洞悉商業(yè)本性，直擊企業(yè)核芯

作者|李平

3月23日，中信銀行2025年度業(yè)績發(fā)布會在北京舉行，這份總資產(chǎn)首次突破10萬億元大關(guān)的年報，成為2026年上市銀行年報季的首場重磅發(fā)布。

2025年實現(xiàn)營收2124.75億元，同比微降0.55%，歸屬于母公司股東的凈利潤706.18億元，同比增長2.98%，增速在大中型銀行中位居前列。

資產(chǎn)總額達(dá)101310.28億元，同比增長6.28%，正式躋身股份制銀行“十萬億俱樂部”，成為繼招商銀行、興業(yè)銀行之后第三家邁入這一行列的股份行。

但撥開規(guī)模與利潤增長的光鮮外衣，中信銀行仍面臨一系列結(jié)構(gòu)性問題：營收與利潤增長出現(xiàn)背離，零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略推進多年，卻成效不及預(yù)期等。

對于剛剛跨越十萬億門檻的中信銀行而言，這些問題將成為其從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向價值增長的過程中，必須破解的核心命題。

01

十萬億的新起點

2025年，國內(nèi)銀行業(yè)面臨宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏放緩、信貸需求不足、LPR持續(xù)下行導(dǎo)致凈息差收窄、資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力加大等多重挑戰(zhàn)，股份行整體經(jīng)營承壓。

而中信銀行則實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)健增長，核心指標(biāo)呈現(xiàn)出“規(guī)模上臺階、盈利有韌性、資產(chǎn)質(zhì)量再優(yōu)化、回報超預(yù)期”的鮮明特征。

財報顯示，2025年，中信銀行資產(chǎn)總額首次突破10萬億元大關(guān)，達(dá)101310.28億元，同比增長6.28%；貸款及墊款總額58621.72億元，同比增長2.48%；客戶存款總額60492.75億元，同比增長4.69%，存貸款規(guī)模的穩(wěn)步增長。

在盈利層面，中信銀行全年實現(xiàn)營業(yè)收入2124.75億元，同比微降0.55%，降幅較前三季度收窄2.91個百分點，第四季度單季營收同比增長8.6%，呈現(xiàn)明顯的邊際改善態(tài)勢。

歸母凈利潤706.18億元，同比增長2.98%，連續(xù)五年保持正增長，五年內(nèi)完成凈利潤從500億元到600億元再到700億元的“三級跳”，展現(xiàn)出極強的盈利韌性。

盈利結(jié)構(gòu)方面，非利息凈收入成為核心支撐，全年實現(xiàn)非利息凈收入680.06億元，同比增長1.55%，五年復(fù)合增速達(dá)8.99%，是可比同業(yè)中唯一連續(xù)6年實現(xiàn)非息收入正增長的機構(gòu)，非息收入占比提升至32%，輕資本轉(zhuǎn)型成效持續(xù)顯現(xiàn)。

資產(chǎn)質(zhì)量層面，中信銀行不良貸款率實現(xiàn)連續(xù)7年下降，截至2025年末降至1.15%，7年累計下降0.62個百分點。

撥備覆蓋率203.61%，連續(xù)4年保持在200%以上，風(fēng)險抵補能力保持充足；逾期貸款率1.43%，較上年末下降0.37個百分點，前瞻指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化。

另外，值得關(guān)注的是，中信銀行2025年擬實施現(xiàn)金分紅212.01億元，分紅比例提升至31.75%，分紅金額和比例均創(chuàng)歷史新高，按當(dāng)前股價測算，A股、H股股息率分別達(dá)4.78%、5.88%，在上市銀行中具備較強的吸引力。

02

營收向左，利潤向右

撥開規(guī)模與利潤增長的光鮮外衣，中信銀行的經(jīng)營基本面正在暴露一個結(jié)構(gòu)性問題，“增利不增收”，營收與利潤增長出現(xiàn)背離。

一邊是歸母凈利潤連續(xù)五年保持正增長，增速在大中型銀行中位居前列；另一邊是營業(yè)收入2124.75億元，同比微降0.55%。

這種營收與利潤的背離，恰恰暴露了中信銀行盈利持續(xù)增長能力的隱患。

從盈利驅(qū)動因素來看，2025年中信銀行凈利潤的增長，一部分來自于撥備計提的邊際減少。

截至2025年末，該行撥備覆蓋率為203.61%，較上年末大幅下降5.82個百分點。在不良貸款余額較上年末增加7.31億元的背景下，撥備計提力度的減弱，直接為利潤釋放了空間。

與此同時，該行也通過壓降營業(yè)費用實現(xiàn)的成本管控，也成為支撐利潤增長的重要因素。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年中信銀行的業(yè)務(wù)及管理費用為671.59億元?，比2024年減少了22.51億元，?同比下降3.24%，成本收入比下降0.88%。

但這種“節(jié)流式”的利潤增長，始終存在明確的天花板，一旦資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)波動，需要加大撥備計提力度，利潤增長的脆弱性便會立刻顯現(xiàn)。

另外，利潤增長在很大程度上得益于信用減值損失這一“調(diào)節(jié)閥”的運用。

信用減值損失作為銀行應(yīng)對信貸及資產(chǎn)風(fēng)險的核心計提項目，直接影響利潤表現(xiàn)。

2025年，中信銀行信用及其他資產(chǎn)減值損失合計581.72億元，比上年減少29.41億元，下降4.81%。其中，計提貸款及墊款減值損失510.30億元，比上年減少16.69億元，下降3.17%；計提金融投資減值損失9.08億元，比上年減少29.31億元，下降76.35%。

減值損失規(guī)模的大幅度回落，有效減少了對利潤的侵蝕，成為支撐凈利潤正增長的一個重要因素。

03

“零售第一戰(zhàn)略”之殤

2021年，中信銀行將零售業(yè)務(wù)確立為“第一戰(zhàn)略”，提出要打造“財富管理領(lǐng)先銀行”，但從2025年的業(yè)績表現(xiàn)來看，零售轉(zhuǎn)型的成效遠(yuǎn)不及預(yù)期，甚至成為拖累整體經(jīng)營的短板。

2025年，零售業(yè)務(wù)規(guī)模一邊保持?jǐn)U張態(tài)勢，財報數(shù)據(jù)顯示，年末零售客戶管理資產(chǎn)（AUM）余額達(dá)5.36萬億元，同比增長14.29%，個人客戶數(shù)突破1.51億戶，看似保持著穩(wěn)健的增長勢頭。

而另一邊，零售業(yè)務(wù)盈利大幅下滑，全年零售業(yè)務(wù)營業(yè)凈收入同比降幅高達(dá)8.53%，非利息凈收入下滑13.07%，稅前利潤貢獻(xiàn)度僅為6.3%，與公司業(yè)務(wù)64.6%的利潤貢獻(xiàn)度形成鮮明反差，徹底打破了市場對其“零售第一戰(zhàn)略”的預(yù)期。

中信銀行零售業(yè)務(wù)收入高度依賴?yán)羰杖?，而利息收入增長受制于凈息差持續(xù)收窄。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年，該行凈息差降至1.63%，同比下降0.14個百分點，利息凈收入1444.69億，同比下降1.51%，占比降至68%。

其中，零售貸款作為零售利息收入的主要來源，其規(guī)模增速面臨挑戰(zhàn)。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年中信銀行個人貸款余額僅為2.37萬億元、同比微增0.2%。

而在零售貸款中，僅個人住房按揭貸款實現(xiàn)正增長，全年增加564億元，而曾經(jīng)作為零售核心增長點的信用卡、個人消費貸款分別較年初下降256億元、289億元，信貸增長動力嚴(yán)重不足。

同時，2023-2025年，個人消費貸不良率從1.55%飆升至2.80%，信用卡不良率從2.54%升至2.62%，遠(yuǎn)高于不良貸款率1.15%水平。

信用卡業(yè)務(wù)更是從曾經(jīng)的“王牌業(yè)務(wù)”淪為拖累，盡管累計發(fā)卡量達(dá)1.29億張，同比增長4.6%，但全年交易量下降到2.18萬億元，同比下滑11%，陷入“發(fā)卡量增、交易量降、不良率升”的循環(huán)。

零售貸款的規(guī)模增長乏力，不僅直接拖累了零售業(yè)務(wù)的營收表現(xiàn)，而且高不良率的零售貸款需要計提更多的風(fēng)險資本。

總體來看，2025年中信銀行成功邁入十萬億資產(chǎn)俱樂部，在行業(yè)整體承壓的背景下，實現(xiàn)了凈利潤的穩(wěn)健增長，核心優(yōu)勢持續(xù)鞏固，展現(xiàn)出極強的經(jīng)營韌性。

同時，其也面臨著營收增長動力不足、零售業(yè)務(wù)短板突出等諸多挑戰(zhàn)。

站在十萬億資產(chǎn)的新起點，中信銀行能否依托自身核心稟賦，補齊經(jīng)營短板，突破轉(zhuǎn)型瓶頸，在銀行業(yè)差異化競爭的新格局中實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展，值得市場持續(xù)關(guān)注。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

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