3月30日，麥加芯彩(603062)發(fā)布了其2025年年度報(bào)告。這份年報(bào)不僅是一份財(cái)務(wù)成績單，更是一幅描繪這家中國工業(yè)涂料領(lǐng)軍企業(yè)在復(fù)雜宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)周期波動中，如何通過戰(zhàn)略定力、技術(shù)創(chuàng)新與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模驅(qū)動”向“價值驅(qū)動”轉(zhuǎn)型的生動圖景。

報(bào)告顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.12億元，同比雖下降19.99%，但歸母凈利潤為2.10億元，僅微幅減少0.31%，展現(xiàn)出強(qiáng)大的盈利韌性。更為關(guān)鍵的是，公司主營業(yè)務(wù)毛利率從20.70%提升至23.82%，凈利率從9.86%提升至12.28%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比激增304.24%至2.23億元，達(dá)到凈利潤的105.92%。這些數(shù)據(jù)共同指向一個核心事實(shí)：在集裝箱涂料業(yè)務(wù)受行業(yè)周期性下行沖擊的背景下，麥加芯彩依靠新能源板塊的強(qiáng)勁崛起與內(nèi)部結(jié)構(gòu)的深度優(yōu)化，成功穿越周期，實(shí)現(xiàn)了發(fā)展質(zhì)量的“結(jié)構(gòu)性躍遷”。

01 財(cái)務(wù)解碼：營收“減法”背后的質(zhì)量“加法”

從表面看，2025年?duì)I業(yè)收入近20%的降幅似乎預(yù)示著公司正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。然而，深入剖析利潤表與現(xiàn)金流量表，可以發(fā)現(xiàn)這是一次典型的“以退為進(jìn)”的戰(zhàn)略性調(diào)整。

盈利能力逆勢提升：報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)成本同比下降23.13%，顯著大于收入下降幅度(19.99%)。這一剪刀差直接驅(qū)動了毛利率的提升。其根本原因在于公司收入結(jié)構(gòu)的深刻變革：低毛利、強(qiáng)周期的集裝箱涂料業(yè)務(wù)占比下降，而高毛利、高增長的新能源涂料業(yè)務(wù)占比大幅上升。這標(biāo)志著公司已不再是單純依賴單一集裝箱涂料周期的“周期股”，而是逐步向具備多元增長極的“成長股”邁進(jìn)。

現(xiàn)金流表現(xiàn)驚艷：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到2.23億元，同比增長304.24%，且超過當(dāng)期凈利潤。這在營收下滑的年份尤為難得。它一方面說明公司銷售回款能力極強(qiáng)，另一方面也反映出公司在行業(yè)下行期對資金管控的卓越能力，避免了因激進(jìn)銷售政策導(dǎo)致的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。高達(dá)12.88億元的貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)，疊加降至30%左右的資產(chǎn)負(fù)債率，構(gòu)筑了公司未來進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、市場拓展乃至外延式并購的堅(jiān)實(shí)“彈藥庫”。

盈利質(zhì)量優(yōu)化：凈利率從9.86%提升至12.28%，提升約2.4個百分點(diǎn)。這不僅是毛利率提升的傳導(dǎo)，更體現(xiàn)了公司費(fèi)用管控的有效性。在研發(fā)投入不減(4561.37萬元)的情況下，公司通過精細(xì)化管理，提升了整體運(yùn)營效率。

02 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重塑：從“雙輪驅(qū)動”到“一超多強(qiáng)”

麥加芯彩的業(yè)務(wù)板塊經(jīng)歷了從上市前的“集裝箱+風(fēng)電”雙輪驅(qū)動，到上市后“海洋裝備+新能源+基礎(chǔ)設(shè)施”三大板塊并行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2025年的年報(bào)清晰地展示了這一轉(zhuǎn)型的階段性成果：新能源板塊已成為公司業(yè)績增長的“第一引擎”，而傳統(tǒng)業(yè)務(wù)則在調(diào)整中蓄力，新業(yè)務(wù)梯隊(duì)正在加速成型。

新能源板塊：歷史新高，地位凸顯

根據(jù)年報(bào)，2025年，新能源行業(yè)涂料銷售收入較上年同期增加66.41%，達(dá)到了6.54億元，創(chuàng)下公司自成立以來該板塊最高銷售收入記錄;新能源板塊占主營業(yè)務(wù)收入的比例也從上一年度的18.37%提高至本報(bào)告期的38.21%。從毛利額的角度，新能源行業(yè)涂料在整體毛利額中的占比超過50%。

麥加芯彩表示，新能源板塊涂料收入和毛利增加不僅是因?yàn)閲鴥?nèi)行業(yè)需求的增加，也得益于公司自身競爭力的不斷提升，持續(xù)以創(chuàng)新方案解決客戶所面臨挑戰(zhàn)，公司的風(fēng)電葉片涂料在國內(nèi)市占率繼續(xù)維持在第一高位;此外，公司風(fēng)電涂料在海外市場的拓展也再度取得突破，報(bào)告期內(nèi)，公司迅速實(shí)現(xiàn)了風(fēng)電涂料在海外終端客戶的批量銷售，為風(fēng)電涂料增長作出貢獻(xiàn)。

作為國內(nèi)第一大風(fēng)電葉片涂料供應(yīng)商，麥加芯彩充分受益于2025年國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)近120GW的裝機(jī)熱潮。更重要的是，公司在海外市場取得了實(shí)質(zhì)性突破。2024年進(jìn)入歐洲某全球風(fēng)電整機(jī)廠商供應(yīng)鏈，2025年便迅速實(shí)現(xiàn)批量銷售。這一突破不僅是銷售數(shù)字的增長，更麥加芯彩在全球市場獲得認(rèn)可的標(biāo)志性事件，為公司未來在歐美等成熟市場深度滲透打開了通道。

光伏業(yè)務(wù)是公司2025年最大的亮點(diǎn)之一。報(bào)告期內(nèi)，從科思創(chuàng)技術(shù)移轉(zhuǎn)的光伏玻璃減反射涂層項(xiàng)目順利完成，6000噸產(chǎn)線建成投產(chǎn)，并已實(shí)現(xiàn)少量出貨。公司針對沙戈荒地區(qū)開發(fā)的防塵產(chǎn)品已開展戶外實(shí)證測試，高性能復(fù)合材料光伏邊框涂層也獲得了德國萊茵TUV認(rèn)證。這意味著公司在光伏領(lǐng)域的布局已從“實(shí)驗(yàn)室+產(chǎn)線建設(shè)”全面轉(zhuǎn)向“市場導(dǎo)入+批量銷售”的新階段。結(jié)合2026年公司提出的“爭取實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外市場批量銷售”的目標(biāo)，光伏涂層有望成為繼風(fēng)電之后，新能源板塊又一核心增長極。

報(bào)告期內(nèi)，公司對某頭部儲能公司的沙特儲能項(xiàng)目持續(xù)供貨，成功卡位全球大型儲能項(xiàng)目市場，并已開展覆蓋更多儲能箱制造商及儲能箱終端客戶的工作。這表明公司在儲能這一新興賽道上，已具備服務(wù)全球頂級客戶的能力。

海洋裝備板塊：承壓中蓄力，尋求新支點(diǎn)

作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域的海洋裝備板塊，2025年承受了巨大壓力。集裝箱涂料業(yè)務(wù)收入同比大幅減少，成為拖累整體營收的主要因素。這主要是由于2024年紅海事件帶來的歷史性需求高峰過后，2025年集裝箱行業(yè)需求回歸理性，甚至出現(xiàn)斷崖式下滑。

然而，公司并未在逆境中慌亂，而是采取了“穩(wěn)健、負(fù)責(zé)任”的競爭策略，保持了良好的現(xiàn)金流和客戶關(guān)系，并榮獲中集集裝箱集團(tuán)“優(yōu)秀供應(yīng)商”獎項(xiàng)。更重要的是，公司在該板塊內(nèi)正培育第二個增長點(diǎn)——船舶涂料。

2024年是公司船舶涂料的“認(rèn)證啟動年”，2025年則是“認(rèn)證收獲年”。公司成功完成了中國船級社(CCS)、挪威船級社(DNV)及美國船級社(ABS)三大權(quán)威船級社的產(chǎn)品認(rèn)證，為公司產(chǎn)品進(jìn)入全球船舶涂料市場掃清了技術(shù)壁壘。2025年內(nèi)，麥加芯彩充實(shí)船舶涂料銷售團(tuán)隊(duì)，并實(shí)現(xiàn)船舶涂料在境內(nèi)及境外客戶的銷售。截至2025年底，公司已完成了多艘境內(nèi)外中小型商船船殼維修涂裝項(xiàng)目，在短短幾個月即實(shí)現(xiàn)境內(nèi)境外客戶的銷售，是對公司產(chǎn)品質(zhì)量的進(jìn)一步背書，為未來批量銷售打下基礎(chǔ)。船舶涂料市場空間巨大，且技術(shù)壁壘極高，一旦成功放量，將成為公司未來數(shù)年重要的增量來源。

此外，公司的海工涂料產(chǎn)品(含海上平臺涂料)目前尚在NORSOKM501的4,200個小時測試階段;港口設(shè)備涂料產(chǎn)品也在推進(jìn)中。

基礎(chǔ)設(shè)施板塊：敏銳捕捉新基建機(jī)遇

傳統(tǒng)橋梁鋼結(jié)構(gòu)涂料業(yè)務(wù)，公司采取了主動壓縮賬期較長的傳統(tǒng)項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而開拓電力設(shè)備、數(shù)據(jù)中心等新基建領(lǐng)域的策略。這一調(diào)整極具前瞻性。隨著AI行業(yè)的發(fā)展，電力設(shè)施作為需求底座得以快速發(fā)展。2025年，公司在對行業(yè)發(fā)展進(jìn)行研判的基礎(chǔ)上，快速切入電力設(shè)備涂料業(yè)務(wù)，并加大研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技服資源配置力度，加快產(chǎn)品研發(fā)及客戶試樣，取得可喜進(jìn)展。報(bào)告期內(nèi)，相關(guān)涂料已開始出貨。除此之外，數(shù)據(jù)中心涂料業(yè)務(wù)也在拓展之中。這些舉措展現(xiàn)了其敏銳的市場洞察力和高效的執(zhí)行力。

03 創(chuàng)新驅(qū)動：構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河，賦能市場拓展

麥加芯彩能夠在行業(yè)周期波動中從容轉(zhuǎn)型，根本動力在于其持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)積累。2025年，公司在研發(fā)領(lǐng)域的投入與成果，為其未來五到十年的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

根據(jù)年報(bào)，2025年，公司研發(fā)投入為4561.37萬元，推進(jìn)中的研發(fā)項(xiàng)目共22個，涵蓋船舶、光伏、粉末、重防腐等不同領(lǐng)域，包含船用防污漆、高性能前緣保護(hù)材料、光伏涂料研發(fā)應(yīng)用、沙戈荒地區(qū)涂層等項(xiàng)目。公司不僅注重投入，更注重人才的針對性引進(jìn)，加快構(gòu)建適應(yīng)新業(yè)務(wù)需求的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。這種將研發(fā)與業(yè)務(wù)需求深度綁定的模式，確保了創(chuàng)新成果能夠快速轉(zhuǎn)化為市場競爭力。

報(bào)告期內(nèi)新增專利134項(xiàng)。截至2025年12月31日，公司累計(jì)在中國、歐洲、亞洲等19個國家擁有有效專利共234項(xiàng)，多國專利組合為海外拓展業(yè)務(wù)提供了堅(jiān)實(shí)的知識產(chǎn)權(quán)保障。這種多國專利組合的戰(zhàn)略布局，直接為公司海外拓展提供了堅(jiān)實(shí)的知識產(chǎn)權(quán)保障，有效規(guī)避了潛在的侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了國際客戶合作的信心。榮獲“第五屆上海知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新獎(運(yùn)用類)”，是政府與專業(yè)機(jī)構(gòu)對公司知識產(chǎn)權(quán)管理與成果轉(zhuǎn)化能力的高度認(rèn)可。

公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)參與的全球首艘風(fēng)帆助推阿芙拉型成品油輪翼型風(fēng)帆項(xiàng)目，以及某國際風(fēng)力技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)筒帆項(xiàng)目，不僅展示了公司在極端工況下材料技術(shù)的突破，更提升了品牌的高端科技形象。參與國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T31817《風(fēng)力發(fā)電設(shè)施防護(hù)涂裝技術(shù)規(guī)范》的修訂，則體現(xiàn)了公司從“產(chǎn)品供應(yīng)商”向“行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)者”的角色轉(zhuǎn)變。

麥加芯彩表示，2025年，公司研發(fā)部門為各個業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展、尤其是新業(yè)務(wù)的拓展起到了關(guān)鍵作用。2026年，公司將繼續(xù)不遺余力進(jìn)行研發(fā)投入，繼續(xù)加大人才引進(jìn)力度，探索不同應(yīng)用領(lǐng)域材料、配方、性能研究，為公司發(fā)展不斷注入動力。

2026年，公司研發(fā)部門首先要繼續(xù)滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要、快速響應(yīng)各業(yè)務(wù)部門的需求，做到研發(fā)部門與業(yè)務(wù)部門的無縫對接、快速響應(yīng);其次，研發(fā)部門要發(fā)揮“大腦作用”，進(jìn)行材料和配方的前瞻性研究，發(fā)揮研發(fā)對業(yè)務(wù)的引領(lǐng)作用;第三，結(jié)合客戶痛點(diǎn)和行業(yè)變化，進(jìn)行差異化的研究，為公司建立“差異化”產(chǎn)品優(yōu)勢打下基礎(chǔ)。

麥加芯彩設(shè)立荷蘭子公司技術(shù)中心

2026年即將發(fā)揮更大作用的“歐洲研發(fā)中心”，將成為公司光伏涂層技術(shù)升級的海外智庫，并持續(xù)探索新的應(yīng)用領(lǐng)域。這標(biāo)志著公司的研發(fā)體系已開始向全球化、協(xié)同化邁進(jìn)。

04 全球化戰(zhàn)略：步步為營，以點(diǎn)帶面

“出?！币殉蔀橹袊圃鞓I(yè)龍頭企業(yè)的必修課。麥加芯彩2025年的國際化戰(zhàn)略成果斐然，境外實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4997.25萬元，同比增長15.33%。雖然目前占總收入比例不高，但其戰(zhàn)略意義深遠(yuǎn)。

公司制定了“步步為營，穩(wěn)扎穩(wěn)打，以點(diǎn)帶面，逐步拓寬”的出海策略。與歐洲某全球風(fēng)電整機(jī)廠商的合作堪稱典范：2024年從零突破，2025年實(shí)現(xiàn)批量銷售。這一成功案例不僅帶來了直接的銷售增量，更重要的是，它成為了公司打開歐洲市場的“信用背書”和“樣板工程”。

近期設(shè)立的荷蘭子公司，將作為服務(wù)歐洲、南美、非洲等市場的前沿技術(shù)支撐和快捷服務(wù)據(jù)點(diǎn)。這標(biāo)志著公司國際化戰(zhàn)略已從單純的“產(chǎn)品銷售”升級為“本地化服務(wù)+技術(shù)支撐”的深度布局。

在2025年海外市場取得突破的同時，公司計(jì)劃在2026年充分利用全球行業(yè)展會舞臺，推動“麥加芯彩”品牌走向世界。結(jié)合船舶涂料、光伏涂層等新業(yè)務(wù)的海外拓展，公司正在構(gòu)建一個覆蓋多行業(yè)、多區(qū)域的全球化業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

05 展望2026：在變革中錨定增長新坐標(biāo)

展望2026年，麥加芯彩提出了12項(xiàng)重點(diǎn)工作，展現(xiàn)了其清晰的發(fā)展路徑和堅(jiān)定的戰(zhàn)略定力。

短期增量：新業(yè)務(wù)批量銷售。2026年最值得期待的看點(diǎn)在于三大新業(yè)務(wù)的放量：船舶涂料：從“認(rèn)證收獲”轉(zhuǎn)向“批量銷售”，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)知名客戶的導(dǎo)入，在亞洲市場率先突破。2026年，主要做好以下工作：1)品牌推廣：通過行業(yè)展會等形式提升公司品牌知名度;2)產(chǎn)品方面：遵循“常規(guī)產(chǎn)品進(jìn)入市場、差異化產(chǎn)品破局”思路，不斷推出新產(chǎn)品;3)客戶導(dǎo)入及銷售層面：一方面繼續(xù)健全、擴(kuò)大境內(nèi)外銷售團(tuán)隊(duì)，另一方面爭取實(shí)現(xiàn)部分知名客戶的導(dǎo)入，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)、境外(主要指亞洲市場)市場的批量銷售，為后續(xù)歐洲和全球市場的導(dǎo)入打下基礎(chǔ)。

光伏玻璃涂層：光伏玻璃涂層在經(jīng)過2025年的產(chǎn)線建設(shè)、產(chǎn)品打磨、客戶導(dǎo)入之后，爭取能在2026年實(shí)現(xiàn)境內(nèi)、境外市場批量銷售，同時為2027年繼續(xù)放量打下基礎(chǔ)。電力設(shè)備涂料：作為2025年啟動的業(yè)務(wù)，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)、銷售團(tuán)隊(duì)快速反應(yīng)，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)客戶導(dǎo)入。2026年，繼續(xù)增加客戶導(dǎo)入，實(shí)現(xiàn)批量銷售，為后續(xù)繼續(xù)擴(kuò)大銷售規(guī)模打下基礎(chǔ)。

麥加芯彩還表示，因地制宜、動態(tài)調(diào)整資源投入，繼續(xù)挖掘增量市場。針對其他業(yè)務(wù)，2026年公司將繼續(xù)采取不同策略：橋梁鋼構(gòu)涂料繼續(xù)實(shí)施“精品策略”;其他領(lǐng)域如儲能、數(shù)據(jù)中心、港口設(shè)備、離岸設(shè)施繼續(xù)展開客戶認(rèn)證及市場導(dǎo)入，根據(jù)市場需求變動情況調(diào)整投入;其他新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，則采取“保持敏銳嗅覺、緊跟業(yè)務(wù)機(jī)會、合適時機(jī)進(jìn)入”策略。

中期支撐：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健與國際化深化。風(fēng)電涂料：風(fēng)電涂料板塊務(wù)必緊緊抓住良好發(fā)展機(jī)遇，繼續(xù)加大市場開拓力度，尤其重視海外市場的開拓，以公司與某歐洲全球風(fēng)電整機(jī)廠商的良好合作為契機(jī)，以點(diǎn)帶面，繼續(xù)擴(kuò)大海外市場銷售，提升公司在全球風(fēng)電涂料市場的話語權(quán)和競爭力，繼續(xù)擴(kuò)大營收規(guī)模，提升盈利能力。

集裝箱涂料：在經(jīng)歷了2024年的需求脈沖之后，2025年不出意料地經(jīng)歷了需求下滑。2026年，航運(yùn)業(yè)再次面臨復(fù)雜多變、難以預(yù)測的外部環(huán)境，霍爾木茲海峽、紅海海域等再次面臨風(fēng)險(xiǎn)，集運(yùn)公司將不得不做出運(yùn)力和線路的調(diào)整，集運(yùn)市場的變化將帶來集裝箱市場的變化。對于公司而言，面對復(fù)雜多變的外部環(huán)境，一方面要密切跟蹤行業(yè)需求變化，做好產(chǎn)供銷安排;另一方面，加快推進(jìn)新產(chǎn)品的實(shí)驗(yàn)、推廣和應(yīng)用。

國際化：2025年，公司海外市場業(yè)務(wù)取得突破新進(jìn)展。2026年，公司繼續(xù)以產(chǎn)品質(zhì)量、客戶服務(wù)為著力點(diǎn)，以點(diǎn)帶面，爭取帶動更多海外市場機(jī)會。同時，充分利用全球行業(yè)展會舞臺，繼續(xù)推動“麥加芯彩”品牌走向世界。

長期布局：AI賦能與外延增長。擁抱AI：公司明確提出加快推進(jìn)AI在配方研發(fā)、涂料生產(chǎn)、現(xiàn)場服務(wù)等環(huán)節(jié)的應(yīng)用，尋求降低研發(fā)成本、提升運(yùn)營效率的新路徑。這是工業(yè)制造企業(yè)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力的積極探索。

外延發(fā)展：圍繞公司主業(yè)，謹(jǐn)慎選擇外延式增長機(jī)會。目前，自上市以來，公司通過自我發(fā)展為主，構(gòu)建了多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域;未來隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提升，可以圍繞主業(yè)，適當(dāng)考慮外延式發(fā)展的可能。

06 穿越周期的“工業(yè)涂料平臺”雛形初現(xiàn)

回顧麥加芯彩的2025年，這是一場精心策劃的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。面對集裝箱涂料業(yè)務(wù)的周期低谷，公司沒有選擇“以價換量”的激進(jìn)策略，而是憑借前瞻性的業(yè)務(wù)布局和深厚的技術(shù)積淀，成功實(shí)現(xiàn)了新能源板塊的強(qiáng)勢崛起。營收的短暫“減法”換來了盈利能力和現(xiàn)金流質(zhì)量的“加法”，更帶來了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和發(fā)展韌性的“乘法”。

如今，麥加芯彩已不再是單純的“集裝箱涂料龍頭”或“風(fēng)電葉片涂料龍頭”，一個橫跨海洋裝備、新能源、基礎(chǔ)設(shè)施三大領(lǐng)域，涵蓋集裝箱、風(fēng)電、船舶、光伏、儲能、電力設(shè)備等多個細(xì)分賽道的“工業(yè)涂料平臺企業(yè)”雛形已然顯現(xiàn)。展望2026年，隨著船舶涂料、光伏涂層等新業(yè)務(wù)進(jìn)入批量銷售階段，以及國際化戰(zhàn)略的持續(xù)深化，麥加芯彩有望在“十五五”開局之年，迎來從“結(jié)構(gòu)優(yōu)化”到“規(guī)模擴(kuò)張”的新一輪增長周期。這家以“穩(wěn)健以至于保守”為財(cái)務(wù)風(fēng)格、以技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動的企業(yè)，正以其獨(dú)特的節(jié)奏，在中國乃至全球工業(yè)涂料的版圖上，書寫著屬于自己的進(jìn)階之路。(涂界)