貴州茅臺(tái)2025年業(yè)績(jī)承壓，營(yíng)收與凈利潤(rùn)均出現(xiàn)上市以來罕見的同比下滑。

貴州茅臺(tái)(600519)4月16日晚間披露2025年年度報(bào)告，2025年?duì)I業(yè)收入1688.38億元，同比下降1.21%；凈利潤(rùn)823.2億元，同比下降4.53%；基本每股收益65.66元。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利27.993元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)約350.33億元。

其中，第四季度凈利潤(rùn)176.93億元，環(huán)比下降7%，遠(yuǎn)低于分析師一致預(yù)測(cè)的256.24億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~降幅更為突出，由2024年的924.64億元大幅收縮至615.22億元，同比下降33.46%。

值得一提的是，貴州茅臺(tái)自2001年上市以來，無論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)無任何一年負(fù)增長(zhǎng)。因此，2025年是貴州茅臺(tái)上市以來首次出現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙雙下滑。

對(duì)于營(yíng)收小幅下滑，公司表示，主要是醬香系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響。

分產(chǎn)品看，2025年，茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1465億元，同比增長(zhǎng)0.39%；毛利率93.53%，較上年減少0.53個(gè)百分點(diǎn)。其他系列酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入222.75億元，同比減少9.76%；毛利率76.11%，較上年減少3.76個(gè)百分點(diǎn)。

讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)注意到，貴州茅臺(tái)凈利率已連續(xù)三年下滑，2022年至2025年凈利率分別為52.68%、52.49%、52.27%、50.53%。

在成本端，2025年公司營(yíng)業(yè)成本為148.92億元，同比增長(zhǎng)8%，主要是緣于銷售費(fèi)用的增加。銷售費(fèi)用為72.53億元，上年為56.39億元，同比大增28.62%。

2025年茅臺(tái)酒基酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能為46,395.00噸，同比新增基酒產(chǎn)能1,800.00噸，新增產(chǎn)能于2025年10月投產(chǎn)，由于茅臺(tái)酒的生產(chǎn)工藝特點(diǎn)，將在2026年釋放；2025年系列酒基酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能為59,400.00噸，同比新增基酒產(chǎn)能6,940.00噸，新增產(chǎn)能于2025年12月投產(chǎn)，由于系列酒的生產(chǎn)工藝特點(diǎn)，將在2026年釋放。

貴州茅臺(tái)表示，公司穩(wěn)步推進(jìn)“全面向C”戰(zhàn)略，通過推動(dòng)場(chǎng)景、客群、服務(wù)“三個(gè)轉(zhuǎn)型”與產(chǎn)品端、渠道端、終端“三端變革”，茅臺(tái)酒、系列酒及國(guó)際化三大板塊協(xié)同發(fā)力，不斷提振市場(chǎng)信心，有效穩(wěn)住了市場(chǎng)基本盤。

貴州茅臺(tái)3月31日公告，自2026年3月31日起，將飛天53%vol500ml貴州茅臺(tái)酒（2026）銷售合同價(jià)由1169元/瓶調(diào)整為1269元/瓶、自營(yíng)體系零售價(jià)由1499元/瓶調(diào)整為1539元/瓶。

茅臺(tái)上一次調(diào)整飛天茅臺(tái)出廠價(jià)是在2023年11月，而最近一次調(diào)整市場(chǎng)零售價(jià)，則是在2018年1月，至今已相隔8年。