3月27日晚間，牧原股份（SZ002714）披露2025年年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1441.45億元，實現(xiàn)凈利潤158.12億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達300.56億元。

就公司業(yè)績，在當晚召開的業(yè)績交流會上，牧原股份首席財務官高曈、董事會秘書秦軍等高管進行深度解讀?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者從電話會上獲悉，公司2026年全年平均成本目標為11.5元/kg以下，公司已完全做好度過周期低谷的準備，“公司具備穿越周期能力”。而屠宰肉食業(yè)務去年首次實現(xiàn)年度盈利，海外發(fā)展穩(wěn)步推進，“公司今年的目標是在海外落地自己的產(chǎn)能，當前立足于越南，資本開支力度不大，預計在10億元以內(nèi)”。

今年全年平均成本目標是11.5元/kg以下

3月27日晚間，牧原股份披露2025年年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1441.45億元，同比增長4.49%；實現(xiàn)凈利潤158.12億元，同比下降16.45%，主要原因為生豬市場價格下降。

2025年，公司屠宰、肉食業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入452.28億元，同比大幅增長86.32%，成為業(yè)績增長的重要引擎。盡管凈利潤因豬價下降同比有所回落，但全年加權平均凈資產(chǎn)收益率為20.57%。從毛利率看，2025年公司整體毛利率為17.82%，其中生豬養(yǎng)殖業(yè)務毛利率為17.29%，屠宰、肉食業(yè)務毛利率為2.67%，后者較上年提升1.65個百分點，并實現(xiàn)年度盈利。

年報顯示，得益于持續(xù)的創(chuàng)新研發(fā)和管理賦能，2025年全年各項生產(chǎn)指標穩(wěn)步提升，生豬養(yǎng)殖完全成本呈現(xiàn)逐季下降態(tài)勢，全年平均成本降至12元/kg左右，同比降幅達2元/kg。

3月27日當晚，公司還召開了業(yè)績交流會，公司首席財務官高曈、董事會秘書秦軍等高管就市場關注的業(yè)績、成本、豬價、負債、海外業(yè)務及屠宰業(yè)務等熱點問題與投資者進行了深入交流。牧原股份表示，對后續(xù)成本進一步下降充滿信心。

在業(yè)績交流會上，公司首席財務官高曈詳細闡述了成本下降的路徑與未來目標。他表示，2025年公司超額完成了年初制定的成本下降目標，這一成果令人自豪。放眼2026年，盡管行業(yè)和市場周期處于最低谷階段，且面臨原材料成本可能上漲的壓力，公司仍設定了全年平均成本降至11.5元/kg以下的明確目標。

“今年的成本降幅肯定沒有去年那么大，但我們有信心實現(xiàn)。”高曈指出，成本下降的路徑主要依靠三點：一是持續(xù)深化疾病防控技術的落地，提升豬群健康水平與存活率；二是優(yōu)化員工與干部的激勵方案，保持團隊凝聚力和降本決心；三是繼續(xù)發(fā)揮育種和智能化技術的正向貢獻。

他特別提到，公司在鄭州投資60億元建設的超健康育種平臺已投入使用，將助力公司在種豬選育上實現(xiàn)綜合效益最大化，不僅關注產(chǎn)子數(shù)、料肉比，更關注胴體價值和最終豬肉品質，從源頭挖掘盈利空間。在智能化應用上，公司正將經(jīng)驗豐富的“老師傅”的判斷邏輯轉化為AI算法，幫助年輕員工快速掌握核心技術。

針對市場普遍關心的豬價走勢，公司董事會秘書秦軍表示，從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)來看，2025年上半年市場供應壓力依然較大，但去產(chǎn)能的積極變化已從下半年開始顯現(xiàn)?！拔覀冋J為市場的供應格局與官方數(shù)據(jù)是吻合的，對今年上半年的判斷偏謹慎，但消化庫存需要一個過程?！备邥友a充道，公司自身已做好充足準備，以穩(wěn)健的經(jīng)營和持續(xù)的降本能力穿越周期。

公司首席財務官：完全做好度過低谷期準備

年報顯示，截至2025年末，公司資產(chǎn)負債率為54.15%，較年初下降4.53個百分點，負債總額較年初下降171億元，超額完成全年降負債目標。

在業(yè)績交流會上，高曈表示，在行業(yè)低谷期，公司仍能保持穩(wěn)健的財務狀況和充裕的資金儲備，主要得益于三方面：一是對成本控制的信心，即使在低豬價下，公司對單位產(chǎn)出所需的現(xiàn)金消耗有清晰把握；二是經(jīng)過兩年的持續(xù)降負債，公司銀行授信等融資工具空間依然很大；三是2026年2月完成的港股上市，為公司補充了流動性，其中40%的募集資金將用于創(chuàng)新研發(fā)，10%用于補充營運資金。

“我們完全做好了度過這個低谷期的準備?！备邥訌娬{，這得益于過去幾年在生產(chǎn)業(yè)務和財務結構改善上奠定的堅實基礎。

在積極回報股東方面，牧原股份持續(xù)加大力度。2024年，公司修訂了《股東分紅回報規(guī)劃》，將每年以現(xiàn)金方式分配的利潤由不少于當年實現(xiàn)的可供分配利潤的20%提升至40%。2025年半年度，公司現(xiàn)金分紅總額為50.02億元（含稅），占歸母凈利潤的47.5%。

根據(jù)年報披露的2025年度利潤分配預案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.27元（含稅），分紅總額24.35億元（含稅）。若該議案獲得股東會審議通過，2025年公司現(xiàn)金分紅總額將達到74.38億元（含稅），占本年度歸母凈利潤的48.03%。

公司表示，當前已進入穩(wěn)健發(fā)展時期，現(xiàn)金流創(chuàng)造能力持續(xù)增強，這是提升分紅比例的基礎。未來公司將更好地統(tǒng)籌業(yè)績增長與股東回報的動態(tài)平衡，堅持“長期、穩(wěn)定、可持續(xù)”的回報機制。

出海立足越南，資本開支力度不大

2025年，牧原股份的產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略也迎來突破。年報顯示，公司全年屠宰生豬2866.3萬頭，銷售鮮、凍品等豬肉產(chǎn)品323萬噸。屠宰肉食業(yè)務不僅實現(xiàn)營業(yè)收入大幅增長，更于三四季度實現(xiàn)盈利，實現(xiàn)了自成立以來的首次年度盈利。全年產(chǎn)能利用率達到98.8%。

截至2025年末，公司已在全國20個省級行政區(qū)設立超過70個銷售分支。在業(yè)績交流會上，公司高管表示，2026年屠宰量預計將保持增長態(tài)勢，資本開支會向屠宰端適當傾斜，以提升屠宰自給率。隨著銷售渠道和產(chǎn)品結構的優(yōu)化，屠宰業(yè)務的盈利能力有望進一步增強。未來，公司將繼續(xù)穩(wěn)步推進已規(guī)劃但尚未建設的屠宰產(chǎn)能落地，開拓商超、新零售等大客戶，提升分割品占比。

國際化方面，2025年，公司先后與越南BAF公司、泰國正大集團達成戰(zhàn)略合作，設立越南牧原有限公司，積極探索海外市場。高曈在交流會上透露，公司今年的目標是在海外落地自己的產(chǎn)能，當前立足于越南，資本開支力度不大，預計在10億元以內(nèi)。這是為了讓牧原的技術路徑和團隊在當?shù)卮蛳禄A。他強調，海外發(fā)展是公司未來3到5年甚至更長期的重要工作，核心是將牧原在中國培養(yǎng)起的整套養(yǎng)豬技術方案，賦能更多國家的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，為當?shù)貜臉I(yè)者帶來產(chǎn)業(yè)升級的機會。