4月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心正式公布了當(dāng)月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），核心數(shù)據(jù)如期揭曉：

1年期LPR維持3.00%不變，5年期以上LPR堅(jiān)守3.50%水平，與上月報(bào)價(jià)完全持平。

這也是自2025年5月兩個(gè)期限LPR各下降10個(gè)基點(diǎn)之后，LPR連續(xù)第11個(gè)月“按兵不動(dòng)”，延續(xù)了近一年來(lái)的穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。

事實(shí)上，此次LPR維持不變并非意外，在此之前，市場(chǎng)早已捕捉到明確的暗示信號(hào)。

前不久，與LPR定價(jià)緊密掛鉤的中期借貸便利（MLF）操作利率依舊維持在2.5%不變，而LPR以央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（如7天期逆回購(gòu)利率）為定價(jià)基礎(chǔ)，MLF利率的穩(wěn)定，早已預(yù)示著本月LPR不會(huì)出現(xiàn)下調(diào)動(dòng)作。

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，是LPR長(zhǎng)期維穩(wěn)的核心支撐。

2026年開(kāi)年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的良好態(tài)勢(shì)，一季度各項(xiàng)核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。

進(jìn)出口總額同比增速創(chuàng)下近五年新高，消費(fèi)市場(chǎng)逐步回暖，居民消費(fèi)意愿持續(xù)提升，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步上行，高技術(shù)制造業(yè)等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域快速發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。

一季度GDP增速達(dá)到5.0%，精準(zhǔn)落在今年“4.5%—5%”的預(yù)期增速區(qū)間上沿，穩(wěn)增長(zhǎng)的緊迫性明顯下降，這也讓貨幣政策無(wú)需通過(guò)降息等強(qiáng)刺激手段來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，維持LPR穩(wěn)定成為現(xiàn)階段的最優(yōu)選擇。

外部市場(chǎng)環(huán)境的不確定性，進(jìn)一步堅(jiān)定了LPR維穩(wěn)的決心。

與去年美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期強(qiáng)烈不同，2026年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏明顯放緩，市場(chǎng)對(duì)其全年降息次數(shù)的預(yù)期已從最初的3次縮減至1-2次，且降息時(shí)點(diǎn)不斷延后。

因此，維持LPR不變，既是為了應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)的波動(dòng)，也是為了守住國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定底線，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營(yíng)造良好的外部環(huán)境。

此外，近年來(lái)我國(guó)房貸利率持續(xù)下行，已處于歷史最低水平，而商業(yè)銀行的凈息差不斷收窄，目前已接近國(guó)際警戒線，盈利空間受到嚴(yán)重?cái)D壓。

目前，廣州主流銀行的首套房貸利率基本在3%左右，二套房貸利率約3.9%，若是首套為掛牌出售狀態(tài)，二套房貸利率可按首套利率計(jì)算，已經(jīng)處于歷史低位。

LPR的定價(jià)與銀行自身資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素密切相關(guān)，在凈息差持續(xù)低位的情況下，銀行主動(dòng)下調(diào)LPR加點(diǎn)幅度的動(dòng)力嚴(yán)重不足。

但需要明確的是，LPR連續(xù)11個(gè)月維穩(wěn)，并不意味著降息窗口徹底關(guān)閉。

下半年隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息落地、外部環(huán)境趨于緩和，若國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)放緩跡象，或外需面臨較大下行壓力，貨幣政策有望適度加碼，LPR仍有下調(diào)的可能。

屆時(shí)，政策層面可能通過(guò)下調(diào)LPR，進(jìn)一步降低社會(huì)融資成本，助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇。

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