下跌的原因不用找了吧。

上周分析過，在流動性危機下，所有資產(chǎn)都會下跌。無論是避險資產(chǎn)黃金還是風(fēng)險資產(chǎn)股票，亦或者談不上風(fēng)險但同樣也談不上避險的美債。

我覺得我們的讀者是不應(yīng)該驚慌的。

下面這張圖是2024年9月金牛系列組合的發(fā)車文案。投資機會是最高的S+（投資機會從好到差是S、A、B、C、D），投資觀點是樂觀，建議倉位是9.9成，近乎滿倉。

而下圖是2026年1月29日（本輪牛市大部分股票的最高點）的發(fā)車文案。

投資機會是較差的C+，投資觀點是偏謹(jǐn)慎，建議倉位是5~5.5成。倉位砍掉了一半。

另外，考慮到部分朋友并沒有關(guān)注了組合，1月我還專門發(fā)了提醒減倉的文章。

總之，該降的倉位我們早就降了，現(xiàn)在無非是如何買入，以什么力度和節(jié)奏買入的問題。

當(dāng)然，我知道有些朋友牛市是剎不住手的，越漲他反而越興奮，沒有做好倉位控制。

但我覺得這些朋友也不要太擔(dān)心。有一說一，今年4100~4200點國家隊明確壓住了股市瘋牛的勁頭。所以即使那會兒買了，也不至于虧得太慘。

可以想象，如果沒有國家隊的強力壓制，A股從5000點下來，你的浮虧會再多20%，那現(xiàn)在會非常慘烈。

（啥，你說怎么可能到5000點？可事實是，1月暴漲那會兒一堆人說要到5000點）

另外，你也別覺得國家隊提前跑了，給你留了個爛攤子。事實上，國家隊在減倉前持有的ETF總規(guī)模在1.5萬億，實際賣出了0.5萬億不到。

換言之，國家隊雖然減倉了，但也就減了3成，還有7成。

你如果一定要認(rèn)為下跌前沒有清倉就算不完美，就算套牢的話，那國家隊也被套牢了。

說回當(dāng)下。

很多人問接下來會不會跌，會跌多久，會跌到哪。

說實話，這種問題誰也不知道答案，沒人能預(yù)測未來。別說A股某些故弄玄虛的大V，就連大洋對岸的那位劃K線大師也不知道——要是知道事情走向會是今天這般騎虎難下，他當(dāng)初就不會蠢到去斬首老哈。

要我說，真正的風(fēng)險不是下跌，也不是波動。真正的風(fēng)險是永久性損失的風(fēng)險，是毀滅性打擊的風(fēng)險。

比如你在A股4100點、黃金5500上了高倍杠桿，現(xiàn)在可能就面臨本金大幅損失、無法翻身的風(fēng)險。

再比如你在2007年追漲買入8萬億市值、50倍以上PE但增速為0的中石油，會面臨20年無法回本的風(fēng)險。

又比如你在2021年追漲買入100倍PE，但增速僅為15%~20%的消費醫(yī)療，那就是5年腰斬、錯過牛市的風(fēng)險。

人不是機器，總會犯錯；股票黃金也不是存款，總會有浮虧，但只要不出現(xiàn)上述近乎永久性損失，就談不上風(fēng)險。

而只要不出現(xiàn)永久性損失的風(fēng)險，你的長期收益會是下圖這樣的。這是A股成立時間最早的大盤寬基指數(shù)基金。紅色箭頭就是你的長期收益，過去20年的收益率是541%，翻了6倍多。

當(dāng)然，前提是你不能買在特別高的點，以至于很久才能回本、長期收益很低，類似于前面所講的永久性損失風(fēng)險。

那么問題來了，現(xiàn)在買入會不會存在永久性損失的風(fēng)險？

這里不說車轱轆話，我認(rèn)為是沒有的。

原因很簡單，看一組數(shù)字就知道了。

就看A股市值最大的300家公司，也是A股的壓艙石，在全A股市值占比超過60%，也是絕大部分基金的主要權(quán)重股。

2007年牛頂，一半的公司市盈率PE超過60倍（虧損公司的PE設(shè)定為無窮大，下同）；

2011年牛頂，一半公司市盈率PE超過45倍；

2015年牛頂，一半公司市盈率PE超過50倍；

2021年牛頂，一半公司市盈率PE超過35倍；

而本次牛市，一半公司市盈率PE超過24倍（現(xiàn)在是21倍，熊底是18倍），要遠(yuǎn)低于歷史上任何一次牛頂。

我不得不承認(rèn)，前途是未卜的，但數(shù)字和邏輯是明確的。真沒什么好擔(dān)心、好慌、好難受的。

該定投就定投，該加倉就加倉。

而如果你害怕了、難受了、沒有子彈了，那也沒關(guān)系，不用買入，不要跟自己的人性作對。現(xiàn)在確實也談不上多么絕佳的機會。

但你可以長期持有，看看5年后是股市（或者說組合）的收益更高，還是2%利率的5年定期存款更高。我認(rèn)為前者贏面更大。

最后說下個人操作。

考慮到今天股市跌幅達(dá)到2.5%~5%，黃金跌幅超過5%，成本已拉開差距，我買了點金牛系列組合?？紤]到我的紅利組合持倉今天會轉(zhuǎn)虧，所以這次額外補了紅利。

感謝股市和黃金的下跌，讓我重新有機會買入。如果一直不跌，一路漲上去，才是真正令人焦慮的。

這是最壞的時代，但也是最好的時代！

格指1.95，投資機會正式提升到B+。建議倉位5.5~6成（如持有紅利等防守板塊，上限可放寬到7成）。

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