4月23日晚間，中國電信（SH601728，股價5.96元，市值5454億元）發(fā)布2026年一季度財報：報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入1313.94億元，同比下降2.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤73.5億元，同比下降17.08%。

事實上，這是國內(nèi)三大電信運營商（中國電信、中國聯(lián)通、中國移動，以下或簡稱三大運營商）的最后一份2026年一季度財報。對比來看，今年第一季度，中國聯(lián)通（SH600050，股價4.50元，市值 1407億元）實現(xiàn)營收1028.24億元，同比下降0.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.37億元，同比下降17.99%；中國移動（SH600941，股價95.85元，市值2.076萬億元）實現(xiàn)營業(yè)收入2665億元，同比增加1.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤293億元，同比下降4.2%。

對此，業(yè)內(nèi)有觀點認為，三大電信運營商凈利潤同比均有所下滑，既與電信服務增值稅政策調(diào)整有關(guān)，也與傳統(tǒng)電信業(yè)務飽和相關(guān)。

4月23日，工信部網(wǎng)站公布的我國2026年一季度通信業(yè)經(jīng)濟運行情況顯示：一季度電信業(yè)務收入累計完成4394億元，同比下降1.8%；按照上年不變價計算的電信業(yè)務總量同比增長8.3%。

營收、凈利潤均下滑

4月23日晚間，中國電信2026年一季度財報正式出爐。與此前披露業(yè)績的中國移動及中國聯(lián)通一樣，中國電信一季度凈利潤同比亦有下降。

具體來看，2026年一季度，中國電信實現(xiàn)營業(yè)收入1313.94億元，同比下降2.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤73.5億元，同比下降17.08%，基本每股收益0.08元；營業(yè)成本944億元，同比下降0.5%；銷售費用134億元，同比下降1.6%；管理費用101億元，同比下降2.6%；研發(fā)費用18億元，同比增長1.7%；財務費用0.17億元，同比下降80.4%。

細分業(yè)務方面，一季度，中國電信5G網(wǎng)絡用戶數(shù)為3.1億戶，滲透率提升至71.3%；手機上網(wǎng)總流量同比增長17.7%，手機上網(wǎng)DOU（戶均上網(wǎng)流量）達到23GB，同比增長12.6%；千兆寬帶用戶滲透率約34%。

再來看其他兩家電信運營商的情況。2026年一季度，中國移動實現(xiàn)營業(yè)收入2665億元，同比增加1.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤為293億元，同比減少4.2%。2026年第一季度，中國聯(lián)通實現(xiàn)營業(yè)收入1028.24億元，同比下降0.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.37億元，同比下降17.99%。

三大電信運營商中，只有中國移動一季度營業(yè)收入實現(xiàn)了同比增長。

事實上，三大運營商這樣的業(yè)績情況，業(yè)內(nèi)已有預期。根據(jù)此前三大運營商發(fā)布的公告，自2026年1月1日起，境內(nèi)通過固網(wǎng)、移動網(wǎng)、衛(wèi)星及互聯(lián)網(wǎng)提供手機流量、短信彩信、互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入等服務的業(yè)務活動，其適用稅目由“增值電信服務”調(diào)整為“基礎電信服務”，對應增值稅稅率由6%上調(diào)至9%。

彼時，三大運營商就給出了統(tǒng)一口徑：此次稅目適用范圍調(diào)整，將對公司收入及利潤產(chǎn)生影響。至于具體影響程度，三大運營商并未披露。

新興業(yè)務成新增長點

值得注意的是，刨除相關(guān)政策影響，傳統(tǒng)電信業(yè)務紅利見頂，是電信運營商需面對的問題。

4月23日，工信部網(wǎng)站公布了2026年一季度通信業(yè)經(jīng)濟運行情況。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國移動互聯(lián)網(wǎng)累計流量達1044億GB，同比增長19.1%。截至3月末，三家基礎電信企業(yè)及中國廣電的移動電話用戶總數(shù)達18.36億戶，比上年末凈增920.1萬戶。其中，5G移動電話用戶達12.54億戶，比上年末凈增4953萬戶，占移動電話用戶的68.3%。

然而，落到營收上，工信部數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，電信業(yè)務收入累計完成4394億元，同比下降1.8%，按照上年不變價計算的電信業(yè)務總量同比增長8.3%。由此來看，“增量不增收”的情況明顯。

在此背景下，新興業(yè)務成了電信運營商的新增長點。財報顯示，今年一季度，中國電信天翼云收入同比增長6.8%，智能收入同比增長39.4%。

事實上，在2025年年報披露之后舉行的業(yè)績發(fā)布會上，中國電信董事長柯瑞文近20次提及“Token”（詞元）。他明確表示“要用Token經(jīng)營來重塑我們的業(yè)務”，并直言“它是智能經(jīng)濟的新形態(tài)”。

在業(yè)績發(fā)布會上，中國電信總經(jīng)理劉桂清也表示，Token服務將是中國電信今后的經(jīng)營主線，“公司將做強自有Token，做大生態(tài)Token，積極探索國際化Token經(jīng)營”。

從“流量經(jīng)營”到“Token經(jīng)營”，不只是一次概念的更替，更是運營商在智能時代價值定位的深刻重塑。不過，也有業(yè)內(nèi)觀點指出，AI（人工智能）賽道變化莫測，若是僅提供基礎算力或很難掌握定價權(quán)。未來，如何在頭部大模型廠商中保持話語權(quán)，將是電信運營商必須面對的問題。