【盤面分析】

從目前的全球局勢(shì)來看，這次的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)急劇加大，并且影響到了各行各業(yè)，各國(guó)股市已經(jīng)進(jìn)入到了連續(xù)下跌的熊市階段，唯一的區(qū)別只是誰跌得多、誰跌得少而已?，F(xiàn)貨黃金截至目前的點(diǎn)位已經(jīng)抹去了2026年的全年漲幅，大宗商品出現(xiàn)了邏輯式背離下跌。再看看A股市場(chǎng)，上周已經(jīng)完全跌破了均線走勢(shì)，主力資金始終沒有強(qiáng)力護(hù)盤，只是小范圍的拉升試盤，機(jī)構(gòu)超90%的基金產(chǎn)品倉位超過了85%，這種現(xiàn)象其實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)比較大的熊市初期模式。目前想進(jìn)場(chǎng)的投資者可以再等等，已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)的投資者關(guān)注反彈后的力度決定去留！

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)近期焦炭加工價(jià)格企穩(wěn)反彈、逐步上漲，核心依托“成本支撐+需求復(fù)蘇”的雙重邏輯，疊加行業(yè)格局優(yōu)化與政策導(dǎo)向利好，形成了兼具短期盈利彈性與長(zhǎng)期配置價(jià)值的投資優(yōu)勢(shì)。近期焦炭?jī)r(jià)格上漲并非短期投機(jī)推動(dòng)，而是供需與成本共振的必然結(jié)果，為投資提供了明確的短期盈利空間。焦炭加工近期上漲的投資優(yōu)勢(shì)，本質(zhì)是“成本支撐+需求復(fù)蘇”的短期邏輯，與“行業(yè)集中度提升+政策利好+龍頭崛起”的長(zhǎng)期邏輯形成共振，短期可把握價(jià)格上漲帶來的盈利彈性，長(zhǎng)期可布局具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)，分享行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來的投資紅利。

三大指數(shù)均大幅低開，滬指低開1.32%，逼近3900點(diǎn)，深成指低開1.78%，創(chuàng)業(yè)板指低開1.54%，兩市開盤紅盤個(gè)股不足300只，題材板塊方面焦炭加工、電機(jī)制造、光伏設(shè)備等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，貴金屬、酒店餐飲、養(yǎng)殖業(yè)等板塊表現(xiàn)較差。煤炭板塊逆勢(shì)活躍，遼寧能源漲停，山西焦煤、云煤能源漲停，平煤股份、晉控煤業(yè)等紛紛跟漲，焦煤期貨漲超9%。到2025年底重點(diǎn)區(qū)域60%焦化產(chǎn)能完成超低排放改造，落后產(chǎn)能因環(huán)保不達(dá)標(biāo)逐步退出，而具備干熄焦、余熱回收等環(huán)保技術(shù)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不僅能規(guī)避產(chǎn)能淘汰風(fēng)險(xiǎn)，還能獲得政策支持，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

貴金屬概念持續(xù)下挫，赤峰黃金一字跌停，山金國(guó)際、四川黃金等超10股均跌超5%，現(xiàn)貨黃金、現(xiàn)貨白銀同時(shí)大跌。其中，現(xiàn)貨黃金向下跌破4350美元，日內(nèi)跌超3%?，F(xiàn)貨白銀向下跌破65美元/盎司，日內(nèi)跌超3%。電網(wǎng)設(shè)備概念異動(dòng)拉升 三變科技直線漲停，百利電氣、新特電氣等紛紛跟漲，2025年我國(guó)變壓器出口總值達(dá)646億元，比2024年增長(zhǎng)近36%。我國(guó)已成為世界第一大變壓器生產(chǎn)國(guó)，在原材料、成本、生產(chǎn)周期等方面都具備明顯優(yōu)勢(shì)。

太空光伏概念逆勢(shì)活躍，中利集團(tuán)一字漲停，華民股份20%漲停，東方日升、協(xié)鑫集成等紛紛跟漲，特斯拉自建芯片工廠“Terafab”項(xiàng)目即將于近期啟動(dòng)，馬斯克在社交媒體透露，該項(xiàng)目目標(biāo)是每年生產(chǎn)超過1太瓦的計(jì)算能力，其中約80%用于太空，約20%用于地面。Terafab項(xiàng)目將由特斯拉和SpaceX共同運(yùn)營(yíng)。綠電概念盤中持續(xù)回升，華電遼能6連板，浙江新能、東方新能等近10股漲停，霍爾木茲海峽的封鎖讓市場(chǎng)對(duì)化石能源價(jià)格易漲難跌逐步確立信心，這對(duì)于中國(guó)在過去3年受一次能源價(jià)格下跌拖累的非化石能源，都是重要的積極信號(hào)。重申對(duì)電力板塊的全面看多，包括水核風(fēng)光生物質(zhì)在內(nèi)的綠電或充分受益。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周一出現(xiàn)跳空低開的走勢(shì)，這種行情已經(jīng)進(jìn)入到熊市走勢(shì)，這屬于是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)了。美伊沖突長(zhǎng)期化的預(yù)期升溫，外圍市場(chǎng)回落，根據(jù)之前特朗普在關(guān)稅問題上“極限施壓”的先例，并密切關(guān)注美伊政策走向，繼續(xù)多看少動(dòng)，耐心等待調(diào)整結(jié)束。接下來注意上證指數(shù)能否在3850點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周一出現(xiàn)向下補(bǔ)缺口的走勢(shì)，這里要注意一些個(gè)股近期的跌幅可能讓你大跌眼鏡。美股回落反而更易促成特朗普的TACO，目前位置注意觀察指數(shù)的支撐情況，預(yù)計(jì)本周出現(xiàn)技術(shù)性反抽的概率較大，但是持續(xù)性不好判斷。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3270點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

過去一周，A股市場(chǎng)震蕩加劇，主要指數(shù)分化顯著。上證指數(shù)全周下跌3.38%，跌破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；以科技成長(zhǎng)股為核心的創(chuàng)業(yè)板指展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，全周上漲1.26%，收?qǐng)?bào)3352.10點(diǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)的核心擔(dān)憂，集中于中東地緣沖突推升油價(jià)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逆轉(zhuǎn)等海外不確定性的傳導(dǎo)影響。機(jī)構(gòu)策略研報(bào)判斷，雖然短期地緣政治擾動(dòng)仍在反復(fù)，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好直接承壓，但該擾動(dòng)對(duì)A股情緒沖擊最大的階段大概率已經(jīng)過去。并且，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)政策變化對(duì)A股影響往往集中在短期情緒面。往后看，此前的調(diào)整已過度定價(jià)悲觀預(yù)期，為后續(xù)市場(chǎng)修復(fù)提供了空間。

題材板塊中的焦炭加工、電機(jī)制造、冶鋼原料等概念是資金凈流入的主要參與板塊，貴金屬、養(yǎng)殖業(yè)、酒店餐飲是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)當(dāng)前焦炭行業(yè)供需格局正從過去的“供強(qiáng)需弱”向“緊平衡”轉(zhuǎn)變，為投資提供了可持續(xù)的盈利基礎(chǔ)。供給端，焦化行業(yè)正處于深度調(diào)整期，低效產(chǎn)能市場(chǎng)化出清加速，4.3米以下焦?fàn)t等落后產(chǎn)能逐步淘汰，行業(yè)集中度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)憑借規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，逐步搶占落后產(chǎn)能退出騰出的市場(chǎng)空間，供應(yīng)端收縮進(jìn)一步強(qiáng)化價(jià)格支撐。

需求端，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，基建投資推進(jìn)、房地產(chǎn)政策優(yōu)化，帶動(dòng)鋼鐵需求邊際改善，1-2月全國(guó)生鐵產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，鋼材出口增加也間接拉動(dòng)焦炭需求；同時(shí)，高油價(jià)環(huán)境下煤化工經(jīng)濟(jì)性提升，煤化工用煤需求增長(zhǎng)，間接支撐焦煤價(jià)格與焦炭需求，形成供需雙向利好的格局。此外，當(dāng)前焦炭庫存呈現(xiàn)“上游去化、中游回補(bǔ)”的優(yōu)化態(tài)勢(shì)，獨(dú)立焦企庫存環(huán)比下降6.2萬噸，庫存壓力緩解，進(jìn)一步保障了價(jià)格上漲的持續(xù)性與行業(yè)盈利的穩(wěn)定性。

一方面，原料端焦煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，地緣沖突推升國(guó)際能源價(jià)格，帶動(dòng)焦煤等替代能源需求增加，國(guó)內(nèi)煉焦煤產(chǎn)地庫存低位、成交活躍，部分煤種價(jià)格上漲20-50元/噸，焦企成本支撐持續(xù)走強(qiáng)，直接推動(dòng)焦炭提漲落地——3月20日內(nèi)蒙個(gè)別焦企率先發(fā)起提漲，濕熄焦、干熄焦價(jià)格分別上漲50元/噸、55元/噸，主流焦企提漲預(yù)期強(qiáng)烈，短期內(nèi)有望迎來1-2輪上調(diào)，價(jià)格上漲動(dòng)能充足。

另一方面，價(jià)格上漲傳導(dǎo)順暢，焦炭作為鋼鐵冶煉的核心原料，下游鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，鐵水產(chǎn)量明顯回升，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加6.95萬噸，鋼廠剛需補(bǔ)庫啟動(dòng)，采購積極性提升，為焦炭?jī)r(jià)格上漲提供了堅(jiān)實(shí)需求支撐，進(jìn)而帶動(dòng)焦炭加工企業(yè)短期營(yíng)收與利潤(rùn)快速修復(fù)。

“雙碳”目標(biāo)下的產(chǎn)業(yè)政策的，不僅推動(dòng)焦炭行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更為合規(guī)優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了政策紅利，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。一方面，環(huán)保政策持續(xù)收緊，《關(guān)于推進(jìn)實(shí)施焦化行業(yè)超低排放的意見》要求，到2025年底重點(diǎn)區(qū)域60%焦化產(chǎn)能完成超低排放改造，落后產(chǎn)能因環(huán)保不達(dá)標(biāo)逐步退出，而具備干熄焦、余熱回收等環(huán)保技術(shù)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不僅能規(guī)避產(chǎn)能淘汰風(fēng)險(xiǎn)，還能獲得政策支持，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

另一方面，行業(yè)政策推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈融合與技術(shù)升級(jí)，鼓勵(lì)焦化企業(yè)開展精細(xì)化管控、資源綜合利用，通過配煤優(yōu)化、工藝改進(jìn)等方式降低成本，提升盈利水平——據(jù)行業(yè)測(cè)算，僅配煤準(zhǔn)確度、焦炭成熟均勻度等環(huán)節(jié)的優(yōu)化，就能影響噸焦成本100元以上，技術(shù)升級(jí)帶來的成本優(yōu)勢(shì)的，進(jìn)一步增強(qiáng)了優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資價(jià)值。同時(shí)，煉焦煤進(jìn)口格局多元化，從“澳煤+蒙煤”向多來源轉(zhuǎn)變，原料供應(yīng)穩(wěn)定性提升，緩解了此前原料供應(yīng)波動(dòng)帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

焦炭加工行業(yè)集中度提升的背景下，龍頭企業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)、區(qū)位等優(yōu)勢(shì)，成為本輪價(jià)格上漲的核心受益者，投資性價(jià)比突出。一是產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，部分龍頭企業(yè)背靠焦煤集團(tuán)，擁有自有焦煤資源，能夠有效對(duì)沖焦煤價(jià)格上漲帶來的成本壓力，盈利穩(wěn)定性更強(qiáng)，如山西焦煤、淮北礦業(yè)等，憑借優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源，在成本控制上具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

二是技術(shù)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，龍頭企業(yè)普遍擁有大型焦?fàn)t、完善的干熄焦裝置及煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，資源綜合利用水平高，產(chǎn)品附加值提升，抗周期能力更強(qiáng)，如美錦能源、金能科技等，通過“煤-焦-氣-化”產(chǎn)業(yè)鏈延伸或精細(xì)化工布局，進(jìn)一步拓寬盈利空間。

三是區(qū)域優(yōu)勢(shì)，山西、內(nèi)蒙古等焦炭主產(chǎn)區(qū)的龍頭企業(yè)，靠近原料產(chǎn)地與鋼鐵生產(chǎn)基地，運(yùn)輸成本較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力突出，能夠優(yōu)先享受區(qū)域供需改善帶來的紅利。此外，當(dāng)前焦炭加工龍頭企業(yè)市盈率普遍偏低，部分企業(yè)估值低于行業(yè)平均水平，在行業(yè)景氣度回升背景下，估值修復(fù)空間廣闊，同時(shí)部分企業(yè)股息率較高，為投資提供了一定安全邊際。