如何用“以投資者為本”的理念，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中走出一條屬于自己的路？

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 章敬宇

如今，指數(shù)化投資已然成為資產(chǎn)配置領(lǐng)域不可或缺的“基礎(chǔ)設(shè)施”，伴隨著國(guó)內(nèi)ETF數(shù)量突破1400只、規(guī)模突破6萬(wàn)億元大關(guān)（數(shù)據(jù)來(lái)源，Wind），行業(yè)正迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展的全新階段。對(duì)于基金管理人而言，當(dāng)下的核心考驗(yàn)不再是簡(jiǎn)單堆砌指數(shù)工具，而是要真正讀懂投資者的真實(shí)需求，在跌宕起伏的市場(chǎng)中，給予投資者長(zhǎng)久的陪伴與足夠的信心。

帶著對(duì)這些問(wèn)題的好奇，我們走進(jìn)了中銀基金，與量化指數(shù)團(tuán)隊(duì)展開(kāi)了一場(chǎng)深度對(duì)話，探尋這家擁有多年指數(shù)投研積淀的基金公司，如何用“以投資者為本”的理念，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中走出一條屬于自己的路。

一、在被動(dòng)投資與主動(dòng)投資間尋求平衡之道

在中國(guó)公募基金行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，中國(guó)ETF市場(chǎng)經(jīng)歷了從無(wú)到有、從有到優(yōu)的跨越式發(fā)展。

作為國(guó)內(nèi)較早布局指數(shù)化投資的基金公司之一，中銀基金是全市場(chǎng)首批上證國(guó)企ETF、上海金ETF、中證現(xiàn)金流ETF管理人。從設(shè)立至今，中銀基金量化指數(shù)團(tuán)隊(duì)始終堅(jiān)守“以投資者為本”的初心，將科學(xué)的投資和研究邏輯應(yīng)用于投資管理和產(chǎn)品布局中，力爭(zhēng)用專業(yè)力量為投資者創(chuàng)造價(jià)值。

在投資理念的構(gòu)建上量化指數(shù)團(tuán)隊(duì)圍繞被動(dòng)指數(shù)與量化指增兩大產(chǎn)品方向，已形成了清晰且互補(bǔ)互促的核心導(dǎo)向。

被動(dòng)指數(shù)投資：做“市場(chǎng)有效理論”的實(shí)踐者

用一句話總結(jié)中銀基金被動(dòng)指數(shù)投資理念，可以概括為“精準(zhǔn)跟蹤、便捷配置、投顧賦能”。

“精準(zhǔn)跟蹤”是被動(dòng)指數(shù)投資的根基，中銀基金量化指數(shù)團(tuán)隊(duì)通過(guò)精細(xì)化管理嚴(yán)控跟蹤誤差，為投資者提供純粹的指數(shù)投資工具。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是“所見(jiàn)即所得”，幫助投資者快速捕捉投資機(jī)會(huì)、便捷實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置，有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

但僅僅做到跟蹤準(zhǔn)確還不夠，團(tuán)隊(duì)更希望解決投資者“買(mǎi)什么、什么時(shí)候買(mǎi)”的配置需求。為此，團(tuán)隊(duì)深耕指數(shù)和策略研究，配套提供專業(yè)化的投顧化指引，努力將產(chǎn)品的“工具屬性”升級(jí)為“服務(wù)屬性”，實(shí)現(xiàn)真正的投顧價(jià)值賦能。

量化指增投資：提升市場(chǎng)有效性的執(zhí)行者

與被動(dòng)指數(shù)相比，指數(shù)增強(qiáng)遵循的是“模型驅(qū)動(dòng)、紀(jì)律執(zhí)行”，目標(biāo)是在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，持續(xù)創(chuàng)造穩(wěn)健可觀的超額收益。

量化指增方面，團(tuán)隊(duì)聚焦阿爾法模型、風(fēng)險(xiǎn)模型、組合優(yōu)化、業(yè)績(jī)歸因四大基礎(chǔ)工作，并積極融入機(jī)器學(xué)習(xí)等前沿應(yīng)用，在嚴(yán)控行業(yè)、風(fēng)格偏離及跟蹤誤差的基礎(chǔ)上力爭(zhēng)最大化阿爾法，同時(shí)控制超額收益的回撤風(fēng)險(xiǎn)，力求在收益性與穩(wěn)健性之間取得平衡，讓投資者的每一分增值都來(lái)得更踏實(shí)。

二、搭建 “金字塔”人才梯隊(duì)，踐行“長(zhǎng)期價(jià)值”核心導(dǎo)向

人才儲(chǔ)備是投研體系活力的載體與投資理念執(zhí)行的根基，而成熟完善的量化指數(shù)投研體系，則為人才梯隊(duì)提供堅(jiān)實(shí)的運(yùn)行框架與高效的能力放大器。

站在更高的視角看，人才儲(chǔ)備和投研體系二者共同構(gòu)筑起了業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)團(tuán)隊(duì)的可持續(xù)發(fā)展來(lái)說(shuō)，團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定，反過(guò)來(lái)也可以持續(xù)驅(qū)動(dòng)投研能力的高質(zhì)量發(fā)展。

人才梯隊(duì)搭建：強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)協(xié)同作戰(zhàn)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建“穩(wěn)定、專業(yè)、多元”團(tuán)隊(duì)

據(jù)悉，通過(guò)“內(nèi)部培養(yǎng)為主、外部引進(jìn)為輔”的人才建設(shè)模式，中銀基金量化指數(shù)團(tuán)隊(duì)已實(shí)現(xiàn)了整體隊(duì)伍的穩(wěn)定運(yùn)行與持續(xù)發(fā)展。

目前，中銀基金量化指數(shù)投研團(tuán)隊(duì)共有10余名投研人員。其中，投資管理經(jīng)驗(yàn)超10年的資深基金經(jīng)理2名，超3年的中生代2名，近年來(lái)內(nèi)部提拔的新生代基金經(jīng)理2名，形成了“資深領(lǐng)航+中生代骨干+新生代儲(chǔ)備”的清晰人才梯隊(duì)。

如何通過(guò)這樣一只“精銳”團(tuán)隊(duì)承擔(dān)起快速發(fā)展的業(yè)務(wù)，中銀基金有自己的答案。

在投研能力上，經(jīng)過(guò)十余年沉淀，團(tuán)隊(duì)已自主完成從數(shù)據(jù)庫(kù)、因子庫(kù)、指數(shù)分析庫(kù)到投資策略模型的構(gòu)建，模型也實(shí)現(xiàn)了自主可控。

在人才選拔上，通過(guò)完善的培訓(xùn)、帶教機(jī)制和嚴(yán)格的準(zhǔn)入選拔機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了團(tuán)隊(duì)的專業(yè)化、市場(chǎng)化能力。

除此之外，成員背景的多元構(gòu)成，給團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)的多視野、多策略、多資產(chǎn)拓展打下了良好的基礎(chǔ)，也讓“協(xié)同作戰(zhàn)”能力進(jìn)一步提升。

量化指數(shù)團(tuán)隊(duì)成員均畢業(yè)于國(guó)內(nèi)外一流高等院校，其中2人擁有博士學(xué)位，3人有海外留學(xué)或工作經(jīng)歷，專業(yè)背景覆蓋金融、金融工程、數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)等多個(gè)領(lǐng)域，有效幫助團(tuán)隊(duì)形成了復(fù)合型知識(shí)結(jié)構(gòu)。這其中既有深耕多年的“量化行家”，也有豐富積累的“基本面強(qiáng)手”。此外團(tuán)隊(duì)成員還兼具有系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品研發(fā)、指數(shù)研究的背景，多元背景的深度融合，促進(jìn)了團(tuán)隊(duì)向多視野、多策略、多資產(chǎn)拓展發(fā)展，形成了多資產(chǎn)配置、量化模型、基本面研究、指數(shù)及產(chǎn)品研發(fā)等核心能力，精準(zhǔn)服務(wù)于公司整體指數(shù)化業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局。

團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人馮梽先生，擁有近20年指數(shù)化業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，曾參與了指數(shù)及ETF行業(yè)多項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則的制定和設(shè)計(jì)，多個(gè)創(chuàng)新品類(lèi)的規(guī)劃和開(kāi)發(fā)，多本量化指數(shù)及ETF相關(guān)專業(yè)書(shū)籍的編著。其對(duì)行業(yè)的獨(dú)到洞察，也助力團(tuán)隊(duì)更好投身于指數(shù)化投資的高質(zhì)量發(fā)展之中。

投研體系構(gòu)建：堅(jiān)持“長(zhǎng)期價(jià)值”的核心導(dǎo)向，形成特色“投研一體化”閉環(huán)

堅(jiān)守“長(zhǎng)期價(jià)值”的核心導(dǎo)向和提升投資者獲得感，已成為當(dāng)前公募基金行業(yè)的重要目標(biāo)。

在產(chǎn)品線的打造上，中銀基金量化指數(shù)團(tuán)隊(duì)力爭(zhēng)打造出自己的特色，始終聚焦具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯的優(yōu)質(zhì)賽道與有效因子，希望形成一個(gè)讓投資者“拿得住、能盈利、有溫度”的指數(shù)產(chǎn)品線。

在此基礎(chǔ)上，借助公司投研一體化平臺(tái)，以及中心資源共享、多團(tuán)隊(duì)協(xié)同聯(lián)動(dòng)的大投研體系，團(tuán)隊(duì)不斷吸收整合宏觀、策略、行業(yè)研究成果，在掌握宏觀政策動(dòng)向、把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，挖掘有效因子、構(gòu)建量化模型，并輸出指數(shù)投顧化服務(wù)。

指數(shù)投顧化探索：形成有特色、有溫度的服務(wù)體系

面對(duì)指數(shù)產(chǎn)品日趨同質(zhì)化的市場(chǎng)環(huán)境，中銀基金量化指數(shù)團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)——打造全鏈條“投顧化”服務(wù)體系，從“提供指數(shù)工具”轉(zhuǎn)向“教會(huì)投資者用好工具”。

團(tuán)隊(duì)此前已用一年多的時(shí)間，反復(fù)打磨、構(gòu)建了覆蓋“指數(shù)研究”、“資產(chǎn)配置”、“策略組合”的投顧服務(wù)輸出的閉環(huán)，將專業(yè)研究轉(zhuǎn)化為投資者易懂、可用、可信賴的投資方案，讓指數(shù)工具真正成為陪伴投資者長(zhǎng)期前行的小伙伴。

三、中銀基金指數(shù)化投資實(shí)踐之路：以研究驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品，以產(chǎn)品捕捉價(jià)值，以投顧傳遞價(jià)值，用價(jià)值陪伴客戶

回顧指數(shù)產(chǎn)品打造歷程，中銀基金始終秉承著“以研究驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品，以產(chǎn)品捕捉價(jià)值，以投顧傳遞價(jià)值，用價(jià)值陪伴客戶”的理念，基于指數(shù)分析模型、宏觀政策、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)研究，不斷完善指數(shù)產(chǎn)品布局。

目前，公司指數(shù)及指增產(chǎn)品覆蓋寬基指數(shù)（科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)50等）、主題指數(shù)（港股通互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等）、策略指數(shù)（現(xiàn)金流、紅利等）、商品（上海金）等各細(xì)分品種，權(quán)益、商品、債券等各大類(lèi)資產(chǎn)均有布局。

其中，2025年推出的中銀中證全指自由現(xiàn)金流ETF為首批中證全指自由現(xiàn)金流ETF，是中銀基金堅(jiān)持以投資者為本、深耕優(yōu)質(zhì)指數(shù)產(chǎn)品的生動(dòng)實(shí)踐。

這款產(chǎn)品誕生的背后，是源于公司對(duì)三個(gè)“周期”交匯的敏銳捕捉。

首先是宏觀經(jīng)濟(jì)周期。2024年底至2025年初，投研團(tuán)隊(duì)觀察到宏觀經(jīng)濟(jì)正從“追求增速”向“注重質(zhì)量”轉(zhuǎn)型，新舊動(dòng)能接續(xù)轉(zhuǎn)換，產(chǎn)業(yè)走出轉(zhuǎn)型發(fā)展新路。在這一趨勢(shì)下，能夠穩(wěn)定生成自由現(xiàn)金流，并兼具抗周期能力、可持續(xù)發(fā)展能力和分紅潛力的標(biāo)的，投資價(jià)值日益提升。

第二是產(chǎn)業(yè)與政策周期。當(dāng)時(shí)，“現(xiàn)金?！毙唾Y產(chǎn)正迎來(lái)價(jià)值重估，這既是產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的體現(xiàn)，也契合了鼓勵(lì)分紅、回報(bào)投資者的政策導(dǎo)向。

第三是投資者需求周期。在與投資者的陪伴交流中，公司深切感受到，經(jīng)歷了市場(chǎng)波動(dòng)后，投資者對(duì)“穩(wěn)健增值”的需求空前強(qiáng)烈，他們渴望找到那些能穿越周期、長(zhǎng)期拿得住的配置型產(chǎn)品。

當(dāng)這三個(gè)周期交匯于一點(diǎn)時(shí)，“自由現(xiàn)金流”策略的窗口期到了。公司第一時(shí)間開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，并成為該指數(shù)產(chǎn)品全市場(chǎng)首批管理人。

產(chǎn)品的推出絕非偶然。它源于持續(xù)性的研究積累，這包括了團(tuán)隊(duì)自主構(gòu)建起的數(shù)據(jù)庫(kù)和策略模型，也有團(tuán)隊(duì)對(duì)因子有效性的敏銳捕捉。

同時(shí)，這一產(chǎn)品也是公示“投顧化”服務(wù)理念的一個(gè)代表。產(chǎn)品發(fā)行后，在投資者教育方面，公司和團(tuán)隊(duì)持續(xù)通過(guò)多渠道介紹自由現(xiàn)金流的含義、解釋其與傳統(tǒng)紅利策略的區(qū)別，幫助投資者更好地理解這個(gè)“新工具”。

團(tuán)隊(duì)始終認(rèn)為，如果說(shuō)產(chǎn)品布局是業(yè)務(wù)的下限，那么指數(shù)投顧服務(wù)未來(lái)將決定業(yè)務(wù)的上限。

四、前瞻布局“十五五”，構(gòu)建指數(shù)化財(cái)富管理新生態(tài)

站在2026年這個(gè)“十五五”開(kāi)局之年，中銀基金量化指數(shù)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，A股市場(chǎng)有望呈現(xiàn)震蕩向上、結(jié)構(gòu)分化的慢牛特征。

在資產(chǎn)配置層面，面對(duì)外圍的不確定性，投資者可考慮摒棄單一賽道押注的思路，以多資產(chǎn)、多策略、長(zhǎng)期的視角進(jìn)行配置，遵循“多資產(chǎn)分散、多指數(shù)組合，多策略增強(qiáng)、長(zhǎng)期持有”四大原則。

作為中國(guó)公募基金的見(jiàn)證者和深度參與者，中銀基金始終堅(jiān)持以客戶為核心，助推大資管行業(yè)的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。

中銀基金量化指數(shù)團(tuán)隊(duì)也將圍繞不同客群的風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金期限與財(cái)富目標(biāo)，為不同投資者提供適配的指數(shù)化配置服務(wù)，幫助客戶實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散與收益的合理平衡，構(gòu)建“產(chǎn)品布局—體驗(yàn)優(yōu)化—認(rèn)知提升”的良性循環(huán)，做投資者身邊值得信賴的指數(shù)小伙伴。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。