐng)域的“統(tǒng)治”地位和不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)份額是其堅(jiān)實(shí)后盾。股價(jià)方面，英偉達(dá)在第三季度財(cái)報(bào)公布后，盤(pán)后股價(jià)一度下跌超 5%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然超出預(yù)期但無(wú)法滿(mǎn)足所有人的預(yù)期?！安糠衷蚴墙?jīng)歷了前幾個(gè)季度的收入和利潤(rùn)暴漲之后，英偉達(dá)預(yù)測(cè)第四季度營(yíng)收略高于預(yù)期，但仍未能達(dá)到部分投資者的高預(yù)期，這些投資者已將英偉達(dá)視為全球最有價(jià)值的公司。”

（來(lái)源：Google）

在全球 AI 浪潮中，英偉達(dá)無(wú)疑直是美國(guó)股市最大的贏家。早在今年 6 月 18 日美股收盤(pán)后，英偉達(dá)股價(jià)漲幅 3.6%（135.58 美元/股），將英偉達(dá)市值推升至 3.34 萬(wàn)億美元，一度超過(guò)微軟（3.31 萬(wàn)億美元）和蘋(píng)果（3.29 萬(wàn)億美元）兩大科技巨頭，首次成為全球市值最高的科技公司。

11 月 6 日，英偉達(dá)股價(jià)收漲 2.84%（139.91 美元/股），市值達(dá)到 3.43 萬(wàn)億美元，超過(guò)蘋(píng)果的 3.38 萬(wàn)億美元，再度成為全球市值最高的科技公司。這是繼 6 月份之后，英偉達(dá)再一次問(wèn)鼎全球市值第一。

簡(jiǎn)單回顧英偉達(dá)市值，其近兩年的增長(zhǎng)曲線可謂“陡峭”。在去年上半年，英偉達(dá)市值還未突破萬(wàn)億美元大關(guān)，名次排在微軟、蘋(píng)果、亞馬遜以及谷歌母公司 Alphabet 等一眾科技巨頭之后。去年 6 月，彼時(shí)英偉達(dá)市值剛超過(guò) 1 萬(wàn)億美元；時(shí)隔不足 8 個(gè)月，英偉達(dá)市值于今年 2 月達(dá)到 2 萬(wàn)億美元；然后短短不到 4 個(gè)月的時(shí)間，英偉達(dá)市值在今年 6 月突破 3 萬(wàn)億美元，隨后問(wèn)鼎全球市值第一。但不久英偉達(dá)市值就被超越，并沒(méi)有像業(yè)界預(yù)測(cè)的那樣把微軟和蘋(píng)果兩大巨頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

如今，英偉達(dá)再次登上市值第一的寶座，有分析師表示，“明年 4 萬(wàn)億美元市值的爭(zhēng)奪或?qū)⒃谟ミ_(dá)、蘋(píng)果和微軟三家巨頭之間展開(kāi)?！?/p>

（來(lái)源：標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司官網(wǎng)）

同樣在本月，英偉達(dá)取代英特爾成為道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的成分股。據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司 11 月 1 日公布的消息，把英偉達(dá)納入道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，取代目前的芯片業(yè)成分股英特爾，這一調(diào)整已于本月 8 日正式生效。至此，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中已經(jīng)包含 4 家市值超萬(wàn)億美元的科技公司，分別是微軟、蘋(píng)果、亞馬遜和英偉達(dá)。

據(jù)了解，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA），是由 Charles Henry Dow 在 1884 年創(chuàng)立的一種股票市場(chǎng)指數(shù)，反映了美國(guó)股市的整體表現(xiàn)。其作為歷史最悠久的美國(guó)市場(chǎng)指數(shù)之一，只有 30 家能代表美國(guó)工商業(yè)的上市公司才有資格入選，加權(quán)標(biāo)準(zhǔn)為個(gè)股股價(jià)而非公司總市值，表明價(jià)格較高的股票對(duì)指數(shù)影響更大。

伴隨著英特爾結(jié)束在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中 25 年的“任期”，這一變動(dòng)意味著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的變革還在持續(xù)，不僅標(biāo)志著英偉達(dá)在芯片產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，也反映了 AI 和高性能計(jì)算的重要性日益增強(qiáng)。

在 AI 熱潮影響下，GPU 逐漸取代 CPU，而英偉達(dá)在 GPU 領(lǐng)域擁有近乎絕對(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在 AI 和高性能計(jì)算領(lǐng)域的主導(dǎo)地位無(wú)可爭(zhēng)議，尤其是新一代 Blackwell 架構(gòu)芯片更擁有極高的市場(chǎng)需求，成為備受市場(chǎng)追捧的“計(jì)算利器”，在尚未正式出貨之前未來(lái)一年訂單已經(jīng)排滿(mǎn)。

Blackwell 芯片再度面臨延遲交付

在英偉達(dá)持續(xù)攀升的股價(jià) / 市值以及亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，也存在一些隱憂(yōu)。近日有消息稱(chēng)，英偉達(dá)新一代 Blackwell 芯片再度面臨延遲交付。

近日，據(jù) The Information 報(bào)道，英偉達(dá) Blackwell 芯片已經(jīng)面臨延遲，并且伴隨著配套服務(wù)器出現(xiàn)的過(guò)熱難題，一連串的挑戰(zhàn)引發(fā)了客戶(hù)對(duì)于新數(shù)據(jù)中心能否如期啟動(dòng)并順利運(yùn)行的深切憂(yōu)慮。

知情人士透露，這款芯片在高容量服務(wù)器機(jī)架中存在嚴(yán)重過(guò)熱問(wèn)題，當(dāng) Blackwell 芯片被部署到能夠容納多達(dá) 72 個(gè)芯片的服務(wù)器機(jī)架上時(shí)，過(guò)熱問(wèn)題隨即出現(xiàn)，而嚴(yán)重過(guò)熱會(huì)限制芯片性能并有損壞組件的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，英偉達(dá)不得不多次重新評(píng)估服務(wù)器機(jī)架設(shè)計(jì)方案，目前已經(jīng)采取應(yīng)對(duì)措施，要求供應(yīng)商對(duì)服務(wù)器機(jī)架的設(shè)計(jì)進(jìn)行改良，以期從根本上解決過(guò)熱問(wèn)題，而這暗示了預(yù)期出貨日期再度延遲，這也導(dǎo)致包括微軟、谷歌、Meta 在內(nèi)的一些客戶(hù)擔(dān)心沒(méi)有足夠的時(shí)間來(lái)部署和啟動(dòng)新的數(shù)據(jù)中心。

回顧英偉達(dá) Blackwell 芯片的發(fā)售歷程，可謂一波三折。

今年 3 月，英偉達(dá)在加州圣何塞舉行的 GTC 大會(huì)上推出了新一代 Blackwell 架構(gòu)芯片，當(dāng)時(shí)的預(yù)期是第二季度發(fā)貨，第三季度增產(chǎn)，第四季度投放到數(shù)據(jù)中心；6 月，黃仁勛表示 Blackwell 芯片已經(jīng)開(kāi)始投產(chǎn)。不久市場(chǎng)上開(kāi)始出現(xiàn) Blackwell 芯片存在架構(gòu)設(shè)計(jì)隱患的傳言，這一消息直接導(dǎo)致投產(chǎn)與交付計(jì)劃遭遇波折，盡管外界議論紛紛，英偉達(dá)未對(duì)此類(lèi)傳言作出直接回應(yīng)。

今年 8 月，英偉達(dá)宣布 Blackwell 成功出樣并推進(jìn)至大規(guī)模量產(chǎn)階段。而當(dāng)時(shí) The Information 報(bào)道稱(chēng)，英偉達(dá) Blackwell 架構(gòu)系列芯片的批量出貨時(shí)間由于設(shè)計(jì)缺陷（GPU 芯片等與主板基板之間熱膨脹特性不匹配，導(dǎo)致封裝結(jié)構(gòu)出現(xiàn)彎曲引發(fā)系統(tǒng)故障）將被推遲至少 3 個(gè)月甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。

設(shè)計(jì)缺陷會(huì)導(dǎo)致芯片的良率降低并嚴(yán)重影響產(chǎn)量，臺(tái)積電原本計(jì)劃在第三季度開(kāi)始量產(chǎn) Blackwell 芯片，并從第四季度開(kāi)始向英偉達(dá)客戶(hù)批量出貨，然而由于設(shè)計(jì)缺陷導(dǎo)致量產(chǎn)時(shí)間推遲到第四季度，批量出貨時(shí)間只能順延。

對(duì)此，黃仁勛曾在公開(kāi)場(chǎng)合稱(chēng)，“這一設(shè)計(jì)缺陷完全歸咎于英偉達(dá)自身的設(shè)計(jì)問(wèn)題，與臺(tái)積電的生產(chǎn)工藝及制造能力無(wú)關(guān)?！敝钡?10 月晚些時(shí)候，黃仁勛表示，“在臺(tái)積電的幫助下，英偉達(dá) Blackwell 芯片的設(shè)計(jì)缺陷已經(jīng)修復(fù)?！?/p>

（來(lái)源： 英偉達(dá)官網(wǎng)）

如今，隨著英偉達(dá) Blackwell 芯片進(jìn)入批量交付客戶(hù)的流程，繼延誤出貨之后卻又被曝出存在過(guò)熱問(wèn)題或?qū)⒃俅窝舆t交付，這無(wú)疑給產(chǎn)品的順利部署蒙上了一層陰影。據(jù)估計(jì)，改良后的 Blackwell 芯片或許最快在明年 1 月底才能出貨。

針對(duì)過(guò)熱問(wèn)題，英偉達(dá)發(fā)言人在一份聲明中回應(yīng)稱(chēng)，“與云服務(wù)商合作是工程團(tuán)隊(duì)和流程中不可或缺的一部分，工程迭代是正常且符合預(yù)期的，將 Blackwell 芯片集成到各種數(shù)據(jù)中心環(huán)境需要與客戶(hù)共同設(shè)計(jì)。”

參考資料：

1.https://nvidianews.nvidia.com/news

2.https://investor.nvidia.com/home/default.aspx

3.https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-third-quarter-fiscal-2025

4.https://s201.q4cdn.com/141608511/files/doc_financials/2025/Q325/Q3FY25-CFO-Commentary.pdf

5.https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-01/nvidia-set-to-replace-intel-in-the-dow-jones-industrial-average

6.https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-05/nvidia-rides-ai-wave-to-pass-apple-as-world-s-largest-company

7.https://www.reuters.com/technology/nvidia-surpasses-36-trillion-market-value-after-trump-win-2024-11-07/

8.https://www.theinformation.com/articles/nvidia-customers-worry-about-snag-with-new-ai-chip-servers

9.https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/indexnews/announcements/20241101-1475162/1475162_djiadjuaintcdowaes.pdf