財(cái)聯(lián)社4月14日訊（記者 林堅(jiān)）基金投顧業(yè)務(wù)歷經(jīng)六年發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板ETF即將納入基金投顧配置范圍，記者多方了解到，政策信號(hào)釋放后，具備基金投顧試點(diǎn)資格的券商第一時(shí)間響應(yīng)，全面評(píng)估制度改革影響，啟動(dòng)方案起草與技術(shù)改造工作，至少已有20家券商有所準(zhǔn)備。

中信證券、國(guó)泰海通、中金財(cái)富、東方證券、山西證券、國(guó)聯(lián)民生、光大證券、華西證券等券商正推進(jìn)籌備工作。從舉措來(lái)看，重點(diǎn)在于技術(shù)預(yù)判，此外圍繞投顧策略適配、場(chǎng)內(nèi)交易風(fēng)控、系統(tǒng)對(duì)接改造等核心環(huán)節(jié)提早布局，確保業(yè)務(wù)落地后實(shí)現(xiàn)合規(guī)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。

中金財(cái)富告訴記者，針對(duì)ETF納入基金投顧配置的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，公司已進(jìn)行了充分的技術(shù)預(yù)研，并初步擬定了支持自有渠道和對(duì)接外部渠道的技術(shù)改造方案，待相關(guān)細(xì)則落地后將盡快組織實(shí)施；國(guó)泰海通探討業(yè)務(wù)落地方案，重點(diǎn)關(guān)注客戶交易公平性等問(wèn)題，進(jìn)行系統(tǒng)改造對(duì)接準(zhǔn)備；國(guó)聯(lián)民生做了符合中型券商積極發(fā)展、做大做強(qiáng)的業(yè)務(wù)場(chǎng)景設(shè)計(jì)和技術(shù)改造路徑，并在公司內(nèi)部與后臺(tái)技術(shù)部門及時(shí)協(xié)調(diào)，已經(jīng)完成整體方案設(shè)計(jì)并在積極完善中。

光大證券、華西證券也正密切跟蹤基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)制度改革動(dòng)態(tài)，積極研究 ETF 納入基金投顧配置等業(yè)務(wù)場(chǎng)景，將在監(jiān)管細(xì)則落地后，穩(wěn)步推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。

在券商看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板最新改革將推動(dòng)基金投顧可投資產(chǎn)從場(chǎng)外公募基金向場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化ETF工具延伸，成為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要突破口。

受訪人士認(rèn)為，ETF已成為資本市場(chǎng)主流投資工具，市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。全市場(chǎng)ETF保有規(guī)模從2023年的2萬(wàn)億元，增至2025年底的超6萬(wàn)億元，在資產(chǎn)配置中扮演愈發(fā)重要的角色。不只是創(chuàng)業(yè)板，一年前的2025年6月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)ETF納入基金投顧可能會(huì)由兩個(gè)交易所對(duì)不同方案加速落地路徑探索。

從政策端來(lái)看，將ETF納入基金投顧試點(diǎn)，契合投資者與證券行業(yè)雙重需求，可拓寬投顧可投資產(chǎn)范圍、降低組合費(fèi)率，是推動(dòng)基金投顧業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的必要舉措。

投顧工具箱擴(kuò)容

本次創(chuàng)業(yè)板改革相關(guān)意見(jiàn)明確，將基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF納入核心舉措，同步配套多項(xiàng)制度優(yōu)化。交易制度層面，引入做市商制度，將協(xié)議大宗交易調(diào)整為實(shí)時(shí)成交確認(rèn)，新增創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF盤后固定價(jià)格交易機(jī)制；產(chǎn)品服務(wù)層面，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板指數(shù)編制規(guī)則，豐富創(chuàng)業(yè)板ETF及期權(quán)產(chǎn)品供給，支持基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF，并將其納入基金通平臺(tái)轉(zhuǎn)讓。

其中，創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金投顧，直接拓寬投顧底層資產(chǎn)供給，推動(dòng)投顧策略多元化發(fā)展，同時(shí)引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚。此前，國(guó)內(nèi)基金投顧業(yè)務(wù)配置標(biāo)的主要聚焦場(chǎng)外公募基金產(chǎn)品。本次政策落地，標(biāo)志著基金投顧可投資范圍正式向場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化工具延伸。

創(chuàng)業(yè)板聚焦成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，對(duì)應(yīng)的ETF產(chǎn)品具備持倉(cāng)透明、流動(dòng)性充裕、運(yùn)作高效等核心優(yōu)勢(shì)。將其納入投顧工具箱，既豐富了底層資產(chǎn)供給，也為普通投資者提供便捷渠道，可一鍵參與創(chuàng)業(yè)板投資、分享創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)紅利。

對(duì)投顧機(jī)構(gòu)而言，創(chuàng)業(yè)板ETF提供了更豐富、更靈活的權(quán)益配置工具。機(jī)構(gòu)可圍繞成長(zhǎng)風(fēng)格、細(xì)分行業(yè)主題等維度，開(kāi)發(fā)差異化、精細(xì)化投顧策略，更好匹配投資者多元化資產(chǎn)配置需求。

同時(shí)，場(chǎng)內(nèi)ETF交易對(duì)投顧機(jī)構(gòu)提出更高要求。機(jī)構(gòu)需強(qiáng)化投研體系建設(shè)，完善場(chǎng)內(nèi)交易全鏈路風(fēng)控流程與合規(guī)管理制度，保障業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)影響來(lái)看，該舉措將形成居民財(cái)富管理與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。一方面，多元化底層工具助力投顧機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)配置與服務(wù)能力，適配居民財(cái)富保值增值需求；另一方面，通過(guò)專業(yè)長(zhǎng)期配置，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金流入新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等新質(zhì)生產(chǎn)力集中領(lǐng)域，強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

盤后固定價(jià)交易為制度落地掃清障礙

創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金投顧，離不開(kāi)配套交易制度的優(yōu)化支撐。本次改革將盤后固定價(jià)格交易品種范圍擴(kuò)展至創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF，成為政策落地的關(guān)鍵前提。

此前，ETF盤后固定價(jià)格交易存在流動(dòng)性偏低、做市商參與意愿有限、盤后突發(fā)消息引發(fā)價(jià)格擾動(dòng)等問(wèn)題，成為ETF納入投顧業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)障礙。而采用盤中市價(jià)成交機(jī)制，又面臨大額交易沖擊市場(chǎng)的顧慮。

從參與主體訴求來(lái)看，以券商為代表的試點(diǎn)機(jī)構(gòu)更傾向盤中成交機(jī)制，充分發(fā)揮場(chǎng)內(nèi)外交易品種優(yōu)勢(shì)；無(wú)場(chǎng)內(nèi)交易資質(zhì)的三方機(jī)構(gòu)，則希望通過(guò)基金通等渠道以盤后固定價(jià)格參與。有觀點(diǎn)認(rèn)為，正是在多重因素影響下，2025年科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍的政策，暫未取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

記者注意到，也就在4月10日，上交所就修訂《上海證券交易所交易規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，核心內(nèi)容之一是將盤后固定價(jià)格交易適用范圍，從科創(chuàng)板股票擴(kuò)展至全部A股和ETF。上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，擴(kuò)大盤后固定價(jià)格交易品種范圍具有多方面積極作用。上交所后續(xù)將持續(xù)加強(qiáng)與市場(chǎng)各方溝通交流，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，保障相關(guān)交易制度平穩(wěn)落地。

配套制度的完善，有望進(jìn)一步解決ETF納入基金投顧的實(shí)操障礙，為投顧機(jī)構(gòu)開(kāi)展場(chǎng)內(nèi)ETF配置提供穩(wěn)定的交易環(huán)境。

創(chuàng)業(yè)板ETF納入投顧范圍，是基金投顧行業(yè)擴(kuò)容的重要契機(jī)。隨著場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化工具持續(xù)納入、配套交易制度不斷完善，基金投顧的資產(chǎn)配置能力、服務(wù)專業(yè)性將持續(xù)升級(jí)。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)更多ETF品種有望逐步納入基金投顧體系，投顧機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化策略體系、強(qiáng)化風(fēng)控能力，更好發(fā)揮專業(yè)資產(chǎn)管理優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)理性投資，助力資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

ETF優(yōu)先及存量基金調(diào)整

記者了解到，政策落地后，針對(duì)同一指數(shù)對(duì)應(yīng)的場(chǎng)內(nèi)ETF與指數(shù)聯(lián)接基金，券商投顧組合在指數(shù)化標(biāo)的選型上，普遍會(huì)優(yōu)先傾向使用ETF開(kāi)展配置。相較指數(shù)聯(lián)接基金，ETF具備綜合費(fèi)率更低、場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性更強(qiáng)、交易機(jī)制更靈活的優(yōu)勢(shì)，能夠有效降低組合投資成本，提升調(diào)倉(cāng)運(yùn)作效率，同時(shí)縮減指數(shù)跟蹤誤差，優(yōu)化指數(shù)化投資表現(xiàn)。

對(duì)于投顧組合內(nèi)已布局的存量指數(shù)聯(lián)接基金，行業(yè)不會(huì)采取一刀切的集中替換模式，而是圍繞組合整體策略進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估，實(shí)行差異化調(diào)整。

有券商反饋到，作為底倉(cāng)長(zhǎng)期持有的聯(lián)接基金標(biāo)的，一般會(huì)維持現(xiàn)有持倉(cāng)不變；偏向戰(zhàn)術(shù)交易、靈活調(diào)倉(cāng)的配置部分，則會(huì)結(jié)合實(shí)際運(yùn)作情況，逐步評(píng)估更換為對(duì)應(yīng)ETF的可行性。各類調(diào)整動(dòng)作，均以保障組合平穩(wěn)運(yùn)行、優(yōu)先維護(hù)投資者利益為核心原則。

費(fèi)率優(yōu)勢(shì)在標(biāo)的決策中占據(jù)較高權(quán)重，同時(shí)流動(dòng)性、交易靈活性也會(huì)納入核心考量范圍。實(shí)操過(guò)程中，券商會(huì)橫向?qū)Ρ嚷?lián)接基金管理費(fèi)、申贖費(fèi)用與ETF交易成本的差異，結(jié)合投資者資金體量、持有周期等實(shí)際情況綜合研判，平衡策略適配性與綜合投資成本，合理完成底層配置優(yōu)化。