近日，粉筆（02469.HK）發(fā)布2025年年度業(yè)績報告，截至2025年12月31日止年度，公司總收入為26.77億元，同比下降4.1%；年內(nèi)利潤為1.98億元，同比下降17.3%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為2.81億元，同比下降22.45%，每股基本盈利為0.09元人民幣。

據(jù)財報介紹，粉筆是中國非學(xué)歷職業(yè)教育培訓(xùn)（“職業(yè)教育培訓(xùn)”）服務(wù)供應(yīng)商，致力于通過技術(shù)及創(chuàng)新提供高素質(zhì)非學(xué)歷職業(yè)教育培訓(xùn)服務(wù)。

而粉筆去年業(yè)績的下滑主要是因為公司培訓(xùn)服務(wù)和圖書銷售的收入均出現(xiàn)下降，尤其是大班課的銷售受到低價競爭的影響。

2025年，粉筆培訓(xùn)服務(wù)所產(chǎn)生的收入為22.89億元，同比下降2.2%，主要由于培訓(xùn)服務(wù)銷量下跌所致，這其中大班課的收入下滑主要因傳統(tǒng)大班課的銷售受到中國小機構(gòu)在招錄類考試培訓(xùn)行業(yè)的低價競爭加劇影響。2025年大班課的整體銷售單量有所上漲，主要是由于2025年4月推出的AI類課程銷售單量有所增加，然而，該等銷售增長部分被AI類課程的平均銷售價格下降所抵銷。

圖書銷售及其他去年所產(chǎn)生收入為3.87億元，同比減少13.7%。而這主要是由于市場競爭加劇，銷量下滑導(dǎo)致圖書銷售減少，實體圖書及輔導(dǎo)資料銷量的下降，大致符合中國消費者近期從實體圖書轉(zhuǎn)向電子圖書的趨勢。

財報顯示，粉筆目前月均活躍用戶達到910萬，與上年同期基本持平。

毛利率方面，粉筆去年的毛利率為53.5%，同比增加1個百分點，這主要是因為培訓(xùn)服務(wù)的毛利率由56%增加至57%。

雖然粉筆2025年營收和凈利潤都在下降，但是公司銷售費用投入?yún)s在增加，粉筆2025年銷售及營銷開支為6.44億元，同比增加了2.1%。對此，粉筆表示，主要由于去年推出AI類課程，導(dǎo)致AI產(chǎn)品商業(yè)化投入增加所致。

另外，去年公司的研發(fā)開支同比增加了10.6%至2.45億元，主要由于加大研發(fā)投入及研發(fā)人員增加，并且加大了對AI類課程開發(fā)的投資。

圖片來源：粉筆官網(wǎng)

過去一年，職業(yè)教育行業(yè)整體面臨增長放緩的壓力，在宏觀就業(yè)環(huán)境變化、用戶消費決策趨于謹(jǐn)慎等多重背景下，市場正從規(guī)模擴張階段轉(zhuǎn)向存量競爭階段。

粉筆在財報中提到，公司業(yè)務(wù)面臨較大變動，尤其是AI技術(shù)的應(yīng)用和市場競爭的變化。盡管公司整體收入有所下降，但小班課程和AI類課程的銷售增長顯示出公司的產(chǎn)品組合在市場上的競爭力。2025年10月以來，粉筆連續(xù)推出教資、國央企面試AI點評課程，標(biāo)志其正式拓展至更廣泛的職場服務(wù)場景。

過去一年，職業(yè)教育行業(yè)整體面臨增長放緩的壓力，市場正從規(guī)模擴張階段轉(zhuǎn)向存量競爭階段。作為應(yīng)對，粉筆正加速將研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品能力。粉筆表示，得益于穩(wěn)固的線上業(yè)務(wù)、自研AI技術(shù)的深度賦能及通過創(chuàng)新的線上線下相結(jié)合模式實現(xiàn)的巨大協(xié)同效應(yīng)，公司得以經(jīng)營可擴展業(yè)務(wù)。

此外，粉筆將其全部未動用IPO募集資金6080萬港元進行重新分配，全數(shù)用于AI研究、開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施及實施。同時，截至報告期末粉筆包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限資金等在內(nèi)的流動資產(chǎn)總額合計為14.31億元。

粉筆表示，在2026年會繼續(xù)加速線上AI類課程的開發(fā)速度。筆試階段，在2025年已經(jīng)穩(wěn)定上線的公務(wù)員及國央企AI課程基礎(chǔ)上，加速推進上線教師類及其他相關(guān)科目的筆試AI課程。同時，在面試階段，公務(wù)員及國央企的面試AI系統(tǒng)

班已正式上線，公司認(rèn)為此類目前市場上尚未出現(xiàn)類似競品的面試課程，將是2026年公司利潤的重要驅(qū)動力。

小班課方面，粉筆稱，相信2025年恢復(fù)增長的趨勢將會在2026年得到延續(xù)，盡管目前小機構(gòu)競爭壓力依然存在，但整體市場競爭環(huán)境已經(jīng)看到明顯緩和趨勢，公司會繼續(xù)保持小班課的價格及銷售定力，在公司AI帶來的全新學(xué)員流量下，小班課也會獲得強大的流量支持。