周三，泡泡瑪特（09992）召開(kāi)2025年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，公布了亮眼的數(shù)字。但是市場(chǎng)并不買(mǎi)賬，港股股價(jià)在午后開(kāi)盤(pán)后閃崩暴跌，最高跌幅超過(guò)23%。

截至發(fā)稿，泡泡瑪特跌22%，報(bào)169港元/股，創(chuàng)出自去年4月以來(lái)新低，總市值在2288億港元左右。

從2025年度業(yè)績(jī)來(lái)看，泡泡瑪特?zé)o論是收入還是利潤(rùn)都出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約371.2億元人民幣，同比增長(zhǎng)184.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)約130.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)284.5%。

盡管如此，此前有機(jī)構(gòu)預(yù)估其營(yíng)收為379.6億元人民幣。實(shí)際業(yè)績(jī)不及預(yù)期可能是造成股價(jià)暴跌的主要原因。

對(duì)于這一成績(jī)，泡泡瑪特創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO王寧的表態(tài)也比較保守，稱2026年泡泡瑪特努力做到不低于20%的成長(zhǎng)速度。“今年不追求激進(jìn)的、增收不增利的成長(zhǎng)，追求公司長(zhǎng)期、穩(wěn)健的成長(zhǎng)是我們的目標(biāo)?！?/p>

泡泡瑪特在年報(bào)中表示，得益于全球擴(kuò)張和強(qiáng)勁的知識(shí)產(chǎn)權(quán)表現(xiàn)，集團(tuán)營(yíng)收和利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，毛利率升至72.1%，調(diào)整后凈利率為35.2%。集團(tuán)優(yōu)先發(fā)展海外業(yè)務(wù)、推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和升級(jí)供應(yīng)鏈。

從中國(guó)業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)的占比來(lái)看，2024年海外業(yè)務(wù)收入為41.5億元人民幣，在總收入中占比三成左右。

而到了2025年，海外業(yè)務(wù)收入迅速增長(zhǎng)至163億元人民幣，較2024年增長(zhǎng)近三倍，同時(shí)海外業(yè)務(wù)收入在總收入中的占比也上升到超過(guò)四成，顯示出海外業(yè)務(wù)的向上態(tài)勢(shì)。

具體到按區(qū)域劃分的收入來(lái)看，中國(guó)區(qū)和亞太區(qū)收入雖然有超過(guò)130%的增長(zhǎng)，但收入占比卻明顯下降，中國(guó)區(qū)收入占比更是從2024年的68.2%下降到56.2%。

相反，美洲和歐洲及其他地區(qū)的收入瘋狂上升，其中美洲地區(qū)收入同比增長(zhǎng)748.4%，收入占比從2024年的6.2%提升到2025年的18.3%； 歐洲及其他地區(qū) 收入同比增長(zhǎng)506.3%， 收入占比從2024年的1.8%提升到2025年的3.9%。

這證明泡泡瑪特的國(guó)際化戰(zhàn)略收益巨大。

泡泡瑪特表示，截至2025年12月31日，本集團(tuán)在全球20個(gè)國(guó)家，運(yùn)營(yíng)630家門(mén)店，全年凈增109家，運(yùn)營(yíng)2,637臺(tái)機(jī)器人商店，全年凈增165臺(tái)。

報(bào)告期內(nèi)，本集團(tuán)在德國(guó)、丹麥、加拿大及菲律賓開(kāi)設(shè)了首家線下門(mén)店，進(jìn)一步拓展國(guó)際市場(chǎng)。

美洲市場(chǎng)處于拓展期，以美國(guó)為核心市場(chǎng)進(jìn)行戰(zhàn)略性布局，快速拓展市場(chǎng)覆蓋范圍，擴(kuò)大品牌及IP影響力。報(bào)告期內(nèi)，凈增42家線下門(mén)店，門(mén)店數(shù)量從截至2024年12月31日的22家增至截至2025年12月31日的64家。

美洲線下收入由2024年的人民幣3.796億元增長(zhǎng)到2025年的人民幣22.355億元，增長(zhǎng)了488.9%。線上收入從2024年的人民幣3.643億元增長(zhǎng)到2025年的人民幣43.536億元，增長(zhǎng)了1,094.9%。

美洲批發(fā)及其他。收入由2024年的人民幣5830萬(wàn)元增長(zhǎng)到2025年的人民幣2.171億元，增長(zhǎng)了272.4%。

泡泡瑪特首席運(yùn)營(yíng)官司德表示，LABUBU將在下半年推出4.0系列和藝術(shù)家聯(lián)名系列。此外，LABUBU明星朋友也會(huì)繼續(xù)“全球出差”，將在6月份亮相世界杯賽場(chǎng)，在年底參與第100屆美國(guó)梅西百貨感恩節(jié)大游行等活動(dòng)。

從中長(zhǎng)期規(guī)劃來(lái)看，LABUBU也將有繪本、電影等內(nèi)容形式，均處在籌備階段。