今年以來，以芯片、光模塊為代表的科技行業(yè)蓬勃發(fā)展，涌現(xiàn)出一批銳意創(chuàng)新的企業(yè)。它們通過推動科技與產(chǎn)業(yè)深度融合，實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。資本市場亦積極響應，科技股迎來大爆發(fā)，多家企業(yè)市值突破千億元，個別巨頭更是逼近萬億元?！拔逡弧逼陂g，《財經(jīng)天下》特別推出“科創(chuàng)先鋒”專題，近距離觀察那些在創(chuàng)新浪潮中勇立潮頭的企業(yè)家。

你相信光嗎？在很多人心里，“光”是奧特曼打怪獸時帶來的希望。但對蘇州上市公司東山精密來說，“光”是實打?qū)嵉呢敻幻艽a。

2026年第一季度，東山精密營收為131.38億元，同比增長52.72%；歸母凈利潤為11.10億元，同比增長143.47%。而一周前發(fā)布的2025年年報，東山精密的業(yè)績也十分亮眼，公司全年營收首破400億元，同比增長9.12%，凈利潤也同比增長27.67%。

業(yè)績之外，公司股價更是一路飆升，2026年以來一度漲超120%，市值躋身“3000億元俱樂部”。

這背后，離不開東山精密掌舵人袁永峰、袁永剛兄弟對“光”的敏銳捕捉。

01、從小作坊到“光模塊”明星

東山精密的發(fā)家史非常樸素，20世紀80年代，創(chuàng)始人袁富根在蘇州經(jīng)營著一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠，做的是電視機天線、五金沖壓件這類不起眼的生意，靠著給家電、通信設備商供應鈑金件和精密金屬件賺一些辛苦錢。

在袁富根的帶領下，小廠慢慢壯大，并于2010年成功登陸深交所，完成大愿的袁富根也在此時退居幕后，將公司交給兩個兒子袁永剛和袁永峰。

上市后，袁氏兄弟將目光主要集中在消費電子領域。在很長一段時間里，東山精密是蘋果鏈的核心成員，像蘋果手機里的柔性電路板（FPC）、電腦上的印刷線路板（PCB），還有一些汽車的電池殼、室內(nèi)外高清顯示屏的LED器件等，都是公司擅長的產(chǎn)品。

和其他果鏈企業(yè)一樣，東山精密對大客戶的依賴性較強，2022年至2025年上半年，前五大客戶銷售額分別占公司總收入的66.8%、73.5%、71%和66%。其中，第一大客戶“客戶A”貢獻收入占比分別為51.6%、55.8%、51.3%及44.8%。

公司雖未直接公布客戶A的名稱，但其表示，這是一家全球領先的消費電子公司，結合東山精密是蘋果柔性電路板（FPC）的核心供應商之一的信息，不難推斷客戶A正是蘋果公司。

除了大客戶依賴癥外，東山精密的盈利能力也較為有限，毛利率常年只有10%至20%，2023年和2024年公司凈利潤甚至一度出現(xiàn)負增長。

真正將東山精密推向市值巔峰的，是2025年的一筆收購。

如果要為2025年的科技賽道選一個最熱關鍵詞，“AI算力”當之無愧。全球云廠商以前所未有的力度加碼AI基礎設施，AI算力需求迎來大爆發(fā)，“光模塊”作為賦能算力基礎設施的關鍵技術，從一個晦澀難懂的詞，一躍成為資本市場最耀眼的明星。A股的光模塊公司紛紛站上風口，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信組成的“易中天”業(yè)績與股價齊飛，格外吸睛。

在此背景下，袁氏家族開啟“追光之旅”。2025年6月，東山精密發(fā)公告宣布，豪擲近60億元全資收購全球光模塊市場頭部廠商之一索爾思光電，強勢切入光模塊賽道。僅四個月后，收購便順利完成。

索爾思光電成立于2010年，是國內(nèi)少數(shù)、全球為數(shù)不多實現(xiàn)高端光芯片規(guī)?；慨a(chǎn)的企業(yè)，其核心業(yè)務涵蓋光通信模塊及組件的設計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品范圍覆蓋從10G到800G及以上速率的各類光模塊，客戶群體包括全球知名的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心運營商、電信設備制造商和通信服務提供商等。

無論是從技術還是客戶資源的角度來看，索爾思光電對東山精密來說都仿佛“帶資進組”。尤其是索爾思光電擁有的自研光芯片能力，讓東山精密在生產(chǎn)和研發(fā)上不受制于人，還能通過控制成本提升利潤空間。

2025年年報中，袁氏兄弟對“光”的鐘愛之情躍然紙上。在公司原有三大業(yè)務板塊——電子電路、光電顯示、精密制造基礎上，光模塊業(yè)務“新鮮上架”，并被推至僅次于電子電路的第二位。

東山精密表示，公司確立了“攻守兼?zhèn)洹钡陌l(fā)展策略，以傳統(tǒng)業(yè)務（消費電子核心器件+汽車核心零部件）穩(wěn)利潤、固根基，用新業(yè)務（光模塊+AI PCB）拓未來、增動能，構筑企業(yè)獨特的競爭護城河。

東山精密還引用光通信行業(yè)市場機構LightCounting的預測，強調(diào)了旗下索爾思光電所具備的優(yōu)勢，“全球數(shù)通光模塊市場規(guī)模2026年將達到228億美元，其中，2026年800G與1.6T光模塊合計市場規(guī)模有望達146億美元，占當年數(shù)通光模塊市場總規(guī)模的約64%”。

事實證明，袁氏兄弟這筆買賣賭對了。2025年報中，東山精密原有的電子電路、光電顯示、精密組件產(chǎn)品分別產(chǎn)生約256億元、60億元、59億元營收，光模塊產(chǎn)品剛剛嶄露頭角，就貢獻了14.36億元營收。更可貴的是，光模塊毛利率高達36.74%，遠超另外三個“元老”業(yè)務的17.59%、5.18%和9.22%水平。

2026年一季報，東山精密同樣將業(yè)績增長歸功于光模塊，“公司在傳統(tǒng)業(yè)務保持穩(wěn)定的基礎上，通過光模塊業(yè)務抓住了行業(yè)爆發(fā)和客戶訂單加急的機會，較去年同期實現(xiàn)收入翻倍，對公司本報告期的收入和利潤形成了核心貢獻”。

反映到資本市場上，在光模塊概念的超級助攻下，東山精密股價開啟飛奔模式。2025年6月12日，在宣布收購索爾思光電的前一天，東山精密股價為31.97元，市值僅為585億元。然而到了2026年4月30日收盤，公司股價已飆升至186.73元，總市值攀升至3420億元。

據(jù)2026年一季報，袁永剛、袁永峰、袁富根作為實際控制人和一致行動人，合計持有東山精密33.25%股份，按此計算，僅靠一筆收購，袁氏家族財富就在短短不到一年的時間里增長了約943億元。

02、資本運作之路

東山精密從“果鏈小弟”躍升為“光模塊黑馬”，正是對袁氏家族多年資本運作能力的一次有力驗證。

事實上，回顧東山精密的發(fā)展之路，自始至終都離不開“買買買”。據(jù)公開資料，2014～2018年，公司收購牧東光電切入觸控面板領域、收購納斯達克上市公司MFLX成功敲開蘋果供應鏈大門，以及收購PCB制造商Multek，鞏固在消費電子領域的地位。

2023～2025年，乘著新能源汽車的發(fā)展浪潮，東山精密又收購了蘇州晶端，以及法國汽車電子廠商GMD，完善了其在新能源汽車領域的產(chǎn)業(yè)布局。加上去年對索爾思光電的收購，據(jù)不完全統(tǒng)計，東山精密收購耗資累計超150億元。

這些巨額資金勢必對公司財務形成壓力。2025年年報顯示，公司投資活動現(xiàn)金流出增加85.14%至102.92億元，而在2024年末，該數(shù)字僅為約55.59億元。東山精密解釋稱，主要系報告期內(nèi)戰(zhàn)略性收購索爾思光電和GMD集團，并對光模塊（含光芯片）和AIPCB產(chǎn)品領域積極擴充產(chǎn)能，增加了資本性投資。

與此同時，公司短期借款也從上一年的48.11億元驟增到80.11億元。對此，東山精密亦表示，因收購索爾思光電和GMD集團，需要匹配更多的營運資金所致。

為緩解資金壓力，東山精密宣布收購索爾思光電的第4天便發(fā)布了一則公告，公告內(nèi)容是向袁永剛和袁永峰定向發(fā)行A股股票，募集資金約14.04億元，扣除相關費用后，募集資金凈額約為13.92億元，全部打入公司賬戶，用于補充流動資金。其中，袁氏兩兄弟總計14.04億元認購資金中，有超9億元來自銀行及第三方借款。

袁氏兄弟此舉可謂一箭三雕，一是緩解了公司進行多筆收購后的資金緊張問題，二是加強了對東山精密的控制權——認購前，袁氏父子三人持有東山精密的股本比例為28.34%，認購后，該比例上升至33.26%。此外，袁永剛兄弟還通過認購收獲了真金白銀的賬面收益，以認購價11.17元/股計算，袁永剛兄弟認購1.26億股，截至4月24日187.90元的股價高點，每股賺176元，浮盈一度超222億元。

除了東山精密之外，袁永剛還手握南孚電池母公司“安孚科技”、高端分析測量儀器公司“藍盾光電”兩家上市公司，袁永剛、王文娟夫婦均為實際控制人。袁永剛進軍AI的決心，也滲透進安孚科技和藍盾光電身上。

去年2月，安孚科技花數(shù)億元戰(zhàn)略投資國產(chǎn)GPU企業(yè)“象帝先”，幫助后者擺脫了2024年因融資受阻引發(fā)的階段性困境。最新消息顯示，象帝先已于4月和中信建投證券正式簽署財務顧問協(xié)議，全面啟動上市籌備相關工作。

另外，去年年底，安孚科技又戰(zhàn)略入股光子芯片企業(yè)“蘇州易纜微半導體”，后者專注于數(shù)據(jù)中心光通信領域光子集成芯片的研發(fā)、設計與生產(chǎn)。該投資被視為安孚科技在高科技產(chǎn)業(yè)鏈上的又一關鍵落子。

藍盾光電則于去年年底在回答投資者提問時稱，公司通過全資子公司持有上海星思半導體近5%的股權，后者是一家基帶芯片設計公司，相關芯片可應用于5G CPE、衛(wèi)星智能手機原型機、低軌衛(wèi)星通信終端、衛(wèi)星物聯(lián)終端、衛(wèi)星聯(lián)測終端等產(chǎn)品上。

從早期的蘋果供應商，到新能源第二賽道的開辟，再到?jīng)_進光模塊這個炙手可熱的第三賽道，袁氏家族每一步都做到了精準卡位，通過直接或間接的方式，他們把“戰(zhàn)略性并購+外延式擴張”這套打法真正玩明白了。

（作者 | 陳大壯，編輯 | 朗明，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）