《投資者網(wǎng)》虞若厲

在當(dāng)前的宏觀視野下，中國經(jīng)濟(jì)正處于向“新質(zhì)生產(chǎn)力”加速轉(zhuǎn)型的時(shí)代大潮中。伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整，資本市場對(duì)企業(yè)的偏好也正在發(fā)生重構(gòu)。企業(yè)傳統(tǒng)的規(guī)模擴(kuò)張模式逐漸讓位于技術(shù)驅(qū)動(dòng)與高質(zhì)量發(fā)展。在這個(gè)以創(chuàng)新為核心的時(shí)代背景下，如何打破增長瓶頸、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，成為了眾多上市企業(yè)面臨的必答題。

面對(duì)這一時(shí)代考題，2025年的綜藝股份（600770.SH）以堪稱驚艷的業(yè)績，交出了高質(zhì)量的破題答卷。2025年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元，同比大幅增長261.12%。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然充滿挑戰(zhàn)的背景下，綜藝股份能取得如此逆勢的高速增長，無疑吸引了市場的廣泛關(guān)注。

綜藝股份的這場爆發(fā)式增長，絕不僅僅是公司財(cái)務(wù)報(bào)表上數(shù)字的簡單躍升，更深層次反映出綜藝股份戰(zhàn)略底色與經(jīng)營邏輯的質(zhì)變。作為接過發(fā)展接力棒的新一代管理者，擁有哈佛大學(xué)名校背景的董事長楊朦，帶領(lǐng)管理層秉持著“全球戰(zhàn)略眼光與家國情懷”的宏大格局，果斷地優(yōu)化歷史存量資產(chǎn)，堅(jiān)定不移地完成了一場從高度內(nèi)卷的傳統(tǒng)行業(yè)，向高壁壘、高附加值的硬科技賽道深水區(qū)邁進(jìn)的“涅槃”之旅。

一、輕裝上陣：卸下歷史包袱，基本面修復(fù)迎新生

2025年，無疑是綜藝股份迎來新生的一年，梳理其年報(bào)，市場可以清晰地看到公司基本面修復(fù)的強(qiáng)勁勢頭。2025年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)全面回暖，強(qiáng)有力地顯示出綜藝股份主營業(yè)務(wù)的盈利質(zhì)量已經(jīng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的改善，公司自身的造血能力正在持續(xù)恢復(fù)。

在公司造血能力持續(xù)修復(fù)的同時(shí)，綜藝股份還主動(dòng)運(yùn)用新《公司法》紅利，以資本公積彌補(bǔ)了公司的全部歷史虧損。此舉不僅徹底清除了綜藝股份盈利改善后阻礙公司分紅的制度性障礙，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債表的“脫胎換骨”，更向市場傳遞出管理層對(duì)未來持續(xù)盈利的堅(jiān)定信心，這也標(biāo)志著綜藝股份正式卸下歷史包袱，開啟“輕裝上陣”新階段。

二、實(shí)業(yè)重構(gòu)：卡位半導(dǎo)體IDM，筑牢自主可控護(hù)城河

在完成了前期的資產(chǎn)梳理后，2025年綜藝股份迎來了其半導(dǎo)體IDM模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。公司深度研判行業(yè)趨勢，斥資約2.2億元完成了對(duì)吉萊微的收購并表。此次并購，使得綜藝股份一舉跨越了純芯片設(shè)計(jì)（Fabless）階段，直接躍升為一個(gè)擁有芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測試全流程能力的功率半導(dǎo)體（IDM）實(shí)業(yè)平臺(tái)。

功率半導(dǎo)體因其處理高電壓、大電流的特性，一直被視為新能源汽車、智能電網(wǎng)、工業(yè)控制等高端制造領(lǐng)域的“心臟”。吉萊微在國產(chǎn)替代的深水區(qū)構(gòu)筑了極強(qiáng)的核心競爭力，不僅為公司在2025年帶來了立竿見影的營收增長，更為后續(xù)公司持續(xù)在半導(dǎo)體領(lǐng)域縱向并購奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

值得一提的是，綜藝股份在半導(dǎo)體版圖的擴(kuò)張中，始終貫穿著自主可控的家國情懷。綜藝股份參股的聯(lián)營企業(yè)神州龍芯，是第一代龍芯處理器“龍芯1號(hào)”的誕生地，曾成功終結(jié)了我國信息技術(shù)領(lǐng)域“無芯”的歷史。目前，神州龍芯基于GSC32A0處理器，正在研發(fā)新一代高性能處理器，在性能與功能上將實(shí)現(xiàn)顯著提升，可廣泛應(yīng)用于各類工業(yè)終端，特別是面向未來滿足工業(yè)邊緣計(jì)算的高性能邊緣終端。

此外，子公司南京天悅致力于完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的超低功耗數(shù)?；旌蟂OC助聽器芯片的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。2025年，在助聽器行業(yè)整體需求增長平緩、消費(fèi)趨勢變化的背景下，南京天悅數(shù)字助聽器芯片本土市場份額與行業(yè)影響力仍穩(wěn)步提升,彰顯了其芯片設(shè)計(jì)能力水平。

上述情形不僅體現(xiàn)了綜藝股份實(shí)業(yè)布局的深遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光，更深刻彰顯了其捍衛(wèi)國家科技安全、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的重大社會(huì)責(zé)任。

三、資本賦能：硬科技“捕手”迎收獲期，產(chǎn)投聯(lián)動(dòng)釋放確定性

實(shí)業(yè)的穩(wěn)健重構(gòu)，需要資本的源頭活水，綜藝股份的蛻變，離不開其深厚的資本運(yùn)作底蘊(yùn)。綜藝股份依托專業(yè)平臺(tái)的精準(zhǔn)捕獲能力，早已構(gòu)建了極具競爭力的投資生態(tài)。除公司本身擁有強(qiáng)大的資本運(yùn)作團(tuán)隊(duì)以外，旗下還擁有二十余年底蘊(yùn)的投資平臺(tái)江蘇高投。作為業(yè)界知名的硬科技“捕手”，江蘇高投在半導(dǎo)體、人工智能、商業(yè)航天、新材料等國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中進(jìn)行了前瞻性且極具深度的廣泛布局。

這種敏銳的資本嗅覺在2025年為綜藝股份帶來了豐厚的回報(bào)。2025年綜藝股份凈利潤大幅增長背后的邏輯，除了實(shí)業(yè)層面的減虧與增量外，更離不開其投資業(yè)務(wù)的強(qiáng)力支撐。伴隨著全球半導(dǎo)體周期的觸底回暖以及人工智能算力需求的大爆發(fā)，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)釋放了巨大價(jià)值，2025年為公司貢獻(xiàn)了近2億元的投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)收益。

然而，綜藝股份的雄心遠(yuǎn)不止于做單純的財(cái)務(wù)投資者。在“十五五”發(fā)展新階段，公司也將大力推進(jìn)“半導(dǎo)體為軸，投資賦能產(chǎn)業(yè)鏈”的新戰(zhàn)略。在當(dāng)前國家出臺(tái)“并購六條”等一系列鼓勵(lì)科技重組的政策紅利下，綜藝股份已逐漸從一家單純的投資控股公司，進(jìn)化為具有高度產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的“科技平臺(tái)型公司”。

公司的半導(dǎo)體實(shí)業(yè)發(fā)展為資本運(yùn)作提供深度的產(chǎn)業(yè)洞察與技術(shù)驗(yàn)證，同時(shí)公司的資本運(yùn)作能力則為實(shí)業(yè)端提供了并購資金支持以及產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合機(jī)遇。通過這種高效的產(chǎn)投聯(lián)動(dòng)機(jī)制，公司正穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)從過去依賴金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的“波動(dòng)增長”，向依托核心科技壁壘與產(chǎn)業(yè)控制力的“確定性溢價(jià)”邁進(jìn)。

四、深度轉(zhuǎn)身：響應(yīng)“新質(zhì)生產(chǎn)力”號(hào)召，打造產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型樣板

最值得關(guān)注的是，綜藝股份上市30年來，其過往核心外延收購運(yùn)作多次引領(lǐng)市場行情、激活估值活力。1998年，綜藝股份收購北京連邦軟件股權(quán)，憑借著8848網(wǎng)在“5?19”行情推動(dòng)下，市值飆升近6倍，成為當(dāng)時(shí)A股標(biāo)志性科技牛股。2008年至2009年，公司通過合資布局光伏產(chǎn)業(yè)，成功切入新能源賽道，市值漲幅近5倍。

綜藝股份2025年的這場深度轉(zhuǎn)身，在“以半導(dǎo)體為軸，投資賦能產(chǎn)業(yè)鏈”的新戰(zhàn)略格局以及新一代年輕董事長的帶領(lǐng)下，依托在高科技投資領(lǐng)域長期積累的豐富經(jīng)驗(yàn)與專業(yè)標(biāo)的捕獲能力，公司有望向半導(dǎo)體數(shù)模融合及國產(chǎn)替代核心方向持續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步釋放發(fā)展動(dòng)能，未來成長想象空間廣闊。

站在2026年的全新起點(diǎn)上，卸下歷史包袱、輕裝上陣的綜藝股份，正以前所未有的戰(zhàn)略定力，通過高壁壘實(shí)業(yè)的深耕細(xì)作與專業(yè)資本市場的創(chuàng)新賦能，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融的雙向奔赴。綜藝股份必將持續(xù)釋放強(qiáng)勁的“芯”動(dòng)能，書寫出高質(zhì)量發(fā)展的新篇章，在硬科技的星辰大海中持續(xù)創(chuàng)造不可替代的長期價(jià)值。

綜藝股份