美伊沖突持續(xù)發(fā)酵，華爾街正以最直接的方式向市場發(fā)出警告——美債拍賣遇冷。

3月24日周二，美國財政部規(guī)模達690億美元的兩年期國債拍賣遭遇冷場，需求遠低于預(yù)期，外國投資者幾近缺席。

最終兩年期美債以3.936%的收益率成交，高于拍賣截止前二級市場即時交易的收益率水平，形成自2023年3月以來最大的尾差，凸顯出市場認購意愿疲弱。

此外央視報道，美國第82空降師部分部隊即將部署至中東地區(qū)。雙重因素推動兩年期美債收益率最高攀升10個基點至3.96%，創(chuàng)近八個月新高，并帶動各期限收益率一度全線走高。

TJM Institutional Services利率策略師David Robin將此次結(jié)果歸因于極度不確定的市場環(huán)境：

今天的拍賣不幸在一個非常艱難、動蕩、充滿未知的時期推出。為什么要此時入場？風(fēng)險收益比嚴重向風(fēng)險端傾斜。

值得注意的是，周二美股盤后據(jù)央視新聞，特朗普稱美伊談判“可能已相當(dāng)接近達成協(xié)議”、伊朗同意永不擁有核武，報道稱美國有意?；鹨粋€月、提15條和談方案。

美債收益率一度回落，部分抹去當(dāng)日漲幅，油價在盤后交易中也隨之走低，但這并未從根本上改變市場的謹慎基調(diào)，本周三還有700億美元五年期國債拍賣，周四則有440億美元七年期國債拍賣待消化。

油價驅(qū)動通脹憂慮，降息預(yù)期徹底逆轉(zhuǎn)

此次拍賣結(jié)果創(chuàng)下自5月以來兩年期國債拍賣的最高收益率，而僅僅一個月前，2月24日舉行的上一次兩年期國債拍賣則產(chǎn)生了自2022年以來的最低收益率。

歸根結(jié)底是中東沖突推動油價持續(xù)高位運行，因此通脹預(yù)期再起，美聯(lián)儲今年降息的希望則幾近破滅，市場甚至開始為加息定價。

牛津經(jīng)濟研究院首席分析師John Canavan指出：

高油價令市場對美聯(lián)儲今年加息的小幅定價持續(xù)存在，不確定性也令潛在的拍賣需求暫時退場。

他同時表示：

美債拋售在一定程度上是對糟糕拍賣結(jié)果的本能反應(yīng)，但疲弱的拍賣需求本身，部分原因也正是來自高油價。

Ameriprise首席市場策略師Anthony Saglimbene則指出：

高油價已通過物價上漲和就業(yè)下滑對美國經(jīng)濟形成實質(zhì)壓力，在中東局勢、尤其是霍爾木茲海峽方向出現(xiàn)更多明朗化信號之前，股市將持續(xù)承壓。

美債收益率全線上行同樣意味著借貸成本上升、金融條件收緊，對企業(yè)和消費者均構(gòu)成直接拖累。美國國內(nèi)預(yù)計未來一年內(nèi)將有約10萬億美元債務(wù)到期再融資，借貸成本上升的壓力不容小覷。

而兩年期國債通常是市場對貨幣政策預(yù)期最為敏感的品種，在美聯(lián)儲降息周期中理應(yīng)受到避險資金追捧。然而當(dāng)前收益率不降反升，且拍賣需求顯著萎縮，恰恰說明投資者對政策前景的判斷正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

正如Anthony Saglimbene所言：

市場開始懷疑，事情不會那么容易解決。