當(dāng)Token從區(qū)塊鏈的“價(jià)值載體”演變?yōu)锳I時(shí)代的“計(jì)算單位”，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)邏輯正在發(fā)生深刻變革。它不再僅僅是虛擬資產(chǎn)的象征，而是成為了衡量算力消耗、量化服務(wù)價(jià)值、驅(qū)動(dòng)商業(yè)閉環(huán)的核心標(biāo)尺。在這個(gè)“詞元經(jīng)濟(jì)”（Token Economy）時(shí)代，企業(yè)不僅需要“看懂”Token，更需要學(xué)會(huì)“用好”Token。

邁富時(shí)（02556.HK）2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，恰好為我們提供了一個(gè)觀察這一變革的最佳樣本。透過(guò)其戰(zhàn)略發(fā)展方向，我們可以清晰地看到，一家成熟的AI應(yīng)用企業(yè)是如何將抽象的Token轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的利潤(rùn)增長(zhǎng)，并構(gòu)建起“Token驅(qū)動(dòng)”的生態(tài)體系。

看懂Token：從“技術(shù)概念”到“商業(yè)標(biāo)尺”

在AI語(yǔ)境下，Token（詞元）是大模型處理信息的最小單位，也是計(jì)算成本的直接體現(xiàn)。每一次與大模型的交互、每一個(gè)智能體的運(yùn)行，本質(zhì)上都是Token的消耗。因此，看懂Token，就是看懂AI時(shí)代的“電力賬單”。

邁富時(shí)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)有力地證明了這一點(diǎn)。2025年，公司總收入達(dá)到28.2億元，同比增長(zhǎng)80.8%；其中，AI應(yīng)用業(yè)務(wù)收入高達(dá)14.9億元，同比增長(zhǎng)76.5%，占總收入比重超過(guò)50%。這一數(shù)據(jù)的背后，正是“詞元經(jīng)濟(jì)”商業(yè)邏輯的成功驗(yàn)證。

邁富時(shí)旗下的AI營(yíng)銷專家、AI銷售專家等一系列“AI員工”，本質(zhì)上都是Token的消耗者。客戶使用這些AI員工的每一次操作，都在消耗Token，而Token的消耗量直接對(duì)應(yīng)著邁富時(shí)的收入。這種“按價(jià)值付費(fèi)”的模式，將Token從技術(shù)術(shù)語(yǔ)變成了利潤(rùn)表上的核心項(xiàng)目。當(dāng)Token消耗量足夠大、場(chǎng)景足夠多時(shí)，規(guī)模效應(yīng)便會(huì)釋放，推動(dòng)盈利能力的顯著提升。2025年，邁富時(shí)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)錄得1.5億元，同比增長(zhǎng)91.3%，成功扭虧為盈，這正是Token經(jīng)濟(jì)從概念走向商業(yè)變現(xiàn)的硬證據(jù)。

用好Token：構(gòu)建“Token驅(qū)動(dòng)”的生態(tài)閉環(huán)

如果說(shuō)看懂Token是認(rèn)知層面的升級(jí)，那么用好Token則是戰(zhàn)略層面的落地。邁富時(shí)通過(guò)構(gòu)建“場(chǎng)景+數(shù)據(jù)+平臺(tái)+模型”的全棧能力，成功將Token的消耗嵌入到企業(yè)的核心業(yè)務(wù)流程中，形成了一個(gè)可持續(xù)運(yùn)行的“Token驅(qū)動(dòng)”生態(tài)。

在平臺(tái)層面，邁富時(shí)打造了AI-Agentforce智能體中臺(tái)。這個(gè)中臺(tái)不僅是連接用戶、開(kāi)發(fā)者與服務(wù)的“連接器”，更是Token消耗的“集散地”。通過(guò)自然語(yǔ)言，企業(yè)可以快速構(gòu)建服務(wù)于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等全鏈路的專屬智能體。這些智能體在日常任務(wù)執(zhí)行中，會(huì)持續(xù)、穩(wěn)定地消耗Token，使其從偶發(fā)調(diào)用轉(zhuǎn)變?yōu)橄袼娒阂粯拥慕?jīng)營(yíng)支出。

在產(chǎn)業(yè)層面，Token正在成為新型基礎(chǔ)設(shè)施的一部分。邁富時(shí)與國(guó)產(chǎn)GPU領(lǐng)軍企業(yè)沐曦股份的戰(zhàn)略合作，正是這一趨勢(shì)的體現(xiàn)。通過(guò)將自家的智能體中臺(tái)與沐曦的高性能芯片進(jìn)行深度適配，邁富時(shí)實(shí)現(xiàn)了從底層算力到上層應(yīng)用的全棧自主可控。這不僅解決了算力成本高昂的痛點(diǎn)，更讓Token的生產(chǎn)、分發(fā)與消費(fèi)形成了一個(gè)高效、安全的閉環(huán)，為搶占政企市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在治理層面，邁富時(shí)通過(guò)多元化的收費(fèi)模式，實(shí)現(xiàn)了與客戶利益的深度綁定。公司不僅提供訂閱制服務(wù)，更推出了按Token調(diào)用量計(jì)費(fèi)、按效果分成等模式。這種機(jī)制將邁富時(shí)的收益與客戶的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)直接掛鉤，只有幫助客戶創(chuàng)造價(jià)值，公司才能分享收益。這種“以效果換信任，以信任換長(zhǎng)單”的模式，極大地增強(qiáng)了客戶粘性，使得更換服務(wù)商的成本遠(yuǎn)高于續(xù)約成本。

戰(zhàn)略前瞻：雙輪驅(qū)動(dòng)下的價(jià)值重估

邁富時(shí)的成功，不僅在于其對(duì)Token經(jīng)濟(jì)的深刻理解，更在于其清晰的戰(zhàn)略前瞻性。公司正通過(guò)“內(nèi)生+外延”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，持續(xù)夯實(shí)產(chǎn)品力并拓展增長(zhǎng)空間。

在內(nèi)生增長(zhǎng)方面，公司聚焦于高價(jià)值客戶的拓展。2025年，KA（關(guān)鍵客戶）數(shù)量同比增長(zhǎng)105.5%，ACV（客戶平均合同價(jià)值）提升60.6%。大客戶復(fù)雜的業(yè)務(wù)邏輯和穩(wěn)定的預(yù)算，為AI智能體的大規(guī)模采購(gòu)和深度應(yīng)用提供了沃土，進(jìn)一步驗(yàn)證了邁富時(shí)產(chǎn)品在企業(yè)核心經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的替代價(jià)值。

在外延擴(kuò)張方面，國(guó)際化布局已成為公司新的增長(zhǎng)曲線。2025年，邁富時(shí)已在中國(guó)香港、美國(guó)、新加坡設(shè)立子公司，并成功簽約本地客戶，完成了從“服務(wù)中國(guó)企業(yè)出?！钡健胺?wù)海外本土企業(yè)”的關(guān)鍵跨越。未來(lái)，公司計(jì)劃進(jìn)入更多國(guó)家和地區(qū)，推動(dòng)智能體能力真正下沉到海外市場(chǎng)。

就像此前國(guó)投證券的研報(bào)中所提到的，在AI Agent加速滲透的背景下，邁富時(shí)有望逐步對(duì)標(biāo)HubSpot與Salesforce等海外龍頭。從“看懂Token”到“用好Token”，邁富時(shí)已經(jīng)率先站在了詞元經(jīng)濟(jì)的深水區(qū)。在AI商業(yè)化進(jìn)入價(jià)值重估的當(dāng)下，其清晰的商業(yè)邏輯和扎實(shí)的業(yè)績(jī)支撐，無(wú)疑為市場(chǎng)提供了一個(gè)觀察AI應(yīng)用層價(jià)值兌現(xiàn)的絕佳窗口。

邁富時(shí)