2026.04.02

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作者 |第一財(cái)經(jīng) 陳君君

在多個(gè)社交平臺(tái)和理財(cái)討論群中，“利率太低、沒有必要買”成為部分投資者對(duì)當(dāng)前固收類銀行理財(cái)產(chǎn)品的直觀評(píng)價(jià)。

第一財(cái)經(jīng)記者據(jù)wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2026年以來，包括平安理財(cái)、建信理財(cái)、華夏理財(cái)、浦銀理財(cái)、光大理財(cái)、交銀理財(cái)、渤銀理財(cái)、招銀理財(cái)、信銀理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的十余家理財(cái)公司，已有超過42只固收類理財(cái)產(chǎn)品因未達(dá)到最低募集規(guī)模而宣告發(fā)行失敗，數(shù)量較往年明顯增加。其中，華夏理財(cái)約有20款產(chǎn)品發(fā)行失敗。

相比之下，2025年同期發(fā)行失敗的固收類理財(cái)產(chǎn)品僅有3只，2024年約7只，2023年約9只。短短兩三年間，這一指標(biāo)的變化，從側(cè)面反映出理財(cái)市場的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

在不少一線銀行理財(cái)銷售人員看來，這種“賣不動(dòng)”的感覺正在變得更為真實(shí)。

“客戶現(xiàn)在第一句話不是問收益，而是問能不能隨時(shí)取?！币晃还煞葜沏y行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示，“只要提及封閉期一年以上的產(chǎn)品，很多客戶會(huì)直接跳過?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在投資者的選擇中，收益不再是唯一的決定因素，行業(yè)應(yīng)加速轉(zhuǎn)型。

“利率太低了，沒有必要買”

在社交平臺(tái)上，類似“利率太低了，沒有必要買”的聲音并不少見。部分投資者直言，當(dāng)前固收類理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)普遍在2%左右徘徊，而這與他們的心理預(yù)期存在明顯差距。

“2%左右的收益，還要鎖定一兩年時(shí)間，流動(dòng)性也不靈活，不如放在貨幣基金或者直接活期?！币晃煌顿Y者表示。

這種觀念變化，并非個(gè)別現(xiàn)象。從產(chǎn)品端來看，當(dāng)前理財(cái)市場仍以固收類資產(chǎn)為主，但在利率中樞持續(xù)下行的背景下，資產(chǎn)端的收益空間正在被壓縮。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2026年2月新發(fā)封閉式固收產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)已降至約2.35%，開放式理財(cái)產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)也下探至約1.73%。

“在當(dāng)前利率中樞整體下行的環(huán)境下，新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)普遍走低，與投資者此前的心理預(yù)期存在一定落差?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員張璟晗分析認(rèn)為。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，本輪募集失敗現(xiàn)象主要集中在封閉式固收類產(chǎn)品。

例如，平安理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)近期均有多只封閉式產(chǎn)品因募集金額未達(dá)到成立下限而宣告不成立。部分產(chǎn)品的最低募集規(guī)模通常設(shè)定在500萬元左右，但在實(shí)際募集過程中，未能達(dá)到該門檻。

4月1日，平安理財(cái)公告稱，其于3月3日發(fā)行的“新啟航第571期三個(gè)月封閉固收類理財(cái)產(chǎn)品”及“啟元春和封閉第18期固收類理財(cái)產(chǎn)品”，在募集期結(jié)束后均未達(dá)到產(chǎn)品說明書約定的成立規(guī)模下限，最終不予成立。

3月19日，華夏理財(cái)集中發(fā)布多條公告，宣布“合享固定收益類理財(cái)產(chǎn)品37號(hào)”等多只產(chǎn)品因募集總金額未達(dá)發(fā)行規(guī)模下限而不成立。

此外，信銀理財(cái)、浦銀理財(cái)、渤銀理財(cái)、廣銀理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)亦相繼公告產(chǎn)品募集失敗。例如，信銀理財(cái)一款封閉式固收產(chǎn)品因認(rèn)購金額未達(dá)到500萬元的規(guī)模下限而未能成立；浦銀理財(cái)部分公司專屬理財(cái)產(chǎn)品亦因募集不足未達(dá)發(fā)行條件。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日至3月29日，全市場存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品約44845款，環(huán)比減少264款。其中，固收類產(chǎn)品仍占主體，共有41910款，但整體數(shù)量環(huán)比亦有所下降。

投資者重估收益與流動(dòng)性

在上海工作的小李今年已經(jīng)兩次調(diào)整自己的理財(cái)配置。

“以前更看重收益，現(xiàn)在會(huì)先看能不能隨時(shí)取?！彼硎?，自己曾購買過一款封閉期兩年的固收產(chǎn)品，當(dāng)成定期存款了，但在中途需要資金時(shí)無法提前贖回，這讓他開始重新評(píng)估產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

類似的變化，在年輕投資者中尤為明顯。

一部分投資者開始將理財(cái)視為“流動(dòng)性管理工具”，而非單純的收益工具。他們更關(guān)注資金使用的靈活性，以及在不同市場環(huán)境中的調(diào)整空間?！叭绻找娌畈欢?，那肯定選更靈活的?！币晃?0后投資者對(duì)記者坦言。

從收益端看，利率中樞下移是影響固收理財(cái)吸引力的核心因素?！霸趥找媛收w走低的背景下，理財(cái)產(chǎn)品可獲取的基礎(chǔ)收益空間被壓縮，進(jìn)而傳導(dǎo)至業(yè)績比較基準(zhǔn)下調(diào)。”中信建投證券非銀及金融科技首席分析師趙然表示。

從數(shù)據(jù)來看亦能印證。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月末，全市場存續(xù)封閉式固收類理財(cái)產(chǎn)品近1個(gè)月年化收益率的平均水平為3.03%，環(huán)比下跌0.29個(gè)百分點(diǎn)；近3個(gè)月年化收益率的平均水平為2.74%，環(huán)比下跌0.07個(gè)百分點(diǎn)。

從行業(yè)層面看，固收理財(cái)?shù)哪技Ь?，本質(zhì)上反映出供需之間的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配。

一方面，產(chǎn)品供給高度同質(zhì)化。當(dāng)前市場上的固收類理財(cái)產(chǎn)品，在底層資產(chǎn)配置上以債券和同業(yè)存單為主，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)集中在中低區(qū)間，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異有限?！安煌a(chǎn)品之間，本質(zhì)上是同一類資產(chǎn)的不同組合。”一位銀行理財(cái)從業(yè)者表示，在資產(chǎn)配置趨同的情況下，產(chǎn)品之間的可替代性較強(qiáng)。

另一方面，收益中樞持續(xù)下行，使得產(chǎn)品吸引力邊際減弱。趙然表示，在廣譜利率下行的背景下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變得更加稀缺，理財(cái)機(jī)構(gòu)在獲取超額收益方面面臨更大挑戰(zhàn)。即便在投研層面不斷優(yōu)化，整體收益水平仍受到宏觀環(huán)境約束。

行業(yè)正在調(diào)整路徑

面對(duì)募集難題，多家理財(cái)公司正在調(diào)整策略。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，未來理財(cái)行業(yè)的競爭邏輯，將從過去以規(guī)模擴(kuò)張為導(dǎo)向，轉(zhuǎn)向以投研能力和客戶需求為核心。

蘇商銀行特約研究員高政揚(yáng)表示，一方面，可通過多資產(chǎn)配置、久期管理等方式提升收益的穩(wěn)定性和彈性；另一方面，可在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上進(jìn)行分層，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性需求，提供差異化選擇。

同時(shí)，投研能力的重要性正在上升。“在利率中樞下移的環(huán)境中，僅依賴傳統(tǒng)債券配置已難以滿足收益目標(biāo)，理財(cái)公司需要在大類資產(chǎn)配置、信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、組合管理等方面提升能力，以增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力?！备哒P(yáng)稱。

對(duì)于投資者而言，業(yè)內(nèi)人士提醒，在低利率環(huán)境中需調(diào)整收益預(yù)期，關(guān)注產(chǎn)品底層資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)特征，優(yōu)先選擇信息披露充分、投研能力較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)。同時(shí)，應(yīng)避免因短期市場波動(dòng)而做出情緒化決策，在合理配置資產(chǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健投資目標(biāo)。

微信編輯| 小羊

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