“先定一個(gè)億的小目標(biāo)”，一句隨口一言讓王健林成為全國人盡皆知的富豪。誰也沒有想到僅10年間，這位曾經(jīng)華人第一富豪的今天正面臨6000億債務(wù)的困境，這3年來，他一口氣把80多座萬達(dá)廣場賣掉了，上海、常州核心區(qū)的好項(xiàng)目都在陸續(xù)甩賣，前后共回籠資金近千億，可是萬達(dá)總負(fù)債依然是6000億，短期債務(wù)缺口超300億，賬面現(xiàn)金百多億，連到期利息也難以收回。很多人疑惑：一個(gè)億都是小目標(biāo)，家底肯定厚，怎么還不了錢？

堪稱虎毒食子的“變賣求生”，其實(shí)是因?yàn)槿f達(dá)早已陷入還債的死循環(huán)。最重要的原因，就是所有人都以為“賣一座廣場就能拿全款還債”。萬達(dá)當(dāng)初靠高杠桿跑馬圈地，每一座萬達(dá)廣場從拿地開始，就把土地、物業(yè)、未來租金收益權(quán)全部抵押給銀行，項(xiàng)目本身就背著巨額的開發(fā)貸、經(jīng)營貸。

我盡量用大家耳熟能詳?shù)脑拋斫忉尰乜畹沫h(huán)節(jié)，這筆款項(xiàng)不是一下子就全到集團(tuán)手上的。首先，資產(chǎn)出售后回款必須先將項(xiàng)目本身抵押貸款、工程欠款和供應(yīng)商欠款還清，才能返還到集團(tuán)。

2025年萬達(dá)包裝出售48座中心城市核心廣場的超過500億天價(jià)收購，扣除項(xiàng)目負(fù)債后集團(tuán)真正能償債的不到一半；分給中建的各座廣場更是以資抵債，一分錢都沒有回來。與資產(chǎn)回款縮水相反，是高息負(fù)債的狂暴洗劫。

到2026年，萬達(dá)商管有息負(fù)債超1400億，綜合融資利率超10%，部分境外債利率達(dá)到12.75%，萬達(dá)一年僅利息就支出70億到100億，日均利息高達(dá)2000多萬。

我們把他那句“名言”倒過來說，王健林每天一睜眼就先欠了銀行近半個(gè)“小目標(biāo)”。萬達(dá)全年租金運(yùn)營利潤僅約百億，扣除運(yùn)營成本后，大多用于付息，無力償還本金。故而只能“借新還舊”，利息如滾雪球般增長，陷入越陷越深的泥沼。

其中，對萬達(dá)打擊最狠的是簽了兩份對賭協(xié)議。

2016年，王健林因不滿港股估值，實(shí)施私有化退市并簽訂上市對賭協(xié)議。結(jié)果呢，最終A股上市折戟，他不得不自服自己調(diào)好的這碗砒霜。2021年，為助力萬達(dá)商管于港股實(shí)現(xiàn)IPO，他向太盟、騰訊等16家機(jī)構(gòu)開展融資，獲380億Pre - IPO資金。雙方約定，若2023年底前未能上市，則需本息回購。最高440億，結(jié)果四次沖擊港股四次失敗，對賭徹底爆雷，融創(chuàng)、蘇寧、永輝等債主接連申請仲裁，數(shù)百億剛性兌付義務(wù)，直接套空萬達(dá)大半資產(chǎn)回款。

正所謂“屋漏偏逢連夜雨，船遲又遇打頭風(fēng)”，樓市在這兩年的光景究竟如何呢？萬達(dá)面臨的是頭部板塊打折賣，普通板塊沒人接手的困境，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目一般折價(jià)20%賣，十年運(yùn)營的項(xiàng)目賣價(jià)才能覆蓋當(dāng)年拿地成本，等于說這十年的運(yùn)營、宣發(fā)都白忙。

目前，王健林名下大量股權(quán)、資產(chǎn)被司法凍結(jié)，可以處置的頭部家底越來越少，2025年一年間身家就蒸發(fā)820億，從頂級富豪榜跌出前50名。

72歲的王健林如今已經(jīng)不復(fù)當(dāng)年的風(fēng)華正茂，仍然到全國各地找資金談項(xiàng)目，2026年來了，王健林估計(jì)也能看出這是萬達(dá)生死關(guān)頭。

我們總結(jié)王健林一生的軌跡，和其他國內(nèi)知名企業(yè)家發(fā)跡一樣，全部得益于政策風(fēng)口和時(shí)代紅利，但是他的局限在于，他認(rèn)為這能一勞永逸，最后一旦風(fēng)向轉(zhuǎn)了，之前豪賭就全變灰塵。