2026年，供應(yīng)鏈金融行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。

六部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù) 引導供應(yīng)鏈信息服務(wù)機構(gòu)更好服務(wù)中小企業(yè)融資有關(guān)事宜》，被業(yè)界視為供應(yīng)鏈金融監(jiān)管史上最具系統(tǒng)性的一次重構(gòu)。

這份文件涉及的條款眾多，但如果要用三個關(guān)鍵詞來概括它的核心精神，應(yīng)該是：穿透、真實、普惠。

穿透

——監(jiān)管的顆粒度從機構(gòu)下沉到交易

真實

——信用的根基從主體轉(zhuǎn)向過程

普惠

——服務(wù)的對象從核心企業(yè)轉(zhuǎn)向中小供應(yīng)商

理解這三重邏輯，就理解了2026年供應(yīng)鏈金融監(jiān)管的底層框架。

關(guān)鍵點一：穿透式監(jiān)管——

從"機構(gòu)層面"到"交易層面"

所謂穿透式監(jiān)管，核心要義是兩層：

向底層資產(chǎn)穿透。無論供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)被包裝成多么復雜的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品（ABS、ABN、供應(yīng)鏈票據(jù)等），監(jiān)管機構(gòu)和銀行都有權(quán)也有義務(wù)看清底層資產(chǎn)的真實質(zhì)量。具體而言，就是要看清這筆資產(chǎn)對應(yīng)的貿(mào)易是否真實、這筆應(yīng)收賬款的債務(wù)人是否具有真實的付款能力和付款意愿。

向最終風險穿透。供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品中往往涉及多個參與主體（核心企業(yè)、銀行、平臺、保理商等），穿透式監(jiān)管要求識別最終風險的承擔者和轉(zhuǎn)移路徑，防止通過復雜的交易結(jié)構(gòu)將風險隱匿或不當轉(zhuǎn)移。

應(yīng)收賬款電子憑證的付款期限，原則上不超過6個月。

這條規(guī)定直指行業(yè)痼疾。過去，部分核心企業(yè)通過無限期延長電子憑證的付款期限，將供應(yīng)商的應(yīng)收賬款"固化"為自身的無成本融資來源。付款期限沒有上限，意味著核心企業(yè)可以無限期占用供應(yīng)商的資金，供應(yīng)鏈金融的"普惠"初衷被徹底異化。

6個月的上限設(shè)定，是一個務(wù)實的平衡——它既保護了供應(yīng)商的資金周轉(zhuǎn)權(quán)益，又給核心企業(yè)留出了合理的資金規(guī)劃空間。

建立對核心企業(yè)的全口徑債務(wù)監(jiān)測機制，防止核心企業(yè)過度融資和風險向供應(yīng)鏈傳染。

"全口徑"三個字，意味著監(jiān)管的視野不再局限于單一金融產(chǎn)品或單一銀行授信，而是將核心企業(yè)的所有負債行為納入統(tǒng)一監(jiān)測。這將顯著提升核心企業(yè)的債務(wù)透明度，有效遏制"過度融資、風險隱蔽"的行為模式。

要求銀行對供應(yīng)鏈金融交易實行穿透式監(jiān)管，精準識別實質(zhì)風險。

這一條款將穿透式監(jiān)管的責任明確傳導至銀行端。銀行在開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)時，不能僅依賴核心企業(yè)的信用評級和擔保安排，必須對底層交易的真實性、資產(chǎn)的可靠性進行獨立判斷。這意味著，銀行的風控體系需要進行一次結(jié)構(gòu)性升級。

過去，部分平臺的核心商業(yè)模式是"資產(chǎn)包裝+通道服務(wù)"——將保理資產(chǎn)打包成ABS，在不同市場間套利。這種模式的本質(zhì)是模糊風險、套取利差，與穿透式監(jiān)管的方向根本相悖?？梢灶A(yù)見，這類業(yè)務(wù)將面臨系統(tǒng)性壓縮。

在穿透式監(jiān)管的框架下，能夠清晰展示底層資產(chǎn)質(zhì)量的平臺，將獲得銀行和資金方更高的信任度和更優(yōu)的融資條件。資產(chǎn)質(zhì)量的透明度，將從"nice to have"變?yōu)?must have"。

銀行在穿透式審查方面缺乏足夠的數(shù)據(jù)積累和技術(shù)能力，而供應(yīng)鏈金融科技平臺恰好擁有這些資源。這一互補性將推動銀行與科技平臺的合作從"資金合作"深化到"風控合作"。

關(guān)鍵點二：過程信用——

從"主體信用"到"交易信用"

要理解"過程信用"的價值，首先要理解中國金融體系的"主體信用依賴癥"。

在過去三十年的金融實踐中，"信用"這個詞幾乎等同于"主體信用"——評估一個企業(yè)是否值得信任，主要看它的股東背景、固定資產(chǎn)、信用評級、歷史違約記錄。這些信息共同構(gòu)成一個企業(yè)的"信用畫像"，決定它能否獲得貸款、能獲得多少貸款。

這套邏輯對于大型企業(yè)是有效的。大型企業(yè)有足夠的固定資產(chǎn)、豐富的信用記錄、成熟的財務(wù)體系，銀行可以基于這些信息做出相對準確的信用判斷。

但對于中小微企業(yè)，這套邏輯是失效的。

一個剛剛成立兩年的制造企業(yè)，沒有固定資產(chǎn)積累，沒有信用評級，沒有銀行貸款記錄，按照"主體信用"的框架，它幾乎不可能從銀行獲得貸款。但這家企業(yè)可能擁有大量真實的生產(chǎn)訂單、穩(wěn)定的客戶關(guān)系、良好的付款記錄——這些"交易層面的信號"，恰恰是主體信用框架無法捕捉的。

供應(yīng)鏈金融的誕生，本意正是為了解決這一問題：通過核心企業(yè)的信用傳導，讓中小供應(yīng)商也能獲得融資支持。

2026年的監(jiān)管文件，最重要的突破之一，就是將"過程信用"的概念從商業(yè)實踐層面提升到監(jiān)管框架層面。

推動信用評估從依賴核心企業(yè)主體信用，轉(zhuǎn)向基于真實交易數(shù)據(jù)的"過程信用"。

"過程信用"與"主體信用"的核心區(qū)別，可以用一句話概括：不再問"你是誰的企業(yè)"，而是問"你的交易數(shù)據(jù)是否可信、你的還款能力是否有跡可循"。

訂單真實性：供應(yīng)商的訂單是否有合同、出庫單、物流單等完整佐證？

交易穩(wěn)定性：供應(yīng)商與核心企業(yè)的合作是否持續(xù)穩(wěn)定，交易頻率是否正常？

付款履約性：供應(yīng)商是否按時交付，核心企業(yè)是否按時付款？

現(xiàn)金流健康度：供應(yīng)商的經(jīng)營現(xiàn)金流是否能夠覆蓋還款壓力？

這些維度，都是"動態(tài)的""過程性的"，而非"靜態(tài)的""身份性的"。

"過程信用"最具顛覆性的延伸，是"脫核"融資模式。

在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中，供應(yīng)商要獲得融資，核心前提是獲得核心企業(yè)的"確權(quán)"——即核心企業(yè)書面確認應(yīng)付賬款的真實性和有效性。沒有確權(quán)，銀行和平臺都不敢放款。

"確權(quán)"制度的問題在于，它將中小供應(yīng)商的融資命脈完全交到了核心企業(yè)手中。核心企業(yè)可以通過拒絕確權(quán)、延遲確權(quán)等方式，掐斷供應(yīng)商的融資通道。這種結(jié)構(gòu)性弱勢地位，使得供應(yīng)鏈金融對中小供應(yīng)商的"普惠"承諾大打折扣。

"脫核"融資的核心邏輯，是不依賴核心企業(yè)的確權(quán)，而是通過多源數(shù)據(jù)交叉驗證，讓供應(yīng)商憑借自身的真實經(jīng)營數(shù)據(jù)獨立證明信用。

通過高頻、多維的行為數(shù)據(jù)，即便沒有核心企業(yè)的書面確權(quán)，供應(yīng)商也能夠構(gòu)建起可信的信用畫像。

這一方向，與監(jiān)管鼓勵的方向完全一致。

關(guān)鍵點三：普惠導向——

從"為產(chǎn)業(yè)輸血"到"為小微解困"

供應(yīng)鏈金融的商業(yè)邏輯，從一開始就是"普惠"的。

核心思想是通過核心企業(yè)的信用傳導，讓處于供應(yīng)鏈末端、但缺乏獨立信用積累的中小供應(yīng)商，也能夠獲得銀行的融資支持。

但在實踐中，這一"普惠初心"在某些場景下發(fā)生了異化。

部分核心企業(yè)將供應(yīng)鏈金融異化為"套利工具"：利用自身的信用優(yōu)勢，以較低的利率從銀行獲得資金，再通過延長應(yīng)付賬款賬期的方式，將資金成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商。供應(yīng)商最終承擔的融資成本，往往比直接從銀行獲取貸款還要高。

更甚者，部分核心企業(yè)通過關(guān)聯(lián)的保理公司或供應(yīng)鏈金融平臺，將應(yīng)付賬款"證券化"后提前套現(xiàn)，享受了"低融資成本+長賬期"的雙重好處，而供應(yīng)商則承擔了"高融資成本+長賬期"的雙重壞處。

供應(yīng)鏈金融的受益方，在這些異化場景下，不是中小供應(yīng)商，而是核心企業(yè)。

供應(yīng)鏈金融的使命是"更好服務(wù)中小企業(yè)融資"。這不是一句空話，而是監(jiān)管評價供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的根本標準——不是看核心企業(yè)獲得了多少便利，而是看中小供應(yīng)商獲得了多少融資支持。

穿透式監(jiān)管、電子憑證期限限制、全口徑債務(wù)監(jiān)測……這些制度設(shè)計有一個共同指向：限制核心企業(yè)過度占用供應(yīng)商資金的行為。讓供應(yīng)鏈金融的資金，真正流向需要資金的中小供應(yīng)商，而不是在核心企業(yè)的賬戶里空轉(zhuǎn)。

文件鼓勵供應(yīng)鏈金融平臺在提供融資支持的同時，為中小供應(yīng)商提供數(shù)字化升級服務(wù)——包括經(jīng)營管理系統(tǒng)對接、財務(wù)流程優(yōu)化、數(shù)據(jù)治理能力提升等。這種"融資+賦能"的組合模式，將比單純的資金供給帶來更持久的價值。

內(nèi)容來源：供應(yīng)鏈行業(yè)參考

步入“十五五”規(guī)劃開局之年，供應(yīng)鏈金融在服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力中肩負關(guān)鍵使命。在此背景下，2026第十二屆中國供應(yīng)鏈金融年會應(yīng)時而開，旨在匯聚業(yè)界智慧。年會將以國家戰(zhàn)略為引領(lǐng)，深入探討包括作為“鏈長”的國有企業(yè)如何賦能全產(chǎn)業(yè)鏈、在人民幣國際化背景下跨境金融的新解法等一系列核心命題，共同探尋金融精準服務(wù)實體經(jīng)濟、支撐產(chǎn)業(yè)升級的可行路徑。

本屆年會將直面行業(yè)最前沿的實踐挑戰(zhàn)與創(chuàng)新思考。從大宗商品數(shù)字化穿透“貨權(quán)”盲區(qū)，到適配新能源金屬貿(mào)易的金融新模式；從設(shè)計城投與園區(qū)平臺的“產(chǎn)業(yè)-金融-數(shù)據(jù)”閉環(huán)，到解析直播電商供應(yīng)鏈的差異化風控邏輯；從應(yīng)對“穿透式監(jiān)管”與金稅四期帶來的合規(guī)新挑戰(zhàn)，到探討數(shù)據(jù)資產(chǎn)“入表”對風控定價的重塑——議題緊密圍繞數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)變革與監(jiān)管演進三大主線，旨在厘清風險管控、科技融合與生態(tài)共建的未來趨勢。

這是一次聚焦真問題、尋找新答案的價值連接場。您將在此聆聽政策前沿解讀，借鑒標桿企業(yè)的突圍方案，并與生態(tài)各方深度交流。無論是區(qū)域性中小銀行探尋差異化競爭策略，還是各方共同平衡創(chuàng)新與合規(guī)的實踐，都將在對話中碰撞出火花。同期舉辦的“2026第十二屆中國供應(yīng)鏈金融行業(yè)標桿大獎”評選，旨在致敬在解決這些行業(yè)難題中涌現(xiàn)的卓越實踐者。我們誠摯邀請您撥冗蒞臨，于2026年4月8日相聚北京，與業(yè)界同仁一道，共繪行業(yè)發(fā)展新藍圖。

這是一場供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域內(nèi)重要的行業(yè)交流活動。誠邀您蒞臨參會，共話發(fā)展，為行業(yè)進步貢獻力量。