2026 年 4 月 12 日，啟明星辰信息技術(shù)集團(tuán)股份有限公司發(fā)布《2025 年年度報(bào)告》。

啟明星辰 2025 年?duì)I收 23.38 億元，同比下降 29.49%；虧損 5.72 億元（2024 年虧損 2.26 億元），虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

總資產(chǎn) 130.11 億元，歸母凈資產(chǎn) 108.43 億元，均較上年下降。

為什么收入跌這么多？啟明星辰主動(dòng)壓縮了低毛利集成項(xiàng)目，把重心轉(zhuǎn)向 AI + 安全、數(shù)據(jù)安全、算網(wǎng)安全等新方向，同時(shí)強(qiáng)調(diào)與中國(guó)移動(dòng)協(xié)同后，收入結(jié)構(gòu)在從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)效升級(jí)”。

啟明星辰不是單純“賣不動(dòng)了”，而是有意識(shí)地收縮了一部分低質(zhì)量收入。但問題在于，新業(yè)務(wù)雖然方向很熱，眼下還沒有完全補(bǔ)上舊業(yè)務(wù)收縮帶來的缺口，所以造成了明顯的營(yíng)收斷層。

利潤(rùn)大幅惡化的關(guān)鍵原因：毛利額下降幅度較大，再疊加參股非上市公司因市場(chǎng)估值下調(diào)，對(duì)利潤(rùn)形成拖累，最終導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)虧損 5.72 億元。

主業(yè)承壓是主因，投資端波動(dòng)是放大器。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額則轉(zhuǎn)正至 2.87 億元，同比改善 191.07%。

營(yíng)收構(gòu)成：

信息網(wǎng)絡(luò)安全主業(yè)收入 23.17 億元，毛利率 58.44% ，同比只下降 0.39 個(gè)百分點(diǎn)。

安全產(chǎn)品收入 12.67 億元，同比下降 33.49% ，但毛利率提升至 62.81%。安全運(yùn)營(yíng)與服務(wù)收入 10.50 億元，同比下降 24.08% ，毛利率 53.16%，同比下降 2.90 個(gè)百分點(diǎn)。

收入降得很厲害，但毛利率總體還算穩(wěn)，這說明啟明星辰確實(shí)在主動(dòng)退出一些低毛利業(yè)務(wù)。

前五大客戶：

前五大客戶合計(jì)銷售 10.71 億元，占年度銷售總額 45.82%。

其中關(guān)聯(lián)方銷售額占比 24.44%，5.71 億，即中國(guó)移動(dòng)。

前五大供應(yīng)商：

2025 年末應(yīng)收賬款 41.74 億元。

主要參股控股公司：

啟明星辰投資的達(dá)闥機(jī)器人，收入 140 萬(wàn)，虧損 8425 萬(wàn)。 （備注：達(dá)闥機(jī)器人股份有限公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的報(bào)表日為 2025 年 7 月 31 日）

費(fèi)用：

銷售費(fèi)用 8.66 億元，同比下降 12.33%；研發(fā)費(fèi)用 7.41 億元，同比下降 12.97%；但管理費(fèi)用逆勢(shì)升至 2.61 億元，同比增長(zhǎng) 26.51%。

啟明星辰稱：持續(xù)推進(jìn)降本增效，通過精細(xì)化管理與費(fèi)用管控，有效壓降各項(xiàng)成本，三費(fèi)實(shí)現(xiàn)同比縮減 8.68%。

研發(fā)投入：

2025 年研發(fā)投入 7.29 億元，同比下降 25.60%，但研發(fā)投入占收入比達(dá)到 31.19%，比上年提高 1.63 個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)資本化金額 1.71 億元，資本化比例 23.47% ，較上年下降。

研發(fā)人員 2281 人，同比減少 677 人。

董事和高管薪酬：

員工 5479 人，同比減少 898 人。

目前市值 157 億：