文/任暉

2026年一季度的A股市場，上演了一場極致分化的結構性行情。從主動權益基金到指數(shù)基金，業(yè)績榜單呈現(xiàn)出鮮明的“冰火兩重天”格局：一邊是數(shù)字經濟、AI算力主線高歌猛進；另一邊則是機器人、港股互聯(lián)網等賽道深度回調。

更富戲劇性的是，兩只同樣以“數(shù)字經濟”命名的股票型基金，一季度業(yè)績首尾相差超過70個百分點，成為市場最具爭議的“反差案例”。與此同時，油氣資源主題ETF集體霸榜，單只基金規(guī)模激增23倍，周期風格全面占優(yōu)。

一、普通股票型基金：數(shù)字經濟主線領跑，同名基金“天差地別”

（來源：Wind，普通股票型基金，2026.1.1~2026.3.31）

2026年一季度，國壽安�；鸪蔀樽畲筅A家，包攬榜單前兩名。

國壽安保數(shù)字經濟A（020722.OF）一季度收益率達45.38%，在全部普通股票型基金中排名第一，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)。

據(jù)季報數(shù)據(jù)，該基金的重倉方向集中在數(shù)字經濟與AI產業(yè)鏈中，主要覆蓋光模塊、AI服務器、算力芯片等。排名第二的同樣來自國壽安�；鸸镜膰鴫郯脖．a業(yè)升級A，該基金的業(yè)績爆發(fā)主要源于對存儲芯片、AI算力產業(yè)鏈以及半導體國產替代方向的集中配置。

（來源：Wind，普通股票型基金，2026.1.1~2026.3.31）

與上述兩只基金形成鮮明對比的是，同樣以“數(shù)字經濟”命名的山證資管數(shù)字經濟銳選A，一季度虧損27.52%，在普通股票型基金中排名倒數(shù)。

資料顯示，該基金成立于2025年12月31日，因此未披露2025年年報。盡管我們無法獲知具體持倉，但通過分析其基金經理獨孤南薰管理的另外兩只產品，可以對其虧損原因作出合理推斷。

獨孤南薰同時管理的基金還包括山證資管策略精選A和山證資管改革精選A。山證資管策略精選A今年以來收益率超過10%，持倉主要布局AI算力產業(yè)鏈，覆蓋光模塊、PCB、服務器、芯片、算力設備等環(huán)節(jié)。

山證資管改革精選A今年以來虧損超過10%，持倉主要布局汽車、機器人及高端制造板塊。基金經理在季報中表示，機器人特別是人形機器人接下來的發(fā)展可能帶來較大機會，將精選深入參與其中的企業(yè)進行重點配置。

不過，由于業(yè)績和估值等因素，機器人板塊成為今年市場回調幅度最深的板塊之一。

據(jù)此推斷，山證資管數(shù)字經濟銳選A的虧損可能來自兩方面原因：一是建倉時點處于市場情緒高位。該基金成立于2025年底，正值數(shù)字經濟主題關注度較高時期，若建倉節(jié)奏較快，容易承接前期熱炒后的估值高點。二是配置方向可能向機器人、智能制造等主題傾斜，而上述方向在2026年一季度的市場環(huán)境中并不占優(yōu)。

二、指數(shù)型基金：油氣資源ETF霸榜，周期風格全面占優(yōu)

（來源：Wind，指數(shù)型基金，2026.1.1~2026.3.31）

與主動權益基金的分化相呼應，2026年一季度指數(shù)基金業(yè)績榜單同樣呈現(xiàn)出鮮明的風格特征。

數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)能源、油氣資源、電網設備、煤炭等周期資源類指數(shù)基金包攬了業(yè)績榜前20名。其中，匯添富中證油氣資源ETF、博時中證油氣資源ETF以及銀華中證油氣資源ETF的漲幅均接近30%。

本輪油氣板塊上漲的主要驅動力來自國際局勢，受地緣沖突、OPEC減產以及全球需求復蘇等因素影響，一季度國際油價屢創(chuàng)新高。

值得關注的是，資金通過ETF工具快速涌入油氣板塊。以匯添富中證油氣資源ETF為例，該基金2025年末份額僅為0.51億份，而截至2026年一季度末，份額已提升至11.75億份，規(guī)模增長約23倍。

（來源：Wind，指數(shù)型基金，2026.1.1~2026.3.31）

跌幅榜方面，港股通互聯(lián)網、恒生科技、科創(chuàng)板AI、有色金屬礦業(yè)等主題ETF表現(xiàn)墊底。

港股通互聯(lián)網的下跌受多重因素影響。首先是業(yè)績兌現(xiàn)不及預期。京東、阿里巴巴、美團等互聯(lián)網平臺企業(yè)陷入新一輪競爭，外賣等領域的營銷費用上升，利潤率承壓。其次是AI商業(yè)化落地進度慢于預期，廣告、電商等領域的復蘇較為疲軟，部分公司下調了業(yè)績預期。此外，地緣沖突推高油價與通脹預期，全球風險偏好下降，資金從成長風格板塊流出，也對港股互聯(lián)網板塊形成壓力。

三、混合型基金：首尾差距超80個百分點 機器人板塊潮水退

（來源：Wind，混合型基金，2026.1.1~2026.3.31）

發(fā)遠見智選A以一季度58.03%的回報率摘得偏股混合型基金桂冠，領先第二名超過25個百分點。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金持倉高度集中于半導體存儲芯片、AI算力相關設備及軟件、半導體設備三大領域。

緊隨其后的是國壽安保策略精選A，該基金一季度回報32.48%，其重倉方向集中在光模塊、AI服務器、算力芯片等數(shù)字經濟與AI產業(yè)鏈。值得一提的是，國壽安保策略精選A的基金經理嚴堃，其管理的另一只產品國壽安保數(shù)字經濟A同期收益率達45.38%，在今年普通股票型基金中排名第一。

銀華基金成為本輪行情的另一贏家�；鸾浝硗趵麆偣芾淼娜换鹜瑫r上榜：銀華同力精選一季度回報30.19%，銀華內需精選回報25.77%，銀華成長先鋒回報24.49%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，三只基金以黃金有色為主底倉，輔以石油、醫(yī)藥、軍工板塊配置。受地緣沖突加劇影響，油氣能源和貴金屬板塊成為一季度領漲方向。

西部利得基金旗下部分基金同樣表現(xiàn)搶眼，何奇管理的西部利得新動力A、西部利得策略優(yōu)選A、西部利得行業(yè)主題優(yōu)選A分別取得29.33%、26.90%、25.86%的季度回報。

值得關注的是，何奇管理的基金在2025年年末主要配置黃金、養(yǎng)殖、消費電子板塊，但今年相關個股表現(xiàn)不及預期，因此基金經理在一季度或對重倉方向進行了調倉。

（來源：Wind，混合型基金，2026.1.1~2026.3.31）

盡管僅過去三個月，已有十余只偏股混合型基金虧損幅度超過20%。其中，鵬華科技驅動A以24.20%的跌幅成為倒數(shù)第一，方正富邦信泓A緊隨其后虧損23.76%。

兩只基金重挫的根本原因在于極致重倉機器人板塊，2025年的翻倍功臣，在2026年板塊潮水退去后成了回撤元兇。

值得注意的是，方正富邦信泓混合成立以來表現(xiàn)糟糕。2021年至2024年，該基金連續(xù)四年大幅跑輸基準和同類，尤其在2022年幾乎墊底。2025年奇跡般翻身收益接近100%，排名躍居前2%。而2026年初再度陷入深淵。

同時，該基金成立至今已更換三任基金經理，三人均排名同類倒數(shù)，其中聞晨雨任期虧損31.15%，現(xiàn)任基金經理李朝昱任期虧損27.43%。

東方阿爾法精選A一季度排名倒數(shù)第三。該基金成立已有8年，累計虧損幅度仍高達25%。

東方阿爾法精選A的第一位基金經理為劉明。據(jù)公開資料，劉明曾一人身兼東方阿爾法基金的法定代表人、總經理、財務負責人、投資總監(jiān)。

劉明較為青睞軍工股，但市場風格一直不匹配。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在劉明獨管7年多時間里，東方阿爾法精選A虧損13.16%，跑輸基準25.19%，在1463只同類產品中排名第1378名。

目前該基金由吳秋松和周謐共同管理。2025年末，基金重倉電子科技行業(yè)，前十大持倉占股票市值比高達40.25%。然而，一季度市場風格劇烈切換，資金從電子科技板塊大舉流出，其中比亞迪電子、聚辰股份、阿里巴巴-W下跌幅度均接近20%，成為基金凈值大幅回撤的導火索之一。

此外，基金在2025年末的股票倉位僅為44.89%，超過一半資產配置在債券等固收類資產上。考慮到下跌幅度較大，不排除基金經理對資產配置進行了重新調整。

令人意外的是，一向以穩(wěn)健著稱的廣發(fā)基金林英睿，今年也有兩只產品出現(xiàn)在跌幅榜上。廣發(fā)價值領先A虧損21.75%，廣發(fā)睿毅領先A虧損19.48%。

林英睿的前十大重倉股中包含中國東方航空、中國南方航空、華夏航空、春秋航空、同程旅行、中國國航、吉祥航空等6只航空相關股票。受中東地緣政治緊張局勢升級、OPEC+減產及全球需求復蘇等因素影響，國際油價大幅走高。航空業(yè)作為高油耗行業(yè)，對油價極為敏感，凈利潤面臨明顯擠壓。