隨著2025年年報披露收官，市場上獨具特色的“湖北板塊”三家券商——長江證券、天風證券和華源證券，交出了完整答卷。

這三家具有鮮明湖北國資背景的券商，在2025年呈現出懸殊的“三個梯隊”：長江證券以36.96億元的凈利潤創(chuàng)下歷史新高，ROE重回行業(yè)頭部陣營，已具備向一線券商發(fā)起沖擊的實力；華源證券憑借經紀業(yè)務爆發(fā)式增長，以2.02億元的凈利潤反超天風證券，成為快速增長的“黑馬”；天風證券近年來遭遇波折后，雖成功扭虧為盈，但凈利潤規(guī)模已被華源證券超越，恢復仍需時日，三家的分化已從“規(guī)模差異”演變?yōu)椤按H斷層”。

長江證券：ROE比肩頭部陣營

長江證券在2025年交出了堪稱“驚艷”的答卷，徹底拉開了與省內同行的差距。

年報顯示，長江證券全年實現營收105.48億元，同比增長近六成；歸母凈利潤36.96億元，同比大增101.44%，創(chuàng)下成立以來的歷史新高。

值得關注的是，長江證券加權平均凈資產收益率（ROE）達到10.02%，已經比肩頭部券商陣營。在已披露年報的頭部券商中，中信證券、中信建投、廣發(fā)證券ROE分別為10.59%、10.51%、10.16%，招商證券、中國銀河、中金公司等均在9%以上。

長江證券的“斷層”領先，驅動力來自多項業(yè)務的全面發(fā)力。2025年，該公司證券自營業(yè)務收入21.77億元，同比激增524.66%。在債市牛市的背景下，長江證券不僅通過利率債、信用債的票息等奠定了穩(wěn)健底倉，更通過主動權益團隊精準把握結構性行情，實現了超額收益。

此外，作為長江證券的“壓艙石”，經紀及證券金融業(yè)務實現了收入64.19億元，同比增長26.29%，在兩融和代銷業(yè)務上穩(wěn)住了基本盤。

值得一提的是，在研究業(yè)務領域，2025年，長江證券聚焦升級與深化，持續(xù)提升研究定價能力與在國家戰(zhàn)略重點領域的市場影響力，同時，研究業(yè)務持續(xù)強化國際化布局，提升跨境研究能力，積極拓展第二增長曲線，研究業(yè)務始終保持行業(yè)頭部地位。

截至2025年末，長江證券在職員工（含子公司）合計7700人，其中，經紀業(yè)務人員4959人，行政人員398人，信息技術人員331人，研究與機構銷售人員307人等。

天風證券：“元氣”恢復尚需時日

天風證券在2025年最核心的關鍵詞是“風險出清”與“戰(zhàn)略重塑”。

天風證券全年實現營業(yè)收入28.54億元，同比增長5.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤1.56億元，實現扭虧為盈。

從經營層面看，天風證券的經紀業(yè)務收入15.90億元，同比增長24.32%；投行業(yè)務收入7.34億元，同比增長18.04%，展示了其作為老牌券商在客戶和債券承銷領域的底蘊。特別是投行業(yè)務，在2025年IPO及再融資階段性收緊的環(huán)境下依然保持增長，實屬不易。

然而，天風證券與長江證券的差距在自營業(yè)務上體現得最為明顯。2025年天風自營業(yè)務收入10.17億元，同比下降23.77%。業(yè)內人士認為，在經歷了大股東變更及歷史合規(guī)風險出清后，天風證券當前階段可能更傾向于穩(wěn)健與保守。

截至2025年末，天風證券總資產為922.23億元，同比下降5.79%；歸屬于母公司股東的權益273.92億元，同比上升16.98%。

從近年盈利軌跡看，天風證券業(yè)績波動較大：2022年虧損15.03億元，2023年盈利3.07億元，2024年再虧2971萬元，2025年再次扭虧為盈，而2026年一季報歸母凈利潤最新數據為22.35萬元，同比下降99.07%。

總體來看，“元氣大傷”的天風證券，不論是ROE（0.61%）還是凈利潤規(guī)模，與長江證券相比已差距懸殊，恢復仍需時日。截至目前，兩者市值相差卻不遠，截至4月29日，長江證券總市值401.5億元，天風證券373.7億元。

截至2025年，天風證券及其子公司在職員工合計為3094人，其中，經紀業(yè)務人員1626人，投行人員345人，研究人員277人，行政及管理人員202人等。

華源證券：黑馬崛起，經紀業(yè)務“核聚變”

最令人意外的變量，來自華源證券。

這家曾經深陷九鼎系泥潭、注冊地在青海但實際總部設在武漢的券商，在武漢金控集團入主后，用兩年時間完成了“U型反轉”。

2025年，華源證券實現營業(yè)收入15.36億元，同比增長54.32%；凈利潤2.02億元，同比增長19.52%，在凈利潤規(guī)模上已實現對天風證券的反超。

華源證券的爆發(fā)力主要來源于經紀業(yè)務的“核聚變”。2025年，其經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入高達7.88億元，同比激增185.51%，這一增幅在業(yè)內罕見。業(yè)內人士分析，這主要得益于財富管理轉型的差異化路徑。一方面，中植基金相關資產并入后，為該公司帶來了成熟的投顧體系和基金銷售渠道；另一方面，公司研究業(yè)務的異軍突起（研究團隊達161人）為經紀業(yè)務提供了強力賦能——通過高質量的研報和內容引流，將客戶從單純的“交易通道”向“資產配置”轉化，提升了客戶黏性。

此外，華源證券投資收益達3.36億元，同比增長107.4%。在行業(yè)馬太效應下，華源證券依靠股東資源（武漢金控集團）和機制創(chuàng)新，走出了一條中小券商的逆襲之路。

截至2025年12月31日，華源證券總人數為1355人，其中財富管理業(yè)務線717人、研究業(yè)務線161人、信息與運營126人等。

券商中國記者注意到，三家湖北券商不僅國資背景深厚，高管團隊更是“師出同門”，均為昔日長江證券麾下干將。華源證券總裁鄧暉為原長江證券總裁，長江證券現任總裁劉元瑞為該公司自身培養(yǎng)的“少壯派”，而市場傳聞原長江證券分管財富副總裁羅國華（目前為上海證券總裁）下一站將加盟天風證券。

這種“同門師兄弟”掌舵的格局，意味著湖北券商之間的競爭，將從單純的資源比拼，升級為戰(zhàn)略定力、人才密度和執(zhí)行效率的綜合較量。對于2026年，在“十五五”開局之年，三家券商如何利用自身稟賦錯位發(fā)展、協同共進，值得市場關注。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：盤達

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