材料價格回暖，讓一眾企業(yè)瞬間“硬氣”。

起點鋰電獲悉，近期多家正負(fù)極材料企業(yè)發(fā)布年報，凈利潤數(shù)億乃至二三十億者頻頻出現(xiàn)。

業(yè)績大PK

從目前已經(jīng)披露財報的幾家廠商業(yè)績來看，盡管半數(shù)盈利處于下降狀態(tài)，但負(fù)極材料環(huán)節(jié)以及鋰鹽環(huán)節(jié)相關(guān)企業(yè)收入不菲。

同時還有多家企業(yè)披露了業(yè)績預(yù)告，顯示其利潤狀態(tài)不錯。

例如在鋰鹽板塊，贛鋒鋰業(yè)在去年業(yè)績預(yù)告中顯示公司扭虧為盈，盈利11億元-16.5億元之間，同比大增153.04%—179.56%；天齊鋰業(yè)同樣扭虧為盈，凈利潤預(yù)計在3.69億元-5.53億元之間。

在磷酸鐵鋰板塊，湖南裕能預(yù)計利潤為11.5億元-14億元之間；同比大漲93.75%—135.87%之間；負(fù)極材料板塊，杉杉股份預(yù)計凈利潤4億元-6億元，扭虧為盈。

萬華化學(xué)方面，公司營收首次邁過2000億大關(guān)，創(chuàng)歷史新高，凈利潤收窄原因跟鋰電材料業(yè)務(wù)關(guān)系不大，根本原因為核心業(yè)務(wù)如MDI、TDI、石化產(chǎn)品等業(yè)績承壓。

所以，萬華化學(xué)開啟轉(zhuǎn)型之路，重點布局電池材料業(yè)務(wù)，第二增長曲線為公司帶來了豐厚回報，其實早在2020年公司就著手準(zhǔn)備，收購卓能鋰電切入電池材料賽道，并在2023年提出千億新業(yè)務(wù)目標(biāo)，經(jīng)過幾年鋪墊，構(gòu)建了上游資源—中游材料—下游應(yīng)用—回收利用閉環(huán)，磷酸鐵鋰規(guī)劃總產(chǎn)能137萬噸。一個新的萬華化學(xué)就此誕生。

天華新能方面，分季度來看，去年Q4為公司力挽狂瀾之季度，單季凈利潤3.69億元，占全年凈利比重91.79%，公司去年的鋰電材料產(chǎn)品營收64.98億元，同比增長12.93%，占營收比重86.08%。

天華新能重點布局電池級氫氧化鋰與電池級碳酸鋰，同時積極探索下一代電池技術(shù)發(fā)展方向，并在高鎳三元、鈷酸鋰、富鋰錳基領(lǐng)域有涉水。

值得一提的是，為了擴(kuò)大基本盤，天華新能近些年來不斷找礦，提高自給率，例如公司收購了蘇州天華時代75%股權(quán)；子公司宜春盛源取得左家里礦區(qū)采礦證；另一子公司四川天華獲得容須卡南鋰礦探礦權(quán)，公司還積極拓展海外業(yè)務(wù)，版圖覆蓋非洲、南美洲、大洋洲、亞洲多個鋰礦。

藏格礦業(yè)方面，同樣受到行業(yè)影響，公司Q4業(yè)績大爆發(fā)，單季度收入11.7億，同比增長27%；增長核心得益于氯化鉀、碳酸鋰、銅礦三大業(yè)務(wù)板塊發(fā)力，疊加紫金礦業(yè)入主，實力進(jìn)一步增強。

碳酸鋰業(yè)務(wù)板塊，藏格礦業(yè)在業(yè)績說明會上表示第四季度碳酸鋰價格回暖，為公司利潤增長提供支撐，除此之外，其他方面的業(yè)務(wù)亦有貢獻(xiàn)，氯化鉀業(yè)務(wù)2025年實現(xiàn)量價齊升與成本優(yōu)化的雙重突破；銅礦業(yè)務(wù)由于公司持有西藏巨龍銅業(yè)30.78%股權(quán)，導(dǎo)致其營業(yè)收入及凈利潤均實現(xiàn)增長。

盛屯礦業(yè)方面，分業(yè)務(wù)看，能源金屬業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收203.84億元，同比增長29.91%；分產(chǎn)品來看，銅產(chǎn)品實現(xiàn)收入140.71億元，同比增長34.20%。

璞泰來方面，膜材料相關(guān)業(yè)務(wù)在業(yè)界屬一流水平，5μm基膜技術(shù)水平領(lǐng)先，公司為石墨領(lǐng)域頭部企業(yè)，PVDF及含氟聚合物銷量也創(chuàng)新高，陶瓷涂覆材料和氧化鋁也形成了規(guī)模性產(chǎn)能，旗下的子公司也非�！敖o力”，例如嘉拓智能與璞泰來同一時間發(fā)布年報，顯示2025年公司營收約45億元，同比增長約22.5%；盈利1.92億元，同比增長約9.4%。

貝特瑞方面，凈利下降原因并非產(chǎn)品問題，公司指出核心原因是財務(wù)費用增加與少數(shù)股東損益上升，去年Q3成為全年增長拐點，負(fù)極材料量價齊升、海外訂單開始交付，單季度實現(xiàn)營收45.47億元，凈利潤2.89億元，創(chuàng)全年新高。

紫金礦業(yè)方面，公司得益于金、銀、銅等2025年“全面牛市”，鋰板塊2025年公司完成了從“0到1”的突破，2028年將形成27萬～32萬噸產(chǎn)能。

供應(yīng)鏈把控+技術(shù)推動=綜合實力

電芯由正負(fù)極材料、電解液、隔膜四大主材構(gòu)成，其中磷酸鐵鋰正極材料占大頭成本，石墨負(fù)極材料在電解液之后，所以正極材料的漲跌趨勢對于相關(guān)企業(yè)來說很重要，而負(fù)極材料由于國產(chǎn)化程度高，格局穩(wěn)定，波動相對理性。

起點研究院SPIR數(shù)據(jù)顯示，2025年全球鋰電池正極材料出貨479.8萬噸，同比增長48.5%，其中磷酸鐵鋰出貨365.4萬噸，同比增長67.2%。

增長動力主要來源于：1）磷酸鐵鋰受益于電動汽車和儲能市場的增長帶動；2）高鎳三元材料仍將成為高端動力汽車的選擇；3）鈷酸鋰材料主要跟隨3C鋰電池需求增長；4）錳酸鋰材料在與三元材料進(jìn)行摻雜復(fù)合使用比例提升。

其中，儲能為當(dāng)之無愧的主角，助力磷酸鐵鋰行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能集中釋放，尤其是500Ah+以及600Ah+的大容量電芯開始放量，高壓實磷酸鐵鋰材料爆火。

其實這也反映出一個問題，那就是磷酸鐵鋰賽道其實一直處于低端過剩、高端偏緊的局面，所以高壓實市場必將會迎來一場“惡戰(zhàn)”，多家頭部電池廠商開始下場布局，磷酸鐵鋰廠商更是拼盡全力內(nèi)卷技術(shù)。

再來看負(fù)極材料環(huán)節(jié)，起點研究院SPIR調(diào)研統(tǒng)計，2025年全球鋰電池負(fù)極材料出貨量為272.3萬噸，同比增長48%，其中人造石墨負(fù)極材料出貨量243.1萬噸、同比增長50.4%，占比達(dá)89.3%，天然石墨負(fù)極材料出貨量27.7萬噸、同比增長31.5%，占比10.2%。

負(fù)極材料發(fā)展趨勢：1）高端電動汽車電池，將以高鎳三元+硅碳負(fù)極成為主流，硅碳負(fù)極增長將提速；2）人造石墨是目前動力電池的主流產(chǎn)品；3）天然石墨改性是發(fā)展趨勢，未來儲能及低端電動汽車使用天然石墨的比例將提升；4）連續(xù)石墨化等新的石墨化技術(shù)將快速發(fā)展，降低能耗是關(guān)鍵工藝改進(jìn)方向。

硅基負(fù)極暫時不會大規(guī)模應(yīng)用，所以未來幾年還會是人造石墨負(fù)極的天下，但該市場中國企業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢，所以市場向好完全可以讓幾家頭部企業(yè)吃飽，但隨著硅基材料與石墨材料逐漸摻雜，對于技術(shù)的要求也會提升。

其實材料廠商好壞，與自身產(chǎn)品和市場環(huán)境息息相關(guān)，有硬實力的同時也需要借助東風(fēng)起飛，決定廠商綜合實力的要素就是：產(chǎn)品質(zhì)量、市場環(huán)境、供應(yīng)鏈把控，有了高端產(chǎn)品后獲得客戶認(rèn)可，再加上市場環(huán)境回暖，想不賺錢都難。