在沖擊史上最大IPO之際，SpaceX通過200億美元過橋貸款完成債務(wù)重組，同時明確維持“受控公司”地位，強化馬斯克對公司的長期控制。

埃隆·馬斯克（Elon Musk）的太空探索技術(shù)公司SpaceX正推進其美國首次公開募股（IPO）計劃，預(yù)計將在今年夏季上市，估值或達約1.75萬億美元，有望成為歷史上規(guī)模最大的IPO之一。

與此同時，公司披露的監(jiān)管文件顯示，其在上市前已通過一系列融資與治理安排，為這一關(guān)鍵節(jié)點做準備。

上市前融資與債務(wù)重組

據(jù)路透社報道，SpaceX上個月獲得了一筆200億美元的過橋貸款，用于在IPO前對大部分現(xiàn)有債務(wù)進行再融資。相關(guān)信息來自一份監(jiān)管文件。

這筆過橋貸款取代了五項現(xiàn)有債務(wù)安排，其中包括兩項與馬斯克旗下社交媒體平臺X相關(guān)的定期貸款，以及三項由其人工智能公司xAI承擔的借款。文件補充稱，這筆新貸款使SpaceX截至3月2日的總債務(wù)降至200.7億美元，低于2024年底的220.5億美元。

根據(jù)貸款條款，如果SpaceX在IPO完成后六個月內(nèi)未通過其他融資來源償還該貸款，則可能被要求使用IPO所得資金進行償付。

過橋貸款是一種常見的融資工具，期限較短，通常會在后期以新的長期債務(wù)進行再融資。SpaceX的這筆過橋貸款期限為18個月，并可延長兩次，每次三個月。企業(yè)通常會在重大事件前選擇此類融資，例如并購或大型收購，尤其是在該舉措預(yù)計將有利于公司并最終降低融資成本的情況下。

上述信息包含在一份S-1文件中，該文件是企業(yè)在準備上市時向美國證券交易委員會提交的，用于向潛在投資者披露業(yè)務(wù)與財務(wù)情況。

公司治理結(jié)構(gòu)與控制權(quán)安排

另外，根據(jù)路透社審閱的IPO文件摘錄，SpaceX告知潛在投資者，其董事會無需由多數(shù)獨立董事構(gòu)成，這凸顯出創(chuàng)始人馬斯克對這家火箭與人工智能制造商的控制力。

與絕大多數(shù)上市公司不同，SpaceX表示在預(yù)計于今年夏季完成的1.75萬億美元IPO之后，將維持“受控公司”地位。這意味著其董事會無需多數(shù)獨立董事，也無需設(shè)立獨立的薪酬委員會和提名委員會。文件顯示，公司僅需設(shè)立一個完全由獨立董事組成的審計委員會。

美國全國公司董事協(xié)會2024年的一項研究發(fā)現(xiàn)，在羅素3000指數(shù)中，僅有3%至4%的公司董事會由內(nèi)部人士占多數(shù)。

SpaceX仍可能選擇增加獨立董事。一個先例是Meta Platforms(META.O)，這家同行科技公司由于其首席執(zhí)行官擁有多數(shù)投票權(quán)，在納斯達克規(guī)則下同樣屬于“受控公司”，但其董事會仍以獨立董事為主。

此前路透社報道稱，馬斯克及少數(shù)內(nèi)部人士持有超級投票權(quán)股份，其投票權(quán)將超過其他投資者。

擁有與管理層理念一致的董事會對馬斯克而言并不新鮮。盡管其電動車公司特斯拉在納斯達克標準下將九名董事中的多數(shù)列為獨立董事，但包括馬斯克的兄弟金巴爾·馬斯克（Kimbal Musk）以及特斯拉前首席技術(shù)官JB·斯特勞貝爾（JB Straubel）在內(nèi)的董事會成員，被許多批評者認為與首席執(zhí)行官關(guān)系過于密切。

這些擔憂導(dǎo)致特斯拉長期面臨投訴，例如2024年一項法院裁決撤銷了馬斯克560億美元的薪酬方案，理由是董事會在2018年批準該薪酬時缺乏獨立性。馬斯克在12月贏得裁決，恢復(fù)了該薪酬方案。

薪酬機制與遠期目標設(shè)定

根據(jù)文件相關(guān)部分，SpaceX董事會將監(jiān)督可能向馬斯克授予的巨額薪酬，其中包括以最高達7.5萬億美元市值為目標的限制性股票歸屬條件。

文件還指出，董事會在不同階段設(shè)定了歸屬目標，例如“公司建立一個擁有至少100萬人口的火星永久人類殖民地”，以及完成“具備每年提供100太瓦算力的非地球數(shù)據(jù)中心”。

另一方面，斯坦福大學(xué)研究公司治理的教授戴維·拉克爾（David Larcker）表示，“受控公司”地位可能為SpaceX在薪酬安排方面提供更大靈活性。

拉克爾稱，這種地位“似乎緩解了特斯拉在法律層面曾經(jīng)遭遇的一些問題”。