每經(jīng)評論員 杜宇

4月14日晚間，創(chuàng)業(yè)慧康（SZ300451）發(fā)布2025年年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.52億元，同比下降26.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.02億元，同比擴(kuò)大131.47%，扣非凈利潤虧損4.12億元，同比擴(kuò)大114.48%。這一業(yè)績表現(xiàn)讓投資者對其持續(xù)經(jīng)營能力與轉(zhuǎn)型成效產(chǎn)生質(zhì)疑。

值得注意的是，公司營收自2024年二季度以來已連續(xù)7個(gè)季度同比下滑，凈利潤連虧兩年且缺口急劇擴(kuò)大，2024年虧損1.74億元，2025年虧損額翻倍增至4.02億元。毛利率更連續(xù)5年下滑，2025年降至35.63%，同比下降9.55個(gè)百分點(diǎn)。

現(xiàn)金流狀況與應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)更令人擔(dān)憂。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2119.90萬元，上年同期為1.15億元，同比下降118.48%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-5.65億元，較上年同期下降690.86%。與此同時(shí)，應(yīng)收賬款高達(dá)14.22億元，占總資產(chǎn)比例26.94%，比當(dāng)年?duì)I收還多出3億多元；公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增加，2025年為508.7天，較2024年增加112.7天。2025年公司計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備1.36億元、商譽(yù)減值0.95億元。

筆者認(rèn)為，面對行業(yè)與內(nèi)部轉(zhuǎn)型的多重挑戰(zhàn)，創(chuàng)業(yè)慧康亟需采取系統(tǒng)性措施破局。首先，公司應(yīng)將應(yīng)收賬款催收置于戰(zhàn)略優(yōu)先級，建立專項(xiàng)清收機(jī)制，必要時(shí)采取法律手段保障債權(quán)實(shí)現(xiàn)，壓縮回款周期以降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)，避免“紙面利潤”持續(xù)侵蝕現(xiàn)金流。其次，需重構(gòu)費(fèi)用投入結(jié)構(gòu)，在保障核心技術(shù)競爭力前提下，提高研發(fā)投入產(chǎn)出效率，暫緩非戰(zhàn)略性支出，將資源向HI-HIS產(chǎn)品商業(yè)化傾斜，加速收入轉(zhuǎn)化。此外，應(yīng)審慎評估子公司盈利水平，對持續(xù)虧損業(yè)務(wù)果斷止損，同時(shí)加強(qiáng)與新控股股東的協(xié)同，利用股東資源改善融資環(huán)境與業(yè)務(wù)拓展能力，確保公司運(yùn)營安全性。

創(chuàng)業(yè)慧康目前正處于業(yè)績萎縮的困境之中，公司能否止住業(yè)績下滑頹勢、改善自我造血功能、驗(yàn)證AI轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略成效，還有待后續(xù)主營業(yè)務(wù)恢復(fù)進(jìn)展、應(yīng)收賬款回收力度及新產(chǎn)品規(guī)模化落地情況的進(jìn)一步檢驗(yàn)。投資者應(yīng)密切關(guān)注公司現(xiàn)金流改善情況及退市風(fēng)險(xiǎn)警示進(jìn)展，審慎評估投資風(fēng)險(xiǎn)。