大家好，我是很帥的狐貍

很抱歉的是，因?yàn)樽罱诟臅?，所以挺久沒寫推送了（對(duì)的我要出新書了）。

Anyway，今天稍微聊一下11月的美國(guó)大選。

從目前的民調(diào)數(shù)據(jù)來看，共和黨（川普）大幅領(lǐng)先。

來源/FiveThirtyEight，GS，很帥的投資客

畢竟最近川普的麥當(dāng)勞作秀和各種訪談表現(xiàn)都遠(yuǎn)超預(yù)期。

哈里斯辯論拿下的優(yōu)勢(shì)，也被她在各種訪談中的可怕表現(xiàn)給耗光了。

所以海外市場(chǎng)已經(jīng)在交易「川普勝選」好一段時(shí)間了。

當(dāng)然，A股也不甘人后，像是川大智勝已經(jīng)連續(xù)4天漲停了。

截圖/雪球

不過我們更應(yīng)該關(guān)心的，是如果川普真的勝選了，對(duì)國(guó)際環(huán)境會(huì)有哪些長(zhǎng)期影響。

這里稍微對(duì)比一下川普和哈里斯這兩個(gè)總統(tǒng)候選人的政策——

川普和哈里斯還是挺典型的右翼和左翼的（以前寫過如何區(qū)分這倆觀點(diǎn)，可以點(diǎn)擊文末相關(guān)閱讀回顧）。

這個(gè)表格對(duì)比下來，如果川普勝選了，很可能在經(jīng)濟(jì)層面帶來以下變化——

變化1：逆全球化進(jìn)一步加劇

2018年川普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)可以說是歷歷在目。

這次相當(dāng)于稅率升級(jí)了。

不過現(xiàn)在跟當(dāng)年會(huì)有點(diǎn)不一樣——目前國(guó)內(nèi)外的宏觀條件并沒有當(dāng)時(shí)舒服。

如果川普當(dāng)選，當(dāng)年發(fā)生的很多事都會(huì)再來一遍。

其中也包括我們針鋒相對(duì)的反制——比如減少稀土對(duì)美出口（對(duì)稀土企業(yè)是利空）、減少對(duì)美國(guó)農(nóng)作物的進(jìn)口（對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格是利多）等等。

如果持有的上市公司比較依賴出口美國(guó)市場(chǎng)，那還是建議回避，除非是很硬核、別人取代不了的那種。

不過這些年下來，其實(shí)很多企業(yè)已經(jīng)做好戰(zhàn)略調(diào)整了。

目前美國(guó)占我國(guó)的出口份額（按美元計(jì)）也從2018年的19.2%降到了2023年的14.8%（數(shù)據(jù)：Wind）。

變化2：美聯(lián)儲(chǔ)可能停止降息

美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在9月開始降息了。

因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息，咱央媽才有放水的空間——如果美聯(lián)儲(chǔ)不降息我們就先放水了，人民幣會(huì)因此大幅貶值（原理可以看看文末的相關(guān)文章）。

其實(shí)去年年底市場(chǎng)就已經(jīng)有美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，所以1月份開始央媽等部門也陸續(xù)出了一些政策——

• 1月5日 中國(guó)人民銀行 國(guó)家金融監(jiān)督管理總局關(guān)于金融支持住房租賃市場(chǎng)發(fā)展的意見

• 1月24日 中國(guó)人民銀行決定：自2024年2月5日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%；自2024年1月25日起，分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)

不過美聯(lián)儲(chǔ)一直hold著沒降息，降息預(yù)期甚至一度跌下去（6月份甚至還在討論加息）。

截圖/MacroMicro，由「很帥的投資客」翻譯整理

因此央媽也不敢繼續(xù)發(fā)招，大A也反彈乏力。

就算沒怎么發(fā)招，降息預(yù)期一彈，人民幣重新貶值到了7.3，直到美聯(lián)儲(chǔ)降息后才升值回7.0左右。

截圖/新浪財(cái)經(jīng)

如果川普上臺(tái)了，關(guān)稅的增加自然會(huì)抬高美國(guó)的物價(jià)。

（Temu是拼多多海外版）

另一方面，減少非法移民相當(dāng)于減少了一部分勞動(dòng)力，服務(wù)型行業(yè)的勞動(dòng)力可能會(huì)供不應(yīng)求。

對(duì)相關(guān)企業(yè)來說，人力成本會(huì)上升，這會(huì)成為企業(yè)提價(jià)的理由。

而通脹一旦卷土重來，我們除了可以繼續(xù)買入黃金，還得接受一個(gè)很郁悶的事情：美聯(lián)儲(chǔ)不大可能繼續(xù)降息了，甚至?xí)聪蚣酉亩鴫旱臀飪r(jià)。

相應(yīng)的，咱的央媽也沒那么多放水空間了，這對(duì)中國(guó)的A股和債市都不是什么好消息。

如果你有炒美債的話，加息自然也是最差的消息，畢竟債對(duì)流動(dòng)性是最敏感的。

加息對(duì)美股的估值也是個(gè)拖累。

不過好在有對(duì)企業(yè)的減稅作為對(duì)沖——根據(jù)中金的測(cè)算，標(biāo)普500明年的凈利潤(rùn)增速會(huì)因?yàn)闇p稅而增速3.4%到17%。

雖然估值掉了但是每股收益上來了，所以美股繼續(xù)節(jié)節(jié)高。

外匯方面，美元會(huì)因?yàn)榧酉⒍儚?qiáng)。

根據(jù)高盛的測(cè)算，人民幣估計(jì)得貶值到8。

雖然川普之前想過要推「弱美元」計(jì)劃從而讓美國(guó)可以出口更多東西，但前段時(shí)間他通過高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問貝森特（很有可能是下任財(cái)政部長(zhǎng)）出來放風(fēng)說，川普不會(huì)故意試圖讓美元貶值。

變化3：美國(guó)赤字變得更加嚴(yán)重

不像哈里斯，她還會(huì)想著把個(gè)人減下來的稅從有錢人和企業(yè)那邊薅回來，川普是打算全面減稅。

這樣一來，美國(guó)聯(lián)邦政府的赤字會(huì)變得更嚴(yán)重。

錢不夠花了，聯(lián)邦政府只能發(fā)行更多的國(guó)債（也就是借更多的錢）。

美債供過于求，價(jià)格自然是得往下跌了。

疊加前面提到的美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性，最近美債跌得很災(zāi)難。

另一方面，減稅也會(huì)加劇通脹（因?yàn)榇蠹沂诸^上有更多錢去消費(fèi)和投資了，需求上來了，物價(jià)自然是得漲點(diǎn)），又會(huì)推高美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性。

我稍微整理了個(gè)表格——

當(dāng)然，民調(diào)也不能代表一切。

所以也有投行跑出來警告說，我們也要提防「哈里斯意外」。

P.S.更及時(shí)全面的資訊，可以看看我們的另一個(gè)公號(hào)——

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• 放水與匯率：《》

• 美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響：《》

• 兩黨制介紹：《》

? 圖文/@狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機(jī)構(gòu)組，也在 Google 和 VC 打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財(cái)經(jīng)、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風(fēng)口上的豬》《無現(xiàn)金時(shí)代》。

參考資料/

《美聯(lián)儲(chǔ)的大麻煩：大選后，條條大路向通脹！ - 華爾街見聞》《El-Erian ：黃金崛起意味著美元體系正在瓦解 - 華爾街見聞》《高盛、摩根大通、德銀等集體發(fā)聲，華爾街全面押注“特朗普交易” - 華爾街見聞》《特朗普“弱美元”計(jì)劃有轉(zhuǎn)折？經(jīng)濟(jì)顧問澄清：特朗普將捍衛(wèi)美元地位》《2月起，這些新規(guī)將影響你我生活！_政策解讀_中國(guó)政府網(wǎng)》《中國(guó)人民銀行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率和支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率_部門動(dòng)態(tài)_中國(guó)政府網(wǎng)》《【立此存照】【大量解析】哈里斯的谷底：在CNN上的災(zāi)難性表現(xiàn)》《特朗普最新的“高光時(shí)刻”——Joe Rogan訪談節(jié)目》《爐火上烤：Fox News的哈里斯“殲滅戰(zhàn)”》《兩年期美債收益率漲超7個(gè)基點(diǎn)》《美債反常大拋售背后：一場(chǎng)債務(wù)危機(jī)已初現(xiàn)端倪？》《野村警告：市場(chǎng)對(duì)特朗普交易對(duì)沖過度，可能出現(xiàn)“哈里斯意外” - 華爾街見聞》《 “Trump 2.0”的政策主張與資產(chǎn)含義——2024年美國(guó)大選追蹤（二）》《Top of Mind | POST-ELECTION ECONOMIC POLICIES》

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