文|詩弦

來源|博望財經(jīng)

2026年，只靠個人資源和線下飯局拉融資，可能會錯過AI重構(gòu)創(chuàng)投服務(wù)的末班車。

01

親熵

出于FOLS（Fear Of Looking Stupid）心理，投資人們本能地追求共識：賽道要火、邏輯要順、最好隔壁老王也投了。對于那些還沒形成共識、或者壓根不溫不火的賽道，本能反應(yīng)就是——再看看吧，生怕投出一個看起來很傻的項目。

但最近幾年的資本寒冬和賽道輪動，把這事兒悄悄改變了。

創(chuàng)投圈正在進(jìn)入一個非共識主導(dǎo)的新周期。你會發(fā)現(xiàn)，除了AI、具身智能這些熱得發(fā)燙的賽道，那些真正在一線看項目的老炮們，聊的話題開始變了——他們開始認(rèn)真聊“不確定性”。

例如，峰瑞資本除了AI硬件、AI for Science、以及“十五五”相關(guān)的未來科技之外，明確提出要布局“一些確定性不高的新東西”。心資本盯完AI和機器人產(chǎn)業(yè)鏈，開始瞄向“不確定性強的前沿技術(shù)”。

海外更狠，直接給這類公司造了個新詞：“親熵”（proentropic）。

圖片來源：�？怂股虡I(yè)頻道

今年Upfront Summit上，投了SpaceX的那位大佬——Valor Equity Partners的創(chuàng)始人Antonio Gracias，高調(diào)表示：我就想找那種能在混亂中長得很好的“親熵”型公司。技術(shù)變革、氣候亂套、地緣政治炸鍋……這些都不要緊，關(guān)鍵是你得能扛得住，甚至越長越好。

“熵”這個概念，原本是物理學(xué)里衡量“無序程度”的。熱力學(xué)第二定律說得很清楚：任何系統(tǒng)都會自然而然地變得越來越亂。這個道理放到今天的世界——人口越來越多，技術(shù)越變越快，全球化在退潮——你就懂了：混亂不是偶然，是常態(tài)。

而“親熵”型初創(chuàng)公司厲害在哪？它們極其擅長預(yù)測這種混亂的未來，并且知道該往哪走。它們不覺得當(dāng)下的市場有多靠譜，而是把一種“概率性思維”種進(jìn)了團(tuán)隊的骨子里——世界隨時可能變，什么都可能發(fā)生。它們不僅想得到這些極端情況，還能從這些極端情況里，活得好好的。

02

AIDE

長期以來，創(chuàng)業(yè)公司只有兩種玩法：一種是中小企業(yè)（SME），一種是創(chuàng)新驅(qū)動型企業(yè)（IDE）。

受限于資源，SME就算有創(chuàng)新，也只是小打小鬧的修修補補。IDE則不同，它從第一天起就旨在顛覆舊有商業(yè)模式，并以全球市場為目標(biāo)。

現(xiàn)在，在“創(chuàng)新要快”和“成本要省”的交匯點上，第三種玩法出現(xiàn)了：AI驅(qū)動型企業(yè)（AIDE）——以AI原生的方式設(shè)計與運營，并借助AI實現(xiàn)全球市場覆蓋。它把IDE的全球野心和創(chuàng)新能力，跟SME精干、輕量的運營模式結(jié)合在了一起。這種組合既能降低風(fēng)險，又能提高勝率。

傳統(tǒng)IDE的短板在于：0-1階段太長了。一個想法從腦子到產(chǎn)品，要經(jīng)歷漫長的研發(fā)周期。創(chuàng)始人要花幾個月甚至幾年，砸大量資源，才能做出一個能用的東西。這段時間里，企業(yè)基本沒收入，全靠風(fēng)險投資、天使、政府資助，還有創(chuàng)始人自己搭進(jìn)去的“汗水股權(quán)”（sweat equity）撐著，一著不慎就會踏入死亡之谷無法翻身。

圖片來源：DesignWithValue

AIDE正在徹底改寫這條增長曲線。AIDE的核心理念就一個：AI當(dāng)發(fā)動機，驅(qū)動一切。從市場調(diào)研、產(chǎn)品開發(fā)、市場進(jìn)入，到財務(wù)、HR，再到日常運營，全部用AI跑起來。

用AI驅(qū)動的初創(chuàng)公司，能極速縮短產(chǎn)品開發(fā)周期，把過去幾年的路，壓縮到幾周甚至幾個月。當(dāng)驗證產(chǎn)品想法所需的前期投入大幅降低，它們便無需再背著沉重的“開發(fā)債務(wù)”上路。

這催生出一類極致精益的初創(chuàng)企業(yè)，特點是人極少，增長極快。他們能更早產(chǎn)生收入、burn rate更低，對風(fēng)險資本的依賴相對較輕，很多AIDE甚至能靠自己的營收撐很久。此時，資本效率也跟著水漲船高。想象一下，一家只有五個人的 AI 初創(chuàng)公司，能快速跑出幾百萬美金的年經(jīng)常性收入（ARR）。這種情況下，它根本不用為了活下去硬融一筆大額 A 輪，實際需要的融資金額，比同等規(guī)模的傳統(tǒng)初創(chuàng)公司要少得多。

03

K型分化

錢沒有消失，但它正以肉眼可見的速度向少數(shù)頭部機構(gòu)和極少數(shù)頭部項目集中。

日前，OpenAI剛官宣了新一輪融資，規(guī)模為1220億美元——全球私募史上單筆最高，沒有之一。而這不是孤例。海外私募股權(quán)交易平臺Carta數(shù)據(jù)顯示，2025年近一半的風(fēng)投資金，流向了僅占總數(shù)10%的AI初創(chuàng)公司。

一切都在說明同一件事：風(fēng)投廣撒網(wǎng)的時代，翻篇了。

如今的資本市場呈現(xiàn)出一條清晰的K型分界線——錢在成熟項目和早期項目兩頭扎堆，中間的腰部項目被擠壓得幾乎喘不過氣。

圖片來源：IT桔子

在資本調(diào)整周期里，那些能撐到后期的頭部項目，依然享受著流動性溢價。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2026年Q1，國內(nèi)D輪及以后的融資事件數(shù)量，只占全部的9.6%，卻拿走了47.6%的融資額——1218.5億人民幣。也就是說，將近一半的錢涌向了那不到一成的后期項目，與海外市場如出一轍。

資本的天平，正毫不掩飾地向頭部項目與成熟企業(yè)傾斜。據(jù)投中嘉川CVSource統(tǒng)計，今年前兩個月，單筆融資超過10億元的大額交易，已經(jīng)占到了總量的13.3%，比去年同期翻了近兩倍。

這種“頭部虹吸”效應(yīng)，使后期項目的融資環(huán)境優(yōu)于成長期，中腰部項目的生存空間正面臨極限擠壓。2023年，中等規(guī)模的交易還占據(jù)著一級市場的半壁江山。到了今年初，這個比例已經(jīng)跌到了四成以下。

相比之下，早期投資依然熱鬧。一季度，A輪及以前的早期階段融資占比72.8%，融資金額658億元，占比25.7%。這種“量大額小”的結(jié)構(gòu)印證了市場的風(fēng)險偏好正在修復(fù)——機構(gòu)愿意在更早期的節(jié)點下注，以換取未來的超額收益。

其實，2025年年中，投資人們就已經(jīng)在為下一輪周期悄悄“囤貨”。美國的數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度，Pre-Seed輪的交易數(shù)量同比猛增了40%以上。

但這并不意味著早期融資變得容易了。恰恰相反，只有15%的種子輪公司，能在兩年內(nèi)活著走到A輪。

早期融資的物理機制根本發(fā)生了變化，幾年前靠一套PPT和一個Figma原型就能輕松拿錢的好日子，一去不復(fù)返了。早期項目需要跨越更高的門檻才能獲得關(guān)注，增長不再只是加分項，而是通往下一輪milestone的唯一通行證。

04

重構(gòu)

傳統(tǒng)FA的核心職能分三層：一是信息層，找投資人名單、整理賽道圖譜、跟蹤機構(gòu)最新偏好。二是判斷層，幫創(chuàng)始人判斷“when to raise、拿誰的錢、估值留多少buffer”。三是撮合層，主要是談判桌上的心理博弈、節(jié)奏控制，必要時故意冷落一方來逼出更好的條款。

但K型分化下，F(xiàn)A這門生意正在被改寫。

首先是認(rèn)知得換腦子。

現(xiàn)在的錢，已經(jīng)不是以前的錢了。以前你伺候好市場化基金就行，現(xiàn)在最大的金主是國資。

隨便列幾個數(shù)字：國家大基金三期3400多億、國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金1000億、央企戰(zhàn)新基金510億、AIC基金加起來也過千億。這些錢體量大、周期長，但邏輯完全不同：要產(chǎn)業(yè)落地、要就業(yè)、要稅收、要鏈主效應(yīng)。你一個FA，如果還只會拿PPT講市場規(guī)模，連門都敲不開。

再看賽道。具身智能、AI硬件、商業(yè)航天自不必說，對能吊起資本胃口的“親熵”型初創(chuàng)公司、增長模型更具看點的AIDE，早期FA也必須建立自己的認(rèn)知護(hù)城河，才能實現(xiàn)資金和項目的精準(zhǔn)匹配。

其次是服務(wù)鏈條在拉長。

以前做FA主打一個速戰(zhàn)速決：半個月理順商業(yè)模式、做BP，半個月推投資人，融資結(jié)果兩三個月見分曉。交易結(jié)束，關(guān)系結(jié)束。

但現(xiàn)在不行了。融資不是終點，它只是創(chuàng)業(yè)這場無限游戲里的一個短期任務(wù)。真正的長期任務(wù)是什么？資本化、上市、盈利，這些都需要立體式的陪伴。

頭部項目爭奪戰(zhàn)中，F(xiàn)A得深度參與戰(zhàn)略梳理、商業(yè)模式打磨，甚至手把手教創(chuàng)始人理解投資人的新偏好。那種只做“牽線搭橋”的中介，正被無聲淘汰。

而且交割完不是結(jié)束。你得幫企業(yè)持續(xù)優(yōu)化burn rate，幫它對接到產(chǎn)業(yè)資源——尤其是國資和地方政府，還得為下一輪提前鋪路。做不到這些，拿什么留住客戶？

最后是服務(wù)對象在下沉。

創(chuàng)投圈曾有句老話：“3年不開張，開張吃3年�！币粋�億的融資，傭金就有幾百萬，日子過得很滋潤。但現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)者和FA都清醒了。

創(chuàng)始人不再只看品牌和費率，更關(guān)注能不能觸達(dá)有效投資人？能不能減輕融資負(fù)擔(dān)？能不能提高拿錢概率？

融過資的人都懂，滿世界海投BP，見一堆不靠譜的投資人，最后品牌也傷了，效率也低了�，F(xiàn)在，他們寧愿深度綁定一兩家FA，前期付點費用，把成功率做上去。

FA呢？一個1000萬的早期項目，傭金也就50萬，但要搭1-2個全職干半年，還得承擔(dān)70%以上拿不到錢的概率——怎么算都虧。當(dāng)中等規(guī)模交易萎縮，靠腰部項目過活的FA，項目源也在枯竭。

于是FA行業(yè)自己也分化了。一邊，有些FA愿意慢下來，把單個項目做深做實。例如，上海、深圳等地，一些小型FA已經(jīng)采用分段收費，先收一筆固定數(shù)額的BP撰寫費用（部分機構(gòu)前置收費高達(dá)60萬元）保底，融資成功后再按較低費率另收傭金；一邊，另一些FA瞄準(zhǔn)了更早期的種子輪、天使輪，用技術(shù)手段降低服務(wù)成本，把融資效率拉到最高——在K型分化的資本裂谷之間，為那些0到1的項目，架起一座通往生存與增長的橋。

而生成式AI向智能體AI的迭代，正為這場重構(gòu)按下加速鍵。

05

必備基礎(chǔ)設(shè)施

2026 年，AI早已不只是輔助工具，而是深度嵌入創(chuàng)投融資對接的核心流程，成為機構(gòu)標(biāo)配。

affinity 調(diào)研近300位PE/VC從業(yè)者發(fā)現(xiàn)，AI用于投資決策的比例從13%翻倍至28%；約85%的人用AI自動化日常工作，82%將其用于deal sourcing，較上一年顯著提升。

AI 的核心優(yōu)勢集中在四大方向：

1.自動化項目挖掘：AI 通過 NLP、機器學(xué)習(xí)快速掃描海量數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)捕捉種子輪、隱形項目等早期機會。相比傳統(tǒng)靠人脈和數(shù)據(jù)庫的方式，AI 可在數(shù)秒內(nèi)處理數(shù)百萬信息，按輪次、賽道等投資人偏好自動排序，并先“人”一步捕捉早期traction信號。

2.智能匹配：不只簡單按賽道配對，AI 會綜合團(tuán)隊背景、Portfolio協(xié)同、長期愿景契合度等因素，通過推薦系統(tǒng) + NLP + 預(yù)測模型，幫不擅長pitch的早期項目對接合適機構(gòu)。

3.全流程自動化：AI Agent能自動完成初調(diào)、風(fēng)險標(biāo)記、條款草案甚至談判準(zhǔn)備，把人力解放出來，專注高價值判斷。

4.普惠化與全球擴展：AI讓融資對接“去中心化”：非主流賽道的創(chuàng)業(yè)公司也能被算法發(fā)現(xiàn)，擴大早期項目池。

需要注意的是，AI在融資對接的應(yīng)用中也出現(xiàn)了一些新挑戰(zhàn)，例如數(shù)據(jù)偏差導(dǎo)致扎堆熱門賽道、模型趨同導(dǎo)致Portfolio雷同等。

整體來看，AI在FA領(lǐng)域的應(yīng)用迎來了GPT-3.5時刻：從令人眼前一亮的實驗室階段進(jìn)化到可用、好用、即將爆發(fā)的臨界點。把 AI 當(dāng)作效率放大器、用來提速和優(yōu)化決策的機構(gòu)，已經(jīng)明顯甩開仍在觀望試水的同行。但現(xiàn)階段，AI 對融資對接的“智能驅(qū)動”，仍離不開人工信任驗證與盡調(diào)。

06

陪伴者

現(xiàn)在海外創(chuàng)投圈用AI，大多還停留在通用型工具上。一些諸如Harmonic AI、Grata等用于早期機會發(fā)現(xiàn)的垂直應(yīng)用也在涌現(xiàn)，致力于用AI大幅縮短sourcing到meeting之間的時間。

最近，國內(nèi)AI FA領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用也邁出關(guān)鍵一步。2025年末，宜信AI Lab發(fā)布了首款面向創(chuàng)業(yè)群體的人工智能FA產(chǎn)品——“創(chuàng)小融”。

這款應(yīng)用很輕，界面也簡單，核心就是通過對話幫創(chuàng)業(yè)者梳理融資思路、優(yōu)化BP、匹配合適的投資方，乃至捋順還處在構(gòu)想中的創(chuàng)業(yè)雛形。

上線3個月以來，創(chuàng)小融已幫助多家初創(chuàng)企業(yè)精準(zhǔn)匹配并成功對接，完成天使輪融資，涵蓋AI硬件、AI寵物應(yīng)用、新材料等新興賽道。

一個看似只能和你“聊聊天”的AI智能體是怎么做到的？這背后其實藏著創(chuàng)投圈里一個很“反直覺”的共識：融資不是“聊出來”的，但“不會聊”一定融不到。

說白了，賽道天花板、產(chǎn)品力、增長數(shù)據(jù)、單位經(jīng)濟、團(tuán)隊履歷、市場規(guī)�！@些決定融資成敗的核心變量，不會因為你“聊得好”就改變。投資人最終拍板的依據(jù)是DD（盡職調(diào)查）結(jié)果、數(shù)據(jù)驗證、客戶訪談、財務(wù)模型，而不是聊天時的感覺。

那為什么“必須得聊”？一言以蔽之，早期投資投的是“人”，而“聊天”是了解一個人最直接的方式，它能看出一個創(chuàng)始人是否具備誠實、守信、義氣等基本商業(yè)素質(zhì)。此外，“聊”還完成了幾件不可替代的事：建立信任、傳遞非結(jié)構(gòu)化信息、試探邊界、制造FOMO、篩選匹配。

所以，融資是“用數(shù)據(jù)做底稿、用聊天做催化劑”的結(jié)果。聊，是融資的必要非充分條件。

從華爾街投行精英到中國最早一批天使投資人，再到覆蓋全階段投資的私募股權(quán)母基金掌舵人，宜信創(chuàng)始人唐寧正是在無數(shù)次和創(chuàng)業(yè)者聊天、研究各種創(chuàng)業(yè)模式中，總結(jié)出一套“六脈神劍”評估法：從市場、模式、資金、團(tuán)隊、移動、動機六個維度，看一個項目的成長潛力。

這套方法幫他投出了達(dá)內(nèi)教育、億美軟通等千百倍回報率的項目，也押中了每日優(yōu)鮮、同盾科技、Wish這些細(xì)分賽道的頭部。

而創(chuàng)小融作為唐寧繼宜信之后的第二次創(chuàng)業(yè)，凝聚著他一以貫之的投資哲學(xué)。

創(chuàng)業(yè)者每一次與創(chuàng)小融對話，其實都是在用成熟的投資理念自我檢視。它能從資深投資人的視角，幫你發(fā)現(xiàn)項目短板、不斷優(yōu)化。

因此，它能用八天的時間搞定傳統(tǒng)FA需要幾個月才能完成的融資，也就不奇怪了。

結(jié)語

2026年的創(chuàng)投圈，缺的正是這樣一個“懂創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投又懂你的創(chuàng)業(yè)搭子”。它能否真正激活早期創(chuàng)業(yè)生態(tài)的良性循環(huán)，取決于后續(xù)迭代和整個行業(yè)對“AI+人工”協(xié)同的接受度。

至少，現(xiàn)在早期創(chuàng)始人多了一個選擇：算法撕開僵化的人脈圈，精準(zhǔn)資源匹配資本。剩下的事，還是得靠人與人之間的深度溝通去完成。這或許才是創(chuàng)投的本質(zhì)——AI只是把效率的天花板狠狠頂高了一截，而真正決定項目成敗的，永遠(yuǎn)是那個“人”的因素。

你的創(chuàng)業(yè)搭子，已經(jīng)上線。剩下的，交給市場。