4月23日晚間，億帆醫(yī)藥正式披露2025年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，億帆醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入51.33億元，同比基本持平；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.25億元，同比增長30.92%。身處全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局深度重構(gòu)、國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)從同質(zhì)化競(jìng)爭轉(zhuǎn)向價(jià)值競(jìng)爭的關(guān)鍵階段，億帆醫(yī)藥始終錨定創(chuàng)新、國際化雙核心戰(zhàn)略不動(dòng)搖，以創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)為核心增長極，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績與發(fā)展質(zhì)量同步躍升。

創(chuàng)新藥扛起增長大旗 盈利結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的優(yōu)化

本輪業(yè)績穩(wěn)健增長的核心支撐，源于億帆醫(yī)藥收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，盈利能力實(shí)現(xiàn)了顯著提升。以億立舒?（艾貝格司亭α注射液）、易尼康?（丁甘交聯(lián)玻璃酸鈉注射液）為核心的創(chuàng)新藥矩陣，已然成為驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L的核心動(dòng)力。2025年，億立舒境內(nèi)外合計(jì)對(duì)外發(fā)貨超50萬支，同比增長超80%；易尼康實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長224.72%。進(jìn)入2026年，增長勢(shì)能持續(xù)延續(xù)，億立舒和易尼康第一季度發(fā)貨量分別同比增長22.53%、35.68%。憑借這兩款產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長，公司高毛利業(yè)務(wù)占比快速攀升，成為利潤增長的核心引擎。

其中，億立舒?僅上市兩年時(shí)間，累計(jì)發(fā)貨量突破100萬支，全球商業(yè)化布局的戰(zhàn)略成果，正加速轉(zhuǎn)化為可量化、可持續(xù)的業(yè)績貢獻(xiàn)。與此同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利醫(yī)藥自有產(chǎn)品（含進(jìn)口）收入占比已提升至74.75%，實(shí)現(xiàn)36個(gè)自有產(chǎn)品（含進(jìn)口）銷售收入過千萬元，合計(jì)36.53億元，同比增長4.70%，其中過億元產(chǎn)品10個(gè)、過五千萬元產(chǎn)品5個(gè)，構(gòu)建起“大品種群、多品種群”協(xié)同發(fā)力的產(chǎn)品矩陣，既筑牢盈利安全墊，又有效對(duì)沖行業(yè)周期性波動(dòng)，為長期穩(wěn)健發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

值得關(guān)注的是，除創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)外，億帆醫(yī)藥的維生素B5（泛酸鈣）亦迎來積極變化。億帆醫(yī)藥是全球泛酸鈣龍頭，占全球40%以上市場(chǎng)份額。2025年末至2026年初，隨著行業(yè)供給端收縮、原材料成本傳導(dǎo)以及市場(chǎng)需求恢復(fù)，泛酸鈣價(jià)格自歷史底部出現(xiàn)反彈，行業(yè)景氣度邊際改善。雖然從中長期看，市場(chǎng)對(duì)億帆醫(yī)藥的關(guān)注重心正在向創(chuàng)新藥遷移，但泛酸鈣業(yè)務(wù)的周期修復(fù)仍然值得重視。若后續(xù)價(jià)格修復(fù)持續(xù)，公司利潤端將獲得額外彈性，是轉(zhuǎn)型期的重要穩(wěn)定器。

億立舒?全球化里程碑：中國創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)定價(jià)權(quán)出海

2025年，是億帆醫(yī)藥核心產(chǎn)品億立舒?全球化布局的兌現(xiàn)之年，更是中國創(chuàng)新藥從“產(chǎn)品出?！边~向“價(jià)值出?！钡臉?biāo)志性一年。受益于海外業(yè)務(wù)持續(xù)深耕，公司海外醫(yī)藥試劑收入7.28億元，占公司整體醫(yī)藥營業(yè)收入比重16.7%。

作為全球首個(gè)中美歐三地同步獲批的第三代長效G-CSF，億立舒?憑借顯著的臨床優(yōu)勢(shì)，成功叩開全球高端醫(yī)藥市場(chǎng)大門。該產(chǎn)品在美國終端定價(jià)達(dá)4600美元/支，約為國內(nèi)價(jià)格的14倍，不僅充分驗(yàn)證中國創(chuàng)新藥的全球臨床價(jià)值，更實(shí)現(xiàn)了從“走出去”到“定價(jià)格”的歷史性跨越。2025年，公司已完成多批次對(duì)美發(fā)貨，全年海外發(fā)貨超4.6萬支。產(chǎn)品獲美國綜合癌癥網(wǎng)絡(luò)（NCCN）指南2A級(jí)推薦，澳大利亞、新西蘭等市場(chǎng)獨(dú)家商業(yè)化權(quán)益順利完成授權(quán)。截至2025年底，億立舒?已在全球36個(gè)國家或地區(qū)獲批上市，與克羅地亞、斯洛文尼亞、澳大利亞等14個(gè)市場(chǎng)與合作伙伴達(dá)成商業(yè)化合作協(xié)議，全球化增長潛力持續(xù)釋放。

國內(nèi)市場(chǎng)方面，億立舒?憑借24小時(shí)給藥的差異化臨床優(yōu)勢(shì)、CSCO指南1A級(jí)推薦，依托與正大天晴的商業(yè)化合作深化渠道覆蓋，同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)國內(nèi)新產(chǎn)能建設(shè)以保障穩(wěn)定供應(yīng)，國內(nèi)市場(chǎng)放量迅速、滲透率持續(xù)提升?！昂Ｍ飧咭鐑r(jià)、國內(nèi)廣覆蓋”的雙軌商業(yè)化策略完美落地，為公司構(gòu)建起穩(wěn)健基本盤與高彈性增長空間。

自研+引入雙輪驅(qū)動(dòng) 創(chuàng)新管線厚度與進(jìn)度齊升

在創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域，億帆醫(yī)藥構(gòu)建起內(nèi)生自研+外延引入高效協(xié)同的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，以更靈活、更高效的方式豐富管線、加快推進(jìn)，筑牢長期增長技術(shù)底座。

外延引入上，公司通過全球BD中心精準(zhǔn)布局，成功引進(jìn)臨床后期重磅腫瘤創(chuàng)新藥ACT001，獲得其中國及東亞、東南亞市場(chǎng)獨(dú)家商業(yè)化權(quán)益。該產(chǎn)品針對(duì)小細(xì)胞肺癌腦轉(zhuǎn)移這一臨床未滿足需求，已獲國家藥監(jiān)局“突破性治療”認(rèn)定，不僅快速補(bǔ)強(qiáng)公司腫瘤管線，更與東南亞現(xiàn)有商業(yè)化網(wǎng)絡(luò)形成高度協(xié)同，彰顯公司整合全球優(yōu)質(zhì)研發(fā)資源的前瞻視野與落地能力。

自主研發(fā)管線同樣迎來積極進(jìn)展。1.1類中藥創(chuàng)新藥斷金戒毒膠囊Ib期臨床試驗(yàn)達(dá)成預(yù)期目標(biāo)，展現(xiàn)短期用藥實(shí)現(xiàn)長期防復(fù)吸的獨(dú)特價(jià)值；全球首創(chuàng)生物藥F-652于2026年1月獲NMPA批準(zhǔn)開展治療植物抗宿主病的Ⅱ期臨床試驗(yàn)；獲得在研創(chuàng)新生物藥N-3C01注射液開展治療晚期實(shí)體瘤及非肌層浸潤性膀胱癌的臨床試驗(yàn)通知書。一系列研發(fā)進(jìn)展，構(gòu)建起覆蓋中藥、生物藥的多層次創(chuàng)新產(chǎn)品梯隊(duì)，為中長期增長注入持續(xù)動(dòng)力。

研發(fā)成果密集落地 制劑國際化再提速

邁入2026年，億帆醫(yī)藥研發(fā)成果轉(zhuǎn)化節(jié)奏顯著加快，多款“小、尖、特”優(yōu)勢(shì)品種密集獲批上市，進(jìn)一步完善產(chǎn)品矩陣，為業(yè)績?cè)鲩L注入新動(dòng)能。在腫瘤治療領(lǐng)域，注射用卡非佐米成功獲批，與公司現(xiàn)有腫瘤管線形成協(xié)同，強(qiáng)化在血液腫瘤領(lǐng)域的布局；抗感染領(lǐng)域，注射用硫酸多黏菌素B獲批上市，精準(zhǔn)應(yīng)對(duì)臨床耐藥菌感染的未滿足需求；兒童與?？朴盟幇鍓K，兩款維生素K1注射液相繼獲批，其中高壁壘規(guī)格視同過評(píng)，鞏固公司在兒童安全用藥與止血領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

與此同時(shí)，億帆醫(yī)藥在中藥創(chuàng)新傳承領(lǐng)域穩(wěn)步推進(jìn)，首個(gè)經(jīng)典名方品種“易黃湯顆?！鄙鲜猩暾?qǐng)獲受理，豐富中藥特色產(chǎn)品線。國際化方面，重酒石酸去甲腎上腺素注射用濃溶液獲新加坡HSA上市批準(zhǔn)，生產(chǎn)線通過國際PIC/SGMP認(rèn)證，質(zhì)量管理體系與國際標(biāo)準(zhǔn)全面接軌。

當(dāng)前，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)正經(jīng)歷從規(guī)模擴(kuò)張向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的深刻轉(zhuǎn)型，隨著“十五五”規(guī)劃健康中國建設(shè)深入推進(jìn)，創(chuàng)新藥行業(yè)長期景氣度不減。政策端持續(xù)加碼支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展與國際化布局，醫(yī)保、商保支付體系不斷完善，為創(chuàng)新藥打開廣闊成長空間。

國投證券表示，億帆醫(yī)藥創(chuàng)新藥主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，核心產(chǎn)品億立舒?全球多地上架、銷量大幅增長，標(biāo)志著公司管線價(jià)值逐步凸顯，創(chuàng)新國際化持續(xù)兌現(xiàn)。隨著創(chuàng)新藥全球商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)、在研管線持續(xù)落地，公司已邁入創(chuàng)新國際化新征程，未來增長路徑明確。