安踏體育發(fā)布2025年全年財(cái)報(bào)，集團(tuán)全年?duì)I收首次突破800億元大關(guān)，達(dá)802.19億元，同比增長(zhǎng)13.3%，連續(xù)12年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，連續(xù)第四年穩(wěn)居中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)首位，份額攀升至21.8%，全球市場(chǎng)份額躋身前三 。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%至190.91億元；撇除2024年亞瑪芬上市一次性收益影響后，核心股東應(yīng)占溢利同比增13.9%至135.88億元 。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%至190.91億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率逆勢(shì)提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至23.8%。整體毛利率達(dá)62.0%，微降0.2個(gè)百分點(diǎn)，此前的增長(zhǎng)趨勢(shì)未能持續(xù)。其中，其中安踏主品牌毛利率下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至53.6%，F(xiàn)ILA毛利率下降1.4個(gè)百分點(diǎn)至66.4%，主力品牌毛利率集體下滑。

與此同時(shí)，充足的現(xiàn)金流與資金儲(chǔ)備的充裕，也為安踏集團(tuán)持續(xù)并購(gòu)、擴(kuò)張?zhí)峁┝藦?qiáng)大支持。該公司全年自由現(xiàn)金流入達(dá)161.06億元，同比增長(zhǎng)21.5%，凈現(xiàn)金儲(chǔ)備約317.19億元。

隨著迪桑特營(yíng)收突破百億，成為了繼始祖鳥(niǎo)、FILA、安踏兒童等品牌之后，又一個(gè)營(yíng)收超百億的品牌。安踏已經(jīng)驗(yàn)證了中高端運(yùn)動(dòng)服飾品類的市場(chǎng)價(jià)值，并摸索出了一整套從品牌、產(chǎn)品、渠道到數(shù)據(jù)拆解、流水分析、成交率的綜合方法論。

這也給安踏的增長(zhǎng)格局帶來(lái)了深刻的變革——傳統(tǒng)支柱安踏主品牌與FILA增長(zhǎng)顯著放緩，集團(tuán)增長(zhǎng)重心轉(zhuǎn)向以迪桑特、可隆為代表的高端戶外及專業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌，同時(shí)加速全球化布局，尋求海外市場(chǎng)增量。以多品牌策略滲透進(jìn)各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)、消費(fèi)層級(jí)和運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景中，或?qū)⒊蔀轭^部玩家未來(lái)的市場(chǎng)戰(zhàn)略。

主品牌增長(zhǎng)乏力

作為集團(tuán)基石，安踏主品牌2025年收入347.54億元，同比僅增3.7%，為近年來(lái)首次跌至低個(gè)位數(shù)，收入占比也降至43.3%。從2021年52.5%高位增長(zhǎng)，持續(xù)下滑至2023-2024年的10%左右，目前安踏主品牌的增長(zhǎng)不僅遠(yuǎn)低于集團(tuán)13.3%的整體增速，更是低于國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)5.2%的平均增速。

大眾運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，國(guó)內(nèi)渠道紅利消退，是安踏主品牌增長(zhǎng)放緩的主要原因。與此同時(shí)，電商占比提升、線下門(mén)店優(yōu)化調(diào)整，都影響著短期的營(yíng)收增速。

此外，F(xiàn)ILA作為第二增長(zhǎng)曲線，2025年?duì)I收284.69億元，同比增6.9%。雖然仍為集團(tuán)“利潤(rùn)奶?！?，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.1%至74億元，利潤(rùn)率26.1%，全年僅新增9家門(mén)店，不復(fù)過(guò)往30%+高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

面對(duì)瓶頸，安踏主品牌戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向：深耕專業(yè)運(yùn)動(dòng)賽道，強(qiáng)化籃球、跑步等核心品類科技投入（如氮科技升級(jí)）；推進(jìn)全球化，在東南亞、中東等新興市場(chǎng)加速開(kāi)店，依托高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)搶占份額，2025年海外收入同比增超25%，成為主品牌新增長(zhǎng)點(diǎn)。

FILA則同步開(kāi)啟全球化突圍：加碼歐洲、北美市場(chǎng)，依托百年品牌歷史與時(shí)尚設(shè)計(jì)，拓展海外高端消費(fèi)群體；優(yōu)化中國(guó)市場(chǎng)門(mén)店結(jié)構(gòu)，關(guān)閉低效店、聚焦核心商圈，提升單店質(zhì)量，2025年海外收入增速超15%，成為緩解增長(zhǎng)壓力的重要抓手。

高端戶外成主力，迪桑特、可隆扛起增長(zhǎng)大旗

隨著安踏主品牌與FILA兩大核心增長(zhǎng)引擎集體降速，集團(tuán)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)正面臨著重構(gòu)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，包含迪桑特、可隆、Maia Active、狼爪等在內(nèi)的“其他品牌”收入高達(dá)169.96億元，同比增長(zhǎng)59.2%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)47.36億元，上漲55.3%；毛利率高達(dá)71.8%，遠(yuǎn)超主品牌與FILA，成為集團(tuán)增長(zhǎng)核心引擎，改寫(xiě)了過(guò)去的增長(zhǎng)格局。

其中，定位高端專業(yè)運(yùn)動(dòng)（滑雪、高爾夫、鐵人三項(xiàng)）的迪桑特，2025年流水首次突破百億元，成為安踏繼主品牌、FILA后第三個(gè)百億級(jí)品牌，同比增速超35%。

作為一個(gè)以滑雪裝備起家的品牌，迪桑特于1935年在日本創(chuàng)立。2016年安踏正式接手迪桑特國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)，2019年首次在中國(guó)實(shí)現(xiàn)盈利，2023年在中國(guó)地區(qū)實(shí)現(xiàn)了年入50億元的業(yè)績(jī)，并計(jì)劃在2026年左右成為一個(gè) “百億品牌”。

如今看來(lái)，這個(gè)目標(biāo)應(yīng)該已經(jīng)提前完成了。

韓國(guó)高端戶外品牌可?。↘OLON SPORT）2025年流水突破60億元，同比暴漲70%，為集團(tuán)增速最快品牌。

此外，2025年底收購(gòu)的Jack Wolfskin（狼爪），全球400多家門(mén)店，補(bǔ)齊大眾戶外短板，與迪桑特、可隆形成“高端-大眾”完整戶外矩陣，進(jìn)一步強(qiáng)化第二增長(zhǎng)曲線。

2025年財(cái)報(bào)標(biāo)志安踏進(jìn)入增長(zhǎng)引擎切換關(guān)鍵期：傳統(tǒng)雙核心從“增長(zhǎng)極”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)定器”，迪桑特、可隆等高端品牌成“主引擎”，全球化成為長(zhǎng)期戰(zhàn)略。

集團(tuán)2026年業(yè)績(jī)指引：主品牌低單位數(shù)增長(zhǎng)、FILA中單位數(shù)增長(zhǎng)、其他品牌20%以上增長(zhǎng) 。短期看，高端戶外高增長(zhǎng)有望延續(xù)，海外市場(chǎng)逐步放量；長(zhǎng)期看，安踏需平衡主品牌升級(jí)、FILA轉(zhuǎn)型、多品牌協(xié)同與全球化推進(jìn)，應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際巨頭反撲挑戰(zhàn)，鞏固龍頭地位。

對(duì)行業(yè)而言，安踏的轉(zhuǎn)型折射中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)趨勢(shì)：從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)，從大眾市場(chǎng)轉(zhuǎn)向高端細(xì)分，從國(guó)內(nèi)單一市場(chǎng)轉(zhuǎn)向全球化布局，行業(yè)格局將進(jìn)一步向頭部集中、多品牌矩陣化企業(yè)傾斜。（作者 | 謝璇，編輯 | 楊林）