本文為橡樹(shù)財(cái)經(jīng)原創(chuàng)

作者丨常譯文

今日要點(diǎn)

• 思索技術(shù)二次沖A，曾因信披問(wèn)題被處分
• 曦智科技通過(guò)港交所聆訊，凈虧損13.42億元
• 好醫(yī)生云醫(yī)療遞表，凈利率僅1.4%
• 智平方完成股改，具身智能IPO競(jìng)賽升溫
• AI公司中科聞歌遞表港股
• 勝宏科技今日起招股
• 晶晨半導(dǎo)體再遞表，凈利增速落后營(yíng)收
• 宜品集團(tuán)二度遞表港交所，營(yíng)收增速放緩

港股IPO動(dòng)態(tài)

曦智科技通過(guò)港交所聆訊，凈虧損13.42億元

4月12日，曦智科技披露聆訊后招股書(shū)，或很快在港主板上市，中金公司、海通國(guó)際聯(lián)席保薦。公司已獲證監(jiān)會(huì)境外發(fā)行備案，市場(chǎng)消息指計(jì)劃募資3-4億美元，最快4月啟動(dòng)新股發(fā)行。曦智科技成立于2017年，是全球首家實(shí)現(xiàn)光電混合算力大規(guī)模部署的企業(yè)，核心產(chǎn)品包括光互連和光計(jì)算解決方案。2025年?duì)I收1.06億元，凈虧損13.42億元。騰訊（00700.HK）、中移基金、紅杉等為股東。（來(lái)源：瑞恩資本、智通財(cái)經(jīng)）

好醫(yī)生云醫(yī)療遞表港交所，利潤(rùn)波動(dòng)明顯

4月10日，好醫(yī)生云醫(yī)療向港交所遞表，國(guó)泰海通獨(dú)家保薦。公司是中國(guó)領(lǐng)先的基層醫(yī)療終端服務(wù)提供商，以2024年收入計(jì)，在中國(guó)基層醫(yī)療的藥品直供市場(chǎng)排名第二。截至2025年末，已直接為超過(guò)67萬(wàn)家基層醫(yī)療終端客戶(hù)提供服務(wù)，覆蓋全國(guó)99%以上的縣。2025年?duì)I收38.23億元，凈利潤(rùn)約5405萬(wàn)元。但翻看往年數(shù)據(jù)，公司利潤(rùn)并不穩(wěn)定。2023年凈利潤(rùn)6247.9萬(wàn)元，2024年卻降至3780.6萬(wàn)元，同比下滑近40%。2025年雖有所回升，卻仍未回到2023年水平。按2025年計(jì)算，凈利潤(rùn)率僅約1.4%，盈利質(zhì)量偏弱。（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

晶晨半導(dǎo)體再次遞表港交所，凈利潤(rùn)增速落后營(yíng)收

4月12日，晶晨半導(dǎo)體再次向港交所遞表，中金公司、海通國(guó)際聯(lián)席保薦。按2024年收入計(jì)，公司在專(zhuān)注于智能終端SoC芯片的廠商中位列全球第四，但全球市場(chǎng)份額僅1.2%；在家庭智能終端SoC領(lǐng)域位列中國(guó)內(nèi)地第一、全球第二，全球市場(chǎng)份額為17.7%。2025年?duì)I收67.91億元，同比增長(zhǎng)14.6%；凈利潤(rùn)8.70億元，同比增長(zhǎng)僅6.2%，增速明顯落后于營(yíng)收增速。截至2025年末，公司芯片累計(jì)出貨超10億顆，客戶(hù)覆蓋海信、TCL、小米等。（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

宜品集團(tuán)二度遞表港交所：營(yíng)收增速放緩

4月12日，宜品集團(tuán)再次向港交所遞表，海通國(guó)際、中信建投國(guó)際聯(lián)席保薦。公司專(zhuān)注于羊奶粉及特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品（FSMP），以2024年零售額計(jì)，在中國(guó)羊奶粉市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額14.0%；在嬰幼兒配方羊奶粉市場(chǎng)同樣排名第二，份額17.6%。2025年?duì)I收18.64億元，同比增長(zhǎng)5.8%，增速較上年的9.2%有所放緩；凈利潤(rùn)1.83億元，同比增長(zhǎng)6.4%。此次為第二次遞表，首次申請(qǐng)已于2025年8月提交后失效。（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

中科聞歌遞表港交所：大模型市場(chǎng)份額僅2.4%

4月12日，中科聞歌向港交所遞表，中金公司獨(dú)家保薦。公司由中科院自動(dòng)化所的AI科學(xué)家于2017年創(chuàng)立，專(zhuān)注于企業(yè)級(jí)大模型驅(qū)動(dòng)的決策智能服務(wù)。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2024年在中國(guó)企業(yè)級(jí)大模型驅(qū)動(dòng)的決策智能服務(wù)商中，公司以11.4%的份額排名第一。但在更廣闊的中國(guó)企業(yè)級(jí)大模型市場(chǎng)中，公司份額僅2.4%，位列第七。2025年?duì)I收4.05億元，同比增長(zhǎng)27.4%；毛利率51.2%，連續(xù)三年提升。此次遞表標(biāo)志著又一家AI公司沖刺港股。（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

勝宏科技今日起招股

勝宏科技（02476.HK）將于4月13日起至4月16日招股，計(jì)劃4月21日掛牌，最高發(fā)售價(jià)209.88港元/股。公司主營(yíng)AI及高性能計(jì)算PCB，2025年上半年以13.8%的市場(chǎng)份額位居全球第一。2025年?duì)I收192.92億元，凈利潤(rùn)43.12億元。本次引入CPE Rosewood、Janchor Fund、陽(yáng)光人壽、葉國(guó)富等30余家基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)約9.97億美元。（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)、上海證券報(bào)）

德賽西威遞表港交所

4月12日，德賽西威（002920.SZ）向港交所遞表，摩根士丹利、華泰國(guó)際聯(lián)席保薦。公司于2017年12月在深交所上市。德賽西威主營(yíng)智能座艙和智能駕駛解決方案，以2025年銷(xiāo)量計(jì)，全球前十大整車(chē)廠中有九家已采用其產(chǎn)品。此外，公司還將業(yè)務(wù)拓展至無(wú)人配送車(chē)（發(fā)布品牌“川行致遠(yuǎn)”）和智能機(jī)器人基座領(lǐng)域。2023年至2025年，營(yíng)收從219.08億元增至325.57億元，凈利潤(rùn)從15.42億元增至24.73億元。股東架構(gòu)中，姜捷及德賽集團(tuán)合計(jì)持股25.33%，為單一最大股東。（來(lái)源：北京商報(bào)、智通財(cái)經(jīng)、瑞恩資本）

IPO要聞

思索技術(shù)二次沖A：毛利率兩連降，曾因嚴(yán)重信披問(wèn)題被處分

日前，思索技術(shù)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，擬募資11.8億元，較前次申報(bào)的4.6億元大增156%。公司曾于2023年底首次申報(bào)，收到深交所首輪問(wèn)詢(xún)函僅四天后就撤單，2025年6月因存在嚴(yán)重信披問(wèn)題被深交所通報(bào)批評(píng)。此次二次闖關(guān)，實(shí)控人董坤、董芬合計(jì)控制公司97.01%股份。2023年至2025年主業(yè)毛利率分別為52.27%、50.11%、47.80%，連續(xù)兩年下滑，其中汽車(chē)連接器業(yè)務(wù)毛利率從57.69%降至50.43%。此外，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率7.65%，遠(yuǎn)高于同行的平均值1.65%；研發(fā)費(fèi)用率6.9%，低于同行平均的7.19%。2025年產(chǎn)能利用率較上年明顯下滑，沖壓設(shè)備從106.12%降至91.57%，注塑設(shè)備從111.19%降至93.38%，公司解釋稱(chēng)主要受新增設(shè)備調(diào)試和廠區(qū)搬遷影響。（來(lái)源：電鰻快報(bào)）

聯(lián)訊儀器明日申購(gòu)，扣非凈利潤(rùn)1.7億

聯(lián)訊儀器（688808.SH）將于4月14日進(jìn)行科創(chuàng)板申購(gòu)。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高端測(cè)試儀器設(shè)備企業(yè)，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年在中國(guó)光通信測(cè)試儀器市場(chǎng)以9.9%的份額排名第三，是前五中唯一的本土企業(yè)。不過(guò)，該市場(chǎng)本土企業(yè)整體份額僅約16%，外資仍占據(jù)主導(dǎo)地位。2025年公司營(yíng)收11.94億元，扣非凈利潤(rùn)1.70億元。此次IPO擬募資17.11億元，用于光通信測(cè)試設(shè)備、車(chē)規(guī)芯片測(cè)試設(shè)備等五大項(xiàng)目建設(shè)。（來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞、新浪財(cái)經(jīng)）

華盛雷達(dá)回復(fù)首輪問(wèn)詢(xún)：第一大客戶(hù)銷(xiāo)售占比80.87%

近日，華盛雷達(dá)披露了上交所首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，就毛利率低于同行、客戶(hù)集中度高、內(nèi)控不規(guī)范等17類(lèi)問(wèn)題作出回應(yīng)。公司主營(yíng)X波段相控陣氣象雷達(dá)，2023年至2025年?duì)I收從7322萬(wàn)元增至3.79億元，2024年扭虧為盈。據(jù)回復(fù)報(bào)告披露，公司與納睿雷達(dá)合計(jì)占據(jù)該市場(chǎng)約九成份額，公司中標(biāo)數(shù)量位居第二，市占率約37%。公司毛利率低于同行，主要原因是采用了成本更高的波導(dǎo)縫隙天線，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手納睿雷達(dá)主要采用微帶貼片天線。客戶(hù)集中度方面，2025年上半年對(duì)第一大客戶(hù)浙江藍(lán)天氣象銷(xiāo)售占比達(dá)80.87%，公司解釋稱(chēng)初期集中開(kāi)拓本土市場(chǎng)，目前已拓展至全國(guó)20余個(gè)省份。報(bào)告期內(nèi)曾存在關(guān)聯(lián)方資金占用、轉(zhuǎn)貸等不規(guī)范情形，公司稱(chēng)截至2024年末均已完成整改。此次IPO擬募資11.5億元。（來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

智平方完成股改，具身智能IPO競(jìng)賽再添一選手

近日，通用智能機(jī)器人企業(yè)智平方已完成股份制改造，公司名稱(chēng)變更為智平方（深圳）科技股份有限公司。這家成立于2023年4月的年輕公司，距離宣布超10億元B輪融資、估值突破百億元僅過(guò)去兩個(gè)月。股改通常被視為企業(yè)啟動(dòng)IPO的前置信號(hào)，智平方方面回應(yīng)稱(chēng)，此次股改是順應(yīng)發(fā)展需求的自然選擇。公司成立以來(lái)融資節(jié)奏極快，一年累計(jì)完成12輪融資，投資方包括百度戰(zhàn)投、中國(guó)中車(chē)、國(guó)泰海通等。公司自研GOVLA具身大模型，產(chǎn)品已在汽車(chē)制造、半導(dǎo)體等場(chǎng)景落地，并與惠科簽訂三年1000臺(tái)采購(gòu)計(jì)劃。目前具身智能賽道IPO熱潮涌動(dòng)，宇樹(shù)科技已獲科創(chuàng)板受理，智平方的股改標(biāo)志著又一選手加入上市競(jìng)賽。（來(lái)源：新浪網(wǎng)）

長(zhǎng)藥退終止上市，因年報(bào)虛假記載今日摘牌

4月13日，長(zhǎng)藥退被深交所摘牌。公司因2021年至2023年年報(bào)存在虛假記載，觸及終止上市情形，于3月20日進(jìn)入退市整理期，最后交易日期為4月10日。公司已聘請(qǐng)中山證券擔(dān)任主辦券商，負(fù)責(zé)辦理退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓事宜。（來(lái)源：千龍網(wǎng)）

黑石旗下Encore提交美股IPO申請(qǐng)，擬融資5億美元

近日，黑石集團(tuán)旗下的活動(dòng)服務(wù)供應(yīng)商Encore（ECR.US）向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交IPO申請(qǐng)，計(jì)劃募資至多5億美元。公司前身為PSAV，曾在2016年嘗試上市未果，2018年被黑石收購(gòu)后于2021年更名為Encore。Encore主營(yíng)B2B現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)的音視聽(tīng)制作及場(chǎng)地服務(wù)，業(yè)務(wù)涵蓋企業(yè)會(huì)議、行業(yè)大會(huì)、貿(mào)易展覽等。2025年?duì)I收34億美元。公司計(jì)劃在紐交所上市，股票代碼ECR。美國(guó)銀行、高盛、摩根士丹利等擔(dān)任聯(lián)席賬簿管理人。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）